榕樹投資每周視點(diǎn) 20180525
文章來(lái)源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2018-05-25
一、市場(chǎng)概況
上周末中美貿(mào)易初步達(dá)成共識(shí)，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心增強(qiáng)，前兩個(gè)交易日市場(chǎng)小幅反彈。但油價(jià)上漲帶動(dòng)通脹、美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美事件等帶來(lái)的不確定性仍然存在影響，市場(chǎng)資金偏謹(jǐn)慎、流動(dòng)性受限，市場(chǎng)反彈幅度受阻。本周最后一個(gè)交易日A股指數(shù)持續(xù)下挫，上證綜指最終報(bào)收于3141點(diǎn)，本周指數(shù)下跌1.63%，上證50下跌2.89%，創(chuàng)業(yè)板跟隨主板下行，本周跌幅為1.84%。本周醫(yī)藥板塊持續(xù)領(lǐng)漲，漲幅2.69%，汽車板塊受到進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整的影響也有較好表現(xiàn)，上漲1.88%。
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1、汽車行業(yè)
5月22日，財(cái)政部發(fā)布公告，自2018年7月1日起，將汽車整車稅率為25%的135個(gè)稅號(hào)和稅率為20%的4個(gè)稅號(hào)的稅率降至15%，將汽車零部件稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的共79個(gè)稅號(hào)的稅率降至6%。
點(diǎn)評(píng)：
整車進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)幅度優(yōu)于預(yù)期，對(duì)國(guó)內(nèi)汽車的產(chǎn)品沖擊有限。此前預(yù)計(jì)整車進(jìn)口關(guān)稅或由目前25%下降至10%-15%，最后定在15%要好于預(yù)期。由于進(jìn)口車還要繳納除關(guān)稅之外的消費(fèi)稅和增值稅，整體稅率在30%以上。此外，目前我國(guó)進(jìn)口車主要以中高端豪華為主，國(guó)內(nèi)類似價(jià)格車型較少，因而關(guān)稅下降對(duì)于國(guó)產(chǎn)汽車銷售影響較小。此次下調(diào)關(guān)稅對(duì)于進(jìn)口豪華車的影響較大，近五年我國(guó)汽車進(jìn)口量在100-140萬(wàn)輛之間，關(guān)稅下調(diào)后，進(jìn)口量有望得到提升。在零部件方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)口零部件大多執(zhí)行10%的關(guān)稅，本次降低到6%，降幅有限，對(duì)零部件產(chǎn)業(yè)影響較小。但短期來(lái)看，進(jìn)口關(guān)稅的下降對(duì)汽車板塊會(huì)產(chǎn)生一定的壓制。
三、公司新聞/公告
1、貴州茅臺(tái)：5月24日，貴州茅臺(tái)2017年年度股東大會(huì)在公司所在地貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)舉行。
點(diǎn)評(píng)：
此次股東大會(huì)的參會(huì)人數(shù)達(dá)558人，是上一年股東大會(huì)的一倍多。其中，機(jī)構(gòu)投資者人數(shù)也達(dá)到127人，為歷年股東會(huì)之最。2017年，貴州茅臺(tái)完成茅臺(tái)酒及系列酒基酒產(chǎn)量6.38萬(wàn)噸、同比增長(zhǎng)6.51%，其中茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量4.28萬(wàn)噸、同比增長(zhǎng)8.94%；完成白酒銷量6.01萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)62.70%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收582.18億元，同比增長(zhǎng)49.81%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)389.40億元，同比增長(zhǎng)60.47%。據(jù)公司董事會(huì)規(guī)劃，2018年貴州茅臺(tái)總體目標(biāo)一是要實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較上年度增長(zhǎng)15%左右，二是完成基本建設(shè)投資25.72億元，三是確保質(zhì)量零缺陷，食品安全零事故，安全生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“雙百雙零三低”。
2、中國(guó)平安：5月23日公司召開2017年股東大會(huì)，中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲表示未來(lái)十年平安要走“金融＋生態(tài)”可持續(xù)發(fā)展模式。
點(diǎn)評(píng)：
在股東大會(huì)上，中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲總結(jié)平安過(guò)去三十年發(fā)展歷程時(shí)稱，第一個(gè)十年專注保險(xiǎn)，第二個(gè)十年致力探索綜合金融模式，第三個(gè)十年專注“金融＋科技”雙驅(qū)動(dòng)發(fā)展。馬明哲說(shuō)：“接下來(lái)十年，平安要走‘金融＋生態(tài)’新發(fā)展模式。通過(guò)建立各大生態(tài)圈，再將金融業(yè)務(wù)注入其中。” 今年以來(lái)，平安集團(tuán)不斷加快推動(dòng)平安好醫(yī)生、陸金所、金融壹賬通、平安醫(yī)療健康管理4家子公司分拆上市。其中平安好醫(yī)生已經(jīng)成功登陸港股，平安醫(yī)?？萍己徒鹑谝假~通分別完成首次融資11.5億美元和6.5億美元。未來(lái)，平安將致力于成為國(guó)際領(lǐng)先的科技型金融生活服務(wù)提供商。
3、騰訊控股：2018年5月23日，2018騰訊云+未來(lái)峰會(huì)在廣州隆重召開 。
點(diǎn)評(píng)：
