榕樹投資每周視點(diǎn) 20160506
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2016-05-06
一、 行業(yè)及上市公司新聞/公告
1.中牧股份一季報(bào)：收入8.68億，同比下降36%；歸屬母公司凈利潤0.81億，同比下滑24.5%。
點(diǎn)評：收入利潤下滑主要原因：1）雖然豬肉價(jià)格高企，但母豬存欄量仍然處于低位，導(dǎo)致疫苗等產(chǎn)品總需求下降；2）總需求下降，行業(yè)產(chǎn)能都不斷提高，競爭激烈；3）國企運(yùn)作效率低于行業(yè)中民企效率。
2.宏發(fā)股份一季報(bào)：營業(yè)收入11.38億，同比增長11.24%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2.33億，同比增長27.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.34億，同比增長17.19%，對應(yīng)每股收益0.25元?？鄯呛髢衾麧櫈?.32億，同比增長24.87%。
點(diǎn)評：公司毛利同比提高5%，達(dá)40%略超預(yù)期，利潤增速超過收入增速，體現(xiàn)公司自動化程度不斷提高，成本繼續(xù)降低，人均產(chǎn)值也不短提高。家電業(yè)務(wù)已經(jīng)有所恢復(fù)，但占比已經(jīng)降到40%，電力繼電器10%、汽車?yán)^電器20%。電力、汽車、工控等專用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展，專用領(lǐng)域產(chǎn)品占比超過50%，新能源汽車用高壓直流(今年預(yù)期100%增長)、低壓電器(今年預(yù)期50%增長)等新業(yè)務(wù)崛起，形成了新的增長點(diǎn)。
3.萬達(dá)院線一季報(bào)：營收30.28億，同比增長81.68%，凈利潤4.63億，同比增長37.07%。
點(diǎn)評：在今年的春節(jié)檔相對冷淡情況下（沒什么高質(zhì)量大片），一季度票房還有大幅增長，可見今年院線依然會保持強(qiáng)勁的高速增長，我們預(yù)計(jì)會在30%-40%之間，而且VR的單人模式對于傳統(tǒng)院線模式其實(shí)并不會有太多的影響，因?yàn)槿撕腿酥g的互動才是社會交往中最重要的屬性，線下觀影模式很難被替代，長期看好全球院線龍頭萬達(dá)。
4.光線傳媒對外投資公告：1）擬出資3000萬元認(rèn)購杭州緹蘇新增股權(quán)，占6%。2）公司與浙江齊聚股東金華傲翔信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“金華傲翔”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》擬以自有資金130,965,120元受讓金華傲翔持有的浙江齊聚36.3792%股權(quán)，本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司將持有浙江齊聚 63.21%股權(quán)成為其控股股東。
點(diǎn)評：光線傳媒自4月9日停牌起，就在陸陸續(xù)續(xù)不斷的發(fā)布一些收購和對外投資的利好。目前在上映的光線投資的影片有3部：《美人魚》，《誰的青春不迷茫》以及《火鍋英雄》，繼續(xù)關(guān)注其票房。
5.截止到3月31日，雅詩蘭黛季度實(shí)現(xiàn)凈銷售額26.6億美元，同比增長3%，除去匯率因素，凈銷售額同比增長6%；凈利潤同比下跌2.4%至2.656億美元。其中彩妝銷售額為11.6億美元，同比增長7%，護(hù)膚品凈銷售額下滑 3%至 10.7億美元，La Mer和Origins表現(xiàn)突出，Estée Lauder和 Clinique銷售表現(xiàn)不佳。香水凈銷售額增長5%至2.752億美元。韓國愛茉莉集團(tuán)銷售額同比增長21.8%，達(dá)1.76萬億韓元，在韓國市場的銷售額同比增長16%，達(dá)到了1.09萬億韓元。由于亞洲地區(qū)需求的增長，海外市場銷售額增長了46%，達(dá)到 4080億韓元。凈利潤同比增長 33.1%，達(dá) 3253億韓元。
