榕樹投資每周視點(diǎn) 20170303
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2017-03-03
一、行業(yè)/公司信息
1.愛迪爾業(yè)績(jī)快報(bào)：2016年實(shí)現(xiàn)收入11.8億，同比增長(zhǎng)41.07%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)5738萬(wàn)元，同比下降14.84%。
點(diǎn)評(píng)：公司解釋收入增加凈利潤(rùn)減少主要原因是珠寶行業(yè)受整體宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)總體業(yè)績(jī)下滑，公司調(diào)整了銷售定價(jià)策略，讓利銷售保持市場(chǎng)占有率同時(shí)提升市場(chǎng)知名度。因此報(bào)表出來應(yīng)該是毛利率下滑和費(fèi)用率提升導(dǎo)致凈利率下降。公司上市后收購(gòu)入股了不少區(qū)域性品牌，此番收入的增長(zhǎng)有并表的原因，也有讓利的原因。公司總體上來看是鉆石行業(yè)的老大，但由于市場(chǎng)分散，12億的收入規(guī)模相對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說仍然很小，16年完成了定增，目前正在停牌，預(yù)期未來也還是走外延擴(kuò)張收購(gòu)兼并的方向，目前53億的市值，從估值角度來看還是有一定的壓力。
2.沃森生物：2016年度業(yè)績(jī)快報(bào)。，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59,100.46萬(wàn)元，較上年同期減少41.25%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-16,176.62萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)81.99%，利潤(rùn)總額3,327.44萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)103.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7,217.05萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)108.58%。
點(diǎn)評(píng)：1）收入下降41%，主要原因是假疫苗案后，山東實(shí)杰已經(jīng)失去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以及影響到行業(yè)中二類疫苗的銷售，使得收入驟減。2015年山東實(shí)杰收入占比超過50%。
2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損1.6億人民幣，主要原因是山東實(shí)杰資產(chǎn)減值造成的影響。
3）歸屬母公司凈利潤(rùn)7200萬(wàn)，主要是政府的貼息8000多萬(wàn)，轉(zhuǎn)讓參股的血液制品公司、轉(zhuǎn)讓知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
4）繼續(xù)看好沃森生物的發(fā)展，公司的看點(diǎn)主要在2017-2018年4個(gè)重磅產(chǎn)品的揭盲，以及隨后的上市。此外，公司仍然有大量后續(xù)重磅產(chǎn)品在研發(fā)和臨床中，在3-5年后，非常有機(jī)會(huì)上市，給公司帶來收益。
3.三夫戶外：公司實(shí)現(xiàn)收入3.53億，同比增長(zhǎng)7.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)3537萬(wàn)，同比增長(zhǎng)14.8%。
點(diǎn)評(píng)：公司上市后即向體育路跑轉(zhuǎn)型，原主業(yè)受行業(yè)增速放緩影響增長(zhǎng)較慢，路跑項(xiàng)目短期對(duì)公司收入貢獻(xiàn)也不高，并且沒法貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)，所以短期公司估值偏貴，且有減持壓力。
4.康弘藥業(yè)：2016年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入254,003.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.45%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)55,673.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.16%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額56,775.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.40%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)49,675.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.14%；基本每股收益0.74元，同比增長(zhǎng)19.50%。
