榕樹投資每周視點(diǎn) 20160826
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2016-08-26
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.長(zhǎng)園集團(tuán)：2016年上半年歸母凈利2.7億，同比+79.49%；營(yíng)收24.24億，同+53.95%；基本每股收益為0.2478元，較上年同期增74.26%。扣非后2.42億，同比+163%；總資產(chǎn)112億，比上年度末+20%。
點(diǎn)評(píng)：凈利潤(rùn)增幅明顯高于營(yíng)業(yè)收入增幅，主要是由于智能工廠裝備板塊利潤(rùn)率明顯高于原有板塊平均利潤(rùn)率，以及投資收益加大所致。報(bào)告期內(nèi)，公司重點(diǎn)加強(qiáng)了智能工廠裝備板塊業(yè)務(wù)打造，完成了和鷹科技80%股份的收購(gòu)，完成了道源實(shí)業(yè)20%股份的并購(gòu)。
三大板塊業(yè)務(wù)情況：
1）電動(dòng)汽車相關(guān)材料及其他功能材料，收入6.92億，同比+2.75% 毛利38.67%；
2）智能工廠裝備，收入6.7億，新增業(yè)務(wù)，毛利38.46%；
3）智能電網(wǎng)設(shè)備，收入10.3億，同比+17.58%，毛利44.63%
費(fèi)用情況：
1）銷售費(fèi)用：2.5億，同比+19.6% ，變動(dòng)原因，并表和業(yè)務(wù)發(fā)展，營(yíng)收上升相關(guān)費(fèi)用大幅增加。
2）管理費(fèi)用：4.34億 同比+46.62% 員工工資獎(jiǎng)金，研發(fā)支出、股權(quán)激勵(lì)上升。包括并表增加的費(fèi)用。
3.皇氏集團(tuán)半年報(bào)：營(yíng)收11億，同比增長(zhǎng)64.21%，凈利潤(rùn)1.01億，同比增長(zhǎng)78.3%。
點(diǎn)評(píng)：其中乳業(yè)收入超過5億，依然保持6%的增長(zhǎng)，皇氏是國(guó)內(nèi)最大的水牛奶技術(shù)研究和產(chǎn)品生產(chǎn)加工企業(yè)，控制了廣西80%可控奶源。影視傳媒板塊實(shí)現(xiàn)180%的增長(zhǎng)，上半年御嘉影視的主要作品就是《我愛男保姆》，網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊率達(dá)4.5億次，另外目前還有幾部電視劇已經(jīng)進(jìn)入后期制作準(zhǔn)備階段，預(yù)計(jì)最快三季度會(huì)出來，最近漲幅較大，主要是炒作萬(wàn)達(dá)私有化概念。
4.恒順醋業(yè)半年報(bào)：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.94億，同比增長(zhǎng)7.08%，歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比減少58%，扣非后7266.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.37%。
點(diǎn)評(píng)：上半年收入6.94億元，增長(zhǎng)7.08%，其中二季度3.35億元，增長(zhǎng)6.21%，調(diào)味品收入6.46億元，增長(zhǎng)10.23%，主力黑醋增長(zhǎng)14.27%，白醋增長(zhǎng)7%，料酒增長(zhǎng)11%左右，白醋和料酒由于換包裝和提價(jià)增速有所放緩。毛利率提升0.28pct達(dá)到41.98%，但期間費(fèi)用率大幅提高2.26個(gè)pct，其中銷售費(fèi)用率提高個(gè)1.64pct，管理費(fèi)用率提高1.53pct，歸母凈利潤(rùn)0.76億元，下降58%主要是由于去年一季度出售股權(quán)投資收益較高，其中扣除非凈利潤(rùn)0.73 億元，增長(zhǎng)27.37%。公司6月21日公告將于未來三個(gè)月內(nèi)上調(diào)部分產(chǎn)品的價(jià)格，此次涉及提價(jià)的產(chǎn)品為公司主營(yíng)的經(jīng)典醋系列，共19個(gè)單品，調(diào)價(jià)平均幅度在9%左右。預(yù)計(jì)將帶動(dòng)公司四季度調(diào)味品收入，預(yù)計(jì)提價(jià)將對(duì)16年下半年和17年的收入毛利貢獻(xiàn)產(chǎn)生比較大的影響。
5.康弘藥業(yè)：營(yíng)業(yè)收入1,164,425,414.31元，同比增長(zhǎng)30.68 %；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)178,136,013.50元， 同比增長(zhǎng)39.14%。
點(diǎn)評(píng)：1、 收入保持快速增長(zhǎng)，特別是康柏西普銷售不斷加快，收入保持102%的增長(zhǎng)，大約銷售4.5-5萬(wàn)支?？蛋匚髌帐杖敫咚僭黾?，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，攤薄單位成本，毛利率上升接近5%。
