榕樹(shù)投資翟敬勇：海外資金會(huì)超配A股 三大機(jī)會(huì)不容小覷
文章來(lái)源：金融界基金發(fā)布時(shí)間：2019-05-23
2019-05-23 13:09:27
金融界基金 hk
“2019年對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)十分不平凡，國(guó)際局勢(shì)撲朔迷離，全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)景氣不足。2019已經(jīng)近半，近期大盤(pán)指數(shù)震蕩上揚(yáng)又遇冷，不確定事件頻發(fā)，我們應(yīng)該如何尋找新的投資方向呢？就此問(wèn)題，金融界特邀公私募基金頂級(jí)投資人與您一起探路2019，問(wèn)道未來(lái)！”
本期嘉賓：翟敬勇 董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理
主要觀點(diǎn)：
三方面研判市場(chǎng)已進(jìn)入長(zhǎng)周期上升趨勢(shì)
如果美國(guó)進(jìn)入熊市，海外資金會(huì)超配A股
科創(chuàng)板的上市會(huì)顛覆投資人的研究體系
5G將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)革命，三大機(jī)會(huì)不容小覷
被動(dòng)投資時(shí)代來(lái)臨，現(xiàn)有邏輯很難適應(yīng)未來(lái)投資
三方面研判市場(chǎng)已進(jìn)入長(zhǎng)周期上升趨勢(shì)
金融界：您認(rèn)為最近一段時(shí)間市場(chǎng)震蕩的真相是什么？ 調(diào)整是否借這個(gè)機(jī)會(huì)上車(chē)？下半年應(yīng)該關(guān)注哪些板塊的配置機(jī)會(huì)？
翟敬勇：前期市場(chǎng)走出比較好的上升趨勢(shì)，在4月份的時(shí)候，市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩調(diào)整的走勢(shì)，主要原因是成長(zhǎng)股進(jìn)行了回調(diào)，市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)退潮休息的過(guò)程，到了5月份，市場(chǎng)受制于外圍因素突然就變得不明朗了。我們可以看到外圍談判最近的態(tài)勢(shì)在不斷的升級(jí)，在這樣的一個(gè)過(guò)程當(dāng)中，這是我們必須要警惕的。
近期大盤(pán)調(diào)整，我覺(jué)得是一個(gè)比較好的機(jī)會(huì)，但是最好是等談判比較明朗化以后，短期可以觀望一下。從宏觀意義上來(lái)講2019年以來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)長(zhǎng)周期的上升趨勢(shì)，這是有三個(gè)判斷。
第一，判斷就是居民的資產(chǎn)配置從房地產(chǎn)到不動(dòng)產(chǎn)有序的向股票、基金，有價(jià)證券的領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始了。
第二，領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)提出了，要激活資本市場(chǎng)，把5G作為新基建，我們中國(guó)的經(jīng)濟(jì)依靠第五代半導(dǎo)體創(chuàng)新技術(shù)的革新，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向上發(fā)展，房地產(chǎn)為產(chǎn)業(yè)鏈的傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)鏈可能會(huì)有一個(gè)比較明顯的收縮變化。
第三，中國(guó)處在第二次大的技術(shù)紅利，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)紅利。我們看到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈需要高端人才，只有中國(guó)目前能夠充分供應(yīng)。因?yàn)槲覀儚?999年到2019年中國(guó)21年高校畢業(yè)生，累計(jì)起來(lái)已經(jīng)超過(guò)了一億畢業(yè)生。在1999年只有85萬(wàn)的高校畢業(yè)生，在2018年，820萬(wàn)，今年是834萬(wàn)。在這樣的大規(guī)模的高校畢業(yè)生的情況下。我們的技術(shù)紅利顯而易見(jiàn)對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是受益的。這也是為什么以美國(guó)為首的這些國(guó)家他們比較害怕中國(guó)的半導(dǎo)體企業(yè)。雖然有外國(guó)的阻力，但是它不會(huì)改變我們中國(guó)半導(dǎo)體崛起的方向。有了這三點(diǎn)，我想市場(chǎng)早期的震蕩反而給我們一個(gè)更好的機(jī)會(huì)。
如果美國(guó)進(jìn)入熊市，海外資金會(huì)超配A股
金融界：您對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基本面現(xiàn)在怎么看？ 美國(guó)如果要進(jìn)入熊市，您覺(jué)得它會(huì)拖累A股行情嗎？
