榕樹投資每周視點(diǎn) 20171117
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2017-11-17
一、行業(yè)及上市公司新聞/公告
1.新能源汽車行業(yè)事件:新能源汽車補(bǔ)貼退坡的政策調(diào)整傳聞：
1）近期有車企傳出來，2018年補(bǔ)貼大手術(shù)的方案，近期可能開始征求意見。
2）傳聞中，客車補(bǔ)貼總額給限制，客車、專用車單車補(bǔ)貼可能下降近40%，乘用車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高。
3）幾個行業(yè)協(xié)會認(rèn)為，今年銷量超過70萬，大手術(shù)的可能性就比較大。這個征求意見調(diào)整的太激烈，大企業(yè)會抵抗，最終看幾個部門的協(xié)調(diào)。
點(diǎn)評:
1)傳聞引發(fā)了新能源汽車板塊集體重挫，鋰電池板塊和客車板塊受到重創(chuàng)。
2)如果政策落地將導(dǎo)致行業(yè)洗牌，產(chǎn)業(yè)集中度提高，龍頭市場占有率將提高實(shí)力增強(qiáng)。最終行業(yè)發(fā)展的出路最終還是技術(shù)進(jìn)步。根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)的調(diào)研數(shù)據(jù)，今年前三個季度，國內(nèi)動力電池產(chǎn)量分別為6.42Gwh、11.97Gwh、13.25Gwh，而對應(yīng)裝機(jī)量數(shù)據(jù)分別為1.27Gwh、4.5Gwh、8.9Gwh。去除補(bǔ)電車、儲能、換電等環(huán)節(jié)對裝機(jī)量數(shù)據(jù)的影響，前三季度國內(nèi)動力電池存在較大庫存。新能源汽車補(bǔ)貼政策的調(diào)整如果落地實(shí)施，將會淘汰掉一批靠補(bǔ)貼為生的邊緣企業(yè)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)則可以通過提升技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有率。
2.長園集團(tuán)事件：11月15日公告：截至2017年11月14日，藏金壹號及其一致行動人持有公司股份318,871,260股，占公司總股本的24.21%，成為公司第一大股東；沃爾核材及其一致行動人持有公司股份318,870,292股，占公司總股本的24.21%，為公司第二大股東。增持前，藏金壹號及其一致行動人所持公司股數(shù)增加了24,949,843股，占公司總股本的1.89%，本次通過上海證券交易所證券集中競價交易的方式，實(shí)際買入公司股份27,099,843股，占公司總股本的2.06% 2017年5月31日藏金壹號及其一致行動人提交了增持上市公司股份計(jì)劃，增持比例不低于公司總股本1%，且不超過公司總股本7%，增持價格不超過22元/股。
點(diǎn)評:
股權(quán)之爭對市場有負(fù)面影響。但公司基本面發(fā)展良好，三大塊業(yè)務(wù)的良好布局下業(yè)績有較快增長，支撐明年公司的業(yè)績增長。公司三季度業(yè)績快速增長主要原因是收購鋰電池隔膜龍頭湖南中鋰于2017年8月并表，湖南中鋰承諾17-19年凈利潤為1.8億元、2.5億元和3.0億元,，高增長業(yè)績承諾加上并表帶來的業(yè)績增量，給公司帶來業(yè)績強(qiáng)增長動力。
3.5G行業(yè)相關(guān)事件：1）11月10日工信部正式印發(fā)《關(guān)于第五代移動通信系統(tǒng)使用3300-3600MHz和4800-5000MHz頻段相關(guān)事宜通知》，工信部正式頒發(fā)5G頻譜使用規(guī)劃，中心頻率為3.5GHz和4.9GHz，都為中頻頻段。2）中國移動啟動2018年光纖光纜集采招標(biāo)，預(yù)計(jì)采購規(guī)模為359.3萬皮長公里（折合1.1億芯公里），采購需求滿足期為6個月；
點(diǎn)評:
1）中國首發(fā)以中頻作為5G部署的頻率，雖然前期工信部公布的五個試驗(yàn)頻段包含了兩個高頻段，但是目前國內(nèi)高頻視頻產(chǎn)業(yè)仍不成熟，實(shí)現(xiàn)商用難度較大，因此選擇中頻段加速實(shí)現(xiàn)商用5G是最適宜的選擇。頻率規(guī)劃是移動通信系統(tǒng)應(yīng)用和發(fā)展至關(guān)重要的一步，使用頻段的正式確定對我國5G系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)、試驗(yàn)和標(biāo)準(zhǔn)等制定以及產(chǎn)業(yè)鏈成熟起到重要先導(dǎo)作用。參考4G頻率規(guī)劃及牌照發(fā)放時間，5G牌照發(fā)放有望提前至2018年底到2019 年中?；仡?G投資周期，無線領(lǐng)域的投資會經(jīng)歷主題性機(jī)會、估值回歸最終再到業(yè)績兌現(xiàn)的過程，而第一輪主題性的投資大致在工信部牌照發(fā)放前一年開始啟動，因此工信部發(fā)放牌照時間的預(yù)期是5G前期主題投資的關(guān)鍵指標(biāo)。
