榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20160805
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2016-08-05
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.大族激光：發(fā)布2016上半年發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.2億元，歸母凈利潤(rùn)4億元，分別同比增22.69%、26.23%，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期增幅較大，主要原因?yàn)橄M(fèi)類(lèi)電子及動(dòng)力電池領(lǐng)域設(shè)備需求增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品訂單較上年同期有所增長(zhǎng)。
點(diǎn)評(píng)：公司的凈利潤(rùn)增加超過(guò)營(yíng)收增加，受益于小功率激光器自產(chǎn)，成本降低。公司的動(dòng)力電池行業(yè)的激光應(yīng)用和自動(dòng)化設(shè)備增速較快。動(dòng)力電池今年收入翻番達(dá)4億。 從產(chǎn)業(yè)鏈了解到，未來(lái)3年國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池廠家的擴(kuò)產(chǎn)速度都很快，不少?gòu)S家都是規(guī)劃3-5倍產(chǎn)能的擴(kuò)張建設(shè)。大族激光這塊業(yè)務(wù)也會(huì)保持快速增長(zhǎng)。另外A公司今年的設(shè)備投入情況比手機(jī)銷(xiāo)量預(yù)期的悲觀要好，有較好增長(zhǎng)，17年預(yù)期A公司產(chǎn)品比今年將有更多的變化和升級(jí)，對(duì)設(shè)備的采購(gòu)情況會(huì)更樂(lè)觀。國(guó)家的工業(yè)4.0戰(zhàn)略，對(duì)激光應(yīng)用及自動(dòng)化設(shè)備很重視，另外隨著國(guó)內(nèi)制造成本的提升以及對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和制造能力的要求提高，各行業(yè)對(duì)激光設(shè)備在生產(chǎn)過(guò)程中的應(yīng)用將越來(lái)越接受并成為發(fā)展趨勢(shì)，公司在這塊的技術(shù)布局和龍頭實(shí)力將更多的享受到行業(yè)成長(zhǎng)的紅利。
2.奧飛動(dòng)漫半年報(bào)：公司公告2016年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.3%至15.15億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.8%至2.93億元。
點(diǎn)評(píng)：半年度業(yè)績(jī)快報(bào)處于公司凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)區(qū)間（-15%~+15%）上限，其中影視類(lèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯。上半年參投的電影《美人魚(yú)》票房成績(jī)突出、《荒野獵人》實(shí)現(xiàn)全球票房分賬，下半年將上映電影《危城》、《刺客信條》、《鎧甲勇士》、《端腦》等。
3.洽洽食品半年度業(yè)績(jī)：公司收入16.56億元，凈利潤(rùn)1.73億元，同比分別增長(zhǎng)10.1%、20.0%，其中Q2收入7.95億元，凈利潤(rùn)0.80億元，同比增長(zhǎng)7.0%、4.0%。Q2增速較Q1明顯回落。
點(diǎn)評(píng)：Q2增速較一季度明顯回落，并且非基數(shù)效應(yīng)，去年Q2基數(shù)本來(lái)就低。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，上半年葵瓜子產(chǎn)品11.5億，同比增長(zhǎng)0.91%；薯片1.08億，同比增長(zhǎng)5.7%，其他小產(chǎn)品3.5億，同比增長(zhǎng)53.2%，上半年電商這塊銷(xiāo)售1.03億元，應(yīng)該是一季度收入增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者，但二季度明顯增長(zhǎng)乏力，從規(guī)模來(lái)看對(duì)比百草味還是非常的小，公司能否找到新的類(lèi)似瓜子的大單品是發(fā)展的關(guān)鍵。
4.百潤(rùn)股份半年報(bào)：實(shí)現(xiàn)收入4.2億，同比下滑75.14%，歸母凈利潤(rùn)-1.45億，同時(shí)預(yù)告1-9月份業(yè)績(jī)虧損1.5-0.5億。
