榕樹投資每周視點 20160624
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2016-06-24
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.澎湃新聞報道安徽多個縣市下發(fā)“公務(wù)接待活動中嚴禁飲酒”有關(guān)通知（即6月17日起，除外事和招商引資工作外，省內(nèi)公務(wù)接待一律不準飲酒），“三公消費”限制再度升級。
點評：禁酒令再度出現(xiàn)短期對市場情緒有所影響，但預(yù)期不會改變本輪龍頭復(fù)蘇。2013-14年白酒行業(yè)深度調(diào)整期內(nèi)三公消費已基本擠出，限制升級影響更多的是市場情緒。
2.中青旅：烏鎮(zhèn)旅游獲桐鄉(xiāng)市政府1.91億元財政補助，用于烏鎮(zhèn)古鎮(zhèn)保護與旅游開發(fā)。
點評：去年中期烏鎮(zhèn)旅游獲得3600萬左右政府補助，2015年全年也僅獲得6000萬，今年1.91億元可謂巨額，若全額計入營業(yè)外收入則增厚EPS0.13元，大幅提升今年業(yè)績。政府給予這么大金額的財政補貼側(cè)面說明公司對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟帶來了極大的促進作用，對公司的認可，巨額的財政補貼有助于公司烏村、濮院等項目的繼續(xù)推進及烏鎮(zhèn)項目的持續(xù)改進。
3.復(fù)星醫(yī)藥：控股子公司漢霖生技獲臺灣的藥品臨床試驗函。收到臺灣“衛(wèi)生福利部”關(guān)于同意 HLX07（anti-EGFR humanized monoclonal antibody 抗EGFR人源化單克隆抗體）Injection 100mg/5ml進行臨床試驗的函。
點評：1、該新藥為公司自主研發(fā)的單克隆抗體生物藥的生物類似藥，適用于結(jié)直腸癌等多種實體癌的治療。該新藥已完成中試生產(chǎn)工藝放大，并在包括抗體分子理化特性、生物學(xué)活性、體內(nèi)外藥效、藥代及毒理學(xué)數(shù)據(jù)等數(shù)十項研究結(jié)果。 公司臨床預(yù)期良好。
4.恒順醋業(yè)公告公司將于未來三個月內(nèi)上調(diào)主營的經(jīng)典醋系列產(chǎn)品價格，共19個單品，調(diào)價平均幅度在9%左右， 該部分產(chǎn)品2015年銷售額約為5億元。
點評：公司提價部分產(chǎn)品銷售額5億元，約占營業(yè)收入比例38.5%，且今年4、5月份新推出了幾款20元左右的新品（香妃醋、蘋果醋、蜂蜜醋），預(yù)期今年營收及毛利表現(xiàn)較好，從中長期來看，調(diào)味品提價和高端化升級是個趨勢。此外，一季度公司管理層和大股東增持了股份，對股價的訴求比較強烈。
5.沃爾瑪以一號店資產(chǎn)戰(zhàn)略入股京東，占比5%，雙方達成一系列深度戰(zhàn)略合作，通過整合雙方在電商和零售領(lǐng)域的巨大優(yōu)勢，為中國消費者提供更優(yōu)質(zhì)的商品和服務(wù)。京東將擁有1號商城主要資產(chǎn)，包括“1號店”的品牌、網(wǎng)站、APP。沃爾瑪將繼續(xù)經(jīng)營1號店自營業(yè)務(wù)，并入駐1號商城?！吧侥窌T商店”在中國市場獲得了巨大的成功，它將在京東平臺上開設(shè)官方旗艦店。
點評：此次合作對雙方都有非常重大的好處，京東商超相比于天貓超市相對規(guī)模較小，且京東有強大的物流網(wǎng)絡(luò)支撐，沃爾瑪實體在國內(nèi)近年來節(jié)節(jié)敗退，1號店在阿里京東大戰(zhàn)后也后續(xù)無力，管理層出走，此番合作，有沃爾瑪全球采購能力做靠山，京東商超能力顯著提升，而沃爾瑪讓出一號店后可以更集中精力做線下，也有利于雙方O2O的推進。但此次合作對永輝造成一定負面影響，此前京東戰(zhàn)略入股永輝，希冀在線上線下一體化和生鮮O2O領(lǐng)域有所作為，短期來看，永輝在京東戰(zhàn)略合作意義重要性上下降。
6.比亞迪：2016 年 6 月 21 日，比亞迪股份有限公司與青海鹽湖工業(yè)股份有限公司，深圳市宏達同實業(yè)有限公司于“2016 中國·青海綠色發(fā)展投資貿(mào)易洽談會”，簽署了《鹽湖鋰資源開發(fā)合作框架協(xié)議》。
點評：三方一起成立合資公司，青海鹽湖公司占49.5%，比亞迪占48%，宏達占2.5%，此次公司向上游蔓延，也是其新能源產(chǎn)業(yè)布局的一顆棋子，因為鋰電池的主要原料之一就是碳酸鋰，啟動規(guī)模大概為3萬噸碳酸鋰。
