榕樹投資每周視點 20170929
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2017-09-29
1.英威騰：董事會審議通過以自有資金收購唐山普林億威科技100%股權(quán)，公司已經(jīng)收到唐山普林億威科技有限公司完成工商變更登記通知，股東名稱更名為英威騰，出資額2.5億，比例100%。普林億威的經(jīng)營范圍是：永磁電機及控制器、電動車控制系統(tǒng)及配件、專用設(shè)備及配件研制、開發(fā)、銷售、技術(shù)服務(wù)；技術(shù)轉(zhuǎn)讓；永磁電機及控制器修理、安裝及相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)咨詢服務(wù)；股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，英威騰承諾，普林億威100%股權(quán)工商變更至英威騰名下之日起3個月內(nèi)向普林億威增資5,000萬元。原股東承諾：普林億威2017年凈利潤不低于1,500萬元；2018年凈利潤不低于3,000萬元；2019年凈利潤不低于5,500萬元。
點評:
新能源汽車的快速發(fā)展和市場競爭日益激烈的背景下，單一產(chǎn)品零部件的互相替代性加強，單一產(chǎn)品的競爭力下降。單一產(chǎn)品企業(yè)毛利低、收入增速下降趨勢越發(fā)明顯，而布局電機業(yè)務(wù)、整合系統(tǒng)集成的企業(yè)通常利潤率較高，市場占有率擴大，增長勢頭強勁。因此核心零部件廠商紛紛尋求縱向整合、并購來提升自身的集成能力，給客戶提供更多的附加值。認為英威騰在主業(yè)上的縱向整合能夠增強公司的競爭力和附加值。為公司獲得更多長期訂單打下基礎(chǔ)。
2.京東方：公告2017 年前三季度預計盈利：620,000 萬元–650,000 萬元，基本每股收益約 0.177 元/股–0.186 元/股。
點評:
公司新產(chǎn)線不斷開出，今年是投入轉(zhuǎn)收獲的一個大年，一季度利潤就等于去年全年利潤。三季度單季度盈利預計為19~22億元，較2季度持續(xù)穩(wěn)定提升。除了開出新產(chǎn)能，提高效率，規(guī)模化供應(yīng)之外，還不斷緊跟市場需求進行新產(chǎn)品的研發(fā)， 高附加值產(chǎn)品導入速度和出貨比重顯著提高，比如當前發(fā)展勢頭強勁的手機全面屏，公司的第一款全面屏已經(jīng)于7月量產(chǎn)出貨，截止目前已成功開發(fā)5款 全面屏產(chǎn)品，供貨華為、vivo、OPPO等品牌廠商。此外，成都第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線進展順利，量產(chǎn)有望提前達成，預計京東方全年整體盈利能力將穩(wěn)定在較高水平。在蘋果對OLED的選擇上看，國內(nèi)廠商將會跟隨，因此OLD市場不會缺少需求。目前就等生產(chǎn)。隨著下半年傳統(tǒng)備貨旺季到來，以及終端廠商對國慶節(jié)、圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)等節(jié)日積極促銷計劃的拉動，市場需求預計后勁十足。
3.麗珠醫(yī)藥集團7月31日公告稱，控股子公司珠海市麗珠單抗生物技術(shù)有限公司（簡稱“麗珠單抗”）在研新藥注射用重組人源化抗PD-1單克隆抗體（LZM009）的臨床研究申請（受理號 IND 133742）獲得美國FDA批準，可以在美國進行臨 床研究。LZM009是麗珠單抗具有自主知識產(chǎn)權(quán)的新藥品種，該品種分子序列及用途專利已申請中國和PCT專利。 麗珠單抗于美國時間2017年6 月29日正式向FDA提交“注射用重組人源化抗PD-1單克隆抗體”的臨床試驗申請并獲得受理，并于美國時間 2017年7月28日獲得FDA正式批準。。本次麗珠單抗取得臨床試驗 批準以后，將與境外CRO機構(gòu)及臨床試驗醫(yī)療機構(gòu)一同積極推動“注射用重組人 源化抗PD-1單克隆抗體”藥物在美國臨床試驗的實施。 另外，2016年12月20日，麗珠單抗向CFDA提交LZM-009臨床試驗申請，并于12月26日獲得受理（受理號：CXSL1600125粵）。目前處于在審評階段。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫，目前在國內(nèi)申報的以 “PD-1/PD-L1”為靶點的單抗藥物的臨床試驗廠家共計15家。
點評:
