榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20160617
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2016-06-17
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.5月份，社零總額同比名義增長(zhǎng)10.0%，增速比上月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)9.7%，增速比上月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。5月份，餐飲收入2878億元，同比增長(zhǎng)10.9%；商品零售23733億元，增長(zhǎng)9.9%。1-5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額129281億元，同比增長(zhǎng)10.2%。其中，限額以上58010億元，增長(zhǎng)7.4%，分細(xì)項(xiàng)看餐飲收入13776億元，同比增長(zhǎng)11.3%；商品零售115505億元，增長(zhǎng)10.1%。1-5月份，全國(guó)網(wǎng)上零售額18089億元，同比增長(zhǎng)27.7%。其中，實(shí)物14633億元，增長(zhǎng)25.9%，占社零總額的比重為11.3%；在實(shí)物中，吃、穿和用類(lèi)商品分別增長(zhǎng)36.5%、16.2%和29.3%。
點(diǎn)評(píng)：5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速放緩反應(yīng)了消費(fèi)依舊低迷，此外通脹趨緩及節(jié)假日減少（今年5月份節(jié)假日為10天，比上年同月少1天）也對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生了一定的影響。線上增速依然相對(duì)較高，占社零的比例持續(xù)上升，但從品類(lèi)看，吃和用的增速遠(yuǎn)超過(guò)穿的，說(shuō)明了電商品類(lèi)的縱深發(fā)展，由于穿（服裝）這個(gè)品類(lèi)線上線下價(jià)差最大，首先被線上擠占，但發(fā)展到今天，由于基數(shù)規(guī)模的擴(kuò)大及價(jià)差的逐步縮小，穿的增速已經(jīng)開(kāi)始明顯放緩，吃這個(gè)品類(lèi)的高速發(fā)展造就了三只松鼠、百草味之類(lèi)的迅速壯大。
2.長(zhǎng)園集團(tuán)：6月7日晚公告現(xiàn)金收購(gòu)上海和鷹科技80%股份，資產(chǎn)總額69,572.65萬(wàn)元，凈資產(chǎn)31,942.12萬(wàn)元，2016年1-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入7,944萬(wàn)元，凈利潤(rùn)520.03萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng)：它是一家集縫前、縫中、縫后整個(gè)服裝工藝產(chǎn)品線的數(shù)字化設(shè)備全面解決方案提供商及軟性材料裁剪方案提供商；是全球范圍內(nèi)數(shù)控裁剪裝備行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是國(guó)內(nèi)在該領(lǐng)域擁有有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)之一。產(chǎn)品在縫制設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)占有率70%以上。2015年和鷹科技收入4.8億元，交易主要對(duì)方承諾和鷹科技2016年度、2017年度合并報(bào)表扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于1.5億、2億元，若未能完成承諾其應(yīng)按約定補(bǔ)償。收購(gòu)紡織行業(yè)數(shù)字化設(shè)備廠商公司在智能工廠方向具體行業(yè)的布局，有利于智能工廠方案實(shí)施的具體落地。智能工廠方案需要將自動(dòng)化方案和各個(gè)行業(yè)專(zhuān)業(yè)進(jìn)行具體進(jìn)行結(jié)合以及定制才能夠真正實(shí)施。收購(gòu)行業(yè)領(lǐng)先標(biāo)和有技術(shù)積累的公司是長(zhǎng)園一貫風(fēng)格，從和鷹2015年的23%凈利潤(rùn)率就能夠看出來(lái)其行業(yè)地位。根據(jù)承諾業(yè)績(jī)，標(biāo)的公司的凈利潤(rùn)增速33%左右，對(duì)長(zhǎng)園的業(yè)績(jī)?cè)龊裼胁簧儇暙I(xiàn)，為公司未來(lái)持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
