榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20181228
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2018-12-28
一、市場(chǎng)觀點(diǎn)
本周是2018年最后一周，A股市場(chǎng)整體依舊疲軟。雖然外圍的美股市場(chǎng)強(qiáng)力反彈，但仍難以帶動(dòng)A股走勢(shì)回升。近期以上證50為代表的權(quán)重股連續(xù)下挫，其中中國(guó)平安已經(jīng)連續(xù)11個(gè)交易日下跌。從統(tǒng)計(jì)局公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，11月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下滑1.8%，為近3年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀判斷。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)2019年要加快推進(jìn)5G商用步伐，本周5G板塊表現(xiàn)活躍，明年或?qū)@得更多市場(chǎng)資金關(guān)注。本周上證綜指報(bào)收2494點(diǎn)，單周下跌0.89%；深證成指報(bào)收7239點(diǎn)，單周下跌1.33%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1250點(diǎn)，單周下跌1.56%。本周通信、食品飲料、休閑服飾等行業(yè)漲幅居前，采掘、鋼鐵、傳媒等行業(yè)跌幅較大。
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1、電子行業(yè)
在面板行業(yè)方面，三星明年3-7月份關(guān)閉一條8.5代線轉(zhuǎn)QD-OLED，預(yù)計(jì)導(dǎo)致明年市場(chǎng)減少1000萬(wàn)平米屏幕供應(yīng)集中在49和55寸。這2個(gè)尺寸的產(chǎn)能是外資廠8.5代線的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能，全球新建高世代產(chǎn)能10代線基本集中在中國(guó)，尤其是京東方和華星，其優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能在65寸、70寸，國(guó)外8.5代線減產(chǎn)49、55寸面板價(jià)格供應(yīng)，10代線的65、70寸新產(chǎn)能因?yàn)楣?yīng)大，效率高，更有性價(jià)比，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)65、70寸銷量會(huì)起來(lái)，搶奪49、50寸的一部分市場(chǎng)，對(duì)京東方華星的價(jià)格利好。 另外，市場(chǎng)總供應(yīng)減少預(yù)期將引起囤貨，也會(huì)讓面板價(jià)格止跌。 利好面板行業(yè)相關(guān)公司。
三、公司動(dòng)態(tài)
1.光迅科技：公司董事、高級(jí)管理人員胡廣文、金正旺、黃宣澤、毛浩、徐勇、呂向東、余向紅、胡強(qiáng)高、畢梅共計(jì)減持41.72萬(wàn)股，占公司總股本0.06%，本次減持計(jì)劃實(shí)施完畢。
【點(diǎn)評(píng)】公司本次減持是9月22日發(fā)布公告，公司董事高管將進(jìn)行減持，截止12月27日，減持完畢，共減持41.72萬(wàn)股。光迅近半年資本操作比較密集，在11月份時(shí)候公司進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，向88名候選人授予200萬(wàn)股股票，授予價(jià)格為12.98元，在12月份時(shí)候，公司獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)進(jìn)行定增，預(yù)計(jì)募集金額10.2億，主要是用于數(shù)據(jù)中心光模塊產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，投入預(yù)計(jì)8.2億。說(shuō)明兩個(gè)點(diǎn)，一是公司對(duì)未來(lái)發(fā)展有信心，希望發(fā)股權(quán)激勵(lì)員工，二是公司在積極開(kāi)拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)對(duì)于光迅來(lái)講相當(dāng)于一個(gè)增量市場(chǎng)，因此公司未來(lái)空間還是相對(duì)較大。
2.信達(dá)生物：PD-1抗體藥物正式被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準(zhǔn)上市，用于至少經(jīng)過(guò)二線系統(tǒng)化療的復(fù)發(fā)或難治性經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤的治療。
