榕樹投資每周視點(diǎn) 20160909
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2016-09-09
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.旅游行業(yè)半年報(bào)總結(jié)：上半年行業(yè)收入增長21%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L13%，扣非后業(yè)績(jī)?cè)鲩L24%，Q2季度收入增速20%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L8.8%。
點(diǎn)評(píng)：上半年國內(nèi)游、出境游以及入境游增速同比分別增長10.5%、4.3%及3.8%，行業(yè)收入增長21%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L13%（扣非后增24%），較去年同期繼續(xù)改善。分子行業(yè)而言，從營收增速來看，酒店（54.39%）>景區(qū)（23.96%）>綜合（15.85%）>餐飲（-0.58%）；從凈利潤來看，餐飲（41.16%）>景區(qū)（34.47%）>綜合（13.05%）>酒店（-30.48%），其中酒店板塊受錦江股份收購并表因素影響，營收大幅增長，但由于華天酒店非經(jīng)常性損益因素影響，業(yè)績(jī)下滑較大。
2.沃森生物：子公司嘉和生物藥業(yè)有限公司獲得發(fā)明專利證書。涉及單克隆技術(shù)領(lǐng)域，具體涉及一種抗人RANKL抗體?？谷薘ANKL抗體不僅特異性地與人RANKL結(jié)合，還與食蟹猴的RANKL有交叉免疫反應(yīng)，并與鼠源RANKL沒有免疫交叉反應(yīng)。重要的是通 過 RANKL 與 相 應(yīng) 受 體 RANK 的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)合實(shí) 驗(yàn) ，篩選獲得了可以阻斷 RANKL/RANK結(jié)合,且阻斷能力不低于，甚至優(yōu)于Denosumab的單克隆抗體。
點(diǎn)評(píng)：
1）該專利是選出一個(gè)目標(biāo)蛋白，可以和通 過 RANKL 與 相 應(yīng) 受 體 RANK 的 競(jìng) 爭(zhēng) 結(jié) 合 實(shí) 驗(yàn) ， 且阻斷能力不低于甚至優(yōu)于目前已經(jīng)上市藥物Denosumab的單克隆抗體。說明該單克隆抗體未來有可能用于藥品的研發(fā)。
2）同類位點(diǎn)藥物 Xgeva(denosumab，狄迪諾塞麥)是一種RANK配體(RANKL)抑制劑，由安進(jìn)公司（Amgen）生產(chǎn)，2010年11月18日批準(zhǔn)用于防止已擴(kuò)散到骨的癌癥所造成的骨相關(guān)事件。2014年全球銷售36.5億美金銷售。
3）該單克隆抗體獲得專利后，將會(huì)受到法律的保護(hù)，阻止其他廠商利用該單克隆抗體開發(fā)相應(yīng)的藥物，從而起到很好的保護(hù)作用。
3.眾信旅游：原公司董事長馮濱先生決定辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，公司聘任原副總經(jīng)理曹建先生為公司總經(jīng)理，同時(shí)擔(dān)任公司法定代表人，同時(shí)，選舉曹建先生為公司第三屆董事會(huì)董事。公布第一期員工持股計(jì)劃草案，計(jì)劃籌集資金總額為不超過5,000萬元，員工持股計(jì)劃設(shè)立后委托興業(yè)信托進(jìn)行管理，集合資金信托計(jì)劃份額上限為1億份，每份1元，按照1:1設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和劣后級(jí)份額。以9月5日收盤價(jià)19.18 元/股測(cè)算，信托計(jì)劃所能購買和持有的標(biāo)的股票數(shù)量上限約為512.38萬股。
點(diǎn)評(píng)：馮總辭去總經(jīng)理職務(wù)，能夠更加集中精力專注于公司中長期發(fā)展規(guī)劃的制定、發(fā)展戰(zhàn)略的落實(shí)，更好地統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各方資源，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。員工持股計(jì)劃有利于進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，形成長期有效的激勵(lì)約束機(jī)制，吸引和保留優(yōu)秀的管理人才和業(yè)務(wù)核心，提高公司的凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力。