點(diǎn)評(píng)：1）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因，系中成藥、化學(xué)藥銷售穩(wěn)步增長(zhǎng)以及一類生物新藥康柏西普眼用注射液銷售快速增長(zhǎng)所致；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度超過營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度的主要原因，系子公司成都康弘生物科技有限公司2016年凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)所致。
2）年報(bào)數(shù)據(jù)與半年報(bào)數(shù)據(jù)相比，增速明顯下降，半年報(bào)收入同比增長(zhǎng)30.68%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.14%。由此可見，可能康柏西普下半年的增速是略有下降，畢竟基數(shù)也比較大。
3）剛剛公布的新版醫(yī)保目錄，康柏西普沒有進(jìn)入醫(yī)保，失去了業(yè)績(jī)爆發(fā)的機(jī)會(huì)。
4）我還是看好康柏西普在美國(guó)上市后的巨大市場(chǎng)，康柏西普的性價(jià)比遠(yuǎn)高于目前在美國(guó)上市的其他品種，美國(guó)市場(chǎng)50-60億美元市場(chǎng)份額，相信公司能分得一定市場(chǎng)份額。
5.途牛：2016年旅游產(chǎn)品總交易額為200億，同比增長(zhǎng)66.0%，跟團(tuán)游和自助游的交易額為147億，同比增長(zhǎng)38.4%，凈收入為105億，同比增長(zhǎng)38.0%。跟團(tuán)游（不包括跟團(tuán)周邊游）出游人次同比增長(zhǎng)69.8%，自助游出游人次同比增長(zhǎng)57.9%。毛利率為5.9%，2015年毛利率為4.8%。
點(diǎn)評(píng)：跟團(tuán)游和自助游呈出游人次增速高于GMV增速高于收入增速，顯示行業(yè)客單價(jià)的下滑，但公司規(guī)模效應(yīng)明顯，毛利率提升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，從盈利能力角度來看，盡管毛利有所改善，銷售及研發(fā)費(fèi)用投入持續(xù)，盈利繼續(xù)惡化,虧損加大。
6.奧飛娛樂：公司發(fā)布2016年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收33.52億元，同比增長(zhǎng)29.43%；歸母凈利5.01億元，同比增長(zhǎng)2.45%，符合前次披露的2016年度凈利潤(rùn)變動(dòng)0%-30%的區(qū)間。公司收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)恢復(fù)審查通知書》，有關(guān)恢復(fù)審查定增的申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)通過，但定增事項(xiàng)尚需獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。
點(diǎn)評(píng)：公司新定增方案中，擬募集資金總額由不超過45億元下調(diào)為不超過29.9億元，擬發(fā)行股份數(shù)量為不超過1.15億股不變。募集資金將用于泛娛樂IP布局，包括IP資源建設(shè)項(xiàng)目（19.4億元）、IP管理運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)項(xiàng)目（5.1億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金（5.4億元）。
近幾個(gè)月來，公司在海內(nèi)外泛娛樂領(lǐng)域進(jìn)展頗豐：1）與海航文化簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，建立包括股權(quán)投資、項(xiàng)目投資、業(yè)務(wù)和國(guó)際化合作等多方位合作關(guān)系；2）奧飛影業(yè)成立美國(guó)控股子公司全方位整合海外投資資源，并在洛杉磯設(shè)立美國(guó)電影項(xiàng)目公司籌備制作具有國(guó)際化水準(zhǔn)的IP電影；3）動(dòng)畫電影《大衛(wèi)貝肯熊之倒霉特工熊》1月13日上映至今累計(jì)獲得票房超過1.26億元，成為國(guó)內(nèi)第六個(gè)躋身億元票房行列的動(dòng)畫電影系列；參與投資的好萊塢電影《刺客信條》也于2月24日正式上映。
3）國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局：目前國(guó)際上治療HER2陽(yáng)性轉(zhuǎn)移性乳腺癌的類似單抗產(chǎn)品為羅氏公司的帕妥珠單抗，于2012年6月經(jīng)美國(guó)FDA批準(zhǔn)用于治療HER2陽(yáng)性的轉(zhuǎn)移性乳腺癌。
2015年，帕妥珠單抗的全球銷售額超過14億美元。根據(jù)IMS機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2019年帕妥珠單抗的全球年銷售額將達(dá)到24.6億美元。
4）國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局：國(guó)內(nèi)企業(yè)目前暫無同類藥品生產(chǎn)上市。在研發(fā)方面，目前國(guó)內(nèi)有多家企業(yè)有針對(duì)相同靶點(diǎn)的抗體藥物在開展臨床申報(bào)注冊(cè)。