3.人福醫(yī)藥：全資子公司武漢中原瑞德生物制品有限責(zé)任公司收到湖北省食品藥品監(jiān)督管理局核準(zhǔn)簽發(fā)的人纖維蛋白原的《藥品注冊(cè)申請(qǐng)受理通知書(shū)》。公司已完成人纖維蛋白原的臨床前相關(guān)研究，本次向湖北省食品藥品監(jiān)督管理局提交臨床注冊(cè)申請(qǐng)后獲得受理通知書(shū)。
點(diǎn)評(píng)：1、目前階段是申請(qǐng)臨床試驗(yàn)批件已被受理。2、人纖維蛋白原主要適用于獲得性纖維蛋白原減少癥（嚴(yán)重肝臟損傷；肝硬化；彌散性血管內(nèi)凝血；產(chǎn)后大出血和因大手術(shù)、外傷或內(nèi)出血等引起的纖維蛋白原缺乏而造成的凝血障礙）。3、全球市場(chǎng)銷(xiāo)售，主要生產(chǎn)廠家包括ABBOTT、GE HEALTHCARE、CSL Behring等（信息來(lái)源：歐盟藥品注冊(cè)EMA和HMA數(shù)據(jù)庫(kù)、美國(guó) FDA藥品數(shù)據(jù)庫(kù)），2015年該藥品的全球銷(xiāo)售額約為5.4億美元（信息來(lái)源：湯森路透 NEWPORT數(shù)據(jù)庫(kù)）。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售，目前國(guó)內(nèi)已有9家企業(yè)獲得該藥品的生產(chǎn)批文，主要生產(chǎn)企業(yè)包括江西博雅生物制藥股份有限公司、上海萊士血液制品股份有限公司、華蘭生物工程股份有限公司、綠十字（中國(guó)）生物制品有限公司等；2015年國(guó)內(nèi)人纖維蛋白原銷(xiāo)售額約為4億元人民幣。
4.MSCI宣布延遲將中國(guó)A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)之后，離岸人民幣（CNH）兌美元跌幅擴(kuò)大逾100點(diǎn)。目前CNH報(bào)6.6150元，觸及逾四個(gè)月新低。在美國(guó)上市的德銀X-trackers嘉實(shí)滬深300中國(guó)A股ETF（ASHR）下跌超過(guò)2%。
點(diǎn)評(píng)：再次延遲短期加劇市場(chǎng)負(fù)面情緒，但長(zhǎng)期并不會(huì)改變A股融入全球市場(chǎng)的大趨勢(shì)，而且一定程度上會(huì)督促監(jiān)管層完善A股機(jī)制，加快金融市場(chǎng)改革與開(kāi)放的步伐。
5.5月廣義貨幣(M2)余額146.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%。狹義貨幣(M1)余額42.43萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)23.7%。5月人民幣貸款增加9855億元，同比多增847億元。5月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為6599億元，比去年同期少5798億元。
點(diǎn)評(píng)：M2及新增社融繼續(xù)收縮，一方面是高基數(shù)影響，另一方面存款活期化以及企業(yè)投資意愿低。
6.華策影視：對(duì)外投資公告，擬出資1000萬(wàn)聯(lián)合大策投資設(shè)立教育公司，設(shè)立后持有20%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：該教育公司主要用于培養(yǎng)編劇，導(dǎo)演，攝影，表演服裝，道具，化妝等影視行業(yè)人才，日后將成為新的戰(zhàn)略重點(diǎn)，與公司本來(lái)的業(yè)務(wù)可以形成較好的協(xié)同效應(yīng)。
7.華聞傳媒：關(guān)聯(lián)方子公司參與舞之動(dòng)畫(huà)增發(fā)股份，8元/股認(rèn)購(gòu)144.75萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額1158萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng)：舞之動(dòng)畫(huà)是一家以孵化原創(chuàng)動(dòng)畫(huà)IP以及動(dòng)畫(huà)制作為主的公司，該公司成立于2008年，2015年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，從2014年的-531.27萬(wàn)到172.07萬(wàn)元，以于2016年年初申請(qǐng)掛牌新三板，它的主要?jiǎng)勇娪白髌酚小顿悹柼?hào)2》，《賽爾號(hào)3》，《神筆馬良》，《賽爾號(hào)4》以及《奧拉星》等。
8.去哪兒Q1季度營(yíng)收 9.931億元，增長(zhǎng)48%。機(jī)票以及機(jī)票相關(guān)5.58億，同比增22.1%，環(huán)比降12.3%。住宿為2.99億元，同比增133.6%，環(huán)比降44.0%，非GAAP下凈虧損，剔除8.023億元員工股權(quán)支出后的凈虧損，為2.75億。攜程收入42億，同比增80%，凈虧損為16億元，主要是由于合并去哪兒產(chǎn)生11億元凈虧損。住宿同比增70%，為16億，環(huán)比增36%。交通票務(wù)19億，同比增106%，環(huán)比增57%，旅游度假5.6億，同比增41%，環(huán)比增59%。商旅管理1.16億，同比增25%。
