榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20180105
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2018-01-05
一、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1.中國(guó)新聞出版廣電總局電影局發(fā)布數(shù)據(jù)稱(chēng)，2017年全國(guó)電影總票房為559.11億元。該數(shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)總票房同比增長(zhǎng)13.45%，其中，國(guó)產(chǎn)電影票房301.04億元，占票房總額的53.84%。票房過(guò)億元影片92部，其中，國(guó)產(chǎn)電影51部；城市院線(xiàn)觀影人次16.2億，同比增長(zhǎng)18.08%。根據(jù)此次發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年，全國(guó)生產(chǎn)電影故事片798部、動(dòng)畫(huà)電影32部、科教電影68部、紀(jì)錄電影44部、特種電影28部，總計(jì)970部；國(guó)產(chǎn)電影海外票房和銷(xiāo)售收入42.53億元，同比增長(zhǎng)11.19%；全國(guó)新增銀幕9597塊，銀幕總數(shù)已達(dá)到50776塊。
點(diǎn)評(píng)：
自2016年電影票房增速陡降至3.73%后，2017年電影票房增速開(kāi)始回升。預(yù)計(jì)2018年票房增速仍將維持在15%左右的增長(zhǎng)速度。2017年國(guó)產(chǎn)片電影票房占比達(dá)到53.84%，超過(guò)進(jìn)口片票房，其中《戰(zhàn)狼2》（56億）與《羞羞的鐵拳》（22億）表現(xiàn)搶眼。當(dāng)前全國(guó)銀幕數(shù)已達(dá)到50776塊，位居全球第一。隨著消費(fèi)升級(jí)和人民文化娛樂(lè)開(kāi)支的增加，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)電影市場(chǎng)將保持穩(wěn)健上升的走勢(shì)。
2.近日，工信部發(fā)布光電子器件發(fā)展五年路線(xiàn)圖，工信部網(wǎng)站發(fā)布了《中國(guó)光電子器件產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展路線(xiàn)圖（2018-2022年）》，分析我國(guó)在光通信器件、通信光纖光纜、特種光纖等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣形勢(shì)，并提出若干目標(biāo)建議。光通信器件產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)是，確保2022年中低端光電子芯片國(guó)產(chǎn)化率超過(guò)60%，高端光電子芯片的國(guó)產(chǎn)化率突破20%；2022年國(guó)內(nèi)企業(yè)占據(jù)全球光通信器件市場(chǎng)份額的30%以上，有一家企業(yè)進(jìn)入全球前三名等。
點(diǎn)評(píng)：
工信部發(fā)布了光電子器件的五年發(fā)展路線(xiàn)圖，對(duì)于光通信器件，國(guó)內(nèi)的龍頭企業(yè)將受益程度最大，國(guó)家將會(huì)大力支持以實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，光迅科技、中際旭創(chuàng)是國(guó)內(nèi)光模塊的龍頭，值得重點(diǎn)關(guān)注；在光纖光纜以及特種光纖領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)相關(guān)的公司：長(zhǎng)飛光纖光纜、亨通光電、中天科技、烽火通信具有光棒光纖光纜自主產(chǎn)能的企業(yè)將會(huì)在此輪國(guó)家的助推政策中得到支持。
3.通信行業(yè)：2017全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心已超過(guò)390個(gè)，中國(guó)位居第二但僅占8%，根據(jù)Synergy Research的最新報(bào)告，2017年全球范圍內(nèi)的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心已經(jīng)超過(guò)390個(gè)。其中，谷歌尤其活躍，中國(guó)的騰訊和百度今年也建立了超大規(guī)模的數(shù)據(jù)中心。目前，絕大多數(shù)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心仍位于美國(guó)，占比44％遙遙領(lǐng)先全球其他國(guó)家和地區(qū)。中國(guó)位居第二，占比8%。
點(diǎn)評(píng):
從云計(jì)算以及中國(guó)用戶(hù)流量?jī)煞矫鎭?lái)看，2018-2019年中國(guó)的超大數(shù)據(jù)心將會(huì)開(kāi)始大規(guī)模建設(shè)，且最終建設(shè)的數(shù)量不會(huì)少于美國(guó)，數(shù)據(jù)中心建設(shè)最受益的將會(huì)是數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)的，一方面比如存儲(chǔ)、交換、路由等計(jì)算相關(guān)，另外一方面則是數(shù)據(jù)通信光模塊方面，目前光模塊國(guó)內(nèi)中際旭創(chuàng)與光迅科技是龍頭，且國(guó)內(nèi)大多數(shù)的光器件芯片都是進(jìn)口于國(guó)外。光迅科技致力于光模塊封裝以及芯片自產(chǎn)，目前光迅已經(jīng)可以資產(chǎn)低端的光芯片，預(yù)計(jì)在19年可以量產(chǎn)100G光模塊，公司芯片國(guó)產(chǎn)替代值得持續(xù)關(guān)注。
