榕樹投資每周視點 20181019
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-10-19
一、市場觀點
近日深圳市國資委拿出百億資金化解股權質(zhì)押危機，政策面利好消息持續(xù)推出，但本周前4個交易日市場加速下跌，美元兌人民幣匯率沖破6.94關口，市場情緒較為恐慌。周五“一行兩會”集體發(fā)聲穩(wěn)定市場信心，國務院副總理劉鶴發(fā)言表態(tài)，高層罕見集體發(fā)聲充分提振市場信心，周五市場大幅反彈，創(chuàng)業(yè)板大漲3.72%，創(chuàng)下近4個月最大單日漲幅。本周上證綜指報收2550點，下跌2.17%，深證成指報收7387點，下跌2.26%，創(chuàng)業(yè)板指報收1249點，下跌1.46%。銀行和非銀金融漲幅居前，休閑服務、采掘、有色等跌幅較大。
電子行業(yè)：
1.華為正式在英國倫敦發(fā)布四款Mate20系列旗艦機：Mate20、Mate20Pro、Mate20X、保時捷版Mate20RS。據(jù)介紹，新產(chǎn)品主要亮點包括7nm麒麟980芯片、0LED柔性屏、3D結(jié)構(gòu)光人臉識別、屏下指紋識別、16mm超廣角+5倍長焦光變?nèi)龜z等。主芯片麒麟980不負眾望，Mate 20 Pro多核得分在安卓手機中登頂，該系列手機過去銷量在幾百萬臺，其OLED屏幕的第一供應商為京東方。
2.媒體，OLED面板供不應求價格持續(xù)上漲/2018年三季度指標性產(chǎn)品（流通量最多的55英寸產(chǎn)品）批發(fā)價為每片590美元左右/較上季度上漲2%/產(chǎn)業(yè)鏈公司將受益。
3.韓媒ETNEWS，屏幕大廠LG正與中國廠商聯(lián)想秘密研發(fā)一款擁有13英寸折疊屏幕的平板電腦。
【點評】京東方的成都柔性OLED產(chǎn)線去年量產(chǎn)，預期19年滿產(chǎn)后48K月產(chǎn)能，可生產(chǎn)手機屏幕8000-9000萬片/年，國內(nèi)最大，全球第二大。 2019年-2021，OLED技術成熟，安卓機上OLED滲透率提升加上5G推動手機換機潮，將帶動OLED市場的火熱，利于公司發(fā)展； 從LG規(guī)劃的折疊屏幕看，用的是柔性OLED，13寸屏幕用量對比5.5寸增加1.36倍，未來異形屏、折疊屏幕等屏幕形態(tài)在中大尺寸上發(fā)展對OLED的需求將大增。 另外，當前按照OLED在電子產(chǎn)品上的應用趨勢，目前全球OLED產(chǎn)能是供不應求的，影響了OLED普及，對越早布局OLED產(chǎn)能的廠家越有利；看好提前布局OLED產(chǎn)能的京東方A在未來的表現(xiàn)。
三、公司動態(tài)
1．中國平安：10月19日公司發(fā)布公告，該公司控股子公司平安財險、平安人壽保險、平安養(yǎng)老保險及平安健康保險于2018年1月份至9月份的原保險合同保費收入分別為約1811.47億元人民幣、3601.82億元、173.64億元及28.48億元，合計5615.4億元，同比增長19.1%。
【點評】2018年1月至9月，中國平安保費收入實現(xiàn)了穩(wěn)步快速增長，保險業(yè)務作為中國平安的發(fā)展的基石得到了穩(wěn)固與提升。在基本的保險業(yè)務之外，中國平安聚焦“金融+生態(tài)”，應用創(chuàng)新科技，搭建各類服務平臺，驅(qū)動利潤持續(xù)增長。未來中國平安的發(fā)展將更趨向于多元化，成長前景廣闊。
2.中國神華：10月17日公司公告了9月份的運行數(shù)據(jù)，9月份煤炭產(chǎn)銷量增速回升，發(fā)電量穩(wěn)步增長。
【點評】2018年9月，集團商品煤產(chǎn)量2410萬噸，同比增4.3%；2018年累計商品煤產(chǎn)量2.2億噸，同比減少0.6%。9月煤炭銷售量3930萬噸，同比增11.6%；2018年累計煤炭銷售量3.4億噸，同比增3.6%。2018年9月，集團總發(fā)電量233.4億千瓦時，同比增6.7%；2018年累計總發(fā)電量2136.6億千瓦時，同比增8.6%。9月總售電量218.7億千瓦時，同比增6.8%;2018年累計總售電量2004.4億千瓦時，同比增8.8%。