點(diǎn)評(píng)：攜程和去哪兒的業(yè)績(jī)表明行業(yè)處于高增長(zhǎng)，線上繼續(xù)擠占線下份額，攜程因合并了去哪兒收入增速上升，但也因合并產(chǎn)生了較大的虧損。
9. 寶萊特：收購(gòu)常州華岳微創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司部分股權(quán)。公司同意使用自有資金以現(xiàn)金方式出資人民幣2,000萬(wàn)元收購(gòu)常州華岳微創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司20%股權(quán)。華岳微創(chuàng)是目前華東地區(qū)生產(chǎn)和銷(xiāo)售血液透析粉和血液透析濃縮液產(chǎn)品規(guī)模較大的企業(yè)之一。
點(diǎn)評(píng)：1、寶萊特收購(gòu)華岳微創(chuàng)20%的股權(quán)，在業(yè)務(wù)上具有很好的協(xié)同效應(yīng)。公司未來(lái)五年2+4+6戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中，要實(shí)現(xiàn)主要血透產(chǎn)品全產(chǎn)品線覆蓋、全區(qū)域覆蓋，爭(zhēng)取在全國(guó)包括東北、華北、華南、華東和華中等地區(qū)通過(guò)外延收購(gòu)和自建的模式建立血透耗材生產(chǎn)基地，打破血透耗材供應(yīng)的地域限制，降低成本。2、血液透析粉和血液透析濃縮液產(chǎn)品有明顯的運(yùn)輸半徑，公司需要在各個(gè)地區(qū)建立相應(yīng)的工廠。如果全部自己建，需要耗費(fèi)大量資金和時(shí)間，如果在一個(gè)區(qū)域參股或收購(gòu)相對(duì)應(yīng)的公司，將會(huì)加快公司產(chǎn)業(yè)鏈的布局，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。3、此次收購(gòu)，我個(gè)人認(rèn)為利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
10.歌爾聲學(xué)：公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)自2016年6月15日起變更，由“歌爾聲學(xué)”變更為“歌爾股份”。
點(diǎn)評(píng)：公司從傳統(tǒng)小聲學(xué)部件主向光學(xué)、傳感器等部件發(fā)展發(fā)展，從智能手機(jī)方向向智能穿戴設(shè)備、智能音響、汽車(chē)音響等產(chǎn)品方向拓展。
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1.5月份，社零總額同比名義增長(zhǎng)10.0%，增速比上月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)9.7%，增速比上月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。5月份，餐飲收入2878億元，同比增長(zhǎng)10.9%；商品零售23733億元，增長(zhǎng)9.9%。1-5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額129281億元，同比增長(zhǎng)10.2%。其中，限額以上58010億元，增長(zhǎng)7.4%，分細(xì)項(xiàng)看餐飲收入13776億元，同比增長(zhǎng)11.3%；商品零售115505億元，增長(zhǎng)10.1%。1-5月份，全國(guó)網(wǎng)上零售額18089億元，同比增長(zhǎng)27.7%。其中，實(shí)物14633億元，增長(zhǎng)25.9%，占社零總額的比重為11.3%；在實(shí)物中，吃、穿和用類(lèi)商品分別增長(zhǎng)36.5%、16.2%和29.3%。
點(diǎn)評(píng)：5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速放緩反應(yīng)了消費(fèi)依舊低迷，此外通脹趨緩及節(jié)假日減少（今年5月份節(jié)假日為10天，比上年同月少1天）也對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生了一定的影響。線上增速依然相對(duì)較高，占社零的比例持續(xù)上升，但從品類(lèi)看，吃和用的增速遠(yuǎn)超過(guò)穿的，說(shuō)明了電商品類(lèi)的縱深發(fā)展，由于穿（服裝）這個(gè)品類(lèi)線上線下價(jià)差最大，首先被線上擠占，但發(fā)展到今天，由于基數(shù)規(guī)模的擴(kuò)大及價(jià)差的逐步縮小，穿的增速已經(jīng)開(kāi)始明顯放緩，吃這個(gè)品類(lèi)的高速發(fā)展造就了三只松鼠、百草味之類(lèi)的迅速壯大。