公司控股子公司Henlix收到FDA關(guān)于同意HLX10（抗PD-1單抗）用于治療實體瘤進行臨床試驗的函。目前公司已經(jīng)有HLX06（抗VEGFR2）、HLX07（抗EGFR）、HLX10三個創(chuàng)新性單抗獲得FDA的臨床批件，HLX02（曲妥珠單抗類似藥）正在烏克蘭等國開展國際多中心的III期臨床試驗，充分證明公司單抗的研發(fā)標準和實力已經(jīng)接軌國際。嫁接Gland Pharma 300多人的強大注冊團隊，未來單抗產(chǎn)品將迅速實現(xiàn)全球注冊，分享全球廣闊的醫(yī)藥市場機遇。站在當前時點，公司的研發(fā)收獲期漸進，自2018年起每年都有至少1個重磅產(chǎn)品上市，均為具有重大臨床價值的大品種。未來一年，利妥昔、曲妥珠單抗、三代胰島素、CAR-T等產(chǎn)品研發(fā)里程碑的逐步達成，將成為股價的有力催化劑。公司正處于業(yè)績和估值提升的長周期起點，我們認為公司引領(lǐng)了產(chǎn)業(yè)升級，有長遠的發(fā)展空間和基礎(chǔ)。
4.雙積分政策正式發(fā)布，2019年實施新能源汽車積分比例：9月28日，備受關(guān)注的《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》正式發(fā)布，辦法對傳統(tǒng)能源乘用車年度生產(chǎn)量或者進口量不滿3萬輛的乘用車企業(yè)，不設(shè)定新能源汽車積分比例要求；達到3萬輛以上的，從2019年度開始設(shè)定新能源汽車積分比例要求。2019年度、2020年度，新能源汽車積分比例要求分別為10%、12%。2021年度及以后年度的新能源汽車積分比例要求，由工業(yè)和信息化部另行公布。
點評:
此次文件的總體變化點是3點 ：
1、就是新能源積分8%的18年不考核了，19年和2020年的新能源積分可以合并考核。由于部分企業(yè)的新能源車準備是復雜的系統(tǒng)工程，為實現(xiàn)2020年的200萬臺目標，同時由于國內(nèi)車企和國際車企的技術(shù)差距，給企業(yè)一定的緩沖時間，做好產(chǎn)業(yè)鏈和新品推出的準備。推遲一年實施新能源積分交易政策對新能源汽車行業(yè)的發(fā)展的確帶來一定的積分利潤損失，但是不會改變汽車市場的巨大變化和空間以及行業(yè)的總體發(fā)展進度計劃，新能源汽車后續(xù)會加速推進。
2、強化積分管理平臺責任。如果有企業(yè)過度積存燃油積分，把自身新能源積分用于抵充燃油積分，導致社會新能源積分交易不足或拒絕交易等現(xiàn)象時，平臺管理方有協(xié)調(diào)的作用。
3、新能源積分門檻降到3萬，將使更多的中小企業(yè)納入考核，實現(xiàn)小企業(yè)的更快做大做強，也有利于行業(yè)的兼并重組和弱勢企業(yè)淘汰。雙積分政策的推出有里程碑意義，把傳統(tǒng)車節(jié)油和新能源車發(fā)展兩個重要方向有機的結(jié)合，該政策將推動中國從汽車大市場向汽車新市場加速轉(zhuǎn)變，往實現(xiàn)中國汽車的技術(shù)引領(lǐng)國際潮流方向努力，也是打破國際車企平穩(wěn)有序技術(shù)推進線路的重要舉措，國際車企的在傳統(tǒng)燃油車的巨大利益和新能源汽車新市場的沖擊下，產(chǎn)生嚴重的利益矛盾，被迫加速往新能源汽車方向轉(zhuǎn)變。 一個新能源積分就是3000-5000元，對一個大車企，比如100萬輛燃油車產(chǎn)量，要購買的話需要就3億左右，明年實際新能源積分實際交易，量不會太大，因為油耗積分基本上可以通過關(guān)聯(lián)企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)，估計就10億左右。 國內(nèi)車企在政策的推動和壓力之下將加速新能源汽車的投入研發(fā)和布局，尤其是比亞迪、吉利、北汽新能源等國內(nèi)車企的投入力度很大，包括蔚來汽車等，同時國際車企業(yè)也不會停歇。
雙積分政策以及政策延期的一年的變化，預期會給插電混動帶來快速提升，有巨大的發(fā)展空間。 兒純電動乘用車是未來新能源市場的最大增量，可更多關(guān)注是中小型車的增量市場。 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將迎來行業(yè)變革的巨大發(fā)展機遇。免責申明：本報告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當日的判斷，在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時補充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
