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本周國(guó)際市場(chǎng)劇烈震蕩，消息面上利好利空交替而來(lái)。美國(guó)政府發(fā)布聲明對(duì)3000億關(guān)稅涉及到的部分商品延遲到12月份，小部分商品排除；美債收益率出現(xiàn)倒掛，引發(fā)全球市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒。國(guó)內(nèi)方面，7月份社零數(shù)據(jù)公布，增速整體環(huán)比放緩，低于市場(chǎng)預(yù)期；香港事件是否能夠妥善盡快解決引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。雖然國(guó)內(nèi)外擾動(dòng)因素較多，但整體上市場(chǎng)表現(xiàn)麻木，以震蕩和結(jié)構(gòu)性分化行情為主。本周上證指數(shù)上漲1.77%，收于2823點(diǎn)；深證成指上漲3.02%，收于9060點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲4%，收于1567點(diǎn)。在行業(yè)方面，電子、食品飲料、計(jì)算機(jī)漲幅居前，銀行、建筑裝飾、鋼鐵跌幅居前。

1、青島啤酒：報(bào)告期內(nèi)，青島啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣165.51億元，同比增長(zhǎng)9.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)人民幣16.31億元，同比增長(zhǎng)25.21%。公報(bào)告期內(nèi)共實(shí)現(xiàn)啤酒銷量473萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)3.6%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣165.51億元，同比增長(zhǎng)9.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)人民幣16.31億元，同比增長(zhǎng)25.21%。

【點(diǎn)評(píng)】上半年公司整體銷量增長(zhǎng)3.6%，高于行業(yè)2.8%，整體呈現(xiàn)銷量、應(yīng)收、利潤(rùn)三增，超出市場(chǎng)預(yù)期。毛利率同比上升，主要是收入以及利潤(rùn)增速超過成本增速，說(shuō)明提價(jià)或者中高端增加的多，青島工信部公眾號(hào)公布了青島啤酒高端產(chǎn)品的銷量在105萬(wàn)千升，同比上升了10%，在收入中的占比提升2%左右。整個(gè)上半年公司基本面有所改善，市占率有所提升，另外公司高端產(chǎn)品放量明顯，公司毛利率凈利率有機(jī)會(huì)進(jìn)一步上升。

2、鵬鼎控股：公司發(fā)布半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.38億，同比下降1.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.09億，同比增長(zhǎng)41.6%，其中扣非凈利潤(rùn)5.24億，同比增長(zhǎng)46%，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為20.54億，同比下降29.9%。

【點(diǎn)評(píng)】1）從上半年的月度數(shù)據(jù)來(lái)看，公司在前兩個(gè)月受海外蘋果銷量影響，營(yíng)收增速下滑也比較快，在后面幾個(gè)月有所改善。預(yù)計(jì)進(jìn)入三季度，隨著下半年蘋果有新品發(fā)布，月度數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)同比增長(zhǎng)。2）公司的兩大業(yè)務(wù)：a.通訊用板業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.7億，同比下降15.2%，主要受到手機(jī)銷量下滑的影響，尤其是蘋果的銷量；公司在這塊是全球龍頭，F(xiàn)PC占了蘋果份額的20-25%，未來(lái)的增量在于國(guó)產(chǎn)手機(jī)對(duì)于FPC需求的增加。b.消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.6億，同比增長(zhǎng)51%。公司毛利率同比提升了2.26%，達(dá)到19.95%，主要是由于自動(dòng)化產(chǎn)線提高了生產(chǎn)效率，因此凈利水平也提高了，體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上。3）公司未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)：公司下半年業(yè)績(jī)會(huì)有所提升，受益于下半年蘋果的備貨帶來(lái)FPC需求增加；另外一方面隨著手機(jī)的更新?lián)Q代，國(guó)產(chǎn)手機(jī)的高端機(jī)型，尤其是華為的手機(jī)，在提升FPC的用量，這給公司帶來(lái)新的增量。4）估值：按照全年收入與去年打平，實(shí)現(xiàn)收入260億，凈利率提升2.5%計(jì)算，公司凈利率為13.5%，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35億，對(duì)應(yīng)到的2019年P(guān)E為26倍。

3、復(fù)星醫(yī)藥：公司發(fā)布公告，子公司復(fù)宏漢霖就HLX10（即重組抗PD-1人源化單克隆抗體注射液）聯(lián)合化療（卡鉑-白蛋白紫杉醇）用于一線治療局部晚期或轉(zhuǎn)移性鱗狀非小細(xì)胞肺癌啟動(dòng)III期臨床研究。

【點(diǎn)評(píng)】該產(chǎn)品是公司自主研發(fā)的創(chuàng)新藥聯(lián)合化療方案，主要用于實(shí)體瘤治療，目前正進(jìn)一步探索慢性乙型肝炎治療的可能性。截至目前，用于實(shí)體瘤治療于臺(tái)灣地區(qū)處于臨床I期試驗(yàn)中；用于慢性B型肝炎（即慢性乙型肝炎）已獲臺(tái)灣臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)；該新藥聯(lián)合化療用于一線治療局部晚期/轉(zhuǎn)移性食管鱗癌于中國(guó)境內(nèi)處于臨床III期試驗(yàn)中。目前國(guó)內(nèi)上市的PD-1單抗產(chǎn)品主要是單藥使用方案，公司目前在做的適應(yīng)癥上跟其他公司有一定的差異性，而且PD-1聯(lián)合化療方面在做臨床的公司較少，公司研發(fā)進(jìn)展領(lǐng)先，有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)產(chǎn)品上市后有望憑借以上特點(diǎn)取得一定的市場(chǎng)份額。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行測(cè)算，PD-1單抗產(chǎn)品的潛在市場(chǎng)規(guī)模在百億以上。