基金經(jīng)理翟敬勇：新時(shí)代下A股市場(chǎng)悄然發(fā)生巨變 擁抱牛市買(mǎi)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2017-10-19
前言：2017年10月19日，深圳市榕樹(shù)投資總經(jīng)理翟敬勇接受樂(lè)趣投資創(chuàng)始人江濤的專訪，認(rèn)為新時(shí)代下A股市場(chǎng)悄然發(fā)生巨變，擁抱牛市買(mǎi)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。
訪談主持|江濤 樂(lè)趣投資創(chuàng)始人
訪談嘉賓|翟敬勇 深圳榕樹(shù)投資總經(jīng)理
中國(guó)股市變化之一：良幣開(kāi)始驅(qū)逐劣幣
江濤：樂(lè)趣投資下午茶，4點(diǎn)一起來(lái)喝茶。歡迎各位收看第139期樂(lè)趣投資下午茶節(jié)目。我是主持人江濤，現(xiàn)在是在深圳，旁邊坐的嘉賓是榕樹(shù)投資創(chuàng)始人、總經(jīng)理翟敬勇先生。
翟總有21年的大中華地區(qū)資本市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)驗(yàn)非常豐富，以價(jià)值投資為主，特別擅長(zhǎng)去上市公司做調(diào)研。10年前出過(guò)一本書(shū)叫《尋找偉大的企業(yè)》，就是當(dāng)年走訪上市公司的調(diào)研筆記，很多偉大的企業(yè)到現(xiàn)在看起來(lái)依然還是非常偉大，比如貴州茅臺(tái)、五糧液，煙臺(tái)萬(wàn)華等。
翟敬勇：非常好，這些企業(yè)都已經(jīng)變成了世界一流企業(yè)，包括萬(wàn)科、伊利等，這些公司都是非常棒的，還多虧了江濤你啊。
江濤：當(dāng)時(shí)我做了一個(gè)策劃編輯幫助出版。如今國(guó)慶長(zhǎng)假剛剛過(guò)，外圍市場(chǎng)走得也不錯(cuò)。進(jìn)入第四季度，您怎么看當(dāng)前的市場(chǎng)變化？會(huì)有些什么不一樣的地方？我們先來(lái)總結(jié)下三季度。
翟敬勇：三季度整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)非常好，到了10月中旬后，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都會(huì)出來(lái)?，F(xiàn)在外匯儲(chǔ)備3.1萬(wàn)多億，超出市場(chǎng)預(yù)期。大家一直擔(dān)心的人民幣匯率對(duì)美元跌到7以后，現(xiàn)在回到了6.6左右，估計(jì)還會(huì)震蕩攀升。
江濤：人民幣還會(huì)繼續(xù)升值，是嗎？
翟敬勇：對(duì)，這是這兩年股市一個(gè)最大的變化。
因?yàn)榻?jīng)過(guò)2015年的股災(zāi)以后，大家對(duì)中國(guó)A股心有余悸，特別是高壓反腐以后，牽扯到很多一些原來(lái)不規(guī)范的行為。上市公司操縱、坐莊等行為都受到嚴(yán)厲打擊。包括過(guò)去很多中小公司的外延式擴(kuò)張，因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)改變游戲規(guī)則以后，靠這種方式增長(zhǎng)的盈利模式就不復(fù)存在，很多企業(yè)的估值就顯得偏高，所以本身有個(gè)價(jià)值回歸的過(guò)程。
那么在價(jià)值回歸的過(guò)程中，從貴州茅臺(tái)這些優(yōu)質(zhì)股票的走勢(shì)可以看得很清楚。那就是我們國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)和投資人在拋售，但是大部分被國(guó)外的一些機(jī)構(gòu)拿走了，茅臺(tái)是最典型的。
江濤：新加坡政府進(jìn)駐了茅臺(tái)，成為第九大股東。
翟敬勇：對(duì)，那只是其中一個(gè)機(jī)構(gòu)。我們今年去貴州茅臺(tái)開(kāi)股東會(huì)的時(shí)候，有一家英國(guó)的對(duì)沖基金就拿了3100萬(wàn)股，它的持股量超過(guò)我們國(guó)內(nèi)所有的公募基金持股量。
從這些情況來(lái)看，整個(gè)中國(guó)股市發(fā)生了一個(gè)很明顯的變化。過(guò)去幾年都是劣幣驅(qū)逐良幣，今年開(kāi)始良幣逐劣幣，這個(gè)現(xiàn)象非常典型，而這個(gè)變化實(shí)際上從去年就開(kāi)始了。
