雖然最近市場(chǎng)震蕩低迷，但依然阻擋不了“盈米私募會(huì)”持續(xù)追求投資理財(cái)真諦的熱情。周二晚（1月26日）榕樹投資創(chuàng)始人翟敬勇受邀做客盈米私募會(huì)，分享其投資洞察及投資理念。冬天到了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎？正如翟總所言，我們要“沉下心來學(xué)習(xí)，靜待花開?！币韵聻榻涣骷o(jì)要：

各位，大家好。非常感謝盈米財(cái)富給我這次機(jī)會(huì)，來給大家做一次簡(jiǎn)單的交流?？赡艽蠹医裉毂容^關(guān)心市場(chǎng)，那么我先把榕樹2016年的整個(gè)投資策略給大家做一個(gè)簡(jiǎn)單的匯報(bào)。

1謹(jǐn)慎：2016年A股內(nèi)外交困

2016年伊始，A股市場(chǎng)就出現(xiàn)了千股跌停的一個(gè)走勢(shì)。在這種千股跌停的走勢(shì)的前提下，實(shí)際上就是對(duì)2015年整個(gè)振蕩行情的一個(gè)修正。

這種修正不同于以往的向上修正而是一種向下修正。因?yàn)闅v年來，元月份都是一個(gè)貨幣比較寬松的狀態(tài)。但是今年新年伊始，熔斷導(dǎo)致資本市場(chǎng)恐慌性下跌，整個(gè)資本市場(chǎng)短期內(nèi)進(jìn)入一個(gè)熊市狀態(tài)。在去年的7月和8月，我們政府已經(jīng)投入了1.5萬(wàn)億（高盛的推斷）進(jìn)行一個(gè)救市。經(jīng)過8月-12月，連續(xù)四個(gè)月的努力，并沒有換來市場(chǎng)的持續(xù)上漲，反而迎來了一個(gè)破位下跌。這種破位下跌給整個(gè)市場(chǎng)人氣的打擊是非常負(fù)面的。在這種負(fù)面的沖擊下，市場(chǎng)帶來的整個(gè)負(fù)面的效應(yīng)，可以說對(duì)于每一位做投資的人都一樣。這讓我們不禁想到這種情況可能不僅僅是中國(guó)市場(chǎng)單方面的原因造成的，外圍世界可能也有一些不好的情況。確實(shí)，在新年伊始，外圍原油出現(xiàn)一個(gè)擊穿心理價(jià)位的走勢(shì)，進(jìn)一步加劇了A股投資人士的加速離場(chǎng)。投資人士加速離場(chǎng)的過程對(duì)我們整個(gè)市場(chǎng)的影響是非常大的，雖然有很多人想去做多，但是這個(gè)趨勢(shì)對(duì)我們作為長(zhǎng)期在資本市場(chǎng)的人來說，實(shí)際上已經(jīng)嗅到了這種危險(xiǎn)的信號(hào)。

所以，我們榕樹在2016年1月4號(hào)上午開始減倉(cāng)，但是由于熔斷，下午沒完成全部減倉(cāng)。在后續(xù)的1月5號(hào)、1月6號(hào)基本上把倉(cāng)位連續(xù)三天降到了最低，甚至說處于凈現(xiàn)金狀態(tài)。

我們之所以這樣判斷的邏輯很簡(jiǎn)單。

第一，從國(guó)內(nèi)來看，習(xí)主席和李克強(qiáng)總理已經(jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)了所謂的供給端改革，李克強(qiáng)總理更是提到了“壯士斷腕”，也堅(jiān)決要去產(chǎn)能化。這樣就意味著今年的貨幣寬松可能不會(huì)再有了。如果沒有了貨幣寬松，那么我們整個(gè)市場(chǎng)的資金供給就面臨著一定的壓力。供給端改革去產(chǎn)能化，意味著我們的大宗商品的原材料價(jià)格可能還會(huì)下降，這也是對(duì)國(guó)際原油的一個(gè)比較大的打擊。