5）該單抗的臨床申請(qǐng)是嘉和生物由仿制單抗向創(chuàng)新型單抗的轉(zhuǎn)變，意味著公司有一系列單抗產(chǎn)品梯隊(duì)，未來有利于支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
6）該單抗目前只是臨床申請(qǐng)階段，離上市還有很長(zhǎng)的時(shí)間。短期來說對(duì)公司業(yè)績(jī)沒有任何增益，同時(shí)會(huì)增加公司成本。
8.麗江旅游年報(bào)：公司16年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.8億，同比下降0.81%；歸母凈利潤(rùn)2.24億，同比增長(zhǎng)13.47%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.19億，同比增長(zhǎng)9.7%。
點(diǎn)評(píng)：公司主要收入來源仍然是索道，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.49億元，同比增長(zhǎng)9.25%，占比57.59%；三條索道共計(jì)接待游客401.03萬(wàn)人次（+8.5%），其中玉龍索道作為玉龍雪山最為重要的索道，知名度較高，壟斷地位依舊，全年接待267.53萬(wàn)人次（+18.32%），受玉龍雪山索道分流及牦牛坪索道施工停業(yè)近兩個(gè)月影響，云杉坪索道及耗牛坪索道分別接待125.16萬(wàn)（-5.72%）、8.34萬(wàn)人次（-22.42%）；印象演出業(yè)務(wù)受宋城的麗江千古情影響較大，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，銷售門票154.28萬(wàn)張（-23.64%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.66億元（-24.48%），歸母凈利6372.98萬(wàn)元（-28.39%）。 酒店減虧，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9802.76萬(wàn)元，同比減虧404.26萬(wàn)元，餐飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2378.79萬(wàn)元。從財(cái)報(bào)客流來看，符合我們之前對(duì)成熟景區(qū)的判斷，從博弈角度來看，華邦系先后兩次增持累計(jì)持有股權(quán)增至16.86%，超越管委會(huì)的13%，或?qū)⑵仁构敬蠊蓶|有所行動(dòng)。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
1.愛迪爾業(yè)績(jī)快報(bào)：2016年實(shí)現(xiàn)收入11.8億，同比增長(zhǎng)41.07%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)5738萬(wàn)元，同比下降14.84%。
點(diǎn)評(píng)：公司解釋收入增加凈利潤(rùn)減少主要原因是珠寶行業(yè)受整體宏觀經(jīng)濟(jì)影響，行業(yè)總體業(yè)績(jī)下滑，公司調(diào)整了銷售定價(jià)策略，讓利銷售保持市場(chǎng)占有率同時(shí)提升市場(chǎng)知名度。因此報(bào)表出來應(yīng)該是毛利率下滑和費(fèi)用率提升導(dǎo)致凈利率下降。公司上市后收購(gòu)入股了不少區(qū)域性品牌，此番收入的增長(zhǎng)有并表的原因，也有讓利的原因。公司總體上來看是鉆石行業(yè)的老大，但由于市場(chǎng)分散，12億的收入規(guī)模相對(duì)于整個(gè)行業(yè)來說仍然很小，16年完成了定增，目前正在停牌，預(yù)期未來也還是走外延擴(kuò)張收購(gòu)兼并的方向，目前53億的市值，從估值角度來看還是有一定的壓力。
2.沃森生物：2016年度業(yè)績(jī)快報(bào)。，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59,100.46萬(wàn)元，較上年同期減少41.25%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-16,176.62萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)81.99%，利潤(rùn)總額3,327.44萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)103.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7,217.05萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)108.58%。
點(diǎn)評(píng)：1）收入下降41%，主要原因是假疫苗案后，山東實(shí)杰已經(jīng)失去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以及影響到行業(yè)中二類疫苗的銷售，使得收入驟減。2015年山東實(shí)杰收入占比超過50%。
2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損1.6億人民幣，主要原因是山東實(shí)杰資產(chǎn)減值造成的影響。
3）歸屬母公司凈利潤(rùn)7200萬(wàn)，主要是政府的貼息8000多萬(wàn)，轉(zhuǎn)讓參股的血液制品公司、轉(zhuǎn)讓知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
