榕樹投資董事長翟敬勇：勇敢擁抱核心資產(chǎn)的四大理由
文章來源：上海證券報發(fā)布時間：2019-09-04
原創(chuàng)：屈紅燕
1151.02元，貴州茅臺的股價今天再創(chuàng)盤中新高。以貴州茅臺為標桿，對于“核心資產(chǎn)”的抱團取暖是否將走向終結(jié)，這幾個月來，市場爭論不休。
對此，榕樹投資董事長翟敬勇在接受上證報記者采訪時表示：當前階段，仍然要勇敢擁抱核心資產(chǎn)，核心資產(chǎn)的稀缺性會越來越強。好公司的股價基本上是大漲小跌。因為，你不買別人會買，外資是最大的推手。未來就是優(yōu)質(zhì)上市公司全面溢價的階段。
看基本面的“傻瓜們”大賺
“從2016年到現(xiàn)在，漲幅超過4倍的牛股比比皆是。但殘酷的現(xiàn)實卻是，好多人在這個階段虧了大錢。難道這還不值得反思嗎？”
翟敬勇說，在過去的3年半時間中，能夠賺大錢的都屬于深挖企業(yè)基本面的一類投資者，正是那些看企業(yè)基本面的“傻瓜們”越來越富有了。
相反，那些炒小、炒新、炒差和坐莊的所謂“聰明人”均虧損嚴重。
站在當下，市場對于核心資產(chǎn)類股票泡沫漸起和抱團取暖正走向終結(jié)的討論十分熱烈。
但翟敬勇認為，核心資產(chǎn)抱團取暖的說法源于博弈的思維，屬于市場噪音，核心資產(chǎn)類上市公司業(yè)績持續(xù)向好才是其股價走牛的基礎(chǔ)。
從今年的半年報來看，貴州茅臺、五糧液、恒瑞醫(yī)藥和上海機場等公司的凈利潤同比增速均在20%以上。
擁抱核心資產(chǎn)的四大理由
翟敬勇指出，當前繼續(xù)擁抱核心資產(chǎn)的理由包括：
一是市場份額加速向龍頭企業(yè)集中。
翟敬勇認為，各行各業(yè)的門檻已經(jīng)抬高，市場份額加速向龍頭企業(yè)集中，只有龍頭企業(yè)才能真正賺錢。過去3年，大資金一直是在買最好的資產(chǎn)，而非抱團取暖。
二是核心資產(chǎn)的估值并不貴。
翟敬勇表示，如果用動態(tài)的眼光來看，核心資產(chǎn)的估值并不貴。很多人覺得核心資產(chǎn)類股票貴了，那是和A股長期對藍籌股不合理的低估值相比。
如果放在世界范圍看，可口可樂和帝亞吉歐這些公司已經(jīng)基本沒有了成長性，但依然享有25倍至30倍的PE。我們的龍頭企業(yè)仍然有20%至30%增速，為什么就不能享有估值溢價呢？
三是全球資金尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
翟敬勇認為，在全球資金利率下行的大背景下，外資將持續(xù)流入中、美兩大國，也是推動核心資產(chǎn)走牛的重要推手。
德國8月份首次發(fā)行了零息的30年期國債，這意味著負利率的環(huán)境已在部分國家和地區(qū)產(chǎn)生。
“在此背景下，外資會大規(guī)模流入中國，但一定不是來買房產(chǎn)的，而是來買權(quán)益資產(chǎn)的。中國好的核心資產(chǎn)，稀缺性會越來越強。好的東西基本大漲小跌，是因為你不買別人會買，外資會買?！钡跃从抡f。
四是地產(chǎn)大周期向下和資本市場的凈化，也在推動資金流入核心資產(chǎn)。
翟敬勇表示，我國資本市場環(huán)境正在加速凈化，良幣驅(qū)逐劣幣，有利于資金向優(yōu)質(zhì)股票轉(zhuǎn)移，外加地產(chǎn)大周期拐頭向下，使權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力上升，核心資產(chǎn)的慢牛走勢仍將持續(xù)。
關(guān)于什么是核心資產(chǎn)？翟敬勇給出了幾條標準：
一是行業(yè)的前三名，企業(yè)具有稀缺和絕對龍頭的性質(zhì)；
二是產(chǎn)品具有定價權(quán)；
三是企業(yè)的毛利率和凈利率拐點向上。