點(diǎn)評(píng)：公司收入利潤(rùn)繼續(xù)下滑，主要是預(yù)調(diào)酒繼續(xù)消化渠道庫(kù)存，而銷(xiāo)售費(fèi)用較去年同期增加導(dǎo)致費(fèi)用率上升，再加上終端去庫(kù)存導(dǎo)致毛利率下降4個(gè)百分點(diǎn)。盡管公司推出5°本味和8°強(qiáng)爽的新品，但熱度有限，再加上今年奧運(yùn)關(guān)注度低于預(yù)期，奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)以及熱播劇植入營(yíng)銷(xiāo)效果可能一般，公司需要尋找再度點(diǎn)燃預(yù)調(diào)酒的契機(jī)。目前公司市值211億，即便全年做到10億的收入，也還是貴。
5.海天味業(yè)：推出一款蘋(píng)果醋爽飲料新品——“張小主蘋(píng)本釀飲”。
點(diǎn)評(píng)：“張小主蘋(píng)本釀飲”果醋飲料新品主打健康牌，純發(fā)酵果汁醋飲料本釀飲，100%果汁核心發(fā)酵釀造技術(shù)。從飲料外觀來(lái)看，包裝新穎，形象活力，比較符合年輕時(shí)尚消費(fèi)群體的訴求，與天地壹號(hào)蘋(píng)果醋外觀相比，天地壹號(hào)顯得更為傳統(tǒng)和規(guī)矩。據(jù)媒體報(bào)道，“張小主”已在部分重點(diǎn)區(qū)域上市，海天醞釀果醋飲料已久，但能否成為這個(gè)夏季的爆款還有待口感（產(chǎn)品品質(zhì)）和營(yíng)銷(xiāo)的配合。
6.新能源汽車(chē)行業(yè)：上半年銷(xiāo)售17萬(wàn)輛，年初給的全年預(yù)測(cè)是60-70萬(wàn)輛。
點(diǎn)評(píng)：銷(xiāo)售17萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)126.9%，但還是低于預(yù)期，主要由于年初的騙補(bǔ)以及補(bǔ)貼政策的不明朗以及減少，下半年發(fā)力。比亞迪以4.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)120%實(shí)現(xiàn)了倍增計(jì)劃，隨著秦EV產(chǎn)能釋放，有助于比亞迪實(shí)現(xiàn)2016年12萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售目標(biāo)。
7.三夫戶(hù)外：變更部分募投項(xiàng)目?jī)?nèi)容，開(kāi)店數(shù)量由原計(jì)劃的29家減少為13家。
點(diǎn)評(píng)：公告稱(chēng)募投計(jì)劃制定于2011年，近幾年戶(hù)外零售市場(chǎng)發(fā)生了很大變化，一是電商渠道占比增長(zhǎng)較快，二是實(shí)體零售店建設(shè)運(yùn)營(yíng)成本繼續(xù)上升。一些小面積的戶(hù)外店因?yàn)楫a(chǎn)品豐富度不夠，缺乏吸引力，客流下降?？紤]到以上市場(chǎng)環(huán)境變化，公司決定適當(dāng)減少開(kāi)店數(shù)量，而且更多地開(kāi)面積較大的旗艦店鋪，豐富產(chǎn)品種類(lèi)，并提供更多交流互動(dòng)體驗(yàn)空間。因此，此番調(diào)整符合公司長(zhǎng)期發(fā)展，且由于上市后公司更加側(cè)重于戶(hù)外體育的發(fā)展，盡管門(mén)店依然是公司體育業(yè)務(wù)發(fā)展的立足點(diǎn)，但體育業(yè)務(wù)處于跑馬圈地階段，而且二級(jí)市場(chǎng)愿意給估值，所以短期來(lái)看，門(mén)店反而不是最重要的。
8.華海藥業(yè)半年報(bào)：營(yíng)業(yè)收入 19.83億元，比去年同期增長(zhǎng) 21.23%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 2.86億元，比去年同期增長(zhǎng) 2.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn) 2.58億元，比去年同期增長(zhǎng) 10.02%。