4）繼續(xù)看好沃森生物的發(fā)展，公司的看點(diǎn)主要在2017-2018年4個(gè)重磅產(chǎn)品的揭盲，以及隨后的上市。此外，公司仍然有大量后續(xù)重磅產(chǎn)品在研發(fā)和臨床中，在3-5年后，非常有機(jī)會(huì)上市，給公司帶來收益。
3.三夫戶外：公司實(shí)現(xiàn)收入3.53億，同比增長(zhǎng)7.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)3537萬(wàn)，同比增長(zhǎng)14.8%。
點(diǎn)評(píng)：公司上市后即向體育路跑轉(zhuǎn)型，原主業(yè)受行業(yè)增速放緩影響增長(zhǎng)較慢，路跑項(xiàng)目短期對(duì)公司收入貢獻(xiàn)也不高，并且沒法貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)，所以短期公司估值偏貴，且有減持壓力。
4.康弘藥業(yè)：2016年業(yè)績(jī)快報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入254,003.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.45%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)55,673.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.16%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額56,775.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.40%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)49,675.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.14%；基本每股收益0.74元，同比增長(zhǎng)19.50%。
點(diǎn)評(píng)：1）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因，系中成藥、化學(xué)藥銷售穩(wěn)步增長(zhǎng)以及一類生物新藥康柏西普眼用注射液銷售快速增長(zhǎng)所致；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度超過營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度的主要原因，系子公司成都康弘生物科技有限公司2016年凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)所致。
2）年報(bào)數(shù)據(jù)與半年報(bào)數(shù)據(jù)相比，增速明顯下降，半年報(bào)收入同比增長(zhǎng)30.68%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.14%。由此可見，可能康柏西普下半年的增速是略有下降，畢竟基數(shù)也比較大。
3）剛剛公布的新版醫(yī)保目錄，康柏西普沒有進(jìn)入醫(yī)保，失去了業(yè)績(jī)爆發(fā)的機(jī)會(huì)。
4）我還是看好康柏西普在美國(guó)上市后的巨大市場(chǎng)，康柏西普的性價(jià)比遠(yuǎn)高于目前在美國(guó)上市的其他品種，美國(guó)市場(chǎng)50-60億美元市場(chǎng)份額，相信公司能分得一定市場(chǎng)份額。
5.途牛：2016年旅游產(chǎn)品總交易額為200億，同比增長(zhǎng)66.0%，跟團(tuán)游和自助游的交易額為147億，同比增長(zhǎng)38.4%，凈收入為105億，同比增長(zhǎng)38.0%。跟團(tuán)游（不包括跟團(tuán)周邊游）出游人次同比增長(zhǎng)69.8%，自助游出游人次同比增長(zhǎng)57.9%。毛利率為5.9%，2015年毛利率為4.8%。
點(diǎn)評(píng)：跟團(tuán)游和自助游呈出游人次增速高于GMV增速高于收入增速，顯示行業(yè)客單價(jià)的下滑，但公司規(guī)模效應(yīng)明顯，毛利率提升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，從盈利能力角度來看，盡管毛利有所改善，銷售及研發(fā)費(fèi)用投入持續(xù)，盈利繼續(xù)惡化,虧損加大。
6.奧飛娛樂：公司發(fā)布2016年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收33.52億元，同比增長(zhǎng)29.43%；歸母凈利5.01億元，同比增長(zhǎng)2.45%，符合前次披露的2016年度凈利潤(rùn)變動(dòng)0%-30%的區(qū)間。公司收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)恢復(fù)審查通知書》，有關(guān)恢復(fù)審查定增的申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)通過，但定增事項(xiàng)尚需獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。
