榕樹投資每周視點(diǎn) 20170721
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2017-07-21
一、行業(yè)及上市公司新聞/公告
1.天壇生物：2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增。預(yù)計(jì)2017年1-6月份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加876%左右；與上年同期（重述調(diào)整數(shù)據(jù)）相比，將增加849%左右。
點(diǎn)評(píng)：
1）上半年公司發(fā)生業(yè)務(wù)的剝離和注入，剝離疫苗業(yè)務(wù)，注入貴州中泰80%股權(quán)。因此，公司上半年業(yè)務(wù)應(yīng)該排除這些因素影響，單單比較血液制品業(yè)務(wù)情況。
2）上半年，公司血液制品業(yè)務(wù)收入及凈利潤均保持增長，營業(yè)收入69,439.42萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比增長13.95%，與上年同期（重述調(diào)整數(shù)據(jù)）相比增長7.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21,862.27萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比增長16.93%，與上年同期（重述調(diào)整數(shù)據(jù)）相比增長15.28%。
3）今年上半年白蛋白由于國內(nèi)供給增長很快，加上進(jìn)口白蛋白也快速增加，導(dǎo)致行業(yè)白蛋白短期供大于求，影響了國內(nèi)企業(yè)白蛋白的銷售，其中包括華蘭生物大幅度下調(diào)上半年增長數(shù)據(jù)。天壇生物由于上年血漿量增長16%，加上銷售渠道主要在醫(yī)院，因此相對(duì)華蘭生物來說，影響沒那么大。從長期來看，中國對(duì)白蛋白的使用還是處于世界較低水平。
4）行業(yè)的調(diào)整對(duì)于龍頭企業(yè)來說是好事，這有利于行業(yè)進(jìn)一步的集中，弱勢(shì)企業(yè)退出市場(chǎng)。
2.片仔癀發(fā)布中期快報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.54億元，同比增長82.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.33 億元，同比增長41.88%。
點(diǎn)評(píng)：
二季度單季度公司收入8.93億元，同比增長81.67%，歸母凈利潤2.07億元，同比增長30.35%。一季度公司收入8.60億元，同比增長83.52%，歸母凈利潤2.26億元，同比增長54.37%。二季度凈利潤增速有所下降。收入快速增長來自流通業(yè)務(wù)廈門宏仁2016年9月份并表，扣除廈門宏仁上半年約5億元的并表，我們預(yù)計(jì)收入增速為30%左右。2016年6月份，片仔癀終端價(jià)提價(jià)8.7%，今年上半年扣除價(jià)格上漲因素，銷量預(yù)計(jì)增長20-25%。
3.復(fù)星醫(yī)藥：控股股東繼續(xù)增持本公司股份。2017年7月18日，復(fù)星集團(tuán)通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以競(jìng)價(jià)買入方式以均價(jià)人民幣約28.59元/股的價(jià)格增持公司A股股份共計(jì)1,000,884股，增持金額人民幣約2,862萬元。
點(diǎn)評(píng)：
1）昨天復(fù)星股價(jià)一度下跌6.25%，下午跟隨大盤略有回彈，收盤后下跌4.01%。早上下跌的原因是：市場(chǎng)傳出，內(nèi)地商業(yè)銀行內(nèi)部系統(tǒng)下發(fā)名為“關(guān)于海航系、萬達(dá)系、復(fù)星系、融創(chuàng)系授信業(yè)務(wù)專項(xiàng)排查”的通知。通知要求商業(yè)銀行總行營業(yè)部、金融事業(yè)部等對(duì)上述幾家企業(yè)在銀行授信業(yè)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)披露進(jìn)行核查。這與多日前網(wǎng)傳的一份關(guān)于銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行核查萬達(dá)、復(fù)星等企業(yè)海外債務(wù)的通知不是同一份。