點(diǎn)評(píng)：1）公司核心競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有變化。（1）原料藥收入增長(zhǎng)平穩(wěn)，規(guī)模及工藝的提高，導(dǎo)致成本不斷下降，毛利率上升。相比去年原料藥由于環(huán)保因素的解決而高速增長(zhǎng)，年初預(yù)計(jì)是10%左右增長(zhǎng)。（2）制劑業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)，面對(duì)醫(yī)保控費(fèi)、營(yíng)改增、兩票制的不利情況，加強(qiáng)市場(chǎng)渠道和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加強(qiáng)自營(yíng)辦事處建設(shè)、組建特色產(chǎn)品銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，推動(dòng)了 OTC 渠道的發(fā)展。海外，國(guó)際制劑保持快速增長(zhǎng)，以垂直一體化優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)的大品種銷(xiāo)售，市場(chǎng)份額不斷增加。
2）研發(fā)上，公司獲得美國(guó) ANDA 文號(hào) 3 個(gè)，新申報(bào) 2 個(gè)；1 個(gè)美國(guó)產(chǎn)品轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)內(nèi)已經(jīng)遞交 CDE。仿制藥、生物仿創(chuàng)、新藥開(kāi)發(fā)等國(guó)際產(chǎn)品戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)結(jié)合國(guó)內(nèi)政策調(diào)整變化，在國(guó)內(nèi)大力推進(jìn)歐美上市產(chǎn)品轉(zhuǎn)報(bào)和質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)工作開(kāi)展。
3）公司開(kāi)始布局除美國(guó)外的海外市場(chǎng)，這是之前所沒(méi)有的信息。通過(guò)歐美制劑業(yè)務(wù)帶動(dòng)，全面布局制劑海外市場(chǎng)，深入調(diào)查澳大利亞、歐洲、南美、東南亞、非洲等市場(chǎng)，探索產(chǎn)品、技術(shù)、合作或者并購(gòu)等多種業(yè)務(wù)模式。一般說(shuō)，海外很多國(guó)家都認(rèn)可美國(guó)FDA認(rèn)證的藥物。
4）我仍然看好華海藥業(yè)未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，海外制劑出口、海外制劑轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)上市銷(xiāo)售這雙輪渠道模式。在當(dāng)前整體醫(yī)藥制造業(yè)保持10%左右增長(zhǎng)的情況下，未來(lái)幾年仍華海藥業(yè)可以保持一個(gè)20-30%的增速增長(zhǎng)。
9.堅(jiān)瑞消防：截止2016年8月3日，實(shí)際控制人質(zhì)押了手上所有的股權(quán)【約31億元】。公司實(shí)際控制人郭鴻寶先生持有公司股份156,878,686股，占公司總股本的31.36%。其所持有公司股份累計(jì)被質(zhì)押156,869,013股，占其持有公司股份的99.99%，占公司總股本的31.36%。
點(diǎn)評(píng)：實(shí)際控制人質(zhì)押了手上所有的股權(quán)，拿出31億元，公司后面在新能源上可能會(huì)有進(jìn)一步布局。當(dāng)前公司市值100億左右，按照收購(gòu)的業(yè)績(jī)承諾，16年 PE25倍， 17年就11倍。按照目前新能源汽車(chē)的政策支持和行業(yè)熱度，電池的需求量非常旺盛，多家電池廠商都有大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。沃特瑪優(yōu)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品進(jìn)入主流，主要為東風(fēng)特汽、一汽解放、珠海銀隆、江蘇九龍、廈門(mén)金旅、奇瑞萬(wàn)達(dá)、南京金龍、中國(guó)重汽豪沃、長(zhǎng)安客車(chē)、成都雅駿、大運(yùn)汽車(chē)、力帆汽車(chē)等國(guó)內(nèi)整車(chē)企業(yè)進(jìn)行配套。 電池行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是規(guī)?；档统杀荆磥?lái)市場(chǎng)會(huì)向少數(shù)品牌質(zhì)量成本等有競(jìng)爭(zhēng)力的大廠集中，沃特瑪?shù)囊?guī)模和利潤(rùn)比國(guó)軒略低，相比中小型廠商更能享受到行業(yè)紅利?！矩?cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年，沃特瑪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.73億元，凈利潤(rùn)2.76億元。根據(jù)《盈利承諾及補(bǔ)償協(xié)議》，沃特瑪截至2016年末、2017年末和2018年末扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的累積凈利潤(rùn)分別不低于4.03億元、9.09億元和15.18億元】。