點(diǎn)評(píng)：公司新定增方案中，擬募集資金總額由不超過45億元下調(diào)為不超過29.9億元，擬發(fā)行股份數(shù)量為不超過1.15億股不變。募集資金將用于泛娛樂IP布局，包括IP資源建設(shè)項(xiàng)目（19.4億元）、IP管理運(yùn)營(yíng)體系建設(shè)項(xiàng)目（5.1億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金（5.4億元）。
近幾個(gè)月來，公司在海內(nèi)外泛娛樂領(lǐng)域進(jìn)展頗豐：1）與海航文化簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，建立包括股權(quán)投資、項(xiàng)目投資、業(yè)務(wù)和國(guó)際化合作等多方位合作關(guān)系；2）奧飛影業(yè)成立美國(guó)控股子公司全方位整合海外投資資源，并在洛杉磯設(shè)立美國(guó)電影項(xiàng)目公司籌備制作具有國(guó)際化水準(zhǔn)的IP電影；3）動(dòng)畫電影《大衛(wèi)貝肯熊之倒霉特工熊》1月13日上映至今累計(jì)獲得票房超過1.26億元，成為國(guó)內(nèi)第六個(gè)躋身億元票房行列的動(dòng)畫電影系列；參與投資的好萊塢電影《刺客信條》也于2月24日正式上映。
7.沃森生物：子公司嘉和生物研發(fā)的注射用GB235單抗藥物臨床研究申請(qǐng)獲得受理。
點(diǎn)評(píng)：1）注射用GB235單抗藥物是嘉和生物自主創(chuàng)新研發(fā)并具有全新序列的重組抗HER2全人源單抗，嘉和生物擁有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
2）主要適應(yīng)癥包括：治療既往未曾接受抗HER2治療或化療的HER2陽(yáng)性轉(zhuǎn)移性乳腺癌。3）國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局：目前國(guó)際上治療HER2陽(yáng)性轉(zhuǎn)移性乳腺癌的類似單抗產(chǎn)品為羅氏公司的帕妥珠單抗，于2012年6月經(jīng)美國(guó)FDA批準(zhǔn)用于治療HER2陽(yáng)性的轉(zhuǎn)移性乳腺癌。
2015年，帕妥珠單抗的全球銷售額超過14億美元。根據(jù)IMS機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2019年帕妥珠單抗的全球年銷售額將達(dá)到24.6億美元。
4）國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局：國(guó)內(nèi)企業(yè)目前暫無同類藥品生產(chǎn)上市。在研發(fā)方面，目前國(guó)內(nèi)有多家企業(yè)有針對(duì)相同靶點(diǎn)的抗體藥物在開展臨床申報(bào)注冊(cè)。
5）該單抗的臨床申請(qǐng)是嘉和生物由仿制單抗向創(chuàng)新型單抗的轉(zhuǎn)變，意味著公司有一系列單抗產(chǎn)品梯隊(duì)，未來有利于支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
6）該單抗目前只是臨床申請(qǐng)階段，離上市還有很長(zhǎng)的時(shí)間。短期來說對(duì)公司業(yè)績(jī)沒有任何增益，同時(shí)會(huì)增加公司成本。
8.麗江旅游年報(bào)：公司16年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.8億，同比下降0.81%；歸母凈利潤(rùn)2.24億，同比增長(zhǎng)13.47%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.19億，同比增長(zhǎng)9.7%。
點(diǎn)評(píng)：公司主要收入來源仍然是索道，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.49億元，同比增長(zhǎng)9.25%，占比57.59%；三條索道共計(jì)接待游客401.03萬(wàn)人次（+8.5%），其中玉龍索道作為玉龍雪山最為重要的索道，知名度較高，壟斷地位依舊，全年接待267.53萬(wàn)人次（+18.32%），受玉龍雪山索道分流及牦牛坪索道施工停業(yè)近兩個(gè)月影響，云杉坪索道及耗牛坪索道分別接待125.16萬(wàn)（-5.72%）、8.34萬(wàn)人次（-22.42%）；印象演出業(yè)務(wù)受宋城的麗江千古情影響較大，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，銷售門票154.28萬(wàn)張（-23.64%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.66億元（-24.48%），歸母凈利6372.98萬(wàn)元（-28.39%）。 酒店減虧，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9802.76萬(wàn)元，同比減虧404.26萬(wàn)元，餐飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2378.79萬(wàn)元。從財(cái)報(bào)客流來看，符合我們之前對(duì)成熟景區(qū)的判斷，從博弈角度來看，華邦系先后兩次增持累計(jì)持有股權(quán)增至16.86%，超越管委會(huì)的13%，或?qū)⑵仁构敬蠊蓶|有所行動(dòng)。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