第二，從國(guó)外來看，包括美股出現(xiàn)了一個(gè)大幅下跌，基本上就預(yù)告了全球的一個(gè)向下通道已經(jīng)打開了。尤其是港股，在連續(xù)出現(xiàn)破位后，港股的估值比A股股票的估值便宜很多。那么港股在如此估值便宜的情況下，比如說像中國(guó)中車，從十塊錢連續(xù)打到六七塊錢，這已經(jīng)是非常之慘不忍睹了。所以在這種極端的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下，這種下跌已經(jīng)不是用某個(gè)企業(yè)的基本面可以抗衡的。

在這種沒有任何支撐的情況下，我們好像又回到了2008年。2008年原油跌到33美金最低位的時(shí)候，國(guó)家出臺(tái)了4萬(wàn)億的改革，推動(dòng)了整個(gè)A股的再度上揚(yáng)，也挽救了全球的經(jīng)濟(jì)。但是，這次原油再度跌破33美金的時(shí)候，政府并未有任何政策出臺(tái)，實(shí)際上蘊(yùn)含了市場(chǎng)一個(gè)非常不良的信號(hào)——我們的政府已經(jīng)準(zhǔn)備放棄很多東西了。

放棄什么呢？就是放棄了高增長(zhǎng)。那么就意味著全國(guó)老百姓在2016年要過苦日子。

所以我們?cè)谫Y本市場(chǎng)，雖然說大家在齊聲聲討熔斷機(jī)制，但是熔斷機(jī)制并不是說股市下跌的主要?jiǎng)右颉９墒邢碌闹饕獎(jiǎng)右蚴侨蹟鄼C(jī)制讓大家看清楚了市場(chǎng)是如此脆弱，如此不堪一擊。稍稍有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，大家立刻成了驚弓之鳥。所以，2016年的行情，我們預(yù)計(jì)是一個(gè)內(nèi)外交困的狀況。

那么在這種內(nèi)外交困的情況下，我們應(yīng)該如何去做呢？

從管錢的角度來講，首先，要把客戶的損失降到最低。其次，如果有盈利的，幫客戶把盈利鎖定。所以，我們?cè)诘谝惶斐霈F(xiàn)千股跌停以后，我們就決定清倉(cāng)。我們榕樹旗下所有的基金目前基本上處于一個(gè)近空倉(cāng)的狀態(tài)。

為什么我們這樣考慮呢？是因?yàn)槲覀冇X得我們非常渺小，我們抵抗不了這種大級(jí)別的災(zāi)難式下跌。在這個(gè)過程當(dāng)中，我們沒有聽到類似于2015年6月份和7月份政府的發(fā)聲，那么他們?cè)诒P算什么呢？我相信政府在做一個(gè)更大的規(guī)劃，讓資產(chǎn)進(jìn)行重新分配。從這個(gè)角度看，我們判斷2016年市場(chǎng)上會(huì)有兩輪機(jī)會(huì)。

我們剛才講了危險(xiǎn)的一面，兩輪機(jī)會(huì)在哪里呢？

第一輪應(yīng)該是在二季度，而不是現(xiàn)在賣方分析師所說股票已經(jīng)到底之類的，這是不可能的?，F(xiàn)在這種趨勢(shì)既然已經(jīng)形成，就不可能在短期能夠止住。所以，我們認(rèn)為第一次的大機(jī)會(huì)應(yīng)該在二季度。

為什么判斷在二季度呢？二季度的行情，第一是兩會(huì)以后，我們的國(guó)有企業(yè)中“僵尸企業(yè)”的出清，將會(huì)是兩會(huì)之前就有可能定下來的，接下來國(guó)家怎么去做我也不知道，但是國(guó)家肯定會(huì)依照規(guī)劃去努力。

從這一塊的行動(dòng)來看，我們可以看到大宗商品價(jià)格的下跌。大宗價(jià)格的下跌意味著我們傳統(tǒng)企業(yè)的盈利狀況會(huì)進(jìn)一步惡化，在2016年很多傳統(tǒng)上市公司的盈利表上，他們的虧損，或者說負(fù)債會(huì)進(jìn)一步加大，銀行會(huì)不會(huì)因此而加大撥備，我們也不知道。所以，經(jīng)過這一連串的打擊后，我們通常期待的“年報(bào)行情”基本看不到。