10.歌力思：2.775億收購(gòu)上海百秋網(wǎng)絡(luò)科技有限公司75%股權(quán)，百秋網(wǎng)絡(luò)整體作價(jià)3.7億，百秋承諾16-18年的凈利潤(rùn)分別不低于3500、4200、4900萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)16年承諾業(yè)績(jī)估值在10倍上下。
點(diǎn)評(píng)：百秋從事電子商務(wù)代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)代運(yùn)營(yíng)包括ELLE、Kipling等30多個(gè)知名國(guó)際品牌?！按\(yùn)營(yíng)”主要指幫助客戶(hù)在電商平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)從流量運(yùn)營(yíng)、視覺(jué)到倉(cāng)儲(chǔ)、物流、產(chǎn)品的閉環(huán)銷(xiāo)售模式，盈利模式是在品牌方實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行一定比例的抽成作為代運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)。公司2014年整體GMV3.5億人民幣，收入3243萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1379萬(wàn)元。歌力思目前市值74.6億，定增后市值約85億，公司上市后沿著打造時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)路徑陸續(xù)收購(gòu)了Ed Hardy、Laurèl與IRO等中高端海外品牌在國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)，本次收購(gòu)的代運(yùn)營(yíng)公司百秋，專(zhuān)注的領(lǐng)域也是中高端國(guó)際品牌，與公司在女裝行業(yè)的定位互相契合，有利于公司在未來(lái)持續(xù)探索符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的全渠道運(yùn)營(yíng)模式。
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1.大族激光：發(fā)布2016上半年發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.2億元，歸母凈利潤(rùn)4億元，分別同比增22.69%、26.23%，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期增幅較大，主要原因?yàn)橄M(fèi)類(lèi)電子及動(dòng)力電池領(lǐng)域設(shè)備需求增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品訂單較上年同期有所增長(zhǎng)。
點(diǎn)評(píng)：公司的凈利潤(rùn)增加超過(guò)營(yíng)收增加，受益于小功率激光器自產(chǎn)，成本降低。公司的動(dòng)力電池行業(yè)的激光應(yīng)用和自動(dòng)化設(shè)備增速較快。動(dòng)力電池今年收入翻番達(dá)4億。 從產(chǎn)業(yè)鏈了解到，未來(lái)3年國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池廠家的擴(kuò)產(chǎn)速度都很快，不少?gòu)S家都是規(guī)劃3-5倍產(chǎn)能的擴(kuò)張建設(shè)。大族激光這塊業(yè)務(wù)也會(huì)保持快速增長(zhǎng)。另外A公司今年的設(shè)備投入情況比手機(jī)銷(xiāo)量預(yù)期的悲觀要好，有較好增長(zhǎng)，17年預(yù)期A公司產(chǎn)品比今年將有更多的變化和升級(jí)，對(duì)設(shè)備的采購(gòu)情況會(huì)更樂(lè)觀。國(guó)家的工業(yè)4.0戰(zhàn)略，對(duì)激光應(yīng)用及自動(dòng)化設(shè)備很重視，另外隨著國(guó)內(nèi)制造成本的提升以及對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和制造能力的要求提高，各行業(yè)對(duì)激光設(shè)備在生產(chǎn)過(guò)程中的應(yīng)用將越來(lái)越接受并成為發(fā)展趨勢(shì)，公司在這塊的技術(shù)布局和龍頭實(shí)力將更多的享受到行業(yè)成長(zhǎng)的紅利。