點(diǎn)評：從雅詩蘭黛和愛茉莉集團(tuán)以及上海家化一季度財(cái)報(bào)可以看出近年來韓妝飛速發(fā)展，歐美大牌增速相對緩慢，韓妝對國內(nèi)化妝品的影響也日益明顯，韓妝通過海淘、跨境電商口徑迅速擠占國內(nèi)民族品牌和歐美大牌的份額，韓國盛行一則因?yàn)轫n文化的輸出，二則韓妝品牌年輕，性價(jià)比高，相比較而言歐美品牌以及國內(nèi)佰草集等則出現(xiàn)了品牌老化的跡象，三是國內(nèi)90后消費(fèi)群體更加追求個(gè)性化，潮流化。
6.探路者停牌：因進(jìn)行定增詢價(jià)及認(rèn)購，從5月5日起停牌，預(yù)計(jì)停牌不超過5個(gè)交易日。
點(diǎn)評：公司定增發(fā)行不超過8000萬股，募集資金不超過12.8億元，用于探路者云、綠野戶外O2O、戶外垂直電商、戶外安全保障平臺建設(shè)等，公司戰(zhàn)略布局了戶外、旅游及體育三個(gè)大方向，長期看，每個(gè)行業(yè)都具有巨大發(fā)展空間，公司由戶外切入旅游和體育也相對容易，但由于旅游OTA競爭處于白熱化，探路者體育目前以滑雪場為主等導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)較低，整合難度較大。
7.暴風(fēng)科技收購國際體育媒體公司MP&SILVA。
點(diǎn)評：此次收購并沒透露是100%收購還是具體多少股權(quán)收購，從此暴風(fēng)科技正式被攬為一個(gè)體育標(biāo)的，MP&SILVA擁有，運(yùn)營，分銷全球體育賽事媒體版權(quán)，年收入7.5億美元，為全球215個(gè)國家在超過200個(gè)頻道每年提供超過10000個(gè)小時(shí)的體育播放量，后續(xù)關(guān)注暴風(fēng)科技。
8.樂視與迪信通進(jìn)一步合作。
點(diǎn)評：樂視與迪信通最早的合作始于一起開展樂視生態(tài)體驗(yàn)店為樂迷提供O2O服務(wù)，最近又簽訂了戰(zhàn)略協(xié)議，迪信通在2016年將銷售樂視超級手機(jī)100萬部，樂視超級電視20萬臺，樂視會員20萬張，樂視體驗(yàn)店在今年也要新增不少于1500家，總合作金額達(dá)到20億，樂視選擇的這個(gè)渠道非常好，迪信通經(jīng)過10幾年的積累在全國擁有1700多個(gè)連鎖直營店，積累了較好的口碑。
9.沃森生物：子公司山東實(shí)杰生物科技股份有限公司(簡稱“山東實(shí)杰”)的子公司圣泰(莆田)藥業(yè)有限公司被當(dāng)?shù)厮幈O(jiān)部門吊銷了《藥品經(jīng)營許可證》，同時(shí)撤銷《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范認(rèn)證證書》(GSP證書)。目前，圣泰(莆田)已停止藥品經(jīng)營活動。
點(diǎn)評：1、取消經(jīng)營許可證和GSP證，公司無法進(jìn)行經(jīng)營。山東實(shí)杰銷售收入占公司總收入的50%有多，對公司影響很大。2、假疫苗案后，國家加強(qiáng)監(jiān)管，導(dǎo)致二類疫苗經(jīng)營企業(yè)在營銷中的作用下降。改革第二類疫苗流通方式，取消疫苗批發(fā)企業(yè)經(jīng)營疫苗的環(huán)節(jié)，明確第二類疫苗由省級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)組織在省級公共資源交易平臺集中采購，由縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)向疫苗生產(chǎn)企業(yè)采購后供應(yīng)給本行政區(qū)域的接種單位。疫苗生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)直接向縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)配送第二類疫苗，或者委托具備冷鏈儲存、運(yùn)輸條件的企業(yè)配送。3、公司斷臂求生，尋求止損。公司公告，已與深圳德潤天清投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)及山東實(shí)杰簽署了《收購意向協(xié)議》。德潤天清有意通過自身或其指定的第三方收購公司持有的山東實(shí)杰股權(quán)，成為山東實(shí)杰的控股股東。4、公司核心競爭力疫苗研發(fā)不受影響。公司復(fù)盤后，股價(jià)大跌，企穩(wěn)后，如果遇到大盤上漲的機(jī)會，個(gè)人覺得是不錯(cuò)介入時(shí)間。