【點(diǎn)評(píng)】截至目前，已經(jīng)有4個(gè)PD-1/PD-L1類藥物在中國(guó)上市。信迪利單抗注射液是國(guó)內(nèi)第一個(gè)具有國(guó)際品牌的中國(guó)抗PD-1抑制劑，也是中國(guó)第一個(gè)與國(guó)際制藥巨頭（禮來(lái)）合作開(kāi)發(fā)的PD-1抑制劑，在中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)史上具有重要意義。從投資角度出發(fā)，最好的標(biāo)的仍是恒瑞醫(yī)藥，產(chǎn)品有望于近日獲批，不用擔(dān)心其生產(chǎn)和營(yíng)銷能力，而其他三家百濟(jì)神州、信達(dá)生物、君實(shí)生物之前一直處在燒錢投研發(fā)上，其生產(chǎn)和營(yíng)銷能力實(shí)際上是有待驗(yàn)證的，所以未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最穩(wěn)定的還是恒瑞醫(yī)藥。
3.分眾傳媒：公司發(fā)布關(guān)于部分限售股份上市流通的提示性公告，公司本次解除限售的股份數(shù)量為77億股，占公司總股本的52.55%。
【點(diǎn)評(píng)】本次限售解禁的股東包括了控股股東Media Management (HK)、珠海融悟等一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資基金，其中Media Management (HK)持股34.25億股，比例最大。一般情況下一級(jí)市場(chǎng)投資者在二級(jí)市場(chǎng)解禁后都會(huì)快速進(jìn)行大量減持，利用退出資金再投資其他一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目。因此這次大規(guī)模的解禁對(duì)于分眾來(lái)說(shuō)將將長(zhǎng)期壓制股價(jià)，疊加明年消費(fèi)需求減弱廣告投放量減少，預(yù)計(jì)明年分眾傳媒的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊掷m(xù)放緩。
4.萬(wàn)達(dá)電影：公司發(fā)布關(guān)于部分限售股份上市流通的提示性公告，公司本次解禁限售股數(shù)量為5115.68萬(wàn)股，占公司總股本的2.9%。
【點(diǎn)評(píng)】此次解禁的限售股為2015年發(fā)行股份進(jìn)行收購(gòu)時(shí)定增的股份，其中向張龍、王宇新、馬大鵬、逄宇峰4人發(fā)行股份購(gòu)買慕威時(shí)尚文化傳播（北京）有限公司100%股權(quán)；向世茂影院投資發(fā)展有限公司發(fā)行股份購(gòu)買重慶世茂影院管理有限公司等14家影院公司100%股權(quán)；向特定投資者北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司發(fā)行股份募集本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的配套資金，發(fā)行價(jià)格74.04元/股。此次解禁的股權(quán)數(shù)量較大，但當(dāng)時(shí)定增的價(jià)格相較于當(dāng)前股價(jià)較高，因此解禁對(duì)于股價(jià)的壓制不是很大。
5.京東方A：與福州市《京東方福州第 6 代 AMOLED(柔性)生產(chǎn)線項(xiàng)目投資框架協(xié)議》建設(shè) 6 代線以上的AMOLED (柔性)生產(chǎn)線，生產(chǎn)高端手機(jī)顯示及新興移動(dòng)顯示產(chǎn)品，且投資總額不低于 465 億元人民幣。本次投建生產(chǎn)線玻璃基板尺寸為1500mm×1850mm，設(shè)計(jì)產(chǎn)能最終達(dá)至玻璃基板投片量48千片/月。本次投資總額不低于465億元，項(xiàng)目公司注冊(cè)資本260億元，其中147億元由甲方指定的投資平臺(tái)籌集，113億元由京東方A籌集。
今年3月，京東方A已在重慶總投資465億元建設(shè)第二條第6代AMOLED(柔性)生產(chǎn)線項(xiàng)目，主要產(chǎn)品定位為AMOLED高端手機(jī)顯示及新興移動(dòng)顯示產(chǎn)品。12月8日正式開(kāi)工。
【點(diǎn)評(píng)】公司開(kāi)始第四條OLED的布局，在OLED的發(fā)展趨勢(shì)下，公司布局4條線將在未來(lái)逐步提高OLED的業(yè)務(wù)占比。6代48K/月的產(chǎn)線滿產(chǎn)能夠供應(yīng)7000萬(wàn)部手機(jī)/年，4條產(chǎn)線理想的滿產(chǎn)將達(dá)到約超過(guò)2億臺(tái)手機(jī)屏幕的量級(jí)，穩(wěn)居第二大OLED廠商位置，提升公司地位和盈利。韓國(guó)的LG將在2018年年底才能量產(chǎn)6代OLED。華為、oppo、vivo、小米等國(guó)內(nèi)智能機(jī)廠商對(duì)OLED屏幕的二供都有強(qiáng)烈需求，否則三星的獨(dú)家供應(yīng)很容易造成斷供情況。另外陸續(xù)有新建OLED產(chǎn)線量產(chǎn)：何輝光電、華星光電、深天馬Ａ、國(guó)顯光電、信利電子、維信諾。三星今年給蘋果供應(yīng)1.8-2億塊柔性O(shè)LED屏幕，預(yù)期18年產(chǎn)能5.7億塊手機(jī)屏幕。國(guó)內(nèi)手機(jī)巨頭都用三星OLED屏幕，但是供應(yīng)穩(wěn)定性不夠穩(wěn)定，需要二供，尤其京東方小尺寸產(chǎn)能按照規(guī)劃非常大，未來(lái)可以穩(wěn)定供應(yīng)國(guó)產(chǎn)廠商，甚至供應(yīng)給蘋果也是可以保證二供的量。利好面板相關(guān)上游材料和裝備制造企業(yè)。
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