榕樹投資每周視點 20161223
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2016-12-23
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.康芝藥業(yè)：關于控股股東終止融資融券業(yè)務。宏氏投資持有康芝藥業(yè)3600萬股股份原存放于海通證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶已全部轉回普通證券賬戶，終止該融資融券業(yè)務。之前，宏氏投資已將其中的 2,200萬股（占本公司總股本的4.89%）質押給網(wǎng)信證券有限責任公司，該部分質押股票用于可交換公司債券持有人交換本公司股票和對本期債券的本息償付提供擔保，質押期限自2016年12月02 日起至質權人申請解除質押登記時止。
點評：11月9日公司發(fā)了五個億的可交換債拿到深交所無異議函，此次終止的3600萬股融資融券業(yè)務應該與這個有關，結合之前15年公司做的員工持股計劃，除權后成本大概在15元/股，將于明年4月解禁，目前來看仍處于虧損狀態(tài)，預期未來一段時間內(nèi)公司對股價的訴求會逐步增強，交易性機會明顯。
2.中體產(chǎn)業(yè):控股股東國家體育總局基金管理中心擬協(xié)議轉讓持有的1.86億股（22.0733%）公司股份公開征集受讓方的公告，本次共公開征集期為10個交易日，轉讓價格以17.53元/股為基準。
點評：看好公司未來新大股東帶入優(yōu)質資產(chǎn)。
3.北京文化：公司發(fā)布2016年業(yè)績預告，未經(jīng)審計的歸母凈利潤在5.2-5.3億區(qū)間，同比增長2350%-2397%。其中影視傳媒主營業(yè)務凈利潤約1.85-1.95億元，非經(jīng)常性損益（處置靈山景區(qū)和龍泉賓館等資產(chǎn)）約3.35億元，EPS在0.86-0.87元區(qū)間。
點評：公司于今年6月歸還了靈山景區(qū)承包經(jīng)營權，于今年10月以5.81億元的價格轉讓全資子公司北京龍泉賓館100%股權。公司相繼剝離旅游地產(chǎn)資產(chǎn)，為2016年帶來3.35億元的非經(jīng)常性損益，顯示未來將更聚焦文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。文化產(chǎn)業(yè)上，通過2014年收購摩天輪(電影)，2016年收購世紀伙伴(影視劇)和浙江星河(藝人經(jīng)紀)，公司目前已形成電影、電視劇、綜藝、藝人經(jīng)紀等業(yè)務板塊，并組建了一支匯集各領域頂尖人才的團隊，包括宋歌、夏陳安、杜揚、婁曉曦、王京花等。通過保底吳京的《戰(zhàn)狼2》8億票房，以及保底工夫影業(yè)的《一代妖精》5億總票房，未來有望與新晉導演吳京和“金牌監(jiān)制”陳國富深度合作。
4.沃森生物：出售山東實杰，交割完成。向深圳德潤天清投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉讓山東實杰45%股權，向玉溪沃云投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉讓實杰生物40%股權。
點評：1）交割完成后，山東實杰不再是公司的子公司。假疫苗事件對公司的影響也正式結束。
2）公司將會由渠道為主轉為以產(chǎn)品為主的競爭模式。2017年-2018年公司有4個重磅藥品臨床揭盲，如果一切揭盲順利，將會在幾個月后上市，給公司帶來收入。
3）2017年下半年，23價肺炎多糖疫苗將會上市（已經(jīng)獲得CFDA認證），目前在中國該疫苗需求很大，主要用在5歲以上孩子和成人。目前主要是外資品牌和成都所有23價肺炎多糖疫苗上市。
5.先健科技：美敦力按換股價每股0.475港元，行使152,000,000港元的首批可換股票據(jù)所附帶的換股權。公司預期將於二零一六年十二月二十九日或前後向美敦力發(fā)行320,000,000 股換股股份。
點評：1）美敦力行權后，將占有公司25%的股權，成為公司第一大股東。
2）美敦力行權是利好公司的事情，雖然攤薄公司股本，但美敦力以后會更多通過先健來進入和開拓中國市場，產(chǎn)品和技術上的支持，有利于公司進一步做大。特別是美敦力和先健的雙品牌戰(zhàn)略的發(fā)展，比如心臟起搏器的引入。
3）該行權已經(jīng)在市場預期之內(nèi)，應該不會對估計產(chǎn)生特別大的影響。
6.沃森生物：子公司嘉和生物自主創(chuàng)新研發(fā)的抗PD-1單抗藥物杰諾單抗注射液獲得國家食品藥品監(jiān)督管理總局批準進入臨床研究。
點評：1）杰諾單抗注射液為嘉和生物第1個獲得臨床試驗批件的創(chuàng)新單抗藥物，具有全新序列的創(chuàng)新抗PD-1單抗，嘉和生物擁有核心自主知識產(chǎn)權。