2.長(zhǎng)園集團(tuán)：6月7日晚公告現(xiàn)金收購(gòu)上海和鷹科技80%股份，資產(chǎn)總額69,572.65萬(wàn)元，凈資產(chǎn)31,942.12萬(wàn)元，2016年1-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入7,944萬(wàn)元，凈利潤(rùn)520.03萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng)：它是一家集縫前、縫中、縫后整個(gè)服裝工藝產(chǎn)品線的數(shù)字化設(shè)備全面解決方案提供商及軟性材料裁剪方案提供商；是全球范圍內(nèi)數(shù)控裁剪裝備行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是國(guó)內(nèi)在該領(lǐng)域擁有有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)之一。產(chǎn)品在縫制設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)占有率70%以上。2015年和鷹科技收入4.8億元，交易主要對(duì)方承諾和鷹科技2016年度、2017年度合并報(bào)表扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于1.5億、2億元，若未能完成承諾其應(yīng)按約定補(bǔ)償。收購(gòu)紡織行業(yè)數(shù)字化設(shè)備廠商公司在智能工廠方向具體行業(yè)的布局，有利于智能工廠方案實(shí)施的具體落地。智能工廠方案需要將自動(dòng)化方案和各個(gè)行業(yè)專(zhuān)業(yè)進(jìn)行具體進(jìn)行結(jié)合以及定制才能夠真正實(shí)施。收購(gòu)行業(yè)領(lǐng)先標(biāo)和有技術(shù)積累的公司是長(zhǎng)園一貫風(fēng)格，從和鷹2015年的23%凈利潤(rùn)率就能夠看出來(lái)其行業(yè)地位。根據(jù)承諾業(yè)績(jī)，標(biāo)的公司的凈利潤(rùn)增速33%左右，對(duì)長(zhǎng)園的業(yè)績(jī)?cè)龊裼胁簧儇暙I(xiàn)，為公司未來(lái)持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
3.人福醫(yī)藥：全資子公司武漢中原瑞德生物制品有限責(zé)任公司收到湖北省食品藥品監(jiān)督管理局核準(zhǔn)簽發(fā)的人纖維蛋白原的《藥品注冊(cè)申請(qǐng)受理通知書(shū)》。公司已完成人纖維蛋白原的臨床前相關(guān)研究，本次向湖北省食品藥品監(jiān)督管理局提交臨床注冊(cè)申請(qǐng)后獲得受理通知書(shū)。
點(diǎn)評(píng)：1、目前階段是申請(qǐng)臨床試驗(yàn)批件已被受理。2、人纖維蛋白原主要適用于獲得性纖維蛋白原減少癥（嚴(yán)重肝臟損傷；肝硬化；彌散性血管內(nèi)凝血；產(chǎn)后大出血和因大手術(shù)、外傷或內(nèi)出血等引起的纖維蛋白原缺乏而造成的凝血障礙）。3、全球市場(chǎng)銷(xiāo)售，主要生產(chǎn)廠家包括ABBOTT、GE HEALTHCARE、CSL Behring等（信息來(lái)源：歐盟藥品注冊(cè)EMA和HMA數(shù)據(jù)庫(kù)、美國(guó) FDA藥品數(shù)據(jù)庫(kù)），2015年該藥品的全球銷(xiāo)售額約為5.4億美元（信息來(lái)源：湯森路透 NEWPORT數(shù)據(jù)庫(kù)）。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售，目前國(guó)內(nèi)已有9家企業(yè)獲得該藥品的生產(chǎn)批文，主要生產(chǎn)企業(yè)包括江西博雅生物制藥股份有限公司、上海萊士血液制品股份有限公司、華蘭生物工程股份有限公司、綠十字（中國(guó)）生物制品有限公司等；2015年國(guó)內(nèi)人纖維蛋白原銷(xiāo)售額約為4億元人民幣。
4.MSCI宣布延遲將中國(guó)A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)之后，離岸人民幣（CNH）兌美元跌幅擴(kuò)大逾100點(diǎn)。目前CNH報(bào)6.6150元，觸及逾四個(gè)月新低。在美國(guó)上市的德銀X-trackers嘉實(shí)滬深300中國(guó)A股ETF（ASHR）下跌超過(guò)2%。
點(diǎn)評(píng)：再次延遲短期加劇市場(chǎng)負(fù)面情緒，但長(zhǎng)期并不會(huì)改變A股融入全球市場(chǎng)的大趨勢(shì)，而且一定程度上會(huì)督促監(jiān)管層完善A股機(jī)制，加快金融市場(chǎng)改革與開(kāi)放的步伐。
5.5月廣義貨幣(M2)余額146.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%。狹義貨幣(M1)余額42.43萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)23.7%。5月人民幣貸款增加9855億元，同比多增847億元。5月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為6599億元，比去年同期少5798億元。
