榕樹投資每周視點 20180309
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-03-09
一、行業(yè)動態(tài)
1、通信行業(yè)：上周MWC會議落幕，運營商方面：中國移動在本屆MWC2018上糾集了20多家終端產業(yè)合作伙伴開啟了“5G終端先行者計劃”，包括高通、華為、中興等國內外知名企業(yè)，中國移動規(guī)劃2019年上半年發(fā)布首批5G預商用終端2019年Q3，首批智能手機上市。
華為正式發(fā)布全球首款5G商用芯片巴龍5G01（Balong 5G01）和5G商用終端華為5G CPE（Consumer Premise Equipment）。華為還發(fā)布了全系列全場景5G無線產品和解決方案。涵蓋全部5G頻段，包含塔站、桿站以及小站所有的形態(tài)，可滿足5G所有的部署場景所需。
中興通訊率先發(fā)布支持5G端到端網絡切片的事實編排器，支持eMBB切片和URLLC切片端到端編排，并通過電信級DevOps Builder進行切片的智能運維運營。
點評:
世界移動通信大會，中國的兩大設備商都展示了對于5G從建網方案到終端的技術布局，展示了中國在5G領域中的領先地位，除此之外，國家政策也在大力支持5G進程，隨著5G逐漸臨近，5G相關的標的也將逐漸開始受益，通信設備、光纖光纜等都是值得關注的板塊。
2、通信行業(yè)：3月5日開幕的十三屆全國人大一次會議上進行了政府工作報告，報告中在深入供給側結構性改革方面提出，加大提速降費力度，今年取消流量漫游費，移動網絡流量資費年內至少降低30％。具體報告中稱，加大網絡提速降費力度，實現(xiàn)高速寬帶城鄉(xiāng)全覆蓋，擴大公共場所免費上網范圍，明顯降低家庭寬帶、企業(yè)寬帶和專線使用費，取消流量“漫游”費，移動網絡流量資費年內至少降低30％，讓群眾和企業(yè)切實受益，為數字中國建設加油助力。
點評：
工作報告對于電信通信行業(yè)有三個方面的影響，第一：對于運營商，需要降費提速，取消流量漫游費，流量資費降低30%，這些對于運營商來說是新的挑戰(zhàn)，對于存量的用戶，需要對業(yè)務模式進行創(chuàng)新，同時也需要努力發(fā)掘增量用戶；第二：實現(xiàn)高速寬帶城鄉(xiāng)覆蓋，對于光通信行業(yè)光纖光纜行業(yè)是利好；第三：擴大公共場所免費上網范圍，利好在企業(yè)級WiFi有布局的公司。
二、公司新聞/動態(tài)
1、人民網：公司與騰訊、歌華有線、北廣文資歌華分別出資4500萬元、1590萬元、480萬元、930萬元合資成立“人民視頻有限公司”。
點評:
本次人民網聯(lián)合騰訊、歌華有線成立的人民視頻有限公司主要用于開展資訊類短視頻和直播的制作及版權交易。人民網主要有內容制作與品牌優(yōu)勢，騰訊有技術平臺和流量優(yōu)勢，歌華有線在北京地區(qū)具有廣泛的終端覆蓋。人民視頻有限公司的定位是聯(lián)合全國黨媒發(fā)布資訊類短視頻及直播內容。傳統(tǒng)媒體的人民網與現(xiàn)代媒體的騰訊合作，將進一步提升官方新聞資訊在現(xiàn)代媒體的的影響力。
2、歐菲光：3月5日公司發(fā)布公告，公司已完成第七期員工持股計劃的股票購買：公司第七期員工持股計劃設立后委托云南國際信托有限公司管理，并認購過歐菲7號集合資金信托計劃次級份額，截至2018年3月2日，第七期員工持股計劃通過信托產品累計增持買入公司股票2677萬股，占公司已發(fā)行總股本的0.98%，成交金額合計為4.95億元，成交均價為18.54元/股。鎖定期自公告之日起12個月。
點評:
公司員工持股計劃的成交均價看出公司對自身為業(yè)務發(fā)展的信心。
3、愷英網絡：3月6日起公司復牌交易，與英雄互娛合作涉及區(qū)塊鏈項目。
點評:
愷英網絡2018年1月5日起，因涉及重大資產重組開始停牌，3月5日公司公告稱公司終止籌劃本次重大資產重組并于3月6日復牌交易。本次重大資產重組失敗對公司而言是重大利空消息。同時，公司公告公布了2017年公司利潤分配方案，公司向全體股東以每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2元(含稅)、同時以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。此外，據媒體消息稱公司將與英雄互娛合作推出一款面向海外用戶的區(qū)塊鏈項目，比特大陸公司的董事長吳忌寒參與投資。該項目主要基于區(qū)塊鏈開源社區(qū)代碼，打造能為用戶提供信息流、游戲平臺、內容社區(qū)等為一體的全新綜合服務平臺。項目使用區(qū)塊鏈技術來記錄用戶的價值，建立可以信賴的價值網絡。這是區(qū)塊鏈技術應用方面的又一大嘗試。愷英網絡2017年營收31.34億，同比增長15.20%；凈利潤16.13億，同比增長136.67%，當前PE為18倍。