2）控股股東的增持，是在股價(jià)大幅下跌的情況下買入，很明顯是為了維持股價(jià)的穩(wěn)定。這跟最近一段時(shí)間，控股股東頻繁出手增持的目的是一致的。
4.五糧液：媒體報(bào)道52度水晶瓶五糧液將再次提升終端價(jià)，商超渠道提價(jià)將至969元/瓶，7月20日開始執(zhí)行。
5.康弘藥業(yè)：康柏西普獲得國家醫(yī)保乙類
近日在北京市與人力資源和社會(huì)保障部社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理中心簽署《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄談判藥品準(zhǔn)入及支付標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議（2017年版）》，康柏西普眼用注射液（商品名為朗沐）納入《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2017年版）》，醫(yī)保類別乙類。
點(diǎn)評(píng)：
1）康柏西普進(jìn)入醫(yī)保乙類，利好公司未來銷售。此次進(jìn)入醫(yī)保，價(jià)格（5550元/支）比招標(biāo)中標(biāo)價(jià)格下降17%，公司希望通過以價(jià)換量的方式，促進(jìn)康柏西普的銷售。
2）老年性黃斑變性（AMD）是后天失明的首要原因。流行病學(xué)研究資料表示，我國60歲以上人群發(fā)病率為10.6%，根據(jù)全球范圍數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，AMD致盲人數(shù)占所有致盲人數(shù)的4%。年齡相關(guān)性黃斑變性的治療方法非常有限，是眼科界公認(rèn)的難治疾病之一。中國濕性AMD患者約為300萬人。
3）進(jìn)入醫(yī)保乙類，有利于提高老年患者的支付能力，利于康柏西普的銷售。我個(gè)人認(rèn)為，康柏西普非常有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)。
4）券商預(yù)計(jì)各省乙類增補(bǔ)已經(jīng)有所準(zhǔn)備，在談判目錄公布后，完整的省級(jí)醫(yī)保目錄將迅速公布，各省新標(biāo)有望在4季度開始逐步執(zhí)行。
6.恒瑞醫(yī)藥：公司主要產(chǎn)品甲磺酸阿帕替尼片新進(jìn)入國家醫(yī)保目錄。醫(yī)保乙類，醫(yī)保限制是限既往至少接受過2種系統(tǒng)化療后進(jìn)展或復(fù)發(fā)的晚期胃腺癌或胃-食管結(jié)合部腺癌患者。
點(diǎn)評(píng)：
1）此次進(jìn)入醫(yī)保，價(jià)格比以往招標(biāo)價(jià)格下降37%，公司目的是通過以量換價(jià)來促進(jìn)阿帕替尼的銷售。
2）進(jìn)入醫(yī)保后，具有支付能力的患病人群增加，對(duì)于阿帕替尼的銷售是利好的。根據(jù)從臨床上得到的一些消息，目前阿帕替尼治療胃癌的效果也不是太理想，很多患者沒有效果，只是對(duì)比沒有更好的藥品治療胃癌，臨床上只能使用阿帕替尼。
7.英威騰：董事會(huì)將控股子公司深圳市英威騰能源管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“英威騰能源管理”）35%的股權(quán)以轉(zhuǎn)讓價(jià)款人民幣550萬元轉(zhuǎn)讓給深圳前海英創(chuàng)能源環(huán)境技術(shù)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“前海英創(chuàng)合伙企業(yè)”）。轉(zhuǎn)讓完成后，公司持有英威騰能源管理20.58%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：
子公司去年虧損六百多萬，今年上半年虧損五百多萬，進(jìn)行虧損子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，脫離并表，有利于公司減少財(cái)報(bào)的虧損項(xiàng)，對(duì)今年公司的財(cái)務(wù)狀況有正向影響。今年新能源和UPS業(yè)務(wù)表現(xiàn)很好，實(shí)現(xiàn)快速增長。占業(yè)務(wù)最大的工控部分，變頻器等都跟著行業(yè)有穩(wěn)定增長的表現(xiàn)，預(yù)期今年業(yè)績(jī)翻翻以上，1.5億凈利潤可期。
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本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