反而，今年年報(bào)行情是一個(gè)出清過程。所以，到了二季度反而市場(chǎng)會(huì)緩和，會(huì)出現(xiàn)一輪像樣的上漲。

2016年，我們并不能期望有持續(xù)性的、趨勢(shì)性的行情。在三季度，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)在出清的過程當(dāng)中，市場(chǎng)還會(huì)疲軟。

所以，三季度可能依然不容不樂觀。當(dāng)然，到了四季度，我們十九大的人選基本明朗化以后，為迎接新的一屆政權(quán)的鞏固，市場(chǎng)上可能有一些標(biāo)的企業(yè)會(huì)出來。

3、樂觀：傳統(tǒng)消費(fèi)和新興消費(fèi)或有意外收獲

從我們的角度看：在A股市場(chǎng)上，我們認(rèn)為可選的標(biāo)的應(yīng)該仍然是在傳統(tǒng)消費(fèi)和新興消費(fèi)這兩大領(lǐng)域里面，今年可能會(huì)有很多意想不到的收獲。我們提到的傳統(tǒng)消費(fèi)和新興消費(fèi)。傳統(tǒng)消費(fèi)，以白酒為例。白酒是從2012年國(guó)家反

腐以后，軍隊(duì)不讓喝酒、政府官員不讓喝酒等，白酒進(jìn)入了一個(gè)低谷。我們可以看到，2012年白酒最高是1250萬(wàn)噸左右，這是可量化的數(shù)據(jù)。官方宣稱整個(gè)白酒行業(yè)萎縮了150萬(wàn)噸，實(shí)際上我們觀察到應(yīng)該是萎縮了1千萬(wàn)噸。

萎縮到1千萬(wàn)噸意味著什么呢？意味著很多白酒企業(yè)就很難生存了。媒體有報(bào)道茅臺(tái)鎮(zhèn)70%的小茅臺(tái)酒廠都倒閉了，這也折射出白酒這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)中相當(dāng)一部分企業(yè)出現(xiàn)了一個(gè)大的業(yè)績(jī)衰退。比如說像五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等公司，我們可以看到2013、2014年的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了大幅的下滑，而且這些下滑的報(bào)表還是經(jīng)過了某種意義上的一個(gè)粉飾，實(shí)際的情況可能更糟糕，包括茅臺(tái)。

但是為什么我們這個(gè)時(shí)候又提到傳統(tǒng)消費(fèi)呢？從投資的角度考慮，畢竟中國(guó)有13.6億人口，這個(gè)龐大的消費(fèi)群體不會(huì)因?yàn)槲覀兊姆锤蠹揖筒怀圆缓攘?，我們中?guó)的圍餐文化從此就改變了。所以我們看到茅臺(tái)是率先在整個(gè)白

酒市場(chǎng)恢復(fù)元?dú)獾?，大家有幸可以看到今年的春?jié)，茅臺(tái)零售渠道上已經(jīng)有供應(yīng)緊張的趨勢(shì)了。由此判斷，2016年底和2017年初，茅臺(tái)的出廠價(jià)可能會(huì)提價(jià)。

在茅臺(tái)過去的幾年，在2012年連續(xù)提價(jià)以后，從619提到819的出廠價(jià)，實(shí)際上透支了未來這幾年政府消費(fèi)、公務(wù)消費(fèi)突然斷檔以后的風(fēng)險(xiǎn)。但是，確實(shí)茅臺(tái)的品質(zhì)非常好，得到消費(fèi)者認(rèn)可，去幫它化解了。