2.奧飛動(dòng)漫半年報(bào)：公司公告2016年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.3%至15.15億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.8%至2.93億元。
點(diǎn)評(píng)：半年度業(yè)績(jī)快報(bào)處于公司凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)區(qū)間（-15%~+15%）上限，其中影視類(lèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯。上半年參投的電影《美人魚(yú)》票房成績(jī)突出、《荒野獵人》實(shí)現(xiàn)全球票房分賬，下半年將上映電影《危城》、《刺客信條》、《鎧甲勇士》、《端腦》等。
3.洽洽食品半年度業(yè)績(jī)：公司收入16.56億元，凈利潤(rùn)1.73億元，同比分別增長(zhǎng)10.1%、20.0%，其中Q2收入7.95億元，凈利潤(rùn)0.80億元，同比增長(zhǎng)7.0%、4.0%。Q2增速較Q1明顯回落。
點(diǎn)評(píng)：Q2增速較一季度明顯回落，并且非基數(shù)效應(yīng)，去年Q2基數(shù)本來(lái)就低。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，上半年葵瓜子產(chǎn)品11.5億，同比增長(zhǎng)0.91%；薯片1.08億，同比增長(zhǎng)5.7%，其他小產(chǎn)品3.5億，同比增長(zhǎng)53.2%，上半年電商這塊銷(xiāo)售1.03億元，應(yīng)該是一季度收入增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者，但二季度明顯增長(zhǎng)乏力，從規(guī)模來(lái)看對(duì)比百草味還是非常的小，公司能否找到新的類(lèi)似瓜子的大單品是發(fā)展的關(guān)鍵。
4.百潤(rùn)股份半年報(bào)：實(shí)現(xiàn)收入4.2億，同比下滑75.14%，歸母凈利潤(rùn)-1.45億，同時(shí)預(yù)告1-9月份業(yè)績(jī)虧損1.5-0.5億。
點(diǎn)評(píng)：公司收入利潤(rùn)繼續(xù)下滑，主要是預(yù)調(diào)酒繼續(xù)消化渠道庫(kù)存，而銷(xiāo)售費(fèi)用較去年同期增加導(dǎo)致費(fèi)用率上升，再加上終端去庫(kù)存導(dǎo)致毛利率下降4個(gè)百分點(diǎn)。盡管公司推出5°本味和8°強(qiáng)爽的新品，但熱度有限，再加上今年奧運(yùn)關(guān)注度低于預(yù)期，奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)以及熱播劇植入營(yíng)銷(xiāo)效果可能一般，公司需要尋找再度點(diǎn)燃預(yù)調(diào)酒的契機(jī)。目前公司市值211億，即便全年做到10億的收入，也還是貴。
5.海天味業(yè)：推出一款蘋(píng)果醋爽飲料新品——“張小主蘋(píng)本釀飲”。
點(diǎn)評(píng)：“張小主蘋(píng)本釀飲”果醋飲料新品主打健康牌，純發(fā)酵果汁醋飲料本釀飲，100%果汁核心發(fā)酵釀造技術(shù)。從飲料外觀來(lái)看，包裝新穎，形象活力，比較符合年輕時(shí)尚消費(fèi)群體的訴求，與天地壹號(hào)蘋(píng)果醋外觀相比，天地壹號(hào)顯得更為傳統(tǒng)和規(guī)矩。據(jù)媒體報(bào)道，“張小主”已在部分重點(diǎn)區(qū)域上市，海天醞釀果醋飲料已久，但能否成為這個(gè)夏季的爆款還有待口感（產(chǎn)品品質(zhì)）和營(yíng)銷(xiāo)的配合。
6.新能源汽車(chē)行業(yè)：上半年銷(xiāo)售17萬(wàn)輛，年初給的全年預(yù)測(cè)是60-70萬(wàn)輛。
點(diǎn)評(píng)：銷(xiāo)售17萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)126.9%，但還是低于預(yù)期，主要由于年初的騙補(bǔ)以及補(bǔ)貼政策的不明朗以及減少，下半年發(fā)力。比亞迪以4.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)120%實(shí)現(xiàn)了倍增計(jì)劃，隨著秦EV產(chǎn)能釋放，有助于比亞迪實(shí)現(xiàn)2016年12萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售目標(biāo)。