（1）中國(guó)黃斑變性的市場(chǎng)在不斷做大。2012年雷珠單抗年銷量7000多支，2013年是3萬(wàn)多支。到了2014年，康柏西普上市，整個(gè)市場(chǎng)銷量增加到6萬(wàn)多支，其中雷珠單抗5萬(wàn)支左右，康柏西普1萬(wàn)多支。2015年，整體市場(chǎng)銷量攀升至大約12萬(wàn)只，比2014年的增幅超過100%。相信2016年康柏西普的銷量有望翻倍。
（2）康柏西普的市場(chǎng)占比在不斷增加。根據(jù)IMS的數(shù)據(jù)，2016年第一季度，朗沐與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在樣本醫(yī)院的使用數(shù)量占比已經(jīng)是47%：53%，銷售進(jìn)展非常快。這也意味2016年截至到目前銷售額早已超過億元的朗沐，增長(zhǎng)已經(jīng)翻番。根據(jù)上半年2.23億的銷售收入，若不出意外，朗沐2016年的銷售額或能突破5億元，大概10萬(wàn)支，同比增長(zhǎng)100%。
1）中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域：申請(qǐng)用于治療 阿爾茨海默癥（Alzheimer’s disease, AD)的鹽酸多奈哌齊片已獲國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局下發(fā)的《藥物臨床試驗(yàn)批件》； 另一用于治療AD的新藥KH110也正處于研發(fā)階段；
2）消化系統(tǒng)領(lǐng)域：治療結(jié)直腸及其他器官腫瘤且擁有國(guó)際發(fā)明專利的1 類生物新藥KH903正在完成Ic期臨床研究及Ⅱ期臨床研究準(zhǔn)備；公司申請(qǐng)的艾司奧美拉唑鎂腸溶膠囊已獲CFDA下發(fā)的《藥物臨床試驗(yàn)批件》；
3)在其他領(lǐng)域：處于研發(fā)階段的產(chǎn)品包括擁有國(guó)際專利的治療性腫瘤疫苗1類生物新藥KH901等。
3、公司預(yù)計(jì)1-9月，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度在20%—50%之間，上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)39%，我個(gè)人預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增速可以保持40%左右的增長(zhǎng)。
6.萬(wàn)達(dá)院線：傳與韓國(guó)CJ CGV院線合作，打造高端電影品牌形象。
點(diǎn)評(píng)：傳萬(wàn)達(dá)院線與韓國(guó)CJ集團(tuán)即將達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方約定就CGV影院加盟萬(wàn)達(dá)院線、CGV影院映前廣告代理、4DX影院建設(shè)等事項(xiàng)開展合作。此舉將進(jìn)一步增強(qiáng)院線公司在影院終端的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大映前廣告市場(chǎng)份額，以及持續(xù)打造高端電影終端連鎖服務(wù)的品牌形象。CGV主打高端精品影院，最早在2006年就已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但是直到今年一季度才實(shí)現(xiàn)93億韓元的盈利，實(shí)現(xiàn)了10年來首次盈利，等慢慢情況好轉(zhuǎn)后，CGV打算加速在中國(guó)地區(qū)的擴(kuò)張，未來可能會(huì)以每年30-40家新店的速度擴(kuò)張，如果此次合作談妥，將會(huì)是萬(wàn)達(dá)首次以加盟形式引入萬(wàn)達(dá)之外的影院。
7.順網(wǎng)科技：公司發(fā)布2016年中報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入為6.86億元，同比增長(zhǎng)71.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.5億元，同比增長(zhǎng)147%，達(dá)到業(yè)績(jī)預(yù)告上限。
點(diǎn)評(píng)：1）公司網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣服務(wù)收入為1.96億，同比增長(zhǎng)30.3%，營(yíng)業(yè)成本同比下降28.6%，主要受益于公司技術(shù)改進(jìn)帶來的廣告運(yùn)營(yíng)效率的提升。2）游戲運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入為3.56億，同比增長(zhǎng)98%，主要受益于浮云和網(wǎng)頁(yè)游戲精品化運(yùn)營(yíng)的增長(zhǎng)。
8.黃山旅游半年報(bào)：營(yíng)收7.32億元，增長(zhǎng)11.57%，歸母凈利潤(rùn)1.75億元，增長(zhǎng)40.91%，扣非后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)43.79%。