3.貴州茅臺：10月16日，貴州茅臺在公司總部召開2018年第二次臨時股東大會，大會除選舉茅臺集團黨委委員、副書記、董事王焱為貴州茅臺董事之外，圍繞茅臺酒價格、產(chǎn)能、分紅以及醬香型白酒行業(yè)競爭等一系列問題進行了交流。比如：對于茅臺酒來講，供不應求的另一面是價格飛漲。
【點評】茅臺不主張搞價格競爭。茅臺還要對終端零售價格進行一定的管控，讓利給消費者。此前，為應對下半年消費旺季的供需緊張帶來的終端價格壓力，茅臺在中秋節(jié)前對市場加大了產(chǎn)品投放。目前反饋的數(shù)據(jù)可知，目前茅臺酒終端市場價格相對比較平穩(wěn)，個別爆出來的終端高價，僅零星出現(xiàn)在高端酒店和高端商業(yè)場所，并未影響整體價格穩(wěn)定。
4.中際旭創(chuàng)：公司發(fā)布三季報業(yè)績預告，18年前三季度公司歸母凈利潤4.65-5.01億元，同比增長268%-297%，三季度單季歸母凈利潤1.50-1.83億元，同比增長22.6%-49.6%。前三季度由于股權激勵費用、合并攤銷以及超額業(yè)績獎勵折現(xiàn)費用等產(chǎn)生的利潤影響約1.12億元。
【點評】整個光模塊行業(yè)中，成熟的光模塊產(chǎn)品價格呈持續(xù)下降的趨勢，公司18年重點推進的400G數(shù)通光模塊以及25G5G基站光模塊產(chǎn)品進展順利，新產(chǎn)品迭代對整體盈利能力形成正向促進。另一方面，公司持續(xù)優(yōu)化工藝管控、控制上游材料成本，多重措施加強增效降本，疊加人民幣貶值的因素，推動公司毛利率穩(wěn)步回升。從未來來看，云計算+5G需求持續(xù)增長，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，成本不斷優(yōu)化，業(yè)績有望持續(xù)高速增長。美國對原產(chǎn)于中國的2000億美元產(chǎn)品加征關稅的最終清單將光模塊的稅號移出，光模塊將不受關稅影響，前期市場擔憂有望消除。公司高速光模塊產(chǎn)能持續(xù)釋放，成本不斷優(yōu)化，新產(chǎn)品推進順利，價值量和盈利能力進一步提升。公司有望充分受益云計算和5G對光模塊產(chǎn)生的持續(xù)旺盛需求，業(yè)績有望持續(xù)高速增長。
5.復星醫(yī)藥：10月12日發(fā)布了關于媒體報道的公告，重慶市藥監(jiān)局對重慶醫(yī)工院給予了警告處罰，收回了阿立哌唑的GMP證書；10月16日公司發(fā)布了公告，復星醫(yī)藥控股子公司復星實業(yè)擬向Fortune Fountain Investment Limited轉(zhuǎn)讓復星實業(yè)所持有的Simcere Holding Limited 6355777股股份，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣3.64億元。
【點評】經(jīng)查，重慶醫(yī)工院在阿立哌唑原料藥生產(chǎn)過程中，對注冊生產(chǎn)工藝進行變更，期間按實際生產(chǎn)工藝完成批記錄的同時，按注冊工藝再對其部分工藝過程編造了批生產(chǎn)記錄；至2017年8月，向重慶食藥監(jiān)局遞交阿立哌唑原料藥變更工藝的補充申請申報資料。2017年起工藝驗證批進行真實記錄。重慶醫(yī)工院營業(yè)收入及歸屬凈利潤占本集團整體比重較小，近兩年均處于投入虧損狀態(tài)，預計收回阿立哌唑原料藥GMP證書不會對復星醫(yī)藥的生產(chǎn)經(jīng)營及2018年度財務狀況產(chǎn)生重大影響。通過轉(zhuǎn)讓持有的SHL的部分股權，如本次交易全部完成，預計將為復星醫(yī)藥貢獻收益（稅前）人民幣約3.5億元。
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