10.均勝電子：子公司普瑞伊瑪億1950美元收購美國EVANA機(jī)器人公司100%股權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)， EVANA公司預(yù)計(jì)2016年?duì)I業(yè)收入將超過1.7億元人民幣。
點(diǎn)評：該公司是一家專注于工業(yè)機(jī)器人和自動化系統(tǒng)的研發(fā)、制造和集成，為客戶提供定制化工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)、自動化解決方案和咨詢服務(wù)的公司，有50年的經(jīng)驗(yàn)和積累。其市場及服務(wù)客戶主要位于北美。公司銷售收入2343萬美元。均勝之前收購的PIA機(jī)器人公司的主要市場和客戶位于歐洲和亞洲，收購之后能夠形成市場互補(bǔ)效應(yīng)。機(jī)器人領(lǐng)域不斷收購表明公司的機(jī)器人戰(zhàn)略的不斷拓展，通過外延收購國外機(jī)器人公司并整合獲得先進(jìn)機(jī)器人技術(shù)，再應(yīng)用到公司自己的生產(chǎn)提高自動化率和利潤率,并通過公司的渠道將機(jī)器人方案在國內(nèi)進(jìn)行推廣，自身需求+爆發(fā)時(shí)期的市場需求將拉動公司的機(jī)器人業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，公司的機(jī)器人平臺未來可能會上市。
免責(zé)申明： 本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的 完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷， 在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測不一致的報(bào)告。本公司可能會持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀 態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
1.中牧股份一季報(bào)：收入8.68億，同比下降36%；歸屬母公司凈利潤0.81億，同比下滑24.5%。
點(diǎn)評：收入利潤下滑主要原因：1）雖然豬肉價(jià)格高企，但母豬存欄量仍然處于低位，導(dǎo)致疫苗等產(chǎn)品總需求下降；2）總需求下降，行業(yè)產(chǎn)能都不斷提高，競爭激烈；3）國企運(yùn)作效率低于行業(yè)中民企效率。
2.宏發(fā)股份一季報(bào)：營業(yè)收入11.38億，同比增長11.24%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2.33億，同比增長27.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.34億，同比增長17.19%，對應(yīng)每股收益0.25元?？鄯呛髢衾麧櫈?.32億，同比增長24.87%。
點(diǎn)評：公司毛利同比提高5%，達(dá)40%略超預(yù)期，利潤增速超過收入增速，體現(xiàn)公司自動化程度不斷提高，成本繼續(xù)降低，人均產(chǎn)值也不短提高。家電業(yè)務(wù)已經(jīng)有所恢復(fù)，但占比已經(jīng)降到40%，電力繼電器10%、汽車?yán)^電器20%。電力、汽車、工控等專用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展，專用領(lǐng)域產(chǎn)品占比超過50%，新能源汽車用高壓直流(今年預(yù)期100%增長)、低壓電器(今年預(yù)期50%增長)等新業(yè)務(wù)崛起，形成了新的增長點(diǎn)。
3.萬達(dá)院線一季報(bào)：營收30.28億，同比增長81.68%，凈利潤4.63億，同比增長37.07%。
點(diǎn)評：在今年的春節(jié)檔相對冷淡情況下（沒什么高質(zhì)量大片），一季度票房還有大幅增長，可見今年院線依然會保持強(qiáng)勁的高速增長，我們預(yù)計(jì)會在30%-40%之間，而且VR的單人模式對于傳統(tǒng)院線模式其實(shí)并不會有太多的影響，因?yàn)槿撕腿酥g的互動才是社會交往中最重要的屬性，線下觀影模式很難被替代，長期看好全球院線龍頭萬達(dá)。
