榕樹投資每周視點 20190111
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2019-01-11
一、市場觀點
央行周末宣布降低存款準備金率1%，凈釋放長期資金約8000億元。本周A股震蕩走高，截止周五收盤，上證綜指報收2553.83點，本周上漲1.55%；深證成指報收7474.01點，本周上漲2.60%；創(chuàng)業(yè)板指報1261.56點，本周上漲1.32%。本周央行沒有進行逆回購操作，年初至今回籠6200億元，整體資金只是略微寬松，此外央行將在1月下旬將實施首次定向中期借貸便利(TMLF)，預(yù)計春節(jié)前整體市場資金平穩(wěn)。本周陸續(xù)有一些產(chǎn)業(yè)支持政策出臺，8日國家發(fā)改委副主任寧吉喆提出促進汽車家電等消費措施在制定、10日工信部部長苗圩表示些地區(qū)將會發(fā)放5G臨時牌照。通信、電子、家電、汽車板塊位于漲幅前列。
二、行業(yè)動態(tài)
1.通信行業(yè)
1月10日晚工信部部長苗圩表示：今年，我國將進行5G商業(yè)推廣，一些地區(qū)將會發(fā)放5G臨時牌照，下半年還將用上諸如5G手機、5GiPad等商業(yè)產(chǎn)品。苗圩表示，將來20%左右的5G的這個設(shè)施，是用于人和人之間的這個通訊問題，80%還是用于物和物，物和人，也就是物聯(lián)網(wǎng)，像未來的無人駕駛汽車。
今年，國家將在若干個城市發(fā)放5G臨時牌照，使大規(guī)模的組網(wǎng)能夠在部分城市和熱點地區(qū)率先實現(xiàn)，同時加快推進終端的產(chǎn)業(yè)化進程和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。可以看到，從國家頂層設(shè)計的層面在加快5G建設(shè)步伐，按照原有預(yù)期，19年建設(shè)10萬站5G基站，從目前情況來看，可能2019年5G建站將達到20甚至30萬站，超過之前大家的預(yù)期，那么對應(yīng)到5G基建產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，業(yè)績也將加速反轉(zhuǎn)。另外一方面，從5G應(yīng)用的角度，5G帶來的5G手機以及相關(guān)的5G終端設(shè)備，也在產(chǎn)業(yè)鏈上訂單情況也將逐漸增加，工信部提到到下半年進行5G手機、5GiPad等相關(guān)終端，大概率會加速產(chǎn)業(yè)鏈的活躍情況，產(chǎn)業(yè)鏈上如射頻器件、光學(xué)器件、聲學(xué)器件等相關(guān)的公司也有望迎來利潤的拐點。2019年將是5G元年，也是以5G為基礎(chǔ)的新經(jīng)濟的騰飛的原點。
三、公司動態(tài)
1.海能達：公司發(fā)布公告，2018年末累計新增借款未11.88億，2017年末凈資產(chǎn)金額56.50億，占比超過20%。主要是發(fā)行的債券比較多，2018年新增債券借款達到10億元。
【點評】公司2018年從資產(chǎn)負債的角度來看，2018年同比去年同期有所好轉(zhuǎn)，2018Q3的資產(chǎn)負債率為59.86%，相比去年有所好轉(zhuǎn)，2017年主要系收購海外公司資產(chǎn)負債率上升較多，同時公司在三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流也轉(zhuǎn)正。公司在2018年在新興市場與歐洲市場的增速較高，增速預(yù)計在30%以上，半年報海外業(yè)務(wù)同比增速達到53%，主要是賽普樂并表所致。并且海外業(yè)務(wù)的增長主要來源于專網(wǎng)業(yè)務(wù)的增長。公司的的寬窄融合的新產(chǎn)品目前在推廣期，預(yù)計18年的全年的營收體量在1億元左右。總結(jié)來講，公司的整體情況都在好轉(zhuǎn)，并且估值也在處在一個相對合理的位置。
2.舜宇光學(xué)科技：公布2018年12月各產(chǎn)品出貨量，光學(xué)零件方面，玻璃球面鏡片275.1萬件，環(huán)比增長4.2%，同比減少1%。手機鏡頭7581.2萬件，環(huán)比減少16.6%，同比增長42.1%。車載鏡頭392.5萬件，環(huán)比增長0.2%，同比增長49.6%。其他鏡頭725.9萬件，環(huán)比增長20.2%，同比增長83.1%。
【點評】全年手機CCM出貨42,333.1萬件，受到四季度安著手機增速變慢，CCM全年毛利率預(yù)計約在9.8%附近并階段性承壓，未來增量和毛利提升還是靠新產(chǎn)品，三攝滲透率提升和放量，預(yù)計落在10%-15%，2019Q2韓國客戶等多攝值得期待，有望帶動模組整體毛利率上升。加之2019年3DSensing、潛望式鏡頭等共同推進公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，19年安卓系手機將開始上量3D人臉識別功能，旗艦機應(yīng)用開始給帶來高毛利。另外華為還將推出4攝，未來還在不斷升級，有新產(chǎn)品新技術(shù)升級就有高毛利產(chǎn)品，5G換機潮也會刺激這些新特性升級的放量。
3.萬達電影：公司發(fā)布了2018年度經(jīng)營簡報，2018年公司實現(xiàn)票房合計95.6億元，同比增長8.9%，觀影人次2.3億人次，同比增長7.5%。截止2018年底，公司擁有已開業(yè)直營影院595家，5,279塊銀幕。
【點評】萬達電影是我國影投公司領(lǐng)域的龍頭，萬達影院的票房占比約15%，在所有影投公司中排名第一位。2018年全國電影票房實現(xiàn)收入609億元，同比增速降至9%，這一增速與萬達的票房收入增速相匹配。目前萬達電影正在收購萬達影視，在完成收購后，萬達將占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，增強業(yè)務(wù)間的協(xié)同性。
4.中南傳媒：公司公布了關(guān)于2018年度政府補助資金情況統(tǒng)計的提示性公告，2018年度公司及所屬公司收到政府資金支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各類文件53份，對應(yīng)的補助資金累計為7125.27萬元。
【點評】公司作為湖南省國有的出版發(fā)行公司，長期接受當(dāng)?shù)卣呢斦Y金支持。2017年公司獲得政府補助8002萬元，2018年獲得政府補助7125萬元，2018年與2017年相差不大。目前公司賬上現(xiàn)金120億，且沒有任何負債，因此公司資金儲備十分充裕。
5.上海醫(yī)藥：控股子公司常州制藥的氫氯噻嗪片通過仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價。
【點評】用于緩解各種原因引起的水腫、高血壓、腎結(jié)石和高血鈣等其他非水腫性疾病。IQVIA數(shù)據(jù)庫顯示，氫氯噻嗪片2017年醫(yī)院采購金額為776萬元，其中常州制藥銷售收入177萬元。截至2018年底，共計完成32個品規(guī)固體制劑的一致性評價申報工作，并已開展注射劑一致性評價工作，力爭搶占先機。氫氯噻嗪片首家通過一致性評價有利于擴大該藥品的市場份額，進一步增強公司該產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢和卡位優(yōu)勢，重塑市場格局。
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