4.復(fù)星醫(yī)藥：與南華大學(xué)附屬第二醫(yī)院簽訂《投資合作框架協(xié)議》，就參與南華附二東院混合所有制醫(yī)院建設(shè)及未來合作規(guī)劃達(dá)成初步合作意向。完成南華附二東院混合所有制醫(yī)院建設(shè),將其改制成為南華大學(xué)附屬第二醫(yī)院胸心醫(yī)院。復(fù)星醫(yī)院投資以現(xiàn)金出資，占合資公司 51%股權(quán)；將按照“三級(jí)甲等?？漆t(yī)院”標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，預(yù)期建設(shè)床位 550 張。南華附二胸心醫(yī)院未來擬與衡陽市湘江流域治理來雁新城建設(shè)投資有限公司共建南華大學(xué)附屬第二醫(yī)院來雁院區(qū)，按照“三級(jí)甲等醫(yī)院”標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，總建設(shè)規(guī)模 1500 張床。
點(diǎn)評(píng)：1）之前我們也看到公司類似與當(dāng)?shù)毓⑨t(yī)院或地方政府合辦綜合醫(yī)院或?qū)？漆t(yī)院的公告，可以看出，這是復(fù)星醫(yī)藥大醫(yī)院布局的一環(huán)。隨著控股醫(yī)院數(shù)目的增加，形成大醫(yī)院集團(tuán)，有利于人員、學(xué)術(shù)的交流，有利于醫(yī)療水平的提高、有利于醫(yī)院戰(zhàn)略的擴(kuò)張，利好公司未來發(fā)展。2）繼續(xù)看好復(fù)星醫(yī)藥藥品、器械、醫(yī)院的三條腿的發(fā)展戰(zhàn)略，長期關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥的發(fā)展。
5.2016年第二季度全國旅行社國內(nèi)旅游組織3879.80萬人次、11603.60萬人天，接待3943.21萬人次、9336.22萬人天，同比增長8.21%、7.11%，1.93%和2.52%。旅行社出境旅游組織1372.28萬人次、7581.22萬人天,同比增長17.32%和23.72%。
點(diǎn)評(píng)：整個(gè)上半年來看，國內(nèi)游增速在9.5%，而出境增速在4.5%，數(shù)據(jù)顯示二季度出境游增速隨著旺季到來出現(xiàn)回升，但由于出行方式不同，出境由于涉及到語言、簽證等各種問題，旅行社組織出境游增速明顯高于國內(nèi)游，旅行社依然是出境游的主要選擇。
6.華海藥業(yè)：非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文。非公開發(fā)行人民幣普通股不超過1,493.142萬股，募集資金總額不超過30,265.99萬元，發(fā)行對(duì)象為華海藥業(yè)2015年員工持股計(jì)劃。2015年員工持股計(jì)劃的參與對(duì)象中，杜軍為公司副董事長，祝永華為公司董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書，蘇嚴(yán)為公司董事，葉存孝、王杰、張紅、徐波為公司副總經(jīng)理，張美為公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，周才宗、高香玲為公司持股5%以上的主要股東周明華先生的近親屬。
點(diǎn)評(píng)：此次定增是定增給員工持股計(jì)劃，說明1）公司愿意與員工分享公司未來發(fā)展，2）管理層和員工對(duì)公司未來發(fā)展充滿信心，愿意掏錢買入公司股份，有利于公司與員工的利益保持一致。募集的資金用于補(bǔ)充流動(dòng)性，我個(gè)人覺得未來公司應(yīng)該會(huì)在收購方面有大動(dòng)作。
7.凱撒旅游：控股股東海航旅游集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人公告增持計(jì)劃，自本次公告之日起累計(jì)增持股份數(shù)量不超過公司總股本的2%。增持股份不設(shè)置固定價(jià)格、價(jià)格區(qū)間或累計(jì)跌幅比例，具體價(jià)格區(qū)間及增持股份數(shù)量將根據(jù)未來二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)、整體市場(chǎng)情況等因素確定。