4.光線傳媒對外投資公告：1）擬出資3000萬元認(rèn)購杭州緹蘇新增股權(quán)，占6%。2）公司與浙江齊聚股東金華傲翔信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“金華傲翔”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》擬以自有資金130,965,120元受讓金華傲翔持有的浙江齊聚36.3792%股權(quán)，本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司將持有浙江齊聚 63.21%股權(quán)成為其控股股東。
點(diǎn)評：光線傳媒自4月9日停牌起，就在陸陸續(xù)續(xù)不斷的發(fā)布一些收購和對外投資的利好。目前在上映的光線投資的影片有3部：《美人魚》，《誰的青春不迷茫》以及《火鍋英雄》，繼續(xù)關(guān)注其票房。
5.截止到3月31日，雅詩蘭黛季度實(shí)現(xiàn)凈銷售額26.6億美元，同比增長3%，除去匯率因素，凈銷售額同比增長6%；凈利潤同比下跌2.4%至2.656億美元。其中彩妝銷售額為11.6億美元，同比增長7%，護(hù)膚品凈銷售額下滑 3%至 10.7億美元，La Mer和Origins表現(xiàn)突出，Estée Lauder和 Clinique銷售表現(xiàn)不佳。香水凈銷售額增長5%至2.752億美元。韓國愛茉莉集團(tuán)銷售額同比增長21.8%，達(dá)1.76萬億韓元，在韓國市場的銷售額同比增長16%，達(dá)到了1.09萬億韓元。由于亞洲地區(qū)需求的增長，海外市場銷售額增長了46%，達(dá)到 4080億韓元。凈利潤同比增長 33.1%，達(dá) 3253億韓元。
點(diǎn)評：從雅詩蘭黛和愛茉莉集團(tuán)以及上海家化一季度財(cái)報(bào)可以看出近年來韓妝飛速發(fā)展，歐美大牌增速相對緩慢，韓妝對國內(nèi)化妝品的影響也日益明顯，韓妝通過海淘、跨境電商口徑迅速擠占國內(nèi)民族品牌和歐美大牌的份額，韓國盛行一則因?yàn)轫n文化的輸出，二則韓妝品牌年輕，性價(jià)比高，相比較而言歐美品牌以及國內(nèi)佰草集等則出現(xiàn)了品牌老化的跡象，三是國內(nèi)90后消費(fèi)群體更加追求個(gè)性化，潮流化。
6.探路者停牌：因進(jìn)行定增詢價(jià)及認(rèn)購，從5月5日起停牌，預(yù)計(jì)停牌不超過5個(gè)交易日。
點(diǎn)評：公司定增發(fā)行不超過8000萬股，募集資金不超過12.8億元，用于探路者云、綠野戶外O2O、戶外垂直電商、戶外安全保障平臺建設(shè)等，公司戰(zhàn)略布局了戶外、旅游及體育三個(gè)大方向，長期看，每個(gè)行業(yè)都具有巨大發(fā)展空間，公司由戶外切入旅游和體育也相對容易，但由于旅游OTA競爭處于白熱化，探路者體育目前以滑雪場為主等導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)較低，整合難度較大。
7.暴風(fēng)科技收購國際體育媒體公司MP&SILVA。
點(diǎn)評：此次收購并沒透露是100%收購還是具體多少股權(quán)收購，從此暴風(fēng)科技正式被攬為一個(gè)體育標(biāo)的，MP&SILVA擁有，運(yùn)營，分銷全球體育賽事媒體版權(quán)，年收入7.5億美元，為全球215個(gè)國家在超過200個(gè)頻道每年提供超過10000個(gè)小時(shí)的體育播放量，后續(xù)關(guān)注暴風(fēng)科技。
8.樂視與迪信通進(jìn)一步合作。
點(diǎn)評：樂視與迪信通最早的合作始于一起開展樂視生態(tài)體驗(yàn)店為樂迷提供O2O服務(wù)，最近又簽訂了戰(zhàn)略協(xié)議，迪信通在2016年將銷售樂視超級手機(jī)100萬部，樂視超級電視20萬臺，樂視會員20萬張，樂視體驗(yàn)店在今年也要新增不少于1500家，總合作金額達(dá)到20億，樂視選擇的這個(gè)渠道非常好，迪信通經(jīng)過10幾年的積累在全國擁有1700多個(gè)連鎖直營店，積累了較好的口碑。