據(jù)我們監(jiān)測(cè)，2012年普通茅臺(tái)的銷量已經(jīng)接近1萬(wàn)7千噸了。到2015年也就是1萬(wàn)7千噸，所以在2012年-2015年，實(shí)際上它走了一個(gè)V型的反轉(zhuǎn)之路。這個(gè)V型反轉(zhuǎn)之路，我們可以從茅臺(tái)的銷售渠道上看的很清晰。茅臺(tái)的出廠價(jià)是819，但是我們大多數(shù)消費(fèi)者的購(gòu)買價(jià)格是840、850，甚至820、830都有。我們從經(jīng)銷渠道鏈條上來分析，我們可以看到茅臺(tái)的經(jīng)銷商基本上都是賠錢在賣酒。那么，為什么茅臺(tái)經(jīng)銷商在賠錢賣酒呢？我們也跟很多片區(qū)的經(jīng)銷商進(jìn)行聊天，他們都認(rèn)為這個(gè)周期的低谷會(huì)熬過去的。經(jīng)銷商的資格非常珍貴，一旦這個(gè)周期熬過去之后，如果說你不賣茅臺(tái)酒的話，后面你就沒有資格了。所以我們?cè)?016年年初，我們就可以看到茅臺(tái)對(duì)部分經(jīng)銷商進(jìn)行了處罰。他為什么會(huì)有這個(gè)處罰的底氣呢？是因?yàn)樗那冷N售在慢慢走好。一旦渠道銷售走好以后，就意味著它整個(gè)鏈條會(huì)理順。

所以我們可以看到最近茅臺(tái)的零售價(jià)，可能今年春節(jié)前后回到900塊錢以上?；氐?00塊錢以上意味著什么呢？意味著整個(gè)銷售鏈條大概有10%的毛利。10%的毛利對(duì)于茅臺(tái)這種銷售來講，基本上經(jīng)銷商還是不賺錢的。但是，已經(jīng)比前兩年好多了，這也反映出整個(gè)白酒市場(chǎng)的一個(gè)趨勢(shì)，所以我們判斷在新的趨勢(shì)形成以后，相對(duì)來說，像五糧液、像瀘州老窖這樣的名優(yōu)酒可能在2017年會(huì)價(jià)格理順。價(jià)格理順也就是在2017年中旬到2018年，那么整個(gè)的可選消費(fèi)品市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)走強(qiáng)。所以，這是我為什么舉白酒這個(gè)例子，因?yàn)榇蠹液芏嗳硕荚陉P(guān)心傳統(tǒng)的消費(fèi)品市場(chǎng)。

我們看到另外一個(gè)例子就是阿膠，阿膠2015年又有提價(jià)。阿膠的提價(jià)實(shí)際上意味著整個(gè)消費(fèi)品市場(chǎng)在向新的一輪轉(zhuǎn)換，就是所謂的“大健康消費(fèi)”。

2015年下半年，安邦舉牌了同仁堂，前海人壽舉牌了中炬高新，陽(yáng)光人壽舉牌了承德露露，這實(shí)際上都是對(duì)消費(fèi)品的一種重新的認(rèn)識(shí)。

這個(gè)大前提是基于中國(guó)大量的消費(fèi)人口，所以我們不管從任何一個(gè)角度來看，這些品牌消費(fèi)的企業(yè)在2016年，甚至2017年可能是市場(chǎng)資金追逐的一個(gè)焦點(diǎn)。為什么阿膠能提價(jià)呢？因?yàn)槟壳鞍⒛z的驢皮的供應(yīng)是嚴(yán)重的供不應(yīng)求。

雖然有些公司在從海外進(jìn)貨，但是從驢皮的進(jìn)口來看，這一塊還是受到嚴(yán)重壓制的。而驢皮相對(duì)驢肉來講，價(jià)值完全呈一個(gè)翹翹板，所以我們可以看到東阿阿膠開始消化它的副產(chǎn)品，就是驢肉，在全國(guó)不斷開驢肉的連鎖店。

所以，我們可以側(cè)面印證，保健消費(fèi)將在未來是一個(gè)比較重頭戲。

那么保健消費(fèi)，我們可以看到也是基于中國(guó)老齡化的趨勢(shì)。2015年我國(guó)60歲人口已經(jīng)是2.12億左右。我們公司有過測(cè)算，從2015年-2025年，十年時(shí)間，每年60歲人口的新增數(shù)每年至少是1千萬(wàn)人。所以在60歲人口和30歲人口的消費(fèi)上有一個(gè)最大的特點(diǎn)，就是對(duì)保健的需求會(huì)大幅增加。所以原來有過一個(gè)測(cè)算，60歲人口的醫(yī)療費(fèi)用的支出是30歲之前人口支出的2倍以上。所以，這個(gè)可見老齡消費(fèi)也是未來最大的趨勢(shì)。