點(diǎn)評(píng)：控股股東增持顯示了對(duì)公司長期發(fā)展的信心，海航旅游及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司39.05%的股份，增持后預(yù)期將達(dá)到40%以上，前期，公司高管也公告了增持計(jì)劃并已經(jīng)執(zhí)行。公司處于高景氣度行業(yè)，盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩、人民幣貶值對(duì)出境游產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)隨著中產(chǎn)階級(jí)的不斷壯大越加明顯，而且旅游行業(yè)高度分散，公司作為行業(yè)龍頭既可以享受行業(yè)的快速增長還能享受集中度不斷提升的過程，上半年出境行業(yè)增長個(gè)位數(shù)，但是出境游上市公司收入增速全部在30%以上，凱撒做到了47%的增長，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)也給予了充分的估值溢價(jià)，150億市值，2016年wind一致預(yù)測(cè)55倍。
8.歌爾股份：3季度業(yè)績(jī)同比增長40%~50%，前三季度10%~30%，全年?duì)I收同比增長40%，凈利潤30%。VR上半年賣了30多萬臺(tái)，8個(gè)億的收入，全年預(yù)計(jì)150萬臺(tái)，其中oculus50萬，PS100萬臺(tái)，總共20~30億收入，明年保守預(yù)計(jì)VR收入會(huì)翻番而且目前看不到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
9.樂視網(wǎng)：上半年賣了250萬臺(tái)電視，全年計(jì)劃600~650萬臺(tái)，保有量達(dá)到1000萬臺(tái)。全年的電視廣告預(yù)計(jì)2億（上半年6000萬）會(huì)員收入達(dá)20億。樂視影業(yè)目前看注入的可能性不大了。
10.皇氏集團(tuán)：公司控股股東、實(shí)際控制人黃嘉棣先生于9 月2 日通過深圳證券交易所大宗交易方式累計(jì)減持公司無限售條件流通股股份共計(jì)4,000 萬股，占公司總股本的4.78%。減持均價(jià)18.27，生擬將此次減持股票所得根據(jù)公司運(yùn)營資金需求無償借給公司使用，直至公司自有資金充足時(shí)再逐步歸還。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
1.旅游行業(yè)半年報(bào)總結(jié)：上半年行業(yè)收入增長21%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L13%，扣非后業(yè)績(jī)?cè)鲩L24%，Q2季度收入增速20%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L8.8%。
點(diǎn)評(píng)：上半年國內(nèi)游、出境游以及入境游增速同比分別增長10.5%、4.3%及3.8%，行業(yè)收入增長21%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L13%（扣非后增24%），較去年同期繼續(xù)改善。分子行業(yè)而言，從營收增速來看，酒店（54.39%）>景區(qū)（23.96%）>綜合（15.85%）>餐飲（-0.58%）；從凈利潤來看，餐飲（41.16%）>景區(qū)（34.47%）>綜合（13.05%）>酒店（-30.48%），其中酒店板塊受錦江股份收購并表因素影響，營收大幅增長，但由于華天酒店非經(jīng)常性損益因素影響，業(yè)績(jī)下滑較大。
2.沃森生物：子公司嘉和生物藥業(yè)有限公司獲得發(fā)明專利證書。涉及單克隆技術(shù)領(lǐng)域，具體涉及一種抗人RANKL抗體?？谷薘ANKL抗體不僅特異性地與人RANKL結(jié)合，還與食蟹猴的RANKL有交叉免疫反應(yīng)，并與鼠源RANKL沒有免疫交叉反應(yīng)。重要的是通 過 RANKL 與 相 應(yīng) 受 體 RANK 的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)合實(shí) 驗(yàn) ，篩選獲得了可以阻斷 RANKL/RANK結(jié)合,且阻斷能力不低于，甚至優(yōu)于Denosumab的單克隆抗體。
點(diǎn)評(píng)：
1）該專利是選出一個(gè)目標(biāo)蛋白，可以和通 過 RANKL 與 相 應(yīng) 受 體 RANK 的 競(jìng) 爭(zhēng) 結(jié) 合 實(shí) 驗(yàn) ， 且阻斷能力不低于甚至優(yōu)于目前已經(jīng)上市藥物Denosumab的單克隆抗體。說明該單克隆抗體未來有可能用于藥品的研發(fā)。