在會(huì)上騰訊表示要做“智慧連接”云時(shí)代的數(shù)字化助手，做好“連接、工具和生態(tài)”三個(gè)角色，建設(shè)“人聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智聯(lián)網(wǎng)”三張網(wǎng)。騰訊希望云計(jì)算助力傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字升級(jí)，用云量增長(zhǎng)迅速有望進(jìn)一步提升。未來(lái)10年，騰訊云將與各行各業(yè)繼續(xù)完善超級(jí)大腦，包括：智能+政務(wù)，智能+旅游，智能+零售，智能+金融，智慧+醫(yī)療、智能+工業(yè)等。
4、烽火通信：公司在5月20日晚發(fā)布公告，發(fā)布了限制向股票激勵(lì)計(jì)劃。公司擬向激烈對(duì)象授予限制性股票不超過(guò)5800萬(wàn)股，占公司總股本的5.2%，本次限制性股票授予價(jià)格為13.35元/股。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)以2017年為基數(shù)，2019-2021年凈利潤(rùn)的復(fù)合增速不低于15%，對(duì)應(yīng)三年ROE不低于9%、9.5%、10%。
點(diǎn)評(píng)：
烽火是國(guó)內(nèi)第三的通信設(shè)備商，在OTN/PTN等設(shè)備上都有較高的市占率，前段時(shí)間受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響與股票激勵(lì)的不確定性，公司股價(jià)表現(xiàn)一直比較受壓制，目前中美貿(mào)易的和解與股票激勵(lì)計(jì)劃的落地，市場(chǎng)對(duì)公司這兩方面的擔(dān)憂都解除，市場(chǎng)對(duì)公司的關(guān)注度與熱度重新回升。6月份，全球的5G通信標(biāo)準(zhǔn)的最終版本將被最終確立，加之國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)布局一些5G城市的試點(diǎn)，5G的節(jié)奏將被進(jìn)一步加快，行業(yè)確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，烽火通信也有望進(jìn)一步享受行業(yè)帶來(lái)的紅利。
5、金山軟件：公司發(fā)布2018年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.64億元，同比增長(zhǎng)4%；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)0.26億元，歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比下降50%。
點(diǎn)評(píng)：
公司在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收增速為4%，歸母凈利潤(rùn)增速為-50%，數(shù)據(jù)略低于預(yù)期。2018Q1云板塊業(yè)務(wù)保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，WPS實(shí)現(xiàn)收入2.12億元，同比增速達(dá)到66%。金山云收入4.10億元，同比增長(zhǎng)55%，基本符合預(yù)期。在游戲業(yè)務(wù)方面，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.32億元，同比下降23%，環(huán)比下降16%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。
四、TCL調(diào)研紀(jì)要
1、公司戰(zhàn)略
簡(jiǎn)化公司結(jié)構(gòu)，聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，提升效率和效益，體現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值。2017年集團(tuán)重組、清理和剝離非核心業(yè)務(wù)企業(yè)共24家。直接管理的二級(jí)企業(yè)及實(shí)體將減少到30家以內(nèi)。
2、面板業(yè)務(wù)
2017年，集團(tuán)通過(guò)發(fā)行股份增持實(shí)現(xiàn)全資控股華星光電； 小尺寸OLED方面，公司在武漢投資350億元建設(shè)6代柔性AMOLED面板產(chǎn)線（t4）已于去年6月份開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2020年量產(chǎn)，公司OLED試驗(yàn)線已開始相關(guān)技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)品試制。大尺寸OLED方面，為了克服目前蒸鍍技術(shù)所呈現(xiàn)的低良率、高成本的瓶頸，與國(guó)際領(lǐng)先的材料和設(shè)備商及面板生產(chǎn)廠商進(jìn)行戰(zhàn)略合作，積極開展印刷式OLED的材料和工藝的技術(shù)開發(fā)，建設(shè)了4.5代印刷OLED試驗(yàn)線，11代線預(yù)留了OLED產(chǎn)能。華星的電視面板約有40%供給TCL多媒體，其次為三星、海信以及創(chuàng)維、康佳、長(zhǎng)虹、海爾等知名電視廠商。
3、多媒體業(yè)務(wù)
多媒體去年11月完成20億港幣融資，并計(jì)劃更名為TCL電子控股，未來(lái)逐步將通訊和家電業(yè)務(wù)分拆至香港“TCL電子”上市公司平臺(tái)，打造國(guó)際化的TCL品牌電子產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。由于充分發(fā)揮與華星光電的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，銷量實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，2017年集團(tuán)電視銷量達(dá)到2377萬(wàn)臺(tái)，全球市占率接近11%,排名第三。今年一季度同比增長(zhǎng)35.6%,仍保持高增速。同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，4K、55寸以上產(chǎn)品占比不斷提升，公司量子點(diǎn)電視、曲面電視等高端產(chǎn)品銷量保持增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司產(chǎn)品均價(jià)的提升。
4、通信業(yè)務(wù)
2017年9月，集團(tuán)轉(zhuǎn)讓TCL通訊49%的股權(quán)，引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與變革，今年一季度業(yè)績(jī)較去年同期減虧三分之二。
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