正因?yàn)橛羞@樣一個(gè)大趨勢(shì)，所以目前A股因?yàn)槭袌?chǎng)原因的下跌，反而給這些好的公司帶來一個(gè)比較大的機(jī)遇，我們覺得2016年伊始，這種下跌不但不應(yīng)該恐慌，反而應(yīng)該是做好了一些充分準(zhǔn)備。因?yàn)橹癆股的估值相對(duì)來說比較貴，因?yàn)榻?jīng)歷了2012、2013、2014、2015的成長(zhǎng)的泡沫以后，很多的分析師已經(jīng)不再考慮企業(yè)的估值了，一個(gè)概念就可以炒很高，包括很多這種不良的做法都對(duì)整個(gè)市場(chǎng)帶來了一個(gè)巨大的傷害。

反過來，從產(chǎn)業(yè)的角度來看，有很多公司反而是給了我們一些機(jī)會(huì)，比如說中國(guó)的品牌企業(yè)。這些品牌企業(yè)有一些什么最大的優(yōu)勢(shì)呢？因?yàn)樗麄兊臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，還有它的成長(zhǎng)不是由資本市場(chǎng)選出來的，它是自身在產(chǎn)業(yè)周期里面搏殺出來的。我們回顧一下白酒，比如說茅臺(tái)，可以看到高端白酒市場(chǎng)的茅臺(tái)的市場(chǎng)占有率，絕對(duì)的數(shù)值是在50%以上。那么其他的，比如說瀘州老窖1573也好，五糧液也好，基本上跟它不是一個(gè)檔次。所以，在新的一輪周期再起來的時(shí)候，茅臺(tái)肯定是一枝獨(dú)秀了。

所以，我們可以看到，茅臺(tái)如果從目前來看估值不算太貴，按照2015年來算的話，目前不到15倍PE。如果說它能隨著市場(chǎng)下跌到180元，甚至160元的話，如果能給這種機(jī)會(huì)的話，那就是天賜良機(jī)。所以，這種機(jī)會(huì)是可遇不可求的。2015年，茅臺(tái)每股收益大概13塊5左右，我估計(jì)2016年茅臺(tái)大概增長(zhǎng)10%，2017年可能增長(zhǎng)20%以上。如果按2017年的估值來講，茅臺(tái)的市盈率如果跌到180以下，基本上意味著茅臺(tái)只有10倍不到的PE。

而茅臺(tái)每年有50%左右的凈利的分紅，未來每股十七八塊錢的分紅就分八九塊錢，分紅的回報(bào)率已經(jīng)在5個(gè)點(diǎn)以上了?？雌髽I(yè)，看行業(yè)，甭管這個(gè)市場(chǎng)怎么去走，天也塌不下來。

目前資本市場(chǎng)這種恐懼心理讓大家趕快把手中的所有東西就拋掉，好像拋掉之后就比較安全。但事實(shí)不是這樣的。因?yàn)檫@些企業(yè)確確實(shí)實(shí)已經(jīng)成長(zhǎng)起來了，比如說像伊利，目前的市盈率也就是十二三倍。作為中國(guó)最大的乳制品公司，蒙牛和它已經(jīng)不可同日而語(yǔ)了。所以在一家獨(dú)大的情況下，這種公司沒有道理在這個(gè)位置上再去恐懼。所以，我們認(rèn)為這類的消費(fèi)品反而是應(yīng)該值得我們最好的去關(guān)注，而不要太過于關(guān)注借殼，這種炒作。因?yàn)檫@些資金不知道會(huì)出現(xiàn)什么情況。在這種情況下，反而我們覺得2016年有一些很好的機(jī)會(huì)，大家要去耐心的等待。