點(diǎn)評(píng)：M2及新增社融繼續(xù)收縮，一方面是高基數(shù)影響，另一方面存款活期化以及企業(yè)投資意愿低。
6.華策影視：對(duì)外投資公告，擬出資1000萬(wàn)聯(lián)合大策投資設(shè)立教育公司，設(shè)立后持有20%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：該教育公司主要用于培養(yǎng)編劇，導(dǎo)演，攝影，表演服裝，道具，化妝等影視行業(yè)人才，日后將成為新的戰(zhàn)略重點(diǎn)，與公司本來(lái)的業(yè)務(wù)可以形成較好的協(xié)同效應(yīng)。
7.華聞傳媒：關(guān)聯(lián)方子公司參與舞之動(dòng)畫(huà)增發(fā)股份，8元/股認(rèn)購(gòu)144.75萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額1158萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng)：舞之動(dòng)畫(huà)是一家以孵化原創(chuàng)動(dòng)畫(huà)IP以及動(dòng)畫(huà)制作為主的公司，該公司成立于2008年，2015年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，從2014年的-531.27萬(wàn)到172.07萬(wàn)元，以于2016年年初申請(qǐng)掛牌新三板，它的主要?jiǎng)勇娪白髌酚小顿悹柼?hào)2》，《賽爾號(hào)3》，《神筆馬良》，《賽爾號(hào)4》以及《奧拉星》等。
8.去哪兒Q1季度營(yíng)收 9.931億元，增長(zhǎng)48%。機(jī)票以及機(jī)票相關(guān)5.58億，同比增22.1%，環(huán)比降12.3%。住宿為2.99億元，同比增133.6%，環(huán)比降44.0%，非GAAP下凈虧損，剔除8.023億元員工股權(quán)支出后的凈虧損，為2.75億。攜程收入42億，同比增80%，凈虧損為16億元，主要是由于合并去哪兒產(chǎn)生11億元凈虧損。住宿同比增70%，為16億，環(huán)比增36%。交通票務(wù)19億，同比增106%，環(huán)比增57%，旅游度假5.6億，同比增41%，環(huán)比增59%。商旅管理1.16億，同比增25%。
點(diǎn)評(píng)：攜程和去哪兒的業(yè)績(jī)表明行業(yè)處于高增長(zhǎng)，線上繼續(xù)擠占線下份額，攜程因合并了去哪兒收入增速上升，但也因合并產(chǎn)生了較大的虧損。
9. 寶萊特：收購(gòu)常州華岳微創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司部分股權(quán)。公司同意使用自有資金以現(xiàn)金方式出資人民幣2,000萬(wàn)元收購(gòu)常州華岳微創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司20%股權(quán)。華岳微創(chuàng)是目前華東地區(qū)生產(chǎn)和銷(xiāo)售血液透析粉和血液透析濃縮液產(chǎn)品規(guī)模較大的企業(yè)之一。
點(diǎn)評(píng)：1、寶萊特收購(gòu)華岳微創(chuàng)20%的股權(quán)，在業(yè)務(wù)上具有很好的協(xié)同效應(yīng)。公司未來(lái)五年2+4+6戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中，要實(shí)現(xiàn)主要血透產(chǎn)品全產(chǎn)品線覆蓋、全區(qū)域覆蓋，爭(zhēng)取在全國(guó)包括東北、華北、華南、華東和華中等地區(qū)通過(guò)外延收購(gòu)和自建的模式建立血透耗材生產(chǎn)基地，打破血透耗材供應(yīng)的地域限制，降低成本。2、血液透析粉和血液透析濃縮液產(chǎn)品有明顯的運(yùn)輸半徑，公司需要在各個(gè)地區(qū)建立相應(yīng)的工廠。如果全部自己建，需要耗費(fèi)大量資金和時(shí)間，如果在一個(gè)區(qū)域參股或收購(gòu)相對(duì)應(yīng)的公司，將會(huì)加快公司產(chǎn)業(yè)鏈的布局，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。3、此次收購(gòu)，我個(gè)人認(rèn)為利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
10.歌爾聲學(xué)：公司證券簡(jiǎn)稱(chēng)自2016年6月15日起變更，由“歌爾聲學(xué)”變更為“歌爾股份”。
點(diǎn)評(píng)：公司從傳統(tǒng)小聲學(xué)部件主向光學(xué)、傳感器等部件發(fā)展發(fā)展，從智能手機(jī)方向向智能穿戴設(shè)備、智能音響、汽車(chē)音響等產(chǎn)品方向拓展。
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