點(diǎn)評(píng)：上半年接待進(jìn)山游客141.53萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)8.83%，其中受雨水天氣及老年人群免票年齡由70歲下移至65歲影響（2016年3月1日），Q2單季客流下滑5.14%。公司整體毛利率提升4.65pct，主要是酒店毛利率提升了7.27個(gè)百分點(diǎn)，旅行社也提升了4.16個(gè)百分點(diǎn)。
公司同時(shí)公告擬以自有資金200萬(wàn)元與天津賽富盛元共同出資成立基金管理公司，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，天津賽富盛元占比80%，公司占比20%，成立黃山賽富旅游文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，總規(guī)模10億元，首期6億元，公司作為劣后級(jí)LP出資2億，剩余資金由基金管理公司募集，投資大旅游產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，包括旅游資產(chǎn)、消費(fèi)、文化、體育、信息服務(wù)、電子商務(wù)等領(lǐng)域。公司新管理層上來后，動(dòng)作較多，包括引進(jìn)祥源控股作為戰(zhàn)投，景區(qū)類個(gè)股本身確定性較強(qiáng)，現(xiàn)金流良好，是較好的防御品種。
9.科華生物半年報(bào)：營(yíng)業(yè)收入 69,012.92 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 19.06%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn) 13,807.66 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 10.46%，扣除去年同期出售檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)股權(quán)產(chǎn)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益因素后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 32.18%。
點(diǎn)評(píng)：1）收入恢復(fù)增長(zhǎng)，相比去年同期負(fù)增長(zhǎng)3.67%。
（1）持續(xù)加大新產(chǎn)品的研發(fā)投入，重點(diǎn)推進(jìn)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品的研發(fā)，繼續(xù)完善已有甲功、腫瘤、傳染病系列的檢測(cè)產(chǎn)品，開發(fā)性激素、心肌系列檢測(cè)項(xiàng)目；
（2）促進(jìn)分子診斷技術(shù)及其應(yīng)用的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步完善血篩產(chǎn)品。血篩業(yè)務(wù)目前已覆蓋 15 個(gè)省市 60 余家終端客戶，其中包含 11 家省市級(jí)血液中心。今年上半年分子診斷試劑銷售同比增長(zhǎng) 135%。
（3）完成臨床核酸全自動(dòng)系統(tǒng)的優(yōu)化，擴(kuò)大與設(shè)備供應(yīng)商的技術(shù)合作范圍，積累系統(tǒng)開發(fā)、集成、測(cè)試、驗(yàn)證和維修經(jīng)驗(yàn)；
（4）加快高危型 HPV 核酸等傳染病檢測(cè)項(xiàng)目注冊(cè)進(jìn)展。
2）研發(fā)：上半年繼續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品注冊(cè)工作，已有 21 項(xiàng)產(chǎn)品獲得注冊(cè)證，涵蓋化學(xué)發(fā)光、臨床生化、 膠體金等不同的研發(fā)產(chǎn)品線，同時(shí)有 12 個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入注冊(cè)受理。目前，公司化學(xué)發(fā)光累計(jì)獲得 28 項(xiàng)新產(chǎn)品注冊(cè)證書。
3）銷售方面，繼續(xù)加大內(nèi)部資源整合，持續(xù)加強(qiáng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)，優(yōu)化市場(chǎng)策略。隨著分級(jí)診療政策覆蓋市場(chǎng)范圍逐步擴(kuò)大，診療業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求增加，發(fā)揮已有渠道和終端市場(chǎng)覆蓋優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了自產(chǎn)儀器業(yè)務(wù)銷售9%增長(zhǎng)，生化試劑業(yè)務(wù)銷售14%增長(zhǎng)，酶免試劑業(yè)務(wù)銷售8%增長(zhǎng)。