翟敬勇：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，今年基本上可能確定是一個(gè)徹底反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，幾個(gè)判斷的指標(biāo)，第一個(gè)中國(guó)有了新的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的突破，這是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。但是這樣會(huì)受到美國(guó)的干擾，這個(gè)方向不會(huì)改變，這樣中國(guó)處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)移的過(guò)程當(dāng)中，經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的階段——半導(dǎo)體繁榮期。這個(gè)繁榮期就有點(diǎn)類(lèi)似于美國(guó)2008年以后的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展是一模一樣的。因?yàn)槲覀兌贾烂绹?guó)2008年發(fā)生了很大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它也就是一個(gè)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。我們從中央到地方都在全力以赴的推進(jìn)，5G產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從明年開(kāi)始5G的應(yīng)用，在未來(lái)幾年將會(huì)成為一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)的推手。同時(shí)我們房地產(chǎn)保持一個(gè)穩(wěn)定的發(fā)展，這樣傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)穩(wěn)定狀態(tài)，新的經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)快速上升勢(shì)頭，會(huì)推動(dòng)整個(gè)GDP穩(wěn)定向上的發(fā)展。
如果美國(guó)進(jìn)入熊市，資金從避險(xiǎn)的角度來(lái)講，海外資金會(huì)配置A股，對(duì)A股是利好。關(guān)鍵現(xiàn)在我們關(guān)心的不是這個(gè)，關(guān)心的是外圍什么時(shí)候能夠有一個(gè)完美的解決，這個(gè)是大家最關(guān)注的，而不是市場(chǎng)的走勢(shì)。這個(gè)決定了未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，全球的經(jīng)濟(jì)，全球的安定，這個(gè)是非常重要的。中國(guó)的崛起是不可逆的，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，走美國(guó)的繁榮之路是不可逆的。只是說(shuō)有了這些波折，讓我們更加要堅(jiān)定的發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的決心了，而且中國(guó)確實(shí)具有制度的優(yōu)勢(shì)，具有人才的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)在過(guò)去40年也積累了足夠的財(cái)富，也能夠形成一個(gè)正向的循環(huán)。經(jīng)過(guò)這些波折以后，中國(guó)的市場(chǎng)可能會(huì)更有利于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
科創(chuàng)板的上市會(huì)顛覆投資人的研究體系
金融界：您怎么看待科創(chuàng)板推出，您認(rèn)為科創(chuàng)板會(huì)帶來(lái)哪些投資機(jī)遇？投資者要投資科創(chuàng)板應(yīng)該注意些什么嗎？
翟敬勇：科創(chuàng)板的推出是領(lǐng)導(dǎo)層高瞻遠(yuǎn)矚的布局。簡(jiǎn)單理解科創(chuàng)板就是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的公司再加上生物醫(yī)藥的公司。這是一個(gè)戰(zhàn)略性，從國(guó)家來(lái)講，它是一個(gè)五到十年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間的一個(gè)戰(zhàn)略布局。我相信未來(lái)中國(guó)的科創(chuàng)板會(huì)出現(xiàn)一批優(yōu)秀的企業(yè)。這類(lèi)公司將會(huì)在資本市場(chǎng)逐步受到一些投資人的追捧。
科創(chuàng)板的上市對(duì)A股是大利好，會(huì)顛覆很多投資人及分析師的研究體系，科創(chuàng)板的公司都具有很好的成長(zhǎng)性，但是它又同時(shí)帶來(lái)另外一個(gè)問(wèn)題，它在未來(lái)做強(qiáng)做大的過(guò)程，會(huì)遇到非常多的不確定因素。國(guó)家提高參加門(mén)檻去保護(hù)不具備這種專(zhuān)業(yè)能力的投資人，從這個(gè)出發(fā)點(diǎn)我覺(jué)得是非常好的。同時(shí)科創(chuàng)板某種意義上來(lái)講，它的波動(dòng)會(huì)比較大，因?yàn)橐粋€(gè)新生事物，試點(diǎn)一段時(shí)間后，我相信它的門(mén)檻會(huì)逐步降下來(lái)，一般投資人如果真想?yún)⑴c，最好通過(guò)專(zhuān)業(yè)的基金去參與。既可以享受科創(chuàng)板帶來(lái)的紅利，又降低了自身的一些風(fēng)險(xiǎn)。
5G將帶來(lái)產(chǎn)業(yè)革命，三大機(jī)會(huì)不容小覷
金融界：翟總在前面多次提到5G，那么投資者如何在5G盛宴中分得一杯羹？