1.天壇生物：2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增。預(yù)計(jì)2017年1-6月份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加876%左右；與上年同期（重述調(diào)整數(shù)據(jù)）相比，將增加849%左右。
點(diǎn)評(píng)：
1）上半年公司發(fā)生業(yè)務(wù)的剝離和注入，剝離疫苗業(yè)務(wù)，注入貴州中泰80%股權(quán)。因此，公司上半年業(yè)務(wù)應(yīng)該排除這些因素影響，單單比較血液制品業(yè)務(wù)情況。
2）上半年，公司血液制品業(yè)務(wù)收入及凈利潤均保持增長，營業(yè)收入69,439.42萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比增長13.95%，與上年同期（重述調(diào)整數(shù)據(jù)）相比增長7.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21,862.27萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比增長16.93%，與上年同期（重述調(diào)整數(shù)據(jù)）相比增長15.28%。
3）今年上半年白蛋白由于國內(nèi)供給增長很快，加上進(jìn)口白蛋白也快速增加，導(dǎo)致行業(yè)白蛋白短期供大于求，影響了國內(nèi)企業(yè)白蛋白的銷售，其中包括華蘭生物大幅度下調(diào)上半年增長數(shù)據(jù)。天壇生物由于上年血漿量增長16%，加上銷售渠道主要在醫(yī)院，因此相對(duì)華蘭生物來說，影響沒那么大。從長期來看，中國對(duì)白蛋白的使用還是處于世界較低水平。
4）行業(yè)的調(diào)整對(duì)于龍頭企業(yè)來說是好事，這有利于行業(yè)進(jìn)一步的集中，弱勢(shì)企業(yè)退出市場(chǎng)。
2.片仔癀發(fā)布中期快報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.54億元，同比增長82.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.33 億元，同比增長41.88%。
點(diǎn)評(píng)：
二季度單季度公司收入8.93億元，同比增長81.67%，歸母凈利潤2.07億元，同比增長30.35%。一季度公司收入8.60億元，同比增長83.52%，歸母凈利潤2.26億元，同比增長54.37%。二季度凈利潤增速有所下降。收入快速增長來自流通業(yè)務(wù)廈門宏仁2016年9月份并表，扣除廈門宏仁上半年約5億元的并表，我們預(yù)計(jì)收入增速為30%左右。2016年6月份，片仔癀終端價(jià)提價(jià)8.7%，今年上半年扣除價(jià)格上漲因素，銷量預(yù)計(jì)增長20-25%。
3.復(fù)星醫(yī)藥：控股股東繼續(xù)增持本公司股份。2017年7月18日，復(fù)星集團(tuán)通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以競(jìng)價(jià)買入方式以均價(jià)人民幣約28.59元/股的價(jià)格增持公司A股股份共計(jì)1,000,884股，增持金額人民幣約2,862萬元。
點(diǎn)評(píng)：
1）昨天復(fù)星股價(jià)一度下跌6.25%，下午跟隨大盤略有回彈，收盤后下跌4.01%。早上下跌的原因是：市場(chǎng)傳出，內(nèi)地商業(yè)銀行內(nèi)部系統(tǒng)下發(fā)名為“關(guān)于海航系、萬達(dá)系、復(fù)星系、融創(chuàng)系授信業(yè)務(wù)專項(xiàng)排查”的通知。通知要求商業(yè)銀行總行營業(yè)部、金融事業(yè)部等對(duì)上述幾家企業(yè)在銀行授信業(yè)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)披露進(jìn)行核查。這與多日前網(wǎng)傳的一份關(guān)于銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行核查萬達(dá)、復(fù)星等企業(yè)海外債務(wù)的通知不是同一份。
2）控股股東的增持，是在股價(jià)大幅下跌的情況下買入，很明顯是為了維持股價(jià)的穩(wěn)定。這跟最近一段時(shí)間，控股股東頻繁出手增持的目的是一致的。
