榕樹投資每周視點 20171208
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2017-12-08
一、行業(yè)動態(tài)
1.通信行業(yè)：根據(jù)通信世界網(wǎng)、C114、飛象網(wǎng)等多家通信專業(yè)網(wǎng)站報道，近期于美國里諾舉行的3GPP例行會議上，5G非獨立組網(wǎng)（NSA）核心標準部分已經(jīng)凍結(jié)，本次凍結(jié)的是RAN2版本，而更為重要的RAN1版本將于12月18日~21日在葡萄牙里斯本舉行的RAN全會上正式公布。
點評:
近日，在美國里諾舉行的3GPP例行會議上，5G非獨立組網(wǎng)（NSA）第一版本獲得凍結(jié)，據(jù)悉，此次會議從11月27日到12月1日，包括RAN1#91，RAN2#100，RAN3#98，RAN4#85，SA2#124等會議。本次凍結(jié)的屬于RAN2版本，而我們通常所說的5G非獨立組網(wǎng)正式標準將于本月18日至21日在葡萄牙里斯本舉行的3GPP RAN第78次全會上正式發(fā)布。里諾會議上相關(guān)標準的確立預(yù)示著5G非獨立組網(wǎng)標準將按時發(fā)布，全球5G發(fā)展將按照3GPP時間表穩(wěn)步推進，全球通信產(chǎn)業(yè)正迎接5G新時代的到來。
從2017年年底到2018年三季度，5G板塊將受益密集的事件催化，并驅(qū)動行業(yè)主題持續(xù)發(fā)酵。從3GPP制定的5G標準發(fā)展時間表來看，今年12月份將完成5G非獨立組網(wǎng)（NSA）標準的功能性制定，并于2018年1季度完成一階段標準的正式凍結(jié)。5G獨立組網(wǎng)（SA）標準將于2018年6月份實現(xiàn)功能性部分的凍結(jié)，并于第三季度完成整體標準的凍結(jié)，屆時5G全球標準的第一版本將正式確定。此次非獨立組網(wǎng)標準是5G第一個版本制定過程中的里程碑，具備重要意義，但最為關(guān)鍵的將是明年6月的獨立組網(wǎng)標準凍結(jié)。
2.蘋果產(chǎn)業(yè)鏈：
前期制約Iphonex供給的3D sensing模組良率以及LCP LTE天線軟板產(chǎn)量近期都有較大邊際改善，iPhoneX當前日產(chǎn)量已經(jīng)接近60萬/天，持續(xù)向上爬坡。供給端的改善也帶來等待時間的大幅縮短，當前iPhone X的lead-time已經(jīng)縮短至1周左右。多個數(shù)據(jù)說明iPhone X需求端依舊維持高景氣，按照當前生產(chǎn)的爬坡進度，預(yù)計18Q1 iPhone X有望達到4500萬以上，iPhone的顯著技術(shù)升級都會引領(lǐng)智能手機潮流，觸發(fā)更多的升級和換機需求，iPhone6的升級就帶來了iPhone銷量大幅增長，預(yù)期iPhonex的升級也會帶來銷量的明顯增長。預(yù)期產(chǎn)量提升后會逐步體現(xiàn)。由于iPhonex復(fù)雜度帶來部分零部件價值量的大幅提升，如聲學(xué)器件價值量比iPhone6增加一倍，歌爾聲學(xué)將受益價升量增帶來的業(yè)績增長。行業(yè)預(yù)期明年的蘋果推出的6.8寸OLED屏幕的iPhonex+將帶來蘋果的又一次超級周期。同時也會帶動國產(chǎn)安卓陣營積極跟進相關(guān)技術(shù)升級，看好由此帶來的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的機會。
3.據(jù)行業(yè)消息人士稱，2017年，全面屏手機在手機市場的占比為8%，明年將會增加到三成。全球六大手機廠商（蘋果、三星電子、華為、OPPO、vivo和小米），都將推出全面屏手機型號。華為將推出四款全面屏手機，OPPO、vivo、小米三家公司將至少推出兩款全面屏手機。京東方公司在明年初，將推出6.18英寸的AMOLED全面屏，許多國產(chǎn)手機品牌將會采購京東方這一屏幕。
點評:
蘋果帶領(lǐng)下全面屏的行情爆發(fā)，行業(yè)內(nèi)也有預(yù)期明年蘋果在OLED的iphone上繼續(xù)出更大屏幕的iphone，未來智能手機顯示屏幕上面持術(shù)升級將持續(xù)，有利于面板行業(yè)供應(yīng)鏈的廠家。
二、上市公司新聞/公告
1.長園集團：6月1日公告的半年增持計劃至12月1日實施完畢，增持結(jié)果：本次增持計劃實施前，公司股東藏金壹號及其一致行動人持有 293,921,417股，占公司總股本的 22.31%；本次增持計劃實施后，公司股東藏金壹號及其一致行動人持有公司321,846,096股，占公司總股本的24.43%。 管理層一致行動人在11月14日增持股權(quán)比例達到24.21%后，又繼續(xù)增持繼續(xù)增持296.71萬股， 股權(quán)占比從24.21%達到24.43%。