翟敬勇：5G帶來(lái)的最大特點(diǎn)就是萬(wàn)物互聯(lián)，它有三個(gè)特點(diǎn)，速度快，低時(shí)延，還有一個(gè)是短頻的快速連接。在三個(gè)大的特點(diǎn)下，它帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)的革命，投資者真正的關(guān)注應(yīng)當(dāng)是應(yīng)用，在5G應(yīng)用上我們關(guān)注在三大機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為就在即將來(lái)臨的5G所帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)變革：
首先是安防，僅中國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)2.0的時(shí)候就是7000億規(guī)模，如果到2020年5G在中國(guó)鋪設(shè)進(jìn)度達(dá)到40%到50%，中國(guó)的安防就有1.5萬(wàn)億到2萬(wàn)億規(guī)模；
其次是汽車(chē)，2025年大家一定會(huì)換一部智能汽車(chē)，2017年全球汽車(chē)銷(xiāo)售量達(dá)9.47億輛，其中電動(dòng)汽車(chē)只有150萬(wàn)輛，中國(guó)占77萬(wàn)輛，但今年中國(guó)已經(jīng)突破100萬(wàn)輛。據(jù)王傳福預(yù)測(cè)，電動(dòng)車(chē)占比超過(guò)3%以后發(fā)展會(huì)加速，智能汽車(chē)的用戶(hù)達(dá)到15%以后也會(huì)加速，從15%到30%可能就是一年時(shí)間。
另一方面，以前機(jī)械時(shí)代汽車(chē)更換周期是八到十年，但是未來(lái)智能時(shí)代更換周期將縮短到三至五年。由于所有汽車(chē)都是芯片化、智能化，根據(jù)摩爾定律三年就是兩個(gè)摩爾周期，五年就是三個(gè)摩爾周期，很多軟硬件配置不夠就必須更新。
因此，和汽車(chē)智能化相關(guān)這些領(lǐng)域的公司，值得深挖。還有就是手機(jī)，5G來(lái)了手機(jī)換機(jī)潮在未來(lái)五年是最確定的；醫(yī)療，蘋(píng)果的iWatch已經(jīng)可以監(jiān)測(cè)心率了；金融，阿里和騰訊已經(jīng)走在前面，其他的公司也都在追趕。
被動(dòng)投資時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，現(xiàn)有邏輯很難適應(yīng)未來(lái)投資
金融界：MSCI擴(kuò)容，首次納入了創(chuàng)業(yè)板的公司，這次擴(kuò)容您認(rèn)為哪些板塊將受益，投資者該如何搭上這次擴(kuò)容的風(fēng)口呢？
翟敬勇：這次擴(kuò)容最受益的是那些入圍的上市公司，同時(shí)，被動(dòng)投資時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨了，這是指數(shù)化投資，對(duì)大部分投資人來(lái)講，是一個(gè)比較合適的選擇。今年市場(chǎng)上最大的一個(gè)改革就是監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，比如7家上市公司突然就停牌，后面要退市，這都預(yù)示著大的改革動(dòng)作將要來(lái)了。很多普遍投資很難適應(yīng)未來(lái)的投資。那普通投資人該怎么選擇分享市場(chǎng)上漲的盛宴？那就是通過(guò)指數(shù)化投資。其實(shí)說(shuō)白了就是ETF。MSCI項(xiàng)目公司的選擇跟ETF的成份股大部分是重疊的，這樣來(lái)看，被動(dòng)式的投資在未來(lái)成為一個(gè)可能。所以從中國(guó)的公募基金已經(jīng)看得非常清晰了，公募基金除了貨幣和債券以外，權(quán)益類(lèi)的基金，被動(dòng)式投資基金規(guī)模是最大的。未來(lái)發(fā)展來(lái)看，今年有陸陸續(xù)續(xù)不少上市公司已經(jīng)開(kāi)始選擇賣(mài)掉自家的股份去轉(zhuǎn)化成ETF無(wú)的配置了。這都是給很多普通老百姓，普通投資人提供了一個(gè)選擇的方向。
了解翟敬勇
翟敬勇先生，榕樹(shù)投資創(chuàng)始人，南開(kāi)大學(xué)碩士，歷任海通、長(zhǎng)江等知名券商負(fù)責(zé)研究工作。22年大中華地區(qū)資本市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)有著深刻的理解。專(zhuān)注于企業(yè)基本價(jià)值的分析研究，自2003年以來(lái)堅(jiān)持長(zhǎng)期企業(yè)實(shí)地調(diào)研，深入走訪調(diào)研了五百家以上上市公司，高效跟蹤覆蓋企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)態(tài)。領(lǐng)先把握行業(yè)周期及企業(yè)發(fā)展商業(yè)模式的變革，致力于尋找優(yōu)秀卓越和偉大的企業(yè)，擁有豐富的資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)并為投資人積累了豐厚的投資回報(bào)。著有《尋找偉大的企業(yè)》。
了解榕樹(shù)
榕樹(shù)投資自2006年成立以來(lái)從事資產(chǎn)管理行業(yè)十余載，是第一批老牌私募管理機(jī)構(gòu)，堅(jiān)持“正勤達(dá)”的公司文化，秉承價(jià)值投資理念，以客戶(hù)資產(chǎn)安全為第一己任。公司的優(yōu)秀精英核心團(tuán)隊(duì)，擁有多年公私募及證券公司管理經(jīng)驗(yàn)，遵從“尋找偉大的企業(yè)，堅(jiān)持好股好價(jià)”的投資思路，希冀為投資人獲取長(zhǎng)期、可持續(xù)的財(cái)富增長(zhǎng)。