7.東阿阿膠：華潤醫(yī)藥自2016年4月20日至2016年5月5日增持公司股份3047.61萬股，占公司已發(fā)行總股數(shù)的4.66%。公告顯示，本次增持完成后，華潤醫(yī)藥投資及其一致行動人華潤東阿阿膠共計持有公司股份為1.82億股，占公司已發(fā)行總股數(shù)的27.8%。
點評：公司繼高管增持后再次發(fā)布大股東增持，一則顯示對公司長期發(fā)展的信心，二則大股東實際控制人持股比例相對較低，2015年以來保險引發(fā)了不少舉牌事件，阿膠作為滋補消費品牌龍頭，價值凸顯。
8.人福醫(yī)藥：控股子公司 PuraCap Pharmaceutical LLC（“美國普克”，公司持有其72%的股權(quán)）收到美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）關(guān)于布洛芬軟膠囊的ANDA批準文號。
點評：1、布洛芬用于緩解輕至中度疼痛如關(guān)節(jié)痛、神經(jīng)痛、肌肉痛、偏頭痛、頭痛、痛經(jīng)、牙痛，也可用于普通感冒或流行性感冒引起的發(fā)熱。
2、美國市場：根據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)庫，2015年度布洛芬所有劑型在美國市場的總銷售額約為12億美元；經(jīng)公司自行測算，2015年度布洛芬軟膠囊在美國市場的總銷售額約為2億美元，主要生產(chǎn)廠商包括PFIZER、 MARKSANS、AMNEAL等。
3、國內(nèi)市場：根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)資料顯示，2015年度布洛芬所有劑型的國內(nèi)樣本醫(yī)院用藥金額約為2.5億元人民幣，主要生產(chǎn)廠商包括上海強生制藥有限公司、中美天津史克制藥有限公司、四川中方制藥有限公司等。
4、布洛芬軟膠囊獲得美國FDA批準文號標志著美國普克具備了在美國市場銷售該產(chǎn)品的資格，將對公司拓展美國制劑市場帶來積極的影響，是公司布局美國市場的一次進展。
9.長園集團：公司股東大會通過了和鷹科技的現(xiàn)金收購議案。
點評：收購主要是擴大智能制造的實力，同時也能增厚公司業(yè)績。和鷹在服裝行業(yè)自動化設(shè)備供應(yīng)商中是有較高行業(yè)地位和技術(shù)積累和實力的，并且盈利和發(fā)展狀況很好，符合長園集團的一貫篩選標的標準。工業(yè)4.0的實現(xiàn)需要在各個行業(yè)落地，和鷹科技是中國服裝行業(yè)自動化的龍頭企業(yè)，具有智能工廠解決方案的能力，今年將完成服裝行業(yè)第一個智能工廠方案。中國服裝行業(yè)自動化滲透率底，改造空間和國產(chǎn)替代空間大。內(nèi)部和運泰利主要是技術(shù)協(xié)同。收購承諾中，16年和17年，扣非后凈利潤分別不低于15,000萬元、20,000萬元，16年+17年扣非后利潤不低于35,000萬元，否則要相應(yīng)補償。公司去年年底到今年發(fā)債共12億，加上公司現(xiàn)金流9億，現(xiàn)金并購沒問題。另外，堅瑞消防發(fā)行股份并購沃特馬已經(jīng)獲得證監(jiān)會通過，公司原來1億元購買的11%的沃特馬股權(quán)可以轉(zhuǎn)為5800萬股的堅瑞消防股權(quán)，當(dāng)前堅瑞消防股價18元，公司持股市值10億左右，鎖定一年，一年后減持的話能獲得較大現(xiàn)金流。
10.索菲亞：收到證監(jiān)會關(guān)于公司前期非公開發(fā)行的批復(fù)文件，獲準發(fā)行不超過31,709,426股新股。
點評：公司順利拿到批文有助于募投項目的推進，行業(yè)仍然處于高景氣狀態(tài)，公司龍頭優(yōu)勢明顯。
免責(zé)申明：本報告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的 完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時補充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
1.澎湃新聞報道安徽多個縣市下發(fā)“公務(wù)接待活動中嚴禁飲酒”有關(guān)通知（即6月17日起，除外事和招商引資工作外，省內(nèi)公務(wù)接待一律不準飲酒），“三公消費”限制再度升級。