4、堅(jiān)守價(jià)值投資，其他的交給上帝

2016年跟2015年最大的區(qū)別就是，2015年資本市場(chǎng)被龐大的資金所挑起來了，這個(gè)市場(chǎng)的熱度還在。對(duì)我們中國(guó)如果說沒有信心，那就不要投資了。但是，如果說我們對(duì)中國(guó)還有信心，那么我們就應(yīng)該遵循我們既定的原則，我們應(yīng)該重新回到巴菲特所說的，用四毛錢買一塊錢的東西，這種最基本的、最原始的做法去判斷市場(chǎng)。而不應(yīng)該過多的去關(guān)心指數(shù)，因?yàn)橹笖?shù)一旦回到一個(gè)低位以后，很多優(yōu)秀的企業(yè)的投資價(jià)值就會(huì)凸現(xiàn)出來。這些優(yōu)秀的企業(yè)的價(jià)值不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的估值水平的變化而去發(fā)生一些變化，因?yàn)椴还苣憬o他5倍PE也好，還是10倍PE也好，他還是在那里，他的競(jìng)爭(zhēng)力依舊在。所以這些傳統(tǒng)的公司，我們認(rèn)為大家應(yīng)該是去高度關(guān)注，包括原來在香港市場(chǎng)上我們的投資，很多股票跌的很慘，但是像同仁堂科技卻一直保持在20多倍的PE，根本不在意你的指數(shù)的漲跌。包括我們看到一個(gè)新興的消費(fèi)品，比如說騰訊一枝獨(dú)秀。2015年，香港市場(chǎng)跌了20%多，但是騰訊還漲了35%。

從管錢的角度來講，當(dāng)遇到大風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，先出來觀望一下也沒什么壞處。所以我們這么多年也是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的，我們覺得對(duì)中國(guó)依然保持有很大的希望，每次股票下跌的時(shí)候反而是機(jī)會(huì)，這個(gè)時(shí)候不但不要?dú)怵H，反而是要精心的去慢慢的挑選。

這個(gè)市場(chǎng)下跌以后，很多好的企業(yè)會(huì)逐步給我們一些投資的機(jī)會(huì)，而這些機(jī)會(huì)是非常非常難得的。希望通過我們的這種投資的方法能夠找到更好的品種。我們的優(yōu)勢(shì)往往就是在熊市，因?yàn)樾苁挟?dāng)中，大家再也不相信概念了，也不相信操縱這些東西了，更相信的是大家能看的到的，說的明白的，邏輯上能說的通的，業(yè)績(jī)上有保證的，分紅又靠譜的這種上市公司，這些上市公司其實(shí)在美國(guó)市場(chǎng)是非常受歡迎的。

但是在中國(guó)這種變革的時(shí)代，整個(gè)大的動(dòng)蕩實(shí)際上是對(duì)過去的市場(chǎng)的投資理念的一種修正。所以，我們判斷這種修正可能會(huì)延續(xù)，所以在2015、2016年的資本市場(chǎng)，對(duì)很多私募機(jī)構(gòu)可能是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。這種巨大的挑戰(zhàn)可能很多人不會(huì)適應(yīng)，但是我們覺得從某種意義上來講，這叫遲來的正義。因?yàn)楦餍懈鳂I(yè)從發(fā)展到最后一定都會(huì)到寡頭壟斷階段。在這個(gè)壟斷的過程當(dāng)中，如果說我們遵循最基本的投資原則的話，那么對(duì)于您的投資來講不會(huì)出現(xiàn)大的損失。

如果是個(gè)人的話，無(wú)非就是損失時(shí)間而已。對(duì)于管錢的機(jī)構(gòu)來講，因?yàn)樗總€(gè)階段都要求你做正確。在這長(zhǎng)達(dá)六七年時(shí)間，甚至七八年時(shí)間的市場(chǎng)錯(cuò)配的情況下，你很難去用所謂的業(yè)績(jī)來告訴大家，我這種理念是正確的，別人是錯(cuò)的，大家根本不關(guān)心這些東西，反而會(huì)恥笑你們這些管錢的人。所以，我們之前一直在香港做一些一直被低估的品種，也獲得了比較好的收益。

在國(guó)內(nèi)其實(shí)也有，比如說從2009年你去買了格力，格力這種大藍(lán)籌拿下來也有很好的回報(bào)。或者你拿了茅臺(tái)，至少現(xiàn)在沒有讓你虧錢。所以我覺得投資不能簡(jiǎn)單說價(jià)值投資就失靈了。相反，2016年價(jià)值投資可能就會(huì)讓大家重新領(lǐng)悟。在2016年榕樹提的口號(hào)是“危機(jī)生存模式”。