2）同類位點(diǎn)藥物 Xgeva(denosumab，狄迪諾塞麥)是一種RANK配體(RANKL)抑制劑，由安進(jìn)公司（Amgen）生產(chǎn)，2010年11月18日批準(zhǔn)用于防止已擴(kuò)散到骨的癌癥所造成的骨相關(guān)事件。2014年全球銷售36.5億美金銷售。
3）該單克隆抗體獲得專利后，將會(huì)受到法律的保護(hù)，阻止其他廠商利用該單克隆抗體開發(fā)相應(yīng)的藥物，從而起到很好的保護(hù)作用。
3.眾信旅游：原公司董事長馮濱先生決定辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，公司聘任原副總經(jīng)理曹建先生為公司總經(jīng)理，同時(shí)擔(dān)任公司法定代表人，同時(shí)，選舉曹建先生為公司第三屆董事會(huì)董事。公布第一期員工持股計(jì)劃草案，計(jì)劃籌集資金總額為不超過5,000萬元，員工持股計(jì)劃設(shè)立后委托興業(yè)信托進(jìn)行管理，集合資金信托計(jì)劃份額上限為1億份，每份1元，按照1:1設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和劣后級(jí)份額。以9月5日收盤價(jià)19.18 元/股測(cè)算，信托計(jì)劃所能購買和持有的標(biāo)的股票數(shù)量上限約為512.38萬股。
點(diǎn)評(píng)：馮總辭去總經(jīng)理職務(wù)，能夠更加集中精力專注于公司中長期發(fā)展規(guī)劃的制定、發(fā)展戰(zhàn)略的落實(shí)，更好地統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各方資源，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。員工持股計(jì)劃有利于進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，形成長期有效的激勵(lì)約束機(jī)制，吸引和保留優(yōu)秀的管理人才和業(yè)務(wù)核心，提高公司的凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力。
4.復(fù)星醫(yī)藥：與南華大學(xué)附屬第二醫(yī)院簽訂《投資合作框架協(xié)議》，就參與南華附二東院混合所有制醫(yī)院建設(shè)及未來合作規(guī)劃達(dá)成初步合作意向。完成南華附二東院混合所有制醫(yī)院建設(shè),將其改制成為南華大學(xué)附屬第二醫(yī)院胸心醫(yī)院。復(fù)星醫(yī)院投資以現(xiàn)金出資，占合資公司 51%股權(quán)；將按照“三級(jí)甲等?？漆t(yī)院”標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，預(yù)期建設(shè)床位 550 張。南華附二胸心醫(yī)院未來擬與衡陽市湘江流域治理來雁新城建設(shè)投資有限公司共建南華大學(xué)附屬第二醫(yī)院來雁院區(qū)，按照“三級(jí)甲等醫(yī)院”標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，總建設(shè)規(guī)模 1500 張床。
點(diǎn)評(píng)：1）之前我們也看到公司類似與當(dāng)?shù)毓⑨t(yī)院或地方政府合辦綜合醫(yī)院或?qū)？漆t(yī)院的公告，可以看出，這是復(fù)星醫(yī)藥大醫(yī)院布局的一環(huán)。隨著控股醫(yī)院數(shù)目的增加，形成大醫(yī)院集團(tuán)，有利于人員、學(xué)術(shù)的交流，有利于醫(yī)療水平的提高、有利于醫(yī)院戰(zhàn)略的擴(kuò)張，利好公司未來發(fā)展。2）繼續(xù)看好復(fù)星醫(yī)藥藥品、器械、醫(yī)院的三條腿的發(fā)展戰(zhàn)略，長期關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥的發(fā)展。
5.2016年第二季度全國旅行社國內(nèi)旅游組織3879.80萬人次、11603.60萬人天，接待3943.21萬人次、9336.22萬人天，同比增長8.21%、7.11%，1.93%和2.52%。旅行社出境旅游組織1372.28萬人次、7581.22萬人天,同比增長17.32%和23.72%。