二、上市公司新聞/公告
1. TCL集團(tuán)：公司及控股子公司惠州泰科立集團(tuán)（公司持股55%，其他股東持股45%）與惠州億緯鋰能于2017年12月28日簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“協(xié)議”），億緯鋰能將以人民幣約7,359萬(wàn)元收購(gòu)惠州金能電池有限公司（下稱(chēng)“金能電池”）100%股權(quán)。本次重組是公司剝離非核心業(yè)務(wù)、聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的變革計(jì)劃的一部分。公司將通過(guò)加速重組簡(jiǎn)化公司結(jié)構(gòu)，提升總體資源配置效率，進(jìn)一步聚焦半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)及TCL品牌消費(fèi)電子終端產(chǎn)業(yè)。金能電池主要從事聚合物鋰離子電池的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，億緯鋰能作為公司重要的合作伙伴，本次重組有利于提升產(chǎn)業(yè)鏈的專(zhuān)業(yè)分工和協(xié)同發(fā)展，因此出售該資產(chǎn)不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生重大影響。在兩大股權(quán)轉(zhuǎn)讓方對(duì)金能電池完成增資，并將增資款項(xiàng)全部用于償還TCL集團(tuán)、泰科立等債權(quán)人長(zhǎng)期借款后，億緯鋰能擬以7359萬(wàn)元收購(gòu)金能電池公司100%的股權(quán)。公告顯示，金能電池2016年?duì)I業(yè)收入2.76億元，凈利潤(rùn)為-2682.63萬(wàn)元；2017年1-10月?tīng)I(yíng)收實(shí)現(xiàn)2.82億元，凈利潤(rùn)為-2270.58萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng):
該資產(chǎn)出售是TCL集團(tuán)的剝離非核業(yè)務(wù)、聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變革計(jì)劃的逐步實(shí)現(xiàn)。未來(lái)公司要發(fā)A上市公司平臺(tái)打造成要主要由華星光電為主的平臺(tái)。聚焦面板業(yè)務(wù)。按照相關(guān)利潤(rùn)估算，剝離給公司減少虧損，還有新開(kāi)的產(chǎn)線(xiàn)預(yù)期，能夠提高盈利質(zhì)量的方式。當(dāng)前的估值計(jì)算只有十幾倍PE比較便宜。
2.中文傳媒：關(guān)于獲得2017年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金的公告
近日，公司收到控股股東江西省出版集團(tuán)公司轉(zhuǎn)來(lái)的《江西省財(cái)政廳關(guān)于下達(dá)2017年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金（重大項(xiàng)目方面）的通知》（贛財(cái)文指[2017]70號(hào)）文件。根據(jù)文件，公司及所屬子公司共獲得總額為1255萬(wàn)元的2017年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金。
點(diǎn)評(píng)：
中文傳媒的傳統(tǒng)主業(yè)是圖書(shū)的出版與發(fā)行，在2015年收購(gòu)游戲公司智明星通后開(kāi)始拓展新業(yè)態(tài)。在最新公布的《2016年新聞出版產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告》中，中文傳媒資產(chǎn)總額、利潤(rùn)總額、總市值、營(yíng)業(yè)收入均位列全國(guó)出版?zhèn)髅缴鲜衅髽I(yè)第二，是江西省文化傳媒領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，其背后最大股東是江西省人民政府。中文傳媒在完成智明星通的收購(gòu)后，業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，努力打造為江西省國(guó)企改革的先鋒。
3.均勝電子：為收購(gòu)Takata Corporation（高田），公司擬引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者，與國(guó)投創(chuàng)新投資管理有限公司(“國(guó)投創(chuàng)新”)及其管理的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)(“先進(jìn)基金”)簽訂相關(guān)增資協(xié)議，其中，公司擬出資1.5億美元，國(guó)投創(chuàng)新管理的先進(jìn)基金出資2.5億美元，合計(jì)出資4億美元對(duì)均勝電子子公司美國(guó)KSS進(jìn)行增資。本次增資完成后公司將持有均勝安全控股84.85%股權(quán)，國(guó)投創(chuàng)新管理的先進(jìn)基金將持有均勝安全控股15.15%股權(quán)，均勝安全控股持有均勝安全100%股權(quán)，均勝安全持有KSS 100%股權(quán)。KSS公司由公司全資子公司變?yōu)楣究毓勺庸尽Ｒ詋ss的名義收購(gòu)高田。