為什么要提到這一塊呢？因?yàn)?016年非常殘酷，所以我們?cè)?016年第一個(gè)月，很多的投資人已經(jīng)感到身上的寒意了，股市是從來不相信眼淚的?，F(xiàn)在我們可以看到，如果你在股市上還有兩三成倉(cāng)位的，實(shí)際上你都是坐臥不安的。當(dāng)然，像我今天在茅臺(tái)的群里面，大家都還樂呵呵的，很多人很開心，因?yàn)槊┡_(tái)沒有跌，茅臺(tái)幫他們保存了他們勝利的果實(shí)，這些不乏從很早很早以前茅臺(tái)的這些粉絲們。實(shí)際上，我們可以看到這也是從側(cè)面去印證了一個(gè)道理，現(xiàn)在深圳很多人聚會(huì)、吃飯，大家都不講股票了，講房子，仿佛房子給大家?guī)砹撕艽蟮氖找妗Ｈ绻f投資是這么簡(jiǎn)單的去判斷的話，大家就輕松很多了。但我個(gè)人理解不是這么簡(jiǎn)單，至少目前大家都不愿意談股票的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候反而我們要沉下心來去好好的學(xué)習(xí)。

學(xué)習(xí)什么東西呢？學(xué)習(xí)我們最基本的、最基礎(chǔ)的投資原理，就是用四毛錢買一塊錢的東西，買最好的公司，其他的交給上帝，這個(gè)實(shí)際上是投資最基本的原理。那么最好的公司不是靠我們選出來的，是它蹦到你眼前的。

在今年我們更多的還關(guān)注了一些新興消費(fèi)，比如說影視、娛樂、文化。我們可以看到2015年，我們?nèi)珖?guó)的電影票房440個(gè)億，我們可以看到這一塊是不斷的在欣欣繁榮的成長(zhǎng)。A股的研究比較徹底，所以這一塊比較好的一些行業(yè)的估值也非常的貴。正好是這次可能會(huì)給我們一些好的機(jī)會(huì)，所以我們認(rèn)為在傳統(tǒng)的消費(fèi)和新興消費(fèi)兩者結(jié)合的情況下，今年我相信我們會(huì)抓到一些好的機(jī)遇。

二、公司及產(chǎn)品的介紹

1、用專業(yè)和智慧為客戶投資理財(cái)

另外，我們?cè)陂艠洌?015年已經(jīng)發(fā)了六期產(chǎn)品，今年我們可能還會(huì)繼續(xù)發(fā)產(chǎn)品。在資本市場(chǎng)上，術(shù)業(yè)有專攻，專業(yè)很重要，這一點(diǎn)是我一直堅(jiān)信。經(jīng)過2015年，更堅(jiān)定了這一堅(jiān)持。作為一個(gè)優(yōu)秀的管理人，不是說給客戶許諾我要去賺多少錢，而是告誡客戶在賺錢的時(shí)候要時(shí)刻警惕我隨時(shí)有賠錢的可能。所以作為公司的CEO，我們每年給公司定目標(biāo)，能爭(zhēng)取每年有15%的收益算是合理的預(yù)期。榕樹二期，在去年我們大概是20%左右的收益。大家可能會(huì)覺得二期曾經(jīng)漲的那么高，為什么會(huì)下來。實(shí)際上這就是管錢的一個(gè)難處。因?yàn)槟阍诘臀坏臅r(shí)候，來的錢不是太多。但是，當(dāng)你的凈值上漲的時(shí)候，來的錢非常多。

一旦出現(xiàn)極端情況，又會(huì)出現(xiàn)客戶的贖回，還有包括我們A股的制度的不合理，包括停牌，這些停牌的股票復(fù)牌之后的下跌，都造成了我們凈值的大幅波動(dòng)，這個(gè)我們也在盡可能的在以后去規(guī)避這些負(fù)面的沖擊。實(shí)際上，其實(shí)我們可以看到2015年凈值波動(dòng)幅度是不太大的。進(jìn)入2016年，因?yàn)橥顿Y是要持續(xù)的，不能光說2015年。進(jìn)入2016年，到目前為止我們的凈值就下滑了6%點(diǎn)多。所以，在我們這種凈值下滑的情況下，我們采取的策略就是近空倉(cāng)。

