榕樹(shù)每周視點(diǎn)（190524）
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2019-05-24
一、市場(chǎng)觀點(diǎn)
本周一中美貿(mào)易摩擦再度升級(jí)，中國(guó)決定對(duì)600億美元美國(guó)商品加征關(guān)稅，中國(guó)官方媒體也對(duì)此前美國(guó)加征關(guān)稅表達(dá)了強(qiáng)硬的態(tài)度。本周美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署了一項(xiàng)總統(tǒng)令，宣布美國(guó)進(jìn)入國(guó)家緊急狀態(tài)，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）將華為列入了其一份會(huì)威脅美國(guó)國(guó)家安全的“實(shí)體名單”中，禁止華為從美國(guó)企業(yè)購(gòu)買技術(shù)或配件。從市場(chǎng)來(lái)看，電子、通信、計(jì)算機(jī)等行業(yè)相關(guān)公司受華為禁令影響跌幅較大。本周公布了一系列4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社消零售等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖略有下降，但依舊維持在合理區(qū)間。本周上證綜指報(bào)收2882，跌幅1.94%；深證成指報(bào)收9000，跌幅2.55%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1478，跌幅3.59%。
二、公司動(dòng)態(tài)
1.、小米集團(tuán)：小米公布了2019Q1財(cái)報(bào)，2019Q1小米收入437億，增速為27%，凈利潤(rùn)21億，增速為22%。
【點(diǎn)評(píng)】小米的收入和凈利潤(rùn)增速相較于2018年全年的50%多已經(jīng)明顯放緩。小米手機(jī)業(yè)務(wù)依然是占比最大的業(yè)務(wù)，在2019Q1全球手機(jī)出貨量下降6.6%的行業(yè)背景下依然能保持16%的手機(jī)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。IOT業(yè)務(wù)是小米最有亮點(diǎn)的業(yè)務(wù)，2019Q1IOT業(yè)務(wù)收入120億，同比增長(zhǎng)56%，保持了較高增長(zhǎng)，收入占比也由22%提升至27%。目前驅(qū)動(dòng)該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是小米智能電視，2019Q1小米智能電視銷售量260萬(wàn)部，同比翻倍增長(zhǎng)。其他硬件產(chǎn)品也保持了預(yù)計(jì)約20%的增長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是小米的附屬業(yè)務(wù)，主要依靠手機(jī)和硬件的預(yù)裝APP帶來(lái)的流量進(jìn)行廣告和游戲的變現(xiàn)。該業(yè)務(wù)2019Q1收入43億，增長(zhǎng)31%，保持了較為穩(wěn)定增長(zhǎng)。
2、光迅科技：公司于2018年12月29日披露了《關(guān)于董事、高管減持股份預(yù)披露公告》，公司董事及高管余少華、夏存海、吳海波、胡廣文、金正旺、黃宣澤、毛浩、徐勇、呂向東、余向紅、胡強(qiáng)高、畢梅在公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò)765,462股（占公司總股本比例的0.1184%）。截至目前，公司董事夏存海的股份減持?jǐn)?shù)量已過(guò)半。
【點(diǎn)評(píng)】本次公司的減持是在之前就已經(jīng)發(fā)布了公告，預(yù)計(jì)高管會(huì)在近期減持完畢。光迅科技目前光芯片的進(jìn)度來(lái)講，VCSEL芯片的進(jìn)度較快，在客戶上已經(jīng)做了批量送樣驗(yàn)證；EML芯片去年已經(jīng)給國(guó)內(nèi)國(guó)際客戶送樣，進(jìn)度有快有慢，內(nèi)部在解決量產(chǎn)的成品率問(wèn)題，預(yù)計(jì)今年年底有階段性的成果；商業(yè)級(jí)的DFB芯片已經(jīng)在客戶送樣。在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下，光芯片的自出研發(fā)生產(chǎn)對(duì)于國(guó)內(nèi)通信產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的，并且之后隨著芯片的量產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)估值提升的同時(shí)，也將會(huì)公司帶來(lái)業(yè)績(jī)的提升。
3、貴州茅臺(tái)：公司原副書記、原董事長(zhǎng)、貴州茅臺(tái)酒股份有限公司原董事長(zhǎng)袁仁國(guó)涉嫌受賄一案，由貴州省監(jiān)察委員會(huì)調(diào)查終結(jié)，移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴。經(jīng)貴州省人民檢察院指定管轄，由貴陽(yáng)市人民檢察院審查起訴。日前，貴陽(yáng)市人民檢察院依法以涉嫌受賄罪對(duì)袁仁國(guó)作出逮捕決定。案件正在進(jìn)一步辦理中。
【點(diǎn)評(píng)】茅臺(tái)是一枚充滿誘惑的金蛋，從出廠價(jià)到建議零售價(jià)再到終端銷售價(jià)，每一個(gè)環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的利潤(rùn)都是驚人的。袁是茅臺(tái)上市后被查的第四位高管，通過(guò)本次通報(bào)文件措辭來(lái)看，其所犯之事較為嚴(yán)重。對(duì)于茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，本次事件短期上會(huì)有情緒上的影響，但從長(zhǎng)期看，本次事件后茅臺(tái)的內(nèi)部治理、經(jīng)銷渠道都有所整頓，從公司經(jīng)營(yíng)層面上來(lái)看不能算是利空。在18年下半年茅臺(tái)對(duì)經(jīng)銷商大力整頓的過(guò)程中，533家經(jīng)銷商失去經(jīng)銷權(quán)，收回6800噸茅臺(tái)額度，未來(lái)6800噸如果由茅臺(tái)進(jìn)行直銷那么將大幅增厚公司利潤(rùn)。茅臺(tái)近期仍未對(duì)5月8日收到上交所監(jiān)管函就與集團(tuán)母公司關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行正面回復(fù)，短期對(duì)公司存在利益輸送可能性保持質(zhì)疑。
4、中國(guó)生物制藥：公司發(fā)布了2019年一季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)調(diào)整后同比增長(zhǎng)33.4%/22.4%至62/9.76億人民幣?？鄢┑虏⒈硪蛩赜绊懞?，一季度內(nèi)生營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為26%和15%。
【點(diǎn)評(píng)】2019Q1公司腫瘤藥板塊收入同比增長(zhǎng)177%至，對(duì)比2018年增速為100%，主要系安羅替尼上市后快速放量，以及來(lái)那度胺和硼替佐米的快速增長(zhǎng)。2019 Q1公司肝病用藥板塊收入同比下滑2.2%，對(duì)比2018年增速為-1.9%，潤(rùn)眾一季度收入下滑4.9%，對(duì)比2018年增速為2.8%；一季度泰德的主要產(chǎn)品收入也稍有下滑。主要系增值稅下調(diào)政策于第二季度實(shí)施，因此公司主動(dòng)控制了部分產(chǎn)品一季度的出貨。截至目前，公司2019年獲得了來(lái)那度胺、利奈唑胺、安立生坦和吉非替尼的生產(chǎn)批件。預(yù)計(jì)二季度帶量采購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響開(kāi)始體現(xiàn)，需密切關(guān)注業(yè)績(jī)波動(dòng)性。同時(shí)，公司此前表示預(yù)計(jì)第二批帶量采購(gòu)藥品名錄不會(huì)涉及到其它核心產(chǎn)品，影響不大，但是仍然存在不確定性。
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