4）出口WHO的產(chǎn)品將加快通過審批，恢復(fù)出口：去年公司出口業(yè)務(wù)因個(gè)別原材料供應(yīng)商違約的原因繼續(xù)受到影響，目前已就相關(guān)工藝變更審批事項(xiàng)達(dá)成一致，并于今年 3 月完成了 WHO 對(duì)公司的現(xiàn)場(chǎng)審查和技術(shù)文檔的審核。目前公司正加緊與 WHO 的溝通， 積極推進(jìn)審批進(jìn)程，爭(zhēng)取盡快通過審批并恢復(fù)出口業(yè)務(wù)。
5）收入質(zhì)量堪憂：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流4836萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)的1.37億元，主要是增加1億人民幣的應(yīng)收項(xiàng)目賬款。也說明，競(jìng)爭(zhēng)激烈，賬期拉長(zhǎng)。
6）公司公告預(yù)期1-9月歸屬母公司凈利潤(rùn)在-10%-20%之間。根據(jù)WIND的一致預(yù)測(cè)，2016/2017/2018年凈利潤(rùn)分別為2.54/2.98/3.53億元人民幣，同比增長(zhǎng)20.5%/17.5%/18.5%，對(duì)應(yīng)PE 42/36/30。
10.歌力思半年報(bào)：收入3.98億，同比增長(zhǎng)9.45%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4,855萬(wàn)，同比下滑26.13%。
點(diǎn)評(píng)：公司主品牌歌力思門店354家，收入下滑5%至3.41億，考慮到凈增了7家門店，同店下滑力度超過5%。收購(gòu)的Ed Hardy并表兩個(gè)月（5、6月份），收入0.49億，同比增長(zhǎng)60.86%，毛利0.36億，合并凈利潤(rùn)0.2億，LAUREL自4月起，新開6家，收入375萬(wàn)，目前單月約40萬(wàn)收入，高于歌力思主品牌?？紤]到Ed Hardy帶來的1400萬(wàn)左右凈利、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用1000萬(wàn)、Laurel投入近2000萬(wàn)、總體凈利潤(rùn)下降約1500萬(wàn)，表明歌力思主品牌凈利潤(rùn)下滑在10%左右。公司目前市值80多億，從單品牌歌力思發(fā)展角度來看還是偏貴，但從時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以及新收購(gòu)品牌的表現(xiàn)來看，2017年27/28倍PE也還算可以。
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1.長(zhǎng)園集團(tuán)：2016年上半年歸母凈利2.7億，同比+79.49%；營(yíng)收24.24億，同+53.95%；基本每股收益為0.2478元，較上年同期增74.26%。扣非后2.42億，同比+163%；總資產(chǎn)112億，比上年度末+20%。
點(diǎn)評(píng)：凈利潤(rùn)增幅明顯高于營(yíng)業(yè)收入增幅，主要是由于智能工廠裝備板塊利潤(rùn)率明顯高于原有板塊平均利潤(rùn)率，以及投資收益加大所致。報(bào)告期內(nèi)，公司重點(diǎn)加強(qiáng)了智能工廠裝備板塊業(yè)務(wù)打造，完成了和鷹科技80%股份的收購(gòu)，完成了道源實(shí)業(yè)20%股份的并購(gòu)。
三大板塊業(yè)務(wù)情況：
1）電動(dòng)汽車相關(guān)材料及其他功能材料，收入6.92億，同比+2.75% 毛利38.67%；
2）智能工廠裝備，收入6.7億，新增業(yè)務(wù)，毛利38.46%；
3）智能電網(wǎng)設(shè)備，收入10.3億，同比+17.58%，毛利44.63%
費(fèi)用情況：
1）銷售費(fèi)用：2.5億，同比+19.6% ，變動(dòng)原因，并表和業(yè)務(wù)發(fā)展，營(yíng)收上升相關(guān)費(fèi)用大幅增加。
2）管理費(fèi)用：4.34億 同比+46.62% 員工工資獎(jiǎng)金，研發(fā)支出、股權(quán)激勵(lì)上升。包括并表增加的費(fèi)用。
3）財(cái)務(wù)費(fèi)用：0.46億 同比-27.7%；變動(dòng)原因：匯兌收益上升和利息支出下降所致。
公司今年電動(dòng)汽車相關(guān)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)由于新擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能未完成，增長(zhǎng)慢下來了。但明年新增一倍的產(chǎn)能投產(chǎn)，將給這塊業(yè)務(wù)有加大貢獻(xiàn)。相關(guān)產(chǎn)品可能進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈，工業(yè)Model3.