9.沃森生物：子公司山東實(shí)杰生物科技股份有限公司(簡稱“山東實(shí)杰”)的子公司圣泰(莆田)藥業(yè)有限公司被當(dāng)?shù)厮幈O(jiān)部門吊銷了《藥品經(jīng)營許可證》，同時(shí)撤銷《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范認(rèn)證證書》(GSP證書)。目前，圣泰(莆田)已停止藥品經(jīng)營活動。
點(diǎn)評：1、取消經(jīng)營許可證和GSP證，公司無法進(jìn)行經(jīng)營。山東實(shí)杰銷售收入占公司總收入的50%有多，對公司影響很大。2、假疫苗案后，國家加強(qiáng)監(jiān)管，導(dǎo)致二類疫苗經(jīng)營企業(yè)在營銷中的作用下降。改革第二類疫苗流通方式，取消疫苗批發(fā)企業(yè)經(jīng)營疫苗的環(huán)節(jié)，明確第二類疫苗由省級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)組織在省級公共資源交易平臺集中采購，由縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)向疫苗生產(chǎn)企業(yè)采購后供應(yīng)給本行政區(qū)域的接種單位。疫苗生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)直接向縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)配送第二類疫苗，或者委托具備冷鏈儲存、運(yùn)輸條件的企業(yè)配送。3、公司斷臂求生，尋求止損。公司公告，已與深圳德潤天清投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)及山東實(shí)杰簽署了《收購意向協(xié)議》。德潤天清有意通過自身或其指定的第三方收購公司持有的山東實(shí)杰股權(quán)，成為山東實(shí)杰的控股股東。4、公司核心競爭力疫苗研發(fā)不受影響。公司復(fù)盤后，股價(jià)大跌，企穩(wěn)后，如果遇到大盤上漲的機(jī)會，個(gè)人覺得是不錯(cuò)介入時(shí)間。
10.均勝電子：子公司普瑞伊瑪億1950美元收購美國EVANA機(jī)器人公司100%股權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)， EVANA公司預(yù)計(jì)2016年?duì)I業(yè)收入將超過1.7億元人民幣。
點(diǎn)評：該公司是一家專注于工業(yè)機(jī)器人和自動化系統(tǒng)的研發(fā)、制造和集成，為客戶提供定制化工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)、自動化解決方案和咨詢服務(wù)的公司，有50年的經(jīng)驗(yàn)和積累。其市場及服務(wù)客戶主要位于北美。公司銷售收入2343萬美元。均勝之前收購的PIA機(jī)器人公司的主要市場和客戶位于歐洲和亞洲，收購之后能夠形成市場互補(bǔ)效應(yīng)。機(jī)器人領(lǐng)域不斷收購表明公司的機(jī)器人戰(zhàn)略的不斷拓展，通過外延收購國外機(jī)器人公司并整合獲得先進(jìn)機(jī)器人技術(shù)，再應(yīng)用到公司自己的生產(chǎn)提高自動化率和利潤率,并通過公司的渠道將機(jī)器人方案在國內(nèi)進(jìn)行推廣，自身需求+爆發(fā)時(shí)期的市場需求將拉動公司的機(jī)器人業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，公司的機(jī)器人平臺未來可能會上市。
免責(zé)申明： 本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的 完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷， 在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測不一致的報(bào)告。本公司可能會持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀 態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