7.三夫戶(hù)外：變更部分募投項(xiàng)目?jī)?nèi)容，開(kāi)店數(shù)量由原計(jì)劃的29家減少為13家。
點(diǎn)評(píng)：公告稱(chēng)募投計(jì)劃制定于2011年，近幾年戶(hù)外零售市場(chǎng)發(fā)生了很大變化，一是電商渠道占比增長(zhǎng)較快，二是實(shí)體零售店建設(shè)運(yùn)營(yíng)成本繼續(xù)上升。一些小面積的戶(hù)外店因?yàn)楫a(chǎn)品豐富度不夠，缺乏吸引力，客流下降?？紤]到以上市場(chǎng)環(huán)境變化，公司決定適當(dāng)減少開(kāi)店數(shù)量，而且更多地開(kāi)面積較大的旗艦店鋪，豐富產(chǎn)品種類(lèi)，并提供更多交流互動(dòng)體驗(yàn)空間。因此，此番調(diào)整符合公司長(zhǎng)期發(fā)展，且由于上市后公司更加側(cè)重于戶(hù)外體育的發(fā)展，盡管門(mén)店依然是公司體育業(yè)務(wù)發(fā)展的立足點(diǎn)，但體育業(yè)務(wù)處于跑馬圈地階段，而且二級(jí)市場(chǎng)愿意給估值，所以短期來(lái)看，門(mén)店反而不是最重要的。
8.華海藥業(yè)半年報(bào)：營(yíng)業(yè)收入 19.83億元，比去年同期增長(zhǎng) 21.23%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 2.86億元，比去年同期增長(zhǎng) 2.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn) 2.58億元，比去年同期增長(zhǎng) 10.02%。
點(diǎn)評(píng)：1）公司核心競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有變化。（1）原料藥收入增長(zhǎng)平穩(wěn)，規(guī)模及工藝的提高，導(dǎo)致成本不斷下降，毛利率上升。相比去年原料藥由于環(huán)保因素的解決而高速增長(zhǎng)，年初預(yù)計(jì)是10%左右增長(zhǎng)。（2）制劑業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)，面對(duì)醫(yī)保控費(fèi)、營(yíng)改增、兩票制的不利情況，加強(qiáng)市場(chǎng)渠道和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加強(qiáng)自營(yíng)辦事處建設(shè)、組建特色產(chǎn)品銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，推動(dòng)了 OTC 渠道的發(fā)展。海外，國(guó)際制劑保持快速增長(zhǎng)，以垂直一體化優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)的大品種銷(xiāo)售，市場(chǎng)份額不斷增加。
2）研發(fā)上，公司獲得美國(guó) ANDA 文號(hào) 3 個(gè)，新申報(bào) 2 個(gè)；1 個(gè)美國(guó)產(chǎn)品轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)內(nèi)已經(jīng)遞交 CDE。仿制藥、生物仿創(chuàng)、新藥開(kāi)發(fā)等國(guó)際產(chǎn)品戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)結(jié)合國(guó)內(nèi)政策調(diào)整變化，在國(guó)內(nèi)大力推進(jìn)歐美上市產(chǎn)品轉(zhuǎn)報(bào)和質(zhì)量一致性評(píng)價(jià)工作開(kāi)展。
3）公司開(kāi)始布局除美國(guó)外的海外市場(chǎng)，這是之前所沒(méi)有的信息。通過(guò)歐美制劑業(yè)務(wù)帶動(dòng)，全面布局制劑海外市場(chǎng)，深入調(diào)查澳大利亞、歐洲、南美、東南亞、非洲等市場(chǎng)，探索產(chǎn)品、技術(shù)、合作或者并購(gòu)等多種業(yè)務(wù)模式。一般說(shuō)，海外很多國(guó)家都認(rèn)可美國(guó)FDA認(rèn)證的藥物。
4）我仍然看好華海藥業(yè)未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，海外制劑出口、海外制劑轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)上市銷(xiāo)售這雙輪渠道模式。在當(dāng)前整體醫(yī)藥制造業(yè)保持10%左右增長(zhǎng)的情況下，未來(lái)幾年仍華海藥業(yè)可以保持一個(gè)20-30%的增速增長(zhǎng)。