因?yàn)槲覜]有辦法再給客戶說我現(xiàn)在能給你賺錢。因?yàn)樵谡麄€(gè)市場(chǎng)坍塌的情況下，我們唯一可以給客戶保證的是你錢放在我這里，相對(duì)來說安全。安全是放在第一位的，在其他的情況下我們倒不是說特別的去在意，因?yàn)槲覀兊娜松€長(zhǎng)著呢，包括我個(gè)人在資本市場(chǎng)今年已經(jīng)第19年了，我們的個(gè)人財(cái)富和許多從公募基金出來的私募基金管理人有些不同，他們需要靠別人的，我們?cè)缇瓦^了需要靠別人的錢去賺錢。從某種意義上來講，我們作為一個(gè)私募，更多的是希望用我們的智慧把更多的錢去放到有效的位置上，重新的分配，這是我們一個(gè)很重要的考慮。

為什么取名叫“文明復(fù)興”呢，我們認(rèn)為在習(xí)主席上臺(tái)以后，中國(guó)會(huì)再次騰飛。在再次騰飛的時(shí)候，我們必然要經(jīng)歷一次沉痛的財(cái)富轉(zhuǎn)化過程。我們可以看到，從軍隊(duì)到政府到金融市場(chǎng)，充斥著不正之風(fēng)。時(shí)間長(zhǎng)了，大家覺得這些不正之風(fēng)已經(jīng)常態(tài)化了。

我們習(xí)主席非常了不起，上來之后力挽狂瀾，把整個(gè)中華民族在從繁榮到危難的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上拯救回來。所以我們從目前來看，我們可以觀察到，新一屆的領(lǐng)導(dǎo)人做的很多事情都是正確的。但是做正確的事情需要對(duì)原來不正確的東西進(jìn)行糾正，必然經(jīng)歷一個(gè)痛苦的過程?？梢钥吹桨ㄈツ甑木仁?，有很多人拿著國(guó)家的錢去給自己謀福利的，他們都得到了法律的制裁。在這種不對(duì)的情況下，我們也沒法去評(píng)判大家津津樂道的所謂的“股神”，股市是沒有神的，只需要我們自己去尋找好的企業(yè)。你尋找到好的企業(yè)之后，用時(shí)間去消化，只有時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，單用錢是不能夠。當(dāng)年德隆系的倒閉，依然歷歷在目，但是為什么會(huì)出現(xiàn)很多做莊的，他還會(huì)賺錢不死掉呢？這么多年以來，不正之風(fēng)已經(jīng)讓整個(gè)股票市場(chǎng)形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。在這種情況下，必須要有更強(qiáng)有力的手段把它斬?cái)?。這種修正2015年已經(jīng)開始了，2016年只是對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈、誤導(dǎo)民眾這么多年的投資理念進(jìn)一步的修正。我們可以看到，在這個(gè)修正的過程當(dāng)中一定會(huì)有很多人付出慘痛的代價(jià)。

但這種付出是值得的，這種修正將會(huì)給我們資本市場(chǎng)迎來一個(gè)長(zhǎng)達(dá)五年、十年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間的一個(gè)光明期，這種光明期會(huì)給我們中國(guó)帶來一個(gè)非常好的寶貴的機(jī)會(huì)。所以我們可以看到，在傳統(tǒng)的消費(fèi)品領(lǐng)域，實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)了非常好的一些企業(yè)。另外，在一些新興的消費(fèi)領(lǐng)域里面也出現(xiàn)了非常多的好的公司，所以我們希望在這次市場(chǎng)重新分配的時(shí)候，我們希望大家能夠很好的抓住這種機(jī)會(huì)。謝謝大家！

三、翟總薦書

盈米財(cái)富，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)，代銷公募、私募、券商理財(cái)?shù)却筚Y管產(chǎn)品。其將先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，為財(cái)富管理領(lǐng)域的前端合作伙伴提供集產(chǎn)品、賬戶、交易、支付、運(yùn)營(yíng)、資訊等一站式的綜合金融運(yùn)營(yíng)服務(wù)。