2）從4G頻率規(guī)劃及牌照發(fā)放時間的周期來看，工信部于2012年9月20日發(fā)布了移動通信系統(tǒng)(IMT)頻率規(guī)劃方案，其中對時分雙工(TDD)及室內(nèi)IMT系統(tǒng)的頻段做了規(guī)劃；2013年12月4日工信部正式向三家運(yùn)營商發(fā)放了 TD-LTE 的牌照，頻率規(guī)劃的發(fā)布與商用牌照的發(fā)放間隔15個月左右的時間。因此，預(yù)計(jì)國內(nèi)5G牌照的發(fā)放時間有望提前至2018年底到2019年中，第一輪的主題性投資有望在2018年初至2018年中開啟。最先受益的將是光纖光纜光模塊廠商，包括：亨通光電、中天科技，中際旭創(chuàng)、新易盛，主設(shè)備廠商也將受益，包括中興通訊、烽火通信；接著受益的是天線射頻廠商，可以關(guān)注標(biāo)的：京信通信、摩比發(fā)展、通宇通訊。
3）中國移動對固定寬帶加大投入，大規(guī)模光纜集采促使光通信行業(yè)光纖光纜熱度保持，光纖預(yù)制棒作為光纖光纜的核心，預(yù)計(jì)在2018年國內(nèi)供需仍存在1000噸的缺口，國內(nèi)光纖光纜短期內(nèi)仍將保持供不應(yīng)求的狀態(tài)，具有自主光棒產(chǎn)能的公司將受益。
4.大族激光：公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批文，核準(zhǔn)公司向社會公開發(fā)行面值總額 23 億元可轉(zhuǎn)換公司債券，期限 6 年；批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起 6 個月內(nèi)有效。
點(diǎn)評:
1）公司17 年發(fā)行 23 億可轉(zhuǎn)債募集資金用于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機(jī)器人自動化裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”以及“脆性材料及面板顯視裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目” 等新下游新應(yīng)用的項(xiàng)目開發(fā)。 公司預(yù)計(jì) 2017 全年利潤區(qū)間為 16.22 億元~17.73 億元，對應(yīng)同比增速 115%~135%。增速主要是因?yàn)樵鲩L原因主要是消費(fèi)電子、新能源、 PCB 加工設(shè)備及大功率激光器等銷量增長。同時業(yè)績也是建立在去年研發(fā)大量投入和費(fèi)用大量增長的基礎(chǔ)上的。今年研發(fā)投入持續(xù)增高。公司獲得23億募集資金后能夠做出更多的研發(fā)投入和產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張，為今后在所布局的行業(yè)中持續(xù)獲得高增長打好基礎(chǔ)。大族擁有 9000 人總團(tuán)隊(duì)（包含 3000 人研發(fā)團(tuán)隊(duì)）并投入 8%以上的研發(fā)費(fèi)用，可以預(yù)見其護(hù)城河將得到進(jìn)一步鞏固。隨著行業(yè)集中度的提升，亞洲激光設(shè)備龍頭大族的增速將持續(xù)快于行業(yè)增速。
2）有分析機(jī)構(gòu)推測明年蘋果將推出6.8寸OLED大屏幕手機(jī)，和5.8的OLEDiphonex以及6.1的LCD手機(jī)一起迎來蘋果的超級大周期，蘋果的持續(xù)升級將支撐大族相關(guān)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。另外，國內(nèi)安卓手機(jī)往高端化升級帶來更多精密加工需求帶動激光設(shè)備的銷售、鋰電行業(yè)發(fā)展、面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)移中國、傳統(tǒng)工業(yè)制造的升級、消費(fèi)電子和汽車電子發(fā)展帶來PCB行業(yè)的發(fā)展，這些大族布局的行業(yè)都有很好的發(fā)展前景并處于快速發(fā)展期，看好公司未來發(fā)展以及相應(yīng)盈利的持續(xù)提升。
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