榕樹投資每周視點(diǎn) 20180316
文章來(lái)源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2018-03-16
一、行業(yè)動(dòng)態(tài)：
1.傳媒行業(yè)：中國(guó)工業(yè)和信息化部信息中心發(fā)布報(bào)告，2017年中國(guó)泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約為5484億元。
點(diǎn)評(píng)：
中國(guó)工業(yè)和信息化部信息中心近日發(fā)布的《2018泛娛樂產(chǎn)業(yè)白皮書》顯示，2017年中國(guó)泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約為5484億元，同比增長(zhǎng)32%，預(yù)計(jì)占數(shù)字經(jīng)濟(jì)的比重將會(huì)超過1/5，成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要支柱和新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。泛娛樂包含了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、影視劇、電影、游戲等傳媒娛樂多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域所形成的完整的生態(tài)系統(tǒng)。在泛娛樂領(lǐng)域，IP是中樞神經(jīng)。圍繞IP價(jià)值的深度挖掘和周邊產(chǎn)業(yè)鏈的深度變現(xiàn)將成為未來(lái)文娛產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。
2.傳媒行業(yè)：《美好生活》影視劇連續(xù)兩周蟬聯(lián)電視臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)第一位。
點(diǎn)評(píng):
《美好生活》的制作方是鹿港文化旗下的浙江天意影視，該劇在東方衛(wèi)視和北京衛(wèi)視的收視率均超過1%，在優(yōu)酷和騰訊的日點(diǎn)擊量超過2億次。這部劇在出售版權(quán)時(shí)單集售價(jià)僅為200萬(wàn)左右。鹿港文化2018年會(huì)推出大劇《曹操》和網(wǎng)絡(luò)劇《摸金玦》，隨著這部《美好生活》的熱播，未來(lái)公司會(huì)進(jìn)一步提高影視劇出售版權(quán)價(jià)，預(yù)計(jì)公司在影視劇方面的營(yíng)收會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。隨著愛奇藝的赴美上市，未來(lái)我國(guó)三大視頻網(wǎng)站在影視劇版權(quán)采購(gòu)上仍然會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，這將充分利好影視劇尤其是頭部劇制作公司。
二、公司新聞/動(dòng)態(tài)
1.光線傳媒：1）公司以人民幣33.17億元對(duì)價(jià)將持有的新麗傳媒27.64%股份出售給林芝騰訊，交易后光線將不持有新麗傳媒股份；2）公司3000萬(wàn)增資藍(lán)白紅影業(yè)，增資完成后，光線影業(yè)取得藍(lán)白紅影業(yè)6.25%股權(quán)；3）公司與新麗傳媒簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。
點(diǎn)評(píng):
光線此次出售新麗傳媒預(yù)計(jì)可獲得投資收益約22.66億元，預(yù)計(jì)將充分增厚公司2018年業(yè)績(jī)。光線傳媒2017年?duì)I收為18.69億元，凈利潤(rùn)為8.17億元。新麗傳媒成立于2007年，近十年間公司快速發(fā)展，成為影視劇行業(yè)的一匹黑馬，多款影視劇作品躋身年度收視率TOP10，投資的多款電影作品也有優(yōu)異的票房成績(jī)。主要的代表作包括：《我的前半生》、《白鹿原》、《大丈夫》、《虎媽貓爸》、《北京愛情故事》等影視??；《失戀33天》、《101次求婚》、《煎餅俠》、《羞羞的鐵拳》等多部電影作品。新麗傳媒長(zhǎng)期聚焦于頭部劇和精品劇市場(chǎng)，順應(yīng)了影視劇發(fā)展的當(dāng)下潮流，和騰訊合作后預(yù)計(jì)將有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。騰訊在與新麗傳媒合作后，將進(jìn)一步加強(qiáng)公司旗下騰訊視頻在頭部劇市場(chǎng)版權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)力。騰訊與新麗的結(jié)合預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)雙贏的效果。光線此次增持的藍(lán)白紅影業(yè)以弘揚(yáng)主旋律作品為核心，近期會(huì)推出《新圍城》影視劇，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)出現(xiàn)爆款的可能性有限。
2.京東方：蘋果公布前200共供應(yīng)商名錄
點(diǎn)評(píng):