智能工廠裝備方面，A客戶今年并不是大年，該客戶今年選擇更多的升級(jí)設(shè)備而不是替換設(shè)備，所有產(chǎn)業(yè)鏈上自動(dòng)化設(shè)備供應(yīng)商日子并不好過，但運(yùn)泰利抓住客戶產(chǎn)品新特性的需求切入新增市場(chǎng)，保持良好增長(zhǎng)。明年A客戶預(yù)期變動(dòng)較大，是大年的到來，公司這塊業(yè)務(wù)會(huì)有比較好的增長(zhǎng)保證。收購(gòu)的和鷹科技和道源實(shí)業(yè)在下半年和明年持續(xù)幫助公司增厚利潤(rùn)，利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
在A股的自動(dòng)化裝備公司里面質(zhì)地非常好，實(shí)力非常強(qiáng)，而估值是相對(duì)比較低的，所涉及領(lǐng)域都是出于成長(zhǎng)并高速發(fā)展的極端，高度關(guān)注。
2.探路者中報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.9億，同比增長(zhǎng)61%，歸母凈利潤(rùn)0.94億，同比下滑24%。
點(diǎn)評(píng)：戶外用品收入6.8億，同比增長(zhǎng)1%，歸母凈利潤(rùn)1.2億，旅行服務(wù)業(yè)務(wù)收入4億，虧損1638萬(wàn)，其中易游天下虧損700萬(wàn)。受去庫(kù)存影響戶外用品毛利率下降2pct至49%，旅游業(yè)務(wù)易游天下以批發(fā)為主，毛利率較低僅為4.6%。公司銷售費(fèi)用率下降1.8pct至15%，管理費(fèi)用率提升1.4pct至10%，凈利率下降10pct至8.7%。收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)下滑主要源于4家加盟商與山水風(fēng)尚的并表。戶外用品去庫(kù)存導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表惡化，存貨比年初增加0.5億至5.9億，應(yīng)收賬款比年初增加0.5億至2.2億。旅游業(yè)務(wù)并表導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比下降32%至-2.2億。
綠野網(wǎng)上半年新增用戶30萬(wàn)人，實(shí)現(xiàn)活動(dòng)報(bào)名約73萬(wàn)人次。公司投資3億啟動(dòng)綠野中國(guó)計(jì)劃，將在全國(guó)20個(gè)核心城市通過綠野合伙人形式建立全國(guó)分站，實(shí)現(xiàn)綠野的區(qū)域擴(kuò)張，以及更好的場(chǎng)景化社區(qū)電商變現(xiàn)。公司總體處在轉(zhuǎn)型期，能否摸索到一條通向羅馬的道路還需觀察。3.皇氏集團(tuán)半年報(bào)：營(yíng)收11億，同比增長(zhǎng)64.21%，凈利潤(rùn)1.01億，同比增長(zhǎng)78.3%。
點(diǎn)評(píng)：其中乳業(yè)收入超過5億，依然保持6%的增長(zhǎng)，皇氏是國(guó)內(nèi)最大的水牛奶技術(shù)研究和產(chǎn)品生產(chǎn)加工企業(yè)，控制了廣西80%可控奶源。影視傳媒板塊實(shí)現(xiàn)180%的增長(zhǎng)，上半年御嘉影視的主要作品就是《我愛男保姆》，網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊率達(dá)4.5億次，另外目前還有幾部電視劇已經(jīng)進(jìn)入后期制作準(zhǔn)備階段，預(yù)計(jì)最快三季度會(huì)出來，最近漲幅較大，主要是炒作萬(wàn)達(dá)私有化概念。
4.恒順醋業(yè)半年報(bào)：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.94億，同比增長(zhǎng)7.08%，歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比減少58%，扣非后7266.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.37%。
點(diǎn)評(píng)：上半年收入6.94億元，增長(zhǎng)7.08%，其中二季度3.35億元，增長(zhǎng)6.21%，調(diào)味品收入6.46億元，增長(zhǎng)10.23%，主力黑醋增長(zhǎng)14.27%，白醋增長(zhǎng)7%，料酒增長(zhǎng)11%左右，白醋和料酒由于換包裝和提價(jià)增速有所放緩。毛利率提升0.28pct達(dá)到41.98%，但期間費(fèi)用率大幅提高2.26個(gè)pct，其中銷售費(fèi)用率提高個(gè)1.64pct，管理費(fèi)用率提高1.53pct，歸母凈利潤(rùn)0.76億元，下降58%主要是由于去年一季度出售股權(quán)投資收益較高，其中扣除非凈利潤(rùn)0.73 億元，增長(zhǎng)27.37%。公司6月21日公告將于未來三個(gè)月內(nèi)上調(diào)部分產(chǎn)品的價(jià)格，此次涉及提價(jià)的產(chǎn)品為公司主營(yíng)的經(jīng)典醋系列，共19個(gè)單品，調(diào)價(jià)平均幅度在9%左右。預(yù)計(jì)將帶動(dòng)公司四季度調(diào)味品收入，預(yù)計(jì)提價(jià)將對(duì)16年下半年和17年的收入毛利貢獻(xiàn)產(chǎn)生比較大的影響。