4、亨通光電：3月7日晚公司發(fā)布公告，鑒于全球信息化進程快速推進，亨通光電決定與埃及HitekNOFAL原股東共同投資設立HitekNOFALHengtongOptixLLC.，從事光纜、光器件和附件的制造、研發(fā)、銷售、營銷和分銷。合資公司初始股本為1,500萬美元，其中：亨通光電以貨幣出資600萬美元，占合資公司出資比例的40%，HitekNOFAL公司原股東以HitekNOFAL既有固定資產出資900萬美元，占合資公司出資比例的60%。
點評:
亨通光電2017年12月4日發(fā)布公告在印度投資建設光纖光纜生產廠和本次在埃及投資建設光纜工廠是公司進一步加大全球化布局、加快整個“一帶一路”倡議沿線國家的市場發(fā)展，是公司光纖光纜產業(yè)鏈的進一步延伸和發(fā)展。通過自主技術、自主品牌、自主高質量產品覆蓋全球，是亨通光電實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略的重要舉措，將對公司國際化發(fā)展產生積極影響。對于未來幾年全球光纖光纜行業(yè)的景氣度將持續(xù)維持，發(fā)達國家國家是5G建設帶來需求，發(fā)展中國家是電信通信網建設帶來需求，而亨通光電提前進行全球布局，有望能隨著全球需求的起量而享受到全球行業(yè)增長帶來的紅利。
5、萬達電影：公司發(fā)布2月份經營簡報2018年2月，公司實現(xiàn)票房13.5億元，觀影人次3071.3萬人次。1-2月累計票房21.6億元，同比增長27.3%，累計觀影人次5154.6萬人次，同比增長28%。
點評:
2018年1-2月，全國電影票房150億元，同比增長34%，萬達院線27.3%的增速相較于整體行業(yè)增速有一定下降。萬達電影因重大資產重組停牌至今，收購對象主要為萬達集團旗下的萬達影視。萬達影視近些年出品的電影作品表現(xiàn)較好，在2018年春節(jié)檔中，萬達出品的《唐人街探案2》取得了超30億的票房收入，是春節(jié)檔票房收入最高的影片。萬達電影收購萬達影視后，萬達旗下的電影產業(yè)鏈即實現(xiàn)了完整上市。
6、京東方：京東方A公告稱，公司擬投資465億元在重慶兩江新區(qū)建設第6代AMOLED（柔性）生產線項目，主要產品定位為AMOLED高端手機顯示及新興移動顯示產品。此外，公司擬在武漢投資建設高世代薄膜晶體管液晶顯示器件（TFT-LCD）生產線項目及配套項目。其中，生產線項目總投資460億元，配套項目總投資100億元。另擬于蘇州投資打造產業(yè)園項目，項目總投資額40.23億元。
點評:
1)總投資超過1000億，資金來源應該是前期向國開行融資1500億。公司得到了國家的大力支持。未來公司主要投入建設以及利潤增長來源的產線是主流高端的6代柔性oled線（用于小屏幕）以及10.5代LCD線（大屏幕）；成都oled線2017年底量產，2019年能貢獻利潤。綿陽oled線目前已經封頂，預計將于2019年實現(xiàn)量產，2020年實現(xiàn)利潤貢獻；這次投資的重慶oled線是公司布局的第三條第六代柔性OLED線，是高端智能手機未來主流的技術方向，預計2020年投產2021-2020實現(xiàn)利潤貢獻；每條線產能都為48k/月，大概能生產5000萬臺手機/年，三條線一共能夠生產1.5億臺oled智能手機屏幕，占全國手機銷量4.6億部手機的32%，占全球15.5億部手機的9.7%。
2)按照目前手機屏幕的發(fā)展，2018手機屏幕新特性發(fā)展趨勢，全面屏將開始普及和爆發(fā)，由于oled屏幕產能供應瓶頸以及價格昂貴，主要被蘋果和三星包攬了主要產能，連蘋果都不夠用，先用lcd實現(xiàn)全面屏幕實現(xiàn)，等待OLED產能出來，公司的成都OLED產線是世界上在三星以后的第二家能量產的柔性OLED生產線，有先發(fā)優(yōu)勢，也體現(xiàn)了公司的技術實力和技術積累，還有國家的大力支持，越早量產就越能夠得到更多的量產經驗和市場客戶的培養(yǎng)和認可，從各方面看，預計未來京東方的OLED屏幕是受到主流手機廠商的青睞，目前也只有京東方所布局的產能和實力能作為蘋果手機的第三家屏幕供應商的選擇。之前產業(yè)鏈曾傳出消息稱，京東方的OLED屏已經被蘋果秘密測試，而如果產能有保證的話，那么后續(xù)MacBook系列、iPhone系列都會被列入屏幕供應商隊伍中。
3）合肥的10.5代LCD生產線2015年12月開建，2017年提前投產，預計2019年貢獻利潤；按照過去的建設進度，該條武漢10.5代LCD線今年開建，2020年投產，2021-2022年貢獻利潤。合肥的10.5代線是世界上第二條10.5代線(第一條是夏普)，在工藝保障、技術控制難度等方面超過了以往任何一條液晶面板生產線。生產線項目定位于65英寸、75英寸等超大尺寸、高分辨率、高附加值產品。新工藝和新設備有更好的良率、效率以及產能，未來憑借2條10.5代線，公司65英寸以上半導體顯示領域將占有全球話語權，從公司了解，合肥的10.5代線今年量產后，65寸面板就要降價10美金。按照國內面板廠10.5線的規(guī)劃，未來主要的電視機大屏幕產能在中國，產業(yè)鏈話語權也在中國，給相關產業(yè)鏈帶來機會。
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