點評：禁酒令再度出現(xiàn)短期對市場情緒有所影響，但預(yù)期不會改變本輪龍頭復(fù)蘇。2013-14年白酒行業(yè)深度調(diào)整期內(nèi)三公消費已基本擠出，限制升級影響更多的是市場情緒。
2.中青旅：烏鎮(zhèn)旅游獲桐鄉(xiāng)市政府1.91億元財政補助，用于烏鎮(zhèn)古鎮(zhèn)保護與旅游開發(fā)。
點評：去年中期烏鎮(zhèn)旅游獲得3600萬左右政府補助，2015年全年也僅獲得6000萬，今年1.91億元可謂巨額，若全額計入營業(yè)外收入則增厚EPS0.13元，大幅提升今年業(yè)績。政府給予這么大金額的財政補貼側(cè)面說明公司對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟帶來了極大的促進作用，對公司的認可，巨額的財政補貼有助于公司烏村、濮院等項目的繼續(xù)推進及烏鎮(zhèn)項目的持續(xù)改進。
3.復(fù)星醫(yī)藥：控股子公司漢霖生技獲臺灣的藥品臨床試驗函。收到臺灣“衛(wèi)生福利部”關(guān)于同意 HLX07（anti-EGFR humanized monoclonal antibody 抗EGFR人源化單克隆抗體）Injection 100mg/5ml進行臨床試驗的函。
點評：1、該新藥為公司自主研發(fā)的單克隆抗體生物藥的生物類似藥，適用于結(jié)直腸癌等多種實體癌的治療。該新藥已完成中試生產(chǎn)工藝放大，并在包括抗體分子理化特性、生物學(xué)活性、體內(nèi)外藥效、藥代及毒理學(xué)數(shù)據(jù)等數(shù)十項研究結(jié)果。 公司臨床預(yù)期良好。
2、目前，在中國境內(nèi)（不包括港澳臺地區(qū)）EGFR 抑制劑僅有進口西妥昔單抗注射液和國產(chǎn)尼妥珠單抗注射液上市。根據(jù) IMS MIDASTM 資料，2015 年西妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液于中國境內(nèi)的銷售額分別約為人民幣 2.65 億元和 2.38 億元。
3、目前雖然是暫時獲批臺灣的臨床，但漢霖生技已授權(quán)其股東上海復(fù)宏漢霖生物技術(shù)有限公司（公司之控股子公司）在中國境內(nèi)申報該新藥的臨床申請。
4、在中國包括臺灣，腫瘤疾病隨著人口老年化、不健康的生活方式等呈現(xiàn)不斷增多的趨勢，單抗藥物具有非常大市場，如果通過臨床后，對公司未來業(yè)績有積極作用。4.恒順醋業(yè)公告公司將于未來三個月內(nèi)上調(diào)主營的經(jīng)典醋系列產(chǎn)品價格，共19個單品，調(diào)價平均幅度在9%左右， 該部分產(chǎn)品2015年銷售額約為5億元。
點評：公司提價部分產(chǎn)品銷售額5億元，約占營業(yè)收入比例38.5%，且今年4、5月份新推出了幾款20元左右的新品（香妃醋、蘋果醋、蜂蜜醋），預(yù)期今年營收及毛利表現(xiàn)較好，從中長期來看，調(diào)味品提價和高端化升級是個趨勢。此外，一季度公司管理層和大股東增持了股份，對股價的訴求比較強烈。
5.沃爾瑪以一號店資產(chǎn)戰(zhàn)略入股京東，占比5%，雙方達成一系列深度戰(zhàn)略合作，通過整合雙方在電商和零售領(lǐng)域的巨大優(yōu)勢，為中國消費者提供更優(yōu)質(zhì)的商品和服務(wù)。京東將擁有1號商城主要資產(chǎn)，包括“1號店”的品牌、網(wǎng)站、APP。沃爾瑪將繼續(xù)經(jīng)營1號店自營業(yè)務(wù)，并入駐1號商城?！吧侥窌T商店”在中國市場獲得了巨大的成功，它將在京東平臺上開設(shè)官方旗艦店。
點評：此次合作對雙方都有非常重大的好處，京東商超相比于天貓超市相對規(guī)模較小，且京東有強大的物流網(wǎng)絡(luò)支撐，沃爾瑪實體在國內(nèi)近年來節(jié)節(jié)敗退，1號店在阿里京東大戰(zhàn)后也后續(xù)無力，管理層出走，此番合作，有沃爾瑪全球采購能力做靠山，京東商超能力顯著提升，而沃爾瑪讓出一號店后可以更集中精力做線下，也有利于雙方O2O的推進。但此次合作對永輝造成一定負面影響，此前京東戰(zhàn)略入股永輝，希冀在線上線下一體化和生鮮O2O領(lǐng)域有所作為，短期來看，永輝在京東戰(zhàn)略合作意義重要性上下降。
6.比亞迪：2016 年 6 月 21 日，比亞迪股份有限公司與青海鹽湖工業(yè)股份有限公司，深圳市宏達同實業(yè)有限公司于“2016 中國·青海綠色發(fā)展投資貿(mào)易洽談會”，簽署了《鹽湖鋰資源開發(fā)合作框架協(xié)議》。