5.康弘藥業(yè)：營(yíng)業(yè)收入1,164,425,414.31元，同比增長(zhǎng)30.68 %；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)178,136,013.50元， 同比增長(zhǎng)39.14%。
點(diǎn)評(píng)：1、 收入保持快速增長(zhǎng)，特別是康柏西普銷售不斷加快，收入保持102%的增長(zhǎng)，大約銷售4.5-5萬(wàn)支?？蛋匚髌帐杖敫咚僭黾?，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，攤薄單位成本，毛利率上升接近5%。
（1）中國(guó)黃斑變性的市場(chǎng)在不斷做大。2012年雷珠單抗年銷量7000多支，2013年是3萬(wàn)多支。到了2014年，康柏西普上市，整個(gè)市場(chǎng)銷量增加到6萬(wàn)多支，其中雷珠單抗5萬(wàn)支左右，康柏西普1萬(wàn)多支。2015年，整體市場(chǎng)銷量攀升至大約12萬(wàn)只，比2014年的增幅超過100%。相信2016年康柏西普的銷量有望翻倍。
（2）康柏西普的市場(chǎng)占比在不斷增加。根據(jù)IMS的數(shù)據(jù)，2016年第一季度，朗沐與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在樣本醫(yī)院的使用數(shù)量占比已經(jīng)是47%：53%，銷售進(jìn)展非常快。這也意味2016年截至到目前銷售額早已超過億元的朗沐，增長(zhǎng)已經(jīng)翻番。根據(jù)上半年2.23億的銷售收入，若不出意外，朗沐2016年的銷售額或能突破5億元，大概10萬(wàn)支，同比增長(zhǎng)100%。
（3）康柏西普待開發(fā)市場(chǎng)巨大：按照流行病學(xué)的統(tǒng)計(jì)顯示，目前康柏西普和雷珠單抗只覆蓋到中國(guó)濕性年齡相關(guān)性黃斑變性患者的10%，巨大的市場(chǎng)空間等待挖掘。
（4）新的適應(yīng)癥不斷增加或研發(fā)當(dāng)中。① 繼發(fā)于病理性近視的脈絡(luò)膜新生血管治療這一新增適應(yīng)癥已收到四川省食品藥品監(jiān)督管理局下發(fā)的藥品注冊(cè)申請(qǐng)受理通知書，估計(jì)今年年底會(huì)獲得批文，比之前預(yù)測(cè)2017年獲批要提前。② 其他適應(yīng)癥處于待開發(fā)階段，預(yù)計(jì)還是按照2017/2018年獲批另外2個(gè)適應(yīng)癥。
2、研發(fā)投入開支保持高速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)47%。產(chǎn)品研發(fā)（除康柏西普外）也在不斷進(jìn)行當(dāng)中。1）中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域：申請(qǐng)用于治療 阿爾茨海默癥（Alzheimer’s disease, AD)的鹽酸多奈哌齊片已獲國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局下發(fā)的《藥物臨床試驗(yàn)批件》； 另一用于治療AD的新藥KH110也正處于研發(fā)階段；
2）消化系統(tǒng)領(lǐng)域：治療結(jié)直腸及其他器官腫瘤且擁有國(guó)際發(fā)明專利的1 類生物新藥KH903正在完成Ic期臨床研究及Ⅱ期臨床研究準(zhǔn)備；公司申請(qǐng)的艾司奧美拉唑鎂腸溶膠囊已獲CFDA下發(fā)的《藥物臨床試驗(yàn)批件》；
3)在其他領(lǐng)域：處于研發(fā)階段的產(chǎn)品包括擁有國(guó)際專利的治療性腫瘤疫苗1類生物新藥KH901等。
3、公司預(yù)計(jì)1-9月，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度在20%—50%之間，上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)39%，我個(gè)人預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增速可以保持40%左右的增長(zhǎng)。
6.萬(wàn)達(dá)院線：傳與韓國(guó)CJ CGV院線合作，打造高端電影品牌形象。