京東方本次出現(xiàn)在前200供應(yīng)商中，但京東方去年同期已成功打入蘋果供應(yīng)鏈，先前和友達(dá)一起供應(yīng)13.3寸的Macbook air顯示面板，只是蘋果還沒有刷新供應(yīng)商名錄。推測(cè)本次出現(xiàn)現(xiàn)在名錄中并沒有手機(jī)面板的供應(yīng)，還是Macbook air LCD面板的供應(yīng)，因?yàn)镺LED目前還沒有產(chǎn)能沒有進(jìn)入蘋果，LCD公司主要是a-si路線的，也不能進(jìn)蘋果。不過，未來(lái)京東方的6代柔性O(shè)LED產(chǎn)線會(huì)有3條，48K一條，總產(chǎn)能就達(dá)到144k/月，能夠供應(yīng)1.5億部手機(jī)，在全球手機(jī)OLED面板市場(chǎng)將具有較大話語(yǔ)權(quán)?？春梦磥?lái)蘋果在這塊會(huì)找京東方合作。
3.長(zhǎng)飛光纖光纜：公司發(fā)布2017年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.7億，同比增長(zhǎng)27.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.68億，同比增長(zhǎng)76.4%。其中光纖光棒收入47.03%，同比增長(zhǎng)15.47%，光纜實(shí)現(xiàn)收入50.35億，同比增長(zhǎng)40.6%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入92.05億，海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入11.6億。
點(diǎn)評(píng)：
長(zhǎng)飛作為國(guó)內(nèi)光棒產(chǎn)能最大的光通信廠商，2017年光棒產(chǎn)能預(yù)計(jì)2400噸，是國(guó)內(nèi)光棒產(chǎn)能最大的廠商，預(yù)計(jì)2018年產(chǎn)能2800噸，2018年全國(guó)的光纖光纜市場(chǎng)預(yù)計(jì)需求為3.5億芯公里左右，對(duì)應(yīng)到光棒需求約為11000噸，而國(guó)內(nèi)光棒產(chǎn)能約為10000噸，整個(gè)市場(chǎng)還是供不應(yīng)求的狀態(tài)，還有近10%的需求缺口。根據(jù)國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商2018上半年的采購(gòu)價(jià)，價(jià)格上漲幅度約10%?？傮w來(lái)講，整個(gè)光纖光纜行業(yè)還是供不應(yīng)求的狀況，而2018年行業(yè)內(nèi)的龍頭廠商增長(zhǎng)也確定性較高。
4.三七互娛：公司《大天使之劍H5》獲評(píng)《互聯(lián)網(wǎng)周刊》年度產(chǎn)品獎(jiǎng)。
點(diǎn)評(píng)：
在由中國(guó)科學(xué)院《互聯(lián)網(wǎng)周刊》、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院信息化研究中心、eNet硅谷動(dòng)力主辦的2017《互聯(lián)網(wǎng)周刊》年度人物及年度產(chǎn)品頒獎(jiǎng)典禮中，三七互娛出品的游戲產(chǎn)品《大天使之劍H5》獲評(píng)游戲類2017《互聯(lián)網(wǎng)周刊》年度產(chǎn)品獎(jiǎng)，三七互娛總裁李逸飛同時(shí)獲選2017年度最具社會(huì)責(zé)任領(lǐng)導(dǎo)力人物獎(jiǎng)。在H5游戲領(lǐng)域，《大天使之劍H5》是最成功的代表作。H5游戲也是當(dāng)下最新穎最受關(guān)注的游戲。隨著微信小程序推出“跳一跳”H5小游戲，未來(lái)騰訊若開放小程序H5游戲市場(chǎng)，H5游戲的風(fēng)口可能會(huì)到來(lái)。
5.匯川技術(shù)：公司發(fā)布公告，子公司江蘇經(jīng)緯成為貴陽(yáng)市軌道交通2號(hào)線一期工程及二期工程車輛牽引系統(tǒng)采購(gòu)項(xiàng)目的第一中標(biāo)候選人，中標(biāo)金額 2.5億，一期交付時(shí)間暫定為2018 年12月至2020年2 月。
點(diǎn)評(píng)：
有望拿下繼寧波4號(hào)線及2號(hào)線二期牽引系統(tǒng)外的第二條非蘇州深圳線。目前，在蘇州地區(qū)，江蘇經(jīng)緯已經(jīng)中標(biāo)軌交2號(hào)線、3號(hào)線、4號(hào)線、5號(hào)線（5號(hào)線為中標(biāo)第一候選人）牽引系統(tǒng)，蘇州有軌電車2號(hào)線牽引系統(tǒng)，中標(biāo)率幾乎為100%；在非蘇州深圳地區(qū)，已經(jīng)中標(biāo)寧波 4 號(hào)線及 2 號(hào)線二期牽引系統(tǒng)、貴陽(yáng) 2 號(hào)線一期及二期（貴陽(yáng)為中標(biāo)第一候選人）。由于軌交市場(chǎng)有較大市場(chǎng)門檻，公司引入了關(guān)鍵人員。江蘇經(jīng)緯董事長(zhǎng)馬建鋒承諾 2018 年 3 月 31 日前完成至少兩條非蘇州、深圳完整牽引系統(tǒng)訂單的業(yè)績(jī)；公司引入投資者莊仲生承諾在 2017-18 年至少獲取一條非蘇州、深圳完整的牽引系統(tǒng)訂單。