點(diǎn)評(píng)：
1)增發(fā)新規(guī)后，增發(fā)融資收購(gòu)受限，公司引入戰(zhàn)略投資者收購(gòu)能夠加快收購(gòu)進(jìn)度，同時(shí)也能利用其相關(guān)資源協(xié)同。收購(gòu)高田之后，公司將成為世界安全氣囊的龍頭，在中國(guó)市場(chǎng)也一樣，甚至未來(lái)更有優(yōu)勢(shì)，看好公司資產(chǎn)后再汽車(chē)安全領(lǐng)域的全球研發(fā)、銷(xiāo)售資源整合以及客戶(hù)資源整合，獲得新的生命力。公司在氣囊領(lǐng)域并沒(méi)有技術(shù)，一年多時(shí)間，繼2016年把美國(guó)零部件供應(yīng)商百利得收購(gòu)自后，在2017年趁世界安全氣囊巨頭高田的安全事故導(dǎo)致破產(chǎn)清算之機(jī)，通過(guò)KSS將其收購(gòu)囊中。
2)高田成立于1933年，為世界安全氣囊巨頭，還是最早生產(chǎn)兒童安全座椅的廠商。高田在全球汽車(chē)安全系統(tǒng)領(lǐng)域市場(chǎng)占有率排名第二，份額約20%。在中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)，高田、奧托立夫以及天合等外資企業(yè)占據(jù)了80%以上。 2017財(cái)年(2016年4月至2017年3月)收入6625億日元(約59億美金,安全氣囊收入占比38%),同比下降7.7%。高田作為汽車(chē)安全市場(chǎng)的龍頭,市場(chǎng)份額約20%,2017財(cái)年(2016年4月至2017年3月)收入6625億日元(約59億美金,安全氣囊收入占比38%),同比下降7.7%,同時(shí)受到召回事件影響,債務(wù)迅速攀升,財(cái)務(wù)狀況惡化,因此迫切出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
3)高田目前在全球20個(gè)國(guó)家擁有56個(gè)生產(chǎn)基地，全球員工約46,000名。高田的客戶(hù)包括本田、豐田、尼桑這些日本汽車(chē)廠商，也包括寶馬、奔馳、大眾、福特、通用這些歐美廠商。安全氣囊行業(yè)集中度很高，高田無(wú)疑是其中的“寡頭”。同時(shí)公司與全球主要整車(chē)廠商完成系列補(bǔ)償和免責(zé)協(xié)議及重組支持協(xié)議的簽署,客戶(hù)集團(tuán)保證為目標(biāo)資產(chǎn)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)提供支持,訂單總量將達(dá)210億美元,其中2018年預(yù)計(jì)訂單量超過(guò)50億美元。按照中性3%凈利潤(rùn)率預(yù)估,210億美元新訂單將帶來(lái)14.4億美元的凈利潤(rùn)。公司公告,與高田簽署資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)系列協(xié)議,并與全球主要整車(chē)廠商完成系列補(bǔ)償和免責(zé)協(xié)議及重組支持協(xié)議的簽署,相關(guān)資產(chǎn)2018年訂單金額50億美金得到確認(rèn)由于為了降成本所使用的氣囊推進(jìn)劑出了問(wèn)題引起引起大面積安全隱患和大面積召回，導(dǎo)致破產(chǎn)清算。
4.華策影視：華策影視日前發(fā)布公告稱(chēng)，參股公司杭州掌動(dòng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“掌動(dòng)科技”）掛牌相關(guān)手續(xù)已辦理完畢，并于2017年12月22日在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式掛牌。
點(diǎn)評(píng):
掌動(dòng)科技在新三板掛牌后轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)A策影視對(duì)掌動(dòng)科技的持股比例約14.04%。掌動(dòng)科技在2015年度、2016年度、2017年1-5月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為1556.66萬(wàn)元、4124.02萬(wàn)元、1964.2萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為-178.83萬(wàn)元、53.25萬(wàn)元、91.23萬(wàn)元。由于華策影視中游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比僅為1%，且掌動(dòng)科技的游戲業(yè)務(wù)規(guī)模也相對(duì)較小，掌動(dòng)科技的掛牌對(duì)華策影視的業(yè)務(wù)影響不大。但對(duì)于掌動(dòng)科技自身而言，公司登陸資本市場(chǎng)后將拓寬融資渠道，完善內(nèi)部治理機(jī)制，提升品牌影響力，迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。我們將對(duì)未來(lái)公司的發(fā)展保持持續(xù)關(guān)注。
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