點(diǎn)評(píng)：傳萬(wàn)達(dá)院線與韓國(guó)CJ集團(tuán)即將達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方約定就CGV影院加盟萬(wàn)達(dá)院線、CGV影院映前廣告代理、4DX影院建設(shè)等事項(xiàng)開展合作。此舉將進(jìn)一步增強(qiáng)院線公司在影院終端的優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大映前廣告市場(chǎng)份額，以及持續(xù)打造高端電影終端連鎖服務(wù)的品牌形象。CGV主打高端精品影院，最早在2006年就已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但是直到今年一季度才實(shí)現(xiàn)93億韓元的盈利，實(shí)現(xiàn)了10年來首次盈利，等慢慢情況好轉(zhuǎn)后，CGV打算加速在中國(guó)地區(qū)的擴(kuò)張，未來可能會(huì)以每年30-40家新店的速度擴(kuò)張，如果此次合作談妥，將會(huì)是萬(wàn)達(dá)首次以加盟形式引入萬(wàn)達(dá)之外的影院。
7.順網(wǎng)科技：公司發(fā)布2016年中報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入為6.86億元，同比增長(zhǎng)71.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.5億元，同比增長(zhǎng)147%，達(dá)到業(yè)績(jī)預(yù)告上限。
點(diǎn)評(píng)：1）公司網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣服務(wù)收入為1.96億，同比增長(zhǎng)30.3%，營(yíng)業(yè)成本同比下降28.6%，主要受益于公司技術(shù)改進(jìn)帶來的廣告運(yùn)營(yíng)效率的提升。2）游戲運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入為3.56億，同比增長(zhǎng)98%，主要受益于浮云和網(wǎng)頁(yè)游戲精品化運(yùn)營(yíng)的增長(zhǎng)。
8.黃山旅游半年報(bào)：營(yíng)收7.32億元，增長(zhǎng)11.57%，歸母凈利潤(rùn)1.75億元，增長(zhǎng)40.91%，扣非后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)43.79%。
點(diǎn)評(píng)：上半年接待進(jìn)山游客141.53萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)8.83%，其中受雨水天氣及老年人群免票年齡由70歲下移至65歲影響（2016年3月1日），Q2單季客流下滑5.14%。公司整體毛利率提升4.65pct，主要是酒店毛利率提升了7.27個(gè)百分點(diǎn)，旅行社也提升了4.16個(gè)百分點(diǎn)。
公司同時(shí)公告擬以自有資金200萬(wàn)元與天津賽富盛元共同出資成立基金管理公司，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，天津賽富盛元占比80%，公司占比20%，成立黃山賽富旅游文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，總規(guī)模10億元，首期6億元，公司作為劣后級(jí)LP出資2億，剩余資金由基金管理公司募集，投資大旅游產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，包括旅游資產(chǎn)、消費(fèi)、文化、體育、信息服務(wù)、電子商務(wù)等領(lǐng)域。公司新管理層上來后，動(dòng)作較多，包括引進(jìn)祥源控股作為戰(zhàn)投，景區(qū)類個(gè)股本身確定性較強(qiáng)，現(xiàn)金流良好，是較好的防御品種。
9.科華生物半年報(bào)：營(yíng)業(yè)收入 69,012.92 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 19.06%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn) 13,807.66 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 10.46%，扣除去年同期出售檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)股權(quán)產(chǎn)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益因素后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 32.18%。
點(diǎn)評(píng)：1）收入恢復(fù)增長(zhǎng)，相比去年同期負(fù)增長(zhǎng)3.67%。
（1）持續(xù)加大新產(chǎn)品的研發(fā)投入，重點(diǎn)推進(jìn)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品的研發(fā)，繼續(xù)完善已有甲功、腫瘤、傳染病系列的檢測(cè)產(chǎn)品，開發(fā)性激素、心肌系列檢測(cè)項(xiàng)目；