點(diǎn)評(píng)：整個(gè)上半年來看，國內(nèi)游增速在9.5%，而出境增速在4.5%，數(shù)據(jù)顯示二季度出境游增速隨著旺季到來出現(xiàn)回升，但由于出行方式不同，出境由于涉及到語言、簽證等各種問題，旅行社組織出境游增速明顯高于國內(nèi)游，旅行社依然是出境游的主要選擇。
6.華海藥業(yè)：非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文。非公開發(fā)行人民幣普通股不超過1,493.142萬股，募集資金總額不超過30,265.99萬元，發(fā)行對(duì)象為華海藥業(yè)2015年員工持股計(jì)劃。2015年員工持股計(jì)劃的參與對(duì)象中，杜軍為公司副董事長，祝永華為公司董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書，蘇嚴(yán)為公司董事，葉存孝、王杰、張紅、徐波為公司副總經(jīng)理，張美為公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，周才宗、高香玲為公司持股5%以上的主要股東周明華先生的近親屬。
點(diǎn)評(píng)：此次定增是定增給員工持股計(jì)劃，說明1）公司愿意與員工分享公司未來發(fā)展，2）管理層和員工對(duì)公司未來發(fā)展充滿信心，愿意掏錢買入公司股份，有利于公司與員工的利益保持一致。募集的資金用于補(bǔ)充流動(dòng)性，我個(gè)人覺得未來公司應(yīng)該會(huì)在收購方面有大動(dòng)作。
7.凱撒旅游：控股股東海航旅游集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人公告增持計(jì)劃，自本次公告之日起累計(jì)增持股份數(shù)量不超過公司總股本的2%。增持股份不設(shè)置固定價(jià)格、價(jià)格區(qū)間或累計(jì)跌幅比例，具體價(jià)格區(qū)間及增持股份數(shù)量將根據(jù)未來二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)、整體市場(chǎng)情況等因素確定。
點(diǎn)評(píng)：控股股東增持顯示了對(duì)公司長期發(fā)展的信心，海航旅游及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司39.05%的股份，增持后預(yù)期將達(dá)到40%以上，前期，公司高管也公告了增持計(jì)劃并已經(jīng)執(zhí)行。公司處于高景氣度行業(yè)，盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩、人民幣貶值對(duì)出境游產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)隨著中產(chǎn)階級(jí)的不斷壯大越加明顯，而且旅游行業(yè)高度分散，公司作為行業(yè)龍頭既可以享受行業(yè)的快速增長還能享受集中度不斷提升的過程，上半年出境行業(yè)增長個(gè)位數(shù)，但是出境游上市公司收入增速全部在30%以上，凱撒做到了47%的增長，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)也給予了充分的估值溢價(jià)，150億市值，2016年wind一致預(yù)測(cè)55倍。
8.歌爾股份：3季度業(yè)績(jī)同比增長40%~50%，前三季度10%~30%，全年?duì)I收同比增長40%，凈利潤30%。VR上半年賣了30多萬臺(tái)，8個(gè)億的收入，全年預(yù)計(jì)150萬臺(tái)，其中oculus50萬，PS100萬臺(tái)，總共20~30億收入，明年保守預(yù)計(jì)VR收入會(huì)翻番而且目前看不到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
9.樂視網(wǎng)：上半年賣了250萬臺(tái)電視，全年計(jì)劃600~650萬臺(tái)，保有量達(dá)到1000萬臺(tái)。全年的電視廣告預(yù)計(jì)2億（上半年6000萬）會(huì)員收入達(dá)20億。樂視影業(yè)目前看注入的可能性不大了。
10.皇氏集團(tuán)：公司控股股東、實(shí)際控制人黃嘉棣先生于9 月2 日通過深圳證券交易所大宗交易方式累計(jì)減持公司無限售條件流通股股份共計(jì)4,000 萬股，占公司總股本的4.78%。減持均價(jià)18.27，生擬將此次減持股票所得根據(jù)公司運(yùn)營資金需求無償借給公司使用，直至公司自有資金充足時(shí)再逐步歸還。
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