9.堅(jiān)瑞消防：截止2016年8月3日，實(shí)際控制人質(zhì)押了手上所有的股權(quán)【約31億元】。公司實(shí)際控制人郭鴻寶先生持有公司股份156,878,686股，占公司總股本的31.36%。其所持有公司股份累計(jì)被質(zhì)押156,869,013股，占其持有公司股份的99.99%，占公司總股本的31.36%。
點(diǎn)評(píng)：實(shí)際控制人質(zhì)押了手上所有的股權(quán)，拿出31億元，公司后面在新能源上可能會(huì)有進(jìn)一步布局。當(dāng)前公司市值100億左右，按照收購(gòu)的業(yè)績(jī)承諾，16年 PE25倍， 17年就11倍。按照目前新能源汽車(chē)的政策支持和行業(yè)熱度，電池的需求量非常旺盛，多家電池廠商都有大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。沃特瑪優(yōu)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品進(jìn)入主流，主要為東風(fēng)特汽、一汽解放、珠海銀隆、江蘇九龍、廈門(mén)金旅、奇瑞萬(wàn)達(dá)、南京金龍、中國(guó)重汽豪沃、長(zhǎng)安客車(chē)、成都雅駿、大運(yùn)汽車(chē)、力帆汽車(chē)等國(guó)內(nèi)整車(chē)企業(yè)進(jìn)行配套。 電池行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是規(guī)?；档统杀荆磥?lái)市場(chǎng)會(huì)向少數(shù)品牌質(zhì)量成本等有競(jìng)爭(zhēng)力的大廠集中，沃特瑪?shù)囊?guī)模和利潤(rùn)比國(guó)軒略低，相比中小型廠商更能享受到行業(yè)紅利?！矩?cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年，沃特瑪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.73億元，凈利潤(rùn)2.76億元。根據(jù)《盈利承諾及補(bǔ)償協(xié)議》，沃特瑪截至2016年末、2017年末和2018年末扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的累積凈利潤(rùn)分別不低于4.03億元、9.09億元和15.18億元】。
10.歌力思：2.775億收購(gòu)上海百秋網(wǎng)絡(luò)科技有限公司75%股權(quán)，百秋網(wǎng)絡(luò)整體作價(jià)3.7億，百秋承諾16-18年的凈利潤(rùn)分別不低于3500、4200、4900萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)16年承諾業(yè)績(jī)估值在10倍上下。
點(diǎn)評(píng)：百秋從事電子商務(wù)代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)代運(yùn)營(yíng)包括ELLE、Kipling等30多個(gè)知名國(guó)際品牌?！按\(yùn)營(yíng)”主要指幫助客戶(hù)在電商平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)從流量運(yùn)營(yíng)、視覺(jué)到倉(cāng)儲(chǔ)、物流、產(chǎn)品的閉環(huán)銷(xiāo)售模式，盈利模式是在品牌方實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行一定比例的抽成作為代運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)。公司2014年整體GMV3.5億人民幣，收入3243萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1379萬(wàn)元。歌力思目前市值74.6億，定增后市值約85億，公司上市后沿著打造時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)路徑陸續(xù)收購(gòu)了Ed Hardy、Laurèl與IRO等中高端海外品牌在國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)，本次收購(gòu)的代運(yùn)營(yíng)公司百秋，專(zhuān)注的領(lǐng)域也是中高端國(guó)際品牌，與公司在女裝行業(yè)的定位互相契合，有利于公司在未來(lái)持續(xù)探索符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的全渠道運(yùn)營(yíng)模式。
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