（2）促進(jìn)分子診斷技術(shù)及其應(yīng)用的可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)一步完善血篩產(chǎn)品。血篩業(yè)務(wù)目前已覆蓋 15 個(gè)省市 60 余家終端客戶，其中包含 11 家省市級(jí)血液中心。今年上半年分子診斷試劑銷售同比增長(zhǎng) 135%。
（3）完成臨床核酸全自動(dòng)系統(tǒng)的優(yōu)化，擴(kuò)大與設(shè)備供應(yīng)商的技術(shù)合作范圍，積累系統(tǒng)開發(fā)、集成、測(cè)試、驗(yàn)證和維修經(jīng)驗(yàn)；
（4）加快高危型 HPV 核酸等傳染病檢測(cè)項(xiàng)目注冊(cè)進(jìn)展。
2）研發(fā)：上半年繼續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品注冊(cè)工作，已有 21 項(xiàng)產(chǎn)品獲得注冊(cè)證，涵蓋化學(xué)發(fā)光、臨床生化、 膠體金等不同的研發(fā)產(chǎn)品線，同時(shí)有 12 個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入注冊(cè)受理。目前，公司化學(xué)發(fā)光累計(jì)獲得 28 項(xiàng)新產(chǎn)品注冊(cè)證書。
3）銷售方面，繼續(xù)加大內(nèi)部資源整合，持續(xù)加強(qiáng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)，優(yōu)化市場(chǎng)策略。隨著分級(jí)診療政策覆蓋市場(chǎng)范圍逐步擴(kuò)大，診療業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求增加，發(fā)揮已有渠道和終端市場(chǎng)覆蓋優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了自產(chǎn)儀器業(yè)務(wù)銷售9%增長(zhǎng)，生化試劑業(yè)務(wù)銷售14%增長(zhǎng)，酶免試劑業(yè)務(wù)銷售8%增長(zhǎng)。
4）出口WHO的產(chǎn)品將加快通過審批，恢復(fù)出口：去年公司出口業(yè)務(wù)因個(gè)別原材料供應(yīng)商違約的原因繼續(xù)受到影響，目前已就相關(guān)工藝變更審批事項(xiàng)達(dá)成一致，并于今年 3 月完成了 WHO 對(duì)公司的現(xiàn)場(chǎng)審查和技術(shù)文檔的審核。目前公司正加緊與 WHO 的溝通， 積極推進(jìn)審批進(jìn)程，爭(zhēng)取盡快通過審批并恢復(fù)出口業(yè)務(wù)。
5）收入質(zhì)量堪憂：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流4836萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)的1.37億元，主要是增加1億人民幣的應(yīng)收項(xiàng)目賬款。也說明，競(jìng)爭(zhēng)激烈，賬期拉長(zhǎng)。
6）公司公告預(yù)期1-9月歸屬母公司凈利潤(rùn)在-10%-20%之間。根據(jù)WIND的一致預(yù)測(cè)，2016/2017/2018年凈利潤(rùn)分別為2.54/2.98/3.53億元人民幣，同比增長(zhǎng)20.5%/17.5%/18.5%，對(duì)應(yīng)PE 42/36/30。
10.歌力思半年報(bào)：收入3.98億，同比增長(zhǎng)9.45%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4,855萬(wàn)，同比下滑26.13%。
點(diǎn)評(píng)：公司主品牌歌力思門店354家，收入下滑5%至3.41億，考慮到凈增了7家門店，同店下滑力度超過5%。收購(gòu)的Ed Hardy并表兩個(gè)月（5、6月份），收入0.49億，同比增長(zhǎng)60.86%，毛利0.36億，合并凈利潤(rùn)0.2億，LAUREL自4月起，新開6家，收入375萬(wàn)，目前單月約40萬(wàn)收入，高于歌力思主品牌?？紤]到Ed Hardy帶來的1400萬(wàn)左右凈利、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用1000萬(wàn)、Laurel投入近2000萬(wàn)、總體凈利潤(rùn)下降約1500萬(wàn)，表明歌力思主品牌凈利潤(rùn)下滑在10%左右。公司目前市值80多億，從單品牌歌力思發(fā)展角度來看還是偏貴，但從時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以及新收購(gòu)品牌的表現(xiàn)來看，2017年27/28倍PE也還算可以。
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