2）作用機理：杰諾單抗的作用靶點PD-1（細胞程序性死亡受體-1）是一大類被稱為ImmmuneCheck-Point（免疫檢查點）蛋白中的最典型代表，PD-1在T淋巴細胞上的過度表達將抑制T淋巴細胞對腫瘤細胞的殺傷作用，是腫瘤細胞免疫逃逸的主要原因之一。以靶向PD-1及其配體PD-L1的單抗藥物為代表的腫瘤免疫（檢查點）療法被視為未來最有前途的腫瘤治療方法之一，曾被美國《Science》雜志評為2013年全球十大科學突破性技術的榜首。它可以有效地克服現(xiàn)有腫瘤靶向治療藥物（包括靶向類單抗）的耐藥性問題。同時，腫瘤免疫療法未來最大的潛力將來自于與其他腫瘤療法的組合使用，包括與放療、化療、靶向治療藥物和單抗、治療性疫苗的組合使用。
3）潛在市場：根據(jù)研究機 構 Global Business Insight預計，以PD-1/PD-L1單抗藥物為代表的免疫檢查點抑制劑在全球最終會造就一個300-350億美元的巨大市場。
4）國際競爭分析：目前在國際上已經(jīng)上市的PD-1單抗藥物有默沙東公司的Keytruda（通用名：pembrolizumab）和百時美施貴寶公司的Opdivo（通用名：nivolumab）。根據(jù)兩家公司2015年年報，這兩個產(chǎn)品在2015年已經(jīng)分別實現(xiàn)5.66億美元和9.42億美元的年銷售額。
5）國內(nèi)競爭分析：根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局及藥品審評中心網(wǎng)站查詢的信息，目前國內(nèi)尚無抗PD-1/PD-L1單抗藥物獲批生產(chǎn)。在臨床試驗和臨床申報方面，百時美施貴寶已提交了2項Nivolumab注射液的進口臨床申請（其中一項已獲臨床批件并正在開展臨床試驗），默沙東提交了5項Pembrolizumab注射液的進口臨床申請，目前均處于在審評狀態(tài)。國內(nèi)也有多家企業(yè)在研發(fā)抗PD-1/PD-L1單抗產(chǎn)品。
6）除了杰諾單抗，嘉和生物在中國已有5個單抗藥物獲批進入臨床試驗階段，其中，注射用重組抗HER2人源化單克隆抗體（赫賽汀生物類似藥）和注射用重組抗TNF-alpha人鼠嵌合單克隆抗體（類克生物類似藥）均已處于臨床試驗III期，其產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)車間已建成并投入使用。
7）非?？春梦稚镂磥碓鲩L。
免責申明：
本報告版權歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當日的判斷，在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
1.康芝藥業(yè)：關于控股股東終止融資融券業(yè)務。宏氏投資持有康芝藥業(yè)3600萬股股份原存放于海通證券股份有限公司客戶信用交易擔保證券賬戶已全部轉回普通證券賬戶，終止該融資融券業(yè)務。之前，宏氏投資已將其中的 2,200萬股（占本公司總股本的4.89%）質押給網(wǎng)信證券有限責任公司，該部分質押股票用于可交換公司債券持有人交換本公司股票和對本期債券的本息償付提供擔保，質押期限自2016年12月02 日起至質權人申請解除質押登記時止。
點評：11月9日公司發(fā)了五個億的可交換債拿到深交所無異議函，此次終止的3600萬股融資融券業(yè)務應該與這個有關，結合之前15年公司做的員工持股計劃，除權后成本大概在15元/股，將于明年4月解禁，目前來看仍處于虧損狀態(tài)，預期未來一段時間內(nèi)公司對股價的訴求會逐步增強，交易性機會明顯。
2.中體產(chǎn)業(yè):控股股東國家體育總局基金管理中心擬協(xié)議轉讓持有的1.86億股（22.0733%）公司股份公開征集受讓方的公告，本次共公開征集期為10個交易日，轉讓價格以17.53元/股為基準。
點評：看好公司未來新大股東帶入優(yōu)質資產(chǎn)。
3.北京文化：公司發(fā)布2016年業(yè)績預告，未經(jīng)審計的歸母凈利潤在5.2-5.3億區(qū)間，同比增長2350%-2397%。其中影視傳媒主營業(yè)務凈利潤約1.85-1.95億元，非經(jīng)常性損益（處置靈山景區(qū)和龍泉賓館等資產(chǎn)）約3.35億元，EPS在0.86-0.87元區(qū)間。
點評：公司于今年6月歸還了靈山景區(qū)承包經(jīng)營權，于今年10月以5.81億元的價格轉讓全資子公司北京龍泉賓館100%股權。公司相繼剝離旅游地產(chǎn)資產(chǎn)，為2016年帶來3.35億元的非經(jīng)常性損益，顯示未來將更聚焦文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。文化產(chǎn)業(yè)上，通過2014年收購摩天輪(電影)，2016年收購世紀伙伴(影視劇)和浙江星河(藝人經(jīng)紀)，公司目前已形成電影、電視劇、綜藝、藝人經(jīng)紀等業(yè)務板塊，并組建了一支匯集各領域頂尖人才的團隊，包括宋歌、夏陳安、杜揚、婁曉曦、王京花等。通過保底吳京的《戰(zhàn)狼2》8億票房，以及保底工夫影業(yè)的《一代妖精》5億總票房，未來有望與新晉導演吳京和“金牌監(jiān)制”陳國富深度合作。