4.五糧液：媒體報(bào)道52度水晶瓶五糧液將再次提升終端價(jià)，商超渠道提價(jià)將至969元/瓶，7月20日開始執(zhí)行。
點(diǎn)評(píng)：
隨著終端的緊俏，我們認(rèn)為提價(jià)是必然的事，短期白酒重回量?jī)r(jià)齊升階段，中報(bào)業(yè)績(jī)良好，下半年有九十月的和年終旺季，白酒仍然是目前不錯(cuò)的持倉選擇。
5.康弘藥業(yè)：康柏西普獲得國家醫(yī)保乙類
近日在北京市與人力資源和社會(huì)保障部社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理中心簽署《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄談判藥品準(zhǔn)入及支付標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議（2017年版）》，康柏西普眼用注射液（商品名為朗沐）納入《國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2017年版）》，醫(yī)保類別乙類。
點(diǎn)評(píng)：
1）康柏西普進(jìn)入醫(yī)保乙類，利好公司未來銷售。此次進(jìn)入醫(yī)保，價(jià)格（5550元/支）比招標(biāo)中標(biāo)價(jià)格下降17%，公司希望通過以價(jià)換量的方式，促進(jìn)康柏西普的銷售。
2）老年性黃斑變性（AMD）是后天失明的首要原因。流行病學(xué)研究資料表示，我國60歲以上人群發(fā)病率為10.6%，根據(jù)全球范圍數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，AMD致盲人數(shù)占所有致盲人數(shù)的4%。年齡相關(guān)性黃斑變性的治療方法非常有限，是眼科界公認(rèn)的難治疾病之一。中國濕性AMD患者約為300萬人。
3）進(jìn)入醫(yī)保乙類，有利于提高老年患者的支付能力，利于康柏西普的銷售。我個(gè)人認(rèn)為，康柏西普非常有可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)。
4）券商預(yù)計(jì)各省乙類增補(bǔ)已經(jīng)有所準(zhǔn)備，在談判目錄公布后，完整的省級(jí)醫(yī)保目錄將迅速公布，各省新標(biāo)有望在4季度開始逐步執(zhí)行。
6.恒瑞醫(yī)藥：公司主要產(chǎn)品甲磺酸阿帕替尼片新進(jìn)入國家醫(yī)保目錄。醫(yī)保乙類，醫(yī)保限制是限既往至少接受過2種系統(tǒng)化療后進(jìn)展或復(fù)發(fā)的晚期胃腺癌或胃-食管結(jié)合部腺癌患者。
點(diǎn)評(píng)：
1）此次進(jìn)入醫(yī)保，價(jià)格比以往招標(biāo)價(jià)格下降37%，公司目的是通過以量換價(jià)來促進(jìn)阿帕替尼的銷售。
2）進(jìn)入醫(yī)保后，具有支付能力的患病人群增加，對(duì)于阿帕替尼的銷售是利好的。根據(jù)從臨床上得到的一些消息，目前阿帕替尼治療胃癌的效果也不是太理想，很多患者沒有效果，只是對(duì)比沒有更好的藥品治療胃癌，臨床上只能使用阿帕替尼。
7.英威騰：董事會(huì)將控股子公司深圳市英威騰能源管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“英威騰能源管理”）35%的股權(quán)以轉(zhuǎn)讓價(jià)款人民幣550萬元轉(zhuǎn)讓給深圳前海英創(chuàng)能源環(huán)境技術(shù)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“前海英創(chuàng)合伙企業(yè)”）。轉(zhuǎn)讓完成后，公司持有英威騰能源管理20.58%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：
子公司去年虧損六百多萬，今年上半年虧損五百多萬，進(jìn)行虧損子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，脫離并表，有利于公司減少財(cái)報(bào)的虧損項(xiàng)，對(duì)今年公司的財(cái)務(wù)狀況有正向影響。今年新能源和UPS業(yè)務(wù)表現(xiàn)很好，實(shí)現(xiàn)快速增長。占業(yè)務(wù)最大的工控部分，變頻器等都跟著行業(yè)有穩(wěn)定增長的表現(xiàn)，預(yù)期今年業(yè)績(jī)翻翻以上，1.5億凈利潤可期。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
