榕樹投資每周視點 20190215
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2019-02-15
一、市場觀點
春節(jié)后第一周各項宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所改善，1月新增貸款32300億元，創(chuàng)歷史新高，預(yù)期30000億元，前值10800億元；M2同比增8.4%，預(yù)期8.2%，前值8.1%；社會融資規(guī)模增量46400億元，預(yù)期33000億元，前值15898億元。與各項數(shù)據(jù)相呼應(yīng)，股市節(jié)后一周也是開門紅，上證指數(shù)本周上漲2.45%收于2682點，在周中一度沖破2700點，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指皆有較好漲幅，本周市場熱點在于TMT電子行業(yè)，尤其OLED柔性屏相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的公司，例如面板龍頭京東方周漲幅達(dá)36%，并且單日放出141億的天量成交額，都說明了市場情緒的轉(zhuǎn)暖，風(fēng)險偏好在上升。申萬28個子行業(yè)中，漲幅靠前的是電子、農(nóng)林牧漁、通信等行業(yè)，僅銀行一個行業(yè)下跌。
二、行業(yè)動態(tài)
1、醫(yī)藥行業(yè)
2月11日召開的國務(wù)院常務(wù)會議對脫貧攻堅以及癌癥、罕見病等重大疾病防治工作作出部署。加強(qiáng)癌癥、罕見病等重大疾病防治，此外，國家還將加快境內(nèi)外抗癌新藥注冊審批，促進(jìn)境外新藥在境內(nèi)同步上市，暢通臨床急需抗癌藥臨時進(jìn)口渠道，把更多抗癌藥等納入醫(yī)保藥品目錄，緩解用藥難用藥貴。同時，要保障2000多萬罕見病患者用藥。3月1日起，對首批21個罕見病藥品和4個原料藥，在進(jìn)口環(huán)節(jié)減按3%征收增值稅，國內(nèi)環(huán)節(jié)可選擇按3%簡易辦法計征增值稅。
【點評】藥品之前增值稅率為16%，罕見病藥品降到3%以后相關(guān)的公司和產(chǎn)品有望受益，但目前官方還未公布21個罕見病藥品和4個原料藥的具體名單。罕見病單一病種患者數(shù)量少，產(chǎn)品定價高，市場上主要以進(jìn)口藥為主，國內(nèi)企業(yè)在這一領(lǐng)域的研發(fā)上比較薄弱，未來有一定的成長潛力和空間，逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代，長期利好整個醫(yī)藥行業(yè)。后續(xù)需關(guān)注具體的產(chǎn)品名單公布情況，看是否有國內(nèi)公司直接收益。
三、公司動態(tài)
1、健帆生物：發(fā)布了2018年年度業(yè)績快報，預(yù)計營收10.2億元，同期增長41.5%；歸母凈利潤4.0億元，同期增長41.0%；對應(yīng)EPS0.97元。
【點評】公司是血液灌流器細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，90%以上收入都來自血液灌流器，目前市場占有率已經(jīng)超過了80%。血液灌流器未來的潛在市場規(guī)模在100億以上，2018年公司的營業(yè)收入僅10億左右，成長空間較大，未來3-5年的業(yè)績增速有望穩(wěn)定在30%左右。產(chǎn)品擁有南開大學(xué)的獨(dú)家專利技術(shù)，壁壘較高，醫(yī)療器械主要通過產(chǎn)品迭代降價，公司的產(chǎn)品定價本身相對進(jìn)口和國外的偏低，所以降價風(fēng)險不大。
2、分眾傳媒：分眾傳媒修改了本次回購計劃，原先計劃回購30億元，本次修改為15-20億元，回購規(guī)?？s窄。目前公司已經(jīng)回購了11億元，距離回購計劃的下限還有4億元的空間。此外公司還推出了員工持股計劃。