點評:
公司管理層增持后超越沃爾核材成為第一大股東，但是股權(quán)差距不大，短期對公司經(jīng)營管理沒有大變化。明年看好公司布局的自動化，新能源材料等板塊的突破。
2.中興通訊：2017年12月6日晚，公司公告稱控股子公司中興軟創(chuàng)自12月7日起終止新三板掛牌。
點評:
季報中，公司已經(jīng)公告中興軟創(chuàng)申請終止新三板掛牌事項，同時終止向資管計劃非公開發(fā)行股票。中興軟創(chuàng)是公司控股子公司，直接持股比例89%。2016年全年營收19.30億元，歸母凈利潤1.27億元。截止2017年上半年所有者權(quán)益合計16.47億元。根據(jù)2016年財報，中興軟創(chuàng)營收約75%源于系統(tǒng)軟件開發(fā)及整合。產(chǎn)品面向運營商和企業(yè)，在電信BSS/OSS領(lǐng)域和智慧城市等領(lǐng)域擁有寶貴經(jīng)驗。之前有媒體曾指出公司正同阿里巴巴（美股BABA.N）接洽收購事宜。中興通訊如果轉(zhuǎn)讓中興軟創(chuàng)股權(quán)，預(yù)計將為2018年業(yè)績帶來較高投資收益。面對運營商資本開始的寒冬和5G投資的壓力，該筆收益將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大彈性。
3.慈文傳媒：公司于2017年12月7日發(fā)布公告稱，將與陜西文明東方影視文化傳媒有限公司共同出資設(shè)立合資公司。
點評:
慈文傳媒是影視劇制作的龍頭企業(yè)，在影視劇行業(yè)占據(jù)較大的市場份額。在合資公司中，慈文傳媒以現(xiàn)金方式出資1億元，占注冊資本的70%；文明東方以《大秦帝國》六部電視劇本的著作權(quán)經(jīng)評估后作價4,280 萬元出資，占注冊資本的30%。作為知名的大IP，《大秦帝國》此前曾拍攝三部，獲得豆瓣高分評價。合資公司的下一個項目將是拍攝新版《大秦帝國》，文明東方的控股股東兼《大秦帝國》的作者孫皓暉將擔任新版《大秦帝國》的藝術(shù)總監(jiān)兼出品人。新版《大秦帝國》有望再次掀起收視熱潮。
4.亨通光電：亨通光電12月8日公告，公司與Inner公司簽署了柬埔寨200MW光伏EPC項目合同，項目總金額2億美元。項目內(nèi)容為100MW光伏電站的設(shè)計、采購、施工、安裝、調(diào)試的交鑰匙工程。
點評：
公司中標柬埔寨200MW光伏EPC項目，一方面體現(xiàn)公司在光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)的得到了國際客戶的認可，另外一方面體現(xiàn)也體現(xiàn)了公司在海外市場的影響力在逐步的提升，并且中標大項目為公司在海外市場的拓展起到了一個很好的示范作用。盡管公司收購?fù)ㄓ秒娎|之舉未能成型，但是公司走國際化發(fā)展的決心依然堅定，本次項目的中標是很好的一個體現(xiàn)，并且此次的中標也將為公司帶來積極的收益影響，有望為之后海外市場的開拓更加順利。
三、公司調(diào)研
1.匯川技術(shù)：
1）通用自動化業(yè)是公司現(xiàn)金來源，包括通用變頻，通用伺服，通用PLC業(yè)務(wù)。整體有70%增長。公司在技術(shù)上雖然趕不上國際巨頭外企，但是技術(shù)滿足70-80%的應(yīng)用場景，本地企業(yè)能夠更好的為國內(nèi)各行業(yè)企業(yè)進行定制化的服務(wù)，這些應(yīng)用場景已經(jīng)有非常巨大的市場。并且公司技術(shù)上也不斷在投入和提高未來有更多的發(fā)揮空間。目前公司應(yīng)用包括70多個行業(yè)，需要不斷增加人手來擴展業(yè)務(wù)，未來發(fā)展方向是做通用的平臺來滿足各個行業(yè)的需求。
2）新能源汽車方面新能源客車由于補貼下降和行業(yè)增速的下降，在整車廠壓價的情況下公司毛利下降、收入減緩，這個版塊的中期增速主要看物流車，長期增長主要看乘用車。物流車領(lǐng)域匯川占有率比較高，物流車由于單價低于客車，銷量受到補貼政策的影響，沒有預(yù)期中的爆發(fā)那么快。在乘用車方面公司重點投入，由于投入較大，預(yù)期2019年新能源板塊將虧損，2020年乘用車產(chǎn)品放量就能夠盈利。軌交方面，公司未來規(guī)劃每年2-3條地鐵線。
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