若貴陽(yáng)市此條線算在業(yè)績(jī)承諾內(nèi)，馬總或莊總承諾可能已經(jīng)完成。江蘇經(jīng)緯 2018年有望再獲至少一條完整訂單。2015 年底公司在手訂單約 3.5 億， 2016 年 6.1 億， 2017 年預(yù)計(jì)確認(rèn)訂單 1 個(gè)億左右，若算上蘇州 5 號(hào)線及貴州 2 號(hào)線，在手訂單將達(dá)13 億左右。從營(yíng)收角度， 2018-2021年，蘇州 3 號(hào)線、寧波 4 號(hào)線、蘇州 5 號(hào)線、貴州 2 號(hào)線等有望陸續(xù)交付，未來(lái) 3 年軌交業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期。公司17年業(yè)績(jī)預(yù)告營(yíng)收48億，凈利潤(rùn)10億，軌交業(yè)務(wù)占比仍然較少，短期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。
6.中國(guó)聯(lián)通：舉行業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)，2017年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2748.3億元，同比增長(zhǎng)0.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.3億元，同比增長(zhǎng)176.4%。同時(shí)公司也公布了2018年2月的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，截止今年2月份，4G用戶數(shù)達(dá)到1.8億戶，2月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收265.2億元，同比增長(zhǎng)11.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.7億元，同比增長(zhǎng)407.9%。
點(diǎn)評(píng)：
中國(guó)聯(lián)通在去年實(shí)行混改引入互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略投資者以來(lái)，公司的經(jīng)營(yíng)以及業(yè)績(jī)表現(xiàn)都逐漸好轉(zhuǎn)，公司在于大型的互聯(lián)網(wǎng)合作模式探索轉(zhuǎn)型成功，比如與騰訊合作推出的“大王卡”，與阿里云的合作也在持續(xù)的推進(jìn)。3月初政府工作報(bào)告發(fā)布了提速降費(fèi)的要求，對(duì)于國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)都是一個(gè)挑戰(zhàn)，而聯(lián)通作為唯一一家進(jìn)行了混改的運(yùn)營(yíng)商，有望借助互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)走出困境，同時(shí)聯(lián)通也是未來(lái)業(yè)績(jī)彈性最高的運(yùn)營(yíng)商。
7.中興通訊：3月16日中興發(fā)布年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1088億元，同比增長(zhǎng)7.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.68億元，同比增長(zhǎng)293%，若剔除2016年年底美國(guó)8.5億美元的罰款的影響，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為19%。公司預(yù)計(jì)將進(jìn)行現(xiàn)金分紅13.84億元，每10股分紅3.3億元，分紅時(shí)間預(yù)計(jì)為2017年6月28日。公司現(xiàn)金流情況也大幅好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流凈額72.2億元，同比增長(zhǎng)37.7%，研發(fā)投入129.6億，占營(yíng)收11.9%。
點(diǎn)評(píng)：
中興通訊自2016年年底美國(guó)罰款之后，公司內(nèi)部同時(shí)也進(jìn)行換帥以及內(nèi)部合理整治，外部公司向ICT轉(zhuǎn)型，聚焦主要業(yè)務(wù)，在5G的技術(shù)以及布局都處于國(guó)內(nèi)以及世界前列。公司內(nèi)部的改善加上業(yè)務(wù)方向的布局，使公司在2017年取得較好業(yè)績(jī)。2017年三大運(yùn)營(yíng)商資本開支近3100億，預(yù)計(jì)2018年大概率下降10%，受運(yùn)營(yíng)商資本開支的影響，公司預(yù)計(jì)在2018年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)放緩，2019年5G大規(guī)模建設(shè)，公司前期在5G的布局有望帶來(lái)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