點評：三方一起成立合資公司，青海鹽湖公司占49.5%，比亞迪占48%，宏達占2.5%，此次公司向上游蔓延，也是其新能源產(chǎn)業(yè)布局的一顆棋子，因為鋰電池的主要原料之一就是碳酸鋰，啟動規(guī)模大概為3萬噸碳酸鋰。
7.東阿阿膠：華潤醫(yī)藥自2016年4月20日至2016年5月5日增持公司股份3047.61萬股，占公司已發(fā)行總股數(shù)的4.66%。公告顯示，本次增持完成后，華潤醫(yī)藥投資及其一致行動人華潤東阿阿膠共計持有公司股份為1.82億股，占公司已發(fā)行總股數(shù)的27.8%。
點評：公司繼高管增持后再次發(fā)布大股東增持，一則顯示對公司長期發(fā)展的信心，二則大股東實際控制人持股比例相對較低，2015年以來保險引發(fā)了不少舉牌事件，阿膠作為滋補消費品牌龍頭，價值凸顯。
8.人福醫(yī)藥：控股子公司 PuraCap Pharmaceutical LLC（“美國普克”，公司持有其72%的股權(quán)）收到美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）關(guān)于布洛芬軟膠囊的ANDA批準文號。
點評：1、布洛芬用于緩解輕至中度疼痛如關(guān)節(jié)痛、神經(jīng)痛、肌肉痛、偏頭痛、頭痛、痛經(jīng)、牙痛，也可用于普通感冒或流行性感冒引起的發(fā)熱。
2、美國市場：根據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)庫，2015年度布洛芬所有劑型在美國市場的總銷售額約為12億美元；經(jīng)公司自行測算，2015年度布洛芬軟膠囊在美國市場的總銷售額約為2億美元，主要生產(chǎn)廠商包括PFIZER、 MARKSANS、AMNEAL等。
3、國內(nèi)市場：根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)資料顯示，2015年度布洛芬所有劑型的國內(nèi)樣本醫(yī)院用藥金額約為2.5億元人民幣，主要生產(chǎn)廠商包括上海強生制藥有限公司、中美天津史克制藥有限公司、四川中方制藥有限公司等。
4、布洛芬軟膠囊獲得美國FDA批準文號標志著美國普克具備了在美國市場銷售該產(chǎn)品的資格，將對公司拓展美國制劑市場帶來積極的影響，是公司布局美國市場的一次進展。
9.長園集團：公司股東大會通過了和鷹科技的現(xiàn)金收購議案。
點評：收購主要是擴大智能制造的實力，同時也能增厚公司業(yè)績。和鷹在服裝行業(yè)自動化設(shè)備供應(yīng)商中是有較高行業(yè)地位和技術(shù)積累和實力的，并且盈利和發(fā)展狀況很好，符合長園集團的一貫篩選標的標準。工業(yè)4.0的實現(xiàn)需要在各個行業(yè)落地，和鷹科技是中國服裝行業(yè)自動化的龍頭企業(yè)，具有智能工廠解決方案的能力，今年將完成服裝行業(yè)第一個智能工廠方案。中國服裝行業(yè)自動化滲透率底，改造空間和國產(chǎn)替代空間大。內(nèi)部和運泰利主要是技術(shù)協(xié)同。收購承諾中，16年和17年，扣非后凈利潤分別不低于15,000萬元、20,000萬元，16年+17年扣非后利潤不低于35,000萬元，否則要相應(yīng)補償。公司去年年底到今年發(fā)債共12億，加上公司現(xiàn)金流9億，現(xiàn)金并購沒問題。另外，堅瑞消防發(fā)行股份并購沃特馬已經(jīng)獲得證監(jiān)會通過，公司原來1億元購買的11%的沃特馬股權(quán)可以轉(zhuǎn)為5800萬股的堅瑞消防股權(quán)，當(dāng)前堅瑞消防股價18元，公司持股市值10億左右，鎖定一年，一年后減持的話能獲得較大現(xiàn)金流。
10.索菲亞：收到證監(jiān)會關(guān)于公司前期非公開發(fā)行的批復(fù)文件，獲準發(fā)行不超過31,709,426股新股。
點評：公司順利拿到批文有助于募投項目的推進，行業(yè)仍然處于高景氣狀態(tài)，公司龍頭優(yōu)勢明顯。
免責(zé)申明：本報告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的 完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時補充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