4.沃森生物：出售山東實杰，交割完成。向深圳德潤天清投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉讓山東實杰45%股權，向玉溪沃云投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉讓實杰生物40%股權。
點評：1）交割完成后，山東實杰不再是公司的子公司。假疫苗事件對公司的影響也正式結束。
2）公司將會由渠道為主轉為以產(chǎn)品為主的競爭模式。2017年-2018年公司有4個重磅藥品臨床揭盲，如果一切揭盲順利，將會在幾個月后上市，給公司帶來收入。
3）2017年下半年，23價肺炎多糖疫苗將會上市（已經(jīng)獲得CFDA認證），目前在中國該疫苗需求很大，主要用在5歲以上孩子和成人。目前主要是外資品牌和成都所有23價肺炎多糖疫苗上市。
5.先健科技：美敦力按換股價每股0.475港元，行使152,000,000港元的首批可換股票據(jù)所附帶的換股權。公司預期將於二零一六年十二月二十九日或前後向美敦力發(fā)行320,000,000 股換股股份。
點評：1）美敦力行權后，將占有公司25%的股權，成為公司第一大股東。
2）美敦力行權是利好公司的事情，雖然攤薄公司股本，但美敦力以后會更多通過先健來進入和開拓中國市場，產(chǎn)品和技術上的支持，有利于公司進一步做大。特別是美敦力和先健的雙品牌戰(zhàn)略的發(fā)展，比如心臟起搏器的引入。
3）該行權已經(jīng)在市場預期之內(nèi)，應該不會對估計產(chǎn)生特別大的影響。
6.沃森生物：子公司嘉和生物自主創(chuàng)新研發(fā)的抗PD-1單抗藥物杰諾單抗注射液獲得國家食品藥品監(jiān)督管理總局批準進入臨床研究。
點評：1）杰諾單抗注射液為嘉和生物第1個獲得臨床試驗批件的創(chuàng)新單抗藥物，具有全新序列的創(chuàng)新抗PD-1單抗，嘉和生物擁有核心自主知識產(chǎn)權。
2）作用機理：杰諾單抗的作用靶點PD-1（細胞程序性死亡受體-1）是一大類被稱為ImmmuneCheck-Point（免疫檢查點）蛋白中的最典型代表，PD-1在T淋巴細胞上的過度表達將抑制T淋巴細胞對腫瘤細胞的殺傷作用，是腫瘤細胞免疫逃逸的主要原因之一。以靶向PD-1及其配體PD-L1的單抗藥物為代表的腫瘤免疫（檢查點）療法被視為未來最有前途的腫瘤治療方法之一，曾被美國《Science》雜志評為2013年全球十大科學突破性技術的榜首。它可以有效地克服現(xiàn)有腫瘤靶向治療藥物（包括靶向類單抗）的耐藥性問題。同時，腫瘤免疫療法未來最大的潛力將來自于與其他腫瘤療法的組合使用，包括與放療、化療、靶向治療藥物和單抗、治療性疫苗的組合使用。
3）潛在市場：根據(jù)研究機 構 Global Business Insight預計，以PD-1/PD-L1單抗藥物為代表的免疫檢查點抑制劑在全球最終會造就一個300-350億美元的巨大市場。
4）國際競爭分析：目前在國際上已經(jīng)上市的PD-1單抗藥物有默沙東公司的Keytruda（通用名：pembrolizumab）和百時美施貴寶公司的Opdivo（通用名：nivolumab）。根據(jù)兩家公司2015年年報，這兩個產(chǎn)品在2015年已經(jīng)分別實現(xiàn)5.66億美元和9.42億美元的年銷售額。
5）國內(nèi)競爭分析：根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局及藥品審評中心網(wǎng)站查詢的信息，目前國內(nèi)尚無抗PD-1/PD-L1單抗藥物獲批生產(chǎn)。在臨床試驗和臨床申報方面，百時美施貴寶已提交了2項Nivolumab注射液的進口臨床申請（其中一項已獲臨床批件并正在開展臨床試驗），默沙東提交了5項Pembrolizumab注射液的進口臨床申請，目前均處于在審評狀態(tài)。國內(nèi)也有多家企業(yè)在研發(fā)抗PD-1/PD-L1單抗產(chǎn)品。
6）除了杰諾單抗，嘉和生物在中國已有5個單抗藥物獲批進入臨床試驗階段，其中，注射用重組抗HER2人源化單克隆抗體（赫賽汀生物類似藥）和注射用重組抗TNF-alpha人鼠嵌合單克隆抗體（類克生物類似藥）均已處于臨床試驗III期，其產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)車間已建成并投入使用。
7）非?？春梦稚镂磥碓鲩L。
免責申明：
本報告版權歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當日的判斷，在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
