動(dòng)力電池企業(yè)2021年三季報(bào)對(duì)比分析
文章來源：發(fā)布時(shí)間：2021-11-09
一、新能源汽車銷量高速增長(zhǎng)，滲透率快速提升
2021年前三季度，國內(nèi)新能源汽車迎來高速發(fā)展期。根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-9月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到216.6萬輛和215.7萬輛，同比增長(zhǎng)1.8倍和1.9倍。其中，9月產(chǎn)銷分別達(dá)到35.3萬輛和35.7萬輛，創(chuàng)單月歷史新高。
滲透率方面，較之于去年全年滲透率5.8%，今年1-9月新能源汽車滲透率提升至11.6%，9月單月新能源汽車市場(chǎng)滲透率為17.3%，其中新能源乘用車市場(chǎng)滲透率提升至19.5%，逼近兩成。
二、烈火煉真金，電池龍頭強(qiáng)者愈強(qiáng)
動(dòng)力電池在新能源汽車的總成本中占比達(dá)40%，是價(jià)值量最高的部件。隨著上市公司三季報(bào)的發(fā)布，在動(dòng)力電池上游材料大幅漲價(jià)的背景下，龍頭公司展現(xiàn)出其強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力和成本管控能力。
（1）行業(yè)增收不增利，龍頭公司收入利潤雙增長(zhǎng)
對(duì)比五家上市動(dòng)力電池頭部公司，龍頭公司無論是收入與利潤規(guī)模還是同比增速水平均遙遙領(lǐng)先其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。龍頭公司2021年前三季度收入733億元，同比增長(zhǎng)132%，凈利潤77.51億元，同比增長(zhǎng)148%。同期，行業(yè)內(nèi)部分動(dòng)力電池企業(yè)凈利潤有所下滑，甚至有企業(yè)出現(xiàn)虧損。
（2）上游材料漲價(jià)拉低毛利率，僅龍頭公司維持高毛利水平
對(duì)比五家上市動(dòng)力電池頭部公司的盈利狀況，龍頭公司在上游材料大幅漲價(jià)的背景下，近三個(gè)季度依然保持著約27.51%的毛利率水平。其他動(dòng)力電池企業(yè)均有明顯下滑，有企業(yè)更是跌至近0%的毛利率水平。行業(yè)龍頭公司對(duì)上游保持著較強(qiáng)的議價(jià)能力，在行業(yè)成本承壓的大環(huán)境下，依然維持著較強(qiáng)的盈利能力。
注：比xx包含整車業(yè)務(wù)
（3）龍頭公司先款后貨，展現(xiàn)強(qiáng)大現(xiàn)金流能力
對(duì)比五家上市動(dòng)力電池頭部公司的現(xiàn)金流能力，龍頭公司前三季度現(xiàn)金流流入919.4億元，為其總營收的1.25倍；現(xiàn)金流凈流入286.9億元，為其凈利潤的3.68倍。行業(yè)內(nèi)其他公司利潤數(shù)據(jù)均弱于現(xiàn)金流數(shù)據(jù)。強(qiáng)大的現(xiàn)金流表現(xiàn)驗(yàn)證了龍頭公司當(dāng)前電池供不應(yīng)求的情況，下游車企采購均先款后貨的強(qiáng)勢(shì)話語權(quán)。
（4）龍頭公司占用上下游資金，產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)趨勢(shì)
根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)，“預(yù)收款+應(yīng)付款”與“預(yù)付款+應(yīng)收款”的差值即為公司對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈資金的占用情況。2021年三季度，龍頭公司對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈資金的占用金額達(dá)到了驚人的679億元，其他電池廠的占用金額僅為10-40億元。超高的產(chǎn)業(yè)鏈資金占用為龍頭公司提供了大量的無息資金，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)出強(qiáng)者愈強(qiáng)的趨勢(shì)。
三、動(dòng)力電池行業(yè)三季報(bào)總結(jié)
對(duì)比2021年前三季度上市動(dòng)力電池企業(yè)的盈利增速、毛利率變化、現(xiàn)金流狀況和產(chǎn)業(yè)鏈管控能力等各項(xiàng)指標(biāo)，在鋰電上游材料大幅漲價(jià)的背景下，行業(yè)普遍出現(xiàn)了毛利率下降的現(xiàn)象，但龍頭公司憑借其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力，持續(xù)維持高毛利，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律。
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