【點評】本次員工持股計劃針對100人，其中董監(jiān)高包括了孔薇薇（董事、副總裁、董秘）以及監(jiān)事林楠（監(jiān)事）。員工持股計劃預(yù)計籌資3億元，股份從二級市場購買，如果以目前股價6.44元/股計算預(yù)計有4658萬股。本次員工持股計劃預(yù)計在6個月內(nèi)完成，持股鎖定期為3年。目前公司的資金狀況比較緊張，2018年初公司貨幣資金加銀行理財資金有近80億，而2018年分紅了約15億，又增加了7倍的電梯廣告點位，導(dǎo)致截止2018年三季度財報賬上現(xiàn)金已經(jīng)只剩余40億。同時，公司又在三季度推出了最高30億的回購計劃，導(dǎo)致公司實際現(xiàn)金已經(jīng)基本耗盡。在這樣的大背景下，公司本次縮減回購規(guī)模和推出員工持股計劃有助于一定程度上緩解資金壓力。
3、養(yǎng)元飲品：首次公開發(fā)行部分限售股2月12日上市流通，合計396,476,661股，占公司總股本52.63%，解禁金額超過170億元。
【點評】養(yǎng)元飲品限售股解禁后未見董監(jiān)高有減持計劃，觀察到從18年8月董監(jiān)高持續(xù)增持公司股票，增持總金額接近4200萬元，均價在43-44元附近。同時外資在1月中旬持續(xù)買入，截止2月14日持倉市值約為1.14億元，平均持倉成本在41-44元附近。綜合節(jié)后市場大幅回暖，公司基本面良好，本次解禁對上市公司股價造成的影響有限。
4、海能達(dá)：2019年2月1日，公司公告成為中國移動“和對講H12 終端及配件—采購包二”的第一中標(biāo)候選人，將研發(fā)和生產(chǎn)滿足相應(yīng)技術(shù)指標(biāo)的智能寬窄融合PoC終端以及配件，采購框架金額約為2.88 億元（不含稅）。
【點評】公司擁有Tetra、DMR、PDT三大主流專網(wǎng)產(chǎn)品線，并通過先后收購HMF、賽普樂、諾賽特等全球?qū)＞W(wǎng)領(lǐng)先企業(yè)，增加了產(chǎn)品研發(fā)和海外渠道能力。公司憑借產(chǎn)品性能、價格和服務(wù)優(yōu)勢，已成為全球?qū)＞W(wǎng)龍頭摩托羅拉系統(tǒng)的主要業(yè)務(wù)對手。2018年，公司在東南亞、南美、非洲、歐洲等地區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，2019年開年以來，公司已經(jīng)先后公告成功中標(biāo)菲律賓國家警察專業(yè)無線通信設(shè)備采購項目和巴西塞阿拉州（CEARA）公共安全專網(wǎng)通信網(wǎng)絡(luò)項目，海外合計中標(biāo)金額超2.5億元人民幣，隨著公司海外并購后的協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)期公司后續(xù)海外市場訂單有望持續(xù)落地。公司在海外市場的業(yè)務(wù)拓展仍將持續(xù)向好，銷售收入保持較快增長。而國內(nèi)市場隨著軌交、應(yīng)急管理、林業(yè)等行業(yè)信息化建設(shè)的推進(jìn)和工商業(yè)部門的需求回暖，預(yù)計國內(nèi)收入在2019年也將逐步改善。中長期看好公司在全球?qū)＞W(wǎng)市場由模擬產(chǎn)品轉(zhuǎn)數(shù)字產(chǎn)品、窄帶向?qū)拵н^渡的大趨勢下的市場份額提升。
5、石基信息：根據(jù)公司官方信息，2019年2月11日，公司宣布，凱悅酒店集團(tuán)正式選擇石基旗下的Infrasys Cloud，來管理旗下眾多的酒店餐廳和餐飲門店。
【點評】本次事件意味著石基的云POS產(chǎn)品正式進(jìn)入到凱悅酒店全球采購體系。這也是石基的云POS產(chǎn)品在全球頂級酒店又一次取得突破。截至2017年，凱悅酒店集團(tuán)在全球范圍內(nèi)擁有酒店數(shù)量779家，房間數(shù)量超過20萬間。在采用石基Infrasys Cloud之前，凱悅酒店的POS產(chǎn)品采用的是海外廠商的單機(jī)版。因此，這次石基拿下凱悅?cè)蛟芇OS訂單，表明石基在云POS產(chǎn)品實現(xiàn)了對競爭對手的替代。石基的云POS產(chǎn)品已經(jīng)得到海外頂級酒店大客戶的認(rèn)可，后續(xù)有望逐步得到推廣，云產(chǎn)品競爭力有望逐步得到體現(xiàn)。石基的云化有望加快其全球化進(jìn)程。
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