優(yōu)質(zhì)的股票不斷地芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高，而且這些企業(yè)無(wú)論是受益于供給側(cè)改革還是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，它們本身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)。在這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下，反而這些公司估值并不高。雖然看似股價(jià)在漲，但是市盈率并不高。
比如我們?cè)瓉?lái)看的煙臺(tái)萬(wàn)華這只股票，你要是按照今年它的業(yè)績(jī)，目前就11、12倍PE，所以它很便宜。茅臺(tái)也是一樣的，茅臺(tái)今年如果有230億元的凈利潤(rùn)，那現(xiàn)在也就是30倍靜態(tài)PE。明年如果增長(zhǎng)30%的話，就是300億凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前的股價(jià)就是22倍左右PE。而如果按經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的情況下，像茅臺(tái)一般應(yīng)該停在25-30倍PE。
江濤：這么看茅臺(tái)還能上漲??？
翟敬勇：對(duì)。我們看另外一個(gè)公司海天味業(yè)，它的估值從上市以來(lái)沒(méi)有低于過(guò)25倍PE，而現(xiàn)在可是35倍PE。
之前是因?yàn)槭袌?chǎng)情緒、經(jīng)濟(jì)的原因，把這些優(yōu)質(zhì)公司壓制住了。所以你看伊利，2016年跌到13倍PE，所以我當(dāng)時(shí)去看就覺(jué)得應(yīng)該回到20倍PE以上。那么今年的中報(bào)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，上半年的凈利潤(rùn)增速大概是28%左右，全年每股收益應(yīng)該是在1.1元，現(xiàn)在的市盈率也就是24、25倍左右。所以你說(shuō)它貴嗎？我們更多地要從中考慮到一個(gè)稀缺價(jià)值。
中國(guó)股市變化之二：以全球化標(biāo)準(zhǔn)選擇企業(yè)
江濤：就像您剛才說(shuō)的，現(xiàn)在市場(chǎng)是一個(gè)良幣驅(qū)逐劣幣的過(guò)程，而且上證50為代表的藍(lán)籌在今年上半年以來(lái)一直走的是一枝獨(dú)秀。那您覺(jué)得在這種狀態(tài)下，好的股票還會(huì)繼續(xù)芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高嗎？
翟敬勇：我覺(jué)得應(yīng)該是這樣的。因?yàn)檫@里面還包含一個(gè)變化。從海外和香港市場(chǎng)可以看到，騰訊從2004年上市，到現(xiàn)在漲了500多倍。可就是這樣，公司上半年凈利潤(rùn)還增長(zhǎng)50%多，所以說(shuō)大象跳舞也就很正常。
我們看企業(yè)會(huì)首先看到一個(gè)行業(yè)的變遷，但很多時(shí)候，人們?cè)谧分馃衢T(mén)行業(yè)的時(shí)候往往忽略了一點(diǎn)。因?yàn)槟闶亲龉蓶|，要考慮回報(bào)價(jià)值，而股東回報(bào)價(jià)值最關(guān)鍵一點(diǎn)是考慮稀缺性。
壟斷有幾種：一種是政府壟斷，比如高速公路、機(jī)場(chǎng)這種天然的壟斷，另外一個(gè)是市場(chǎng)壟斷，來(lái)自產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的壟斷，比如蘋(píng)果，基本利潤(rùn)占了行業(yè)的90%。谷歌、亞馬遜更不用說(shuō)了。
那這些公司是便宜還是貴呢？要是按目前的市盈率，現(xiàn)在像蘋(píng)果才12、13倍PE，因?yàn)樗脑鲩L(zhǎng)在那里。我們投資實(shí)際上要反過(guò)來(lái)看，不能單純看股價(jià)。很多人喜歡看股價(jià)。
江濤：而且有恐高癥，比如茅臺(tái)過(guò)了500元以后，大家都覺(jué)得絕對(duì)價(jià)格是比較高的。不過(guò)，這也是現(xiàn)在市場(chǎng)發(fā)生的一些比較大的變化。就像您說(shuō)的，像這種稀缺性的公司價(jià)值會(huì)不斷凸顯。另外對(duì)這些好的公司，現(xiàn)在也有很多外資機(jī)構(gòu)不斷在進(jìn)入。目前上市公司的股東成分比原來(lái)也有些新的變化吧？
翟敬勇：這是一個(gè)非常重要的影響，對(duì)國(guó)內(nèi)投資人是一個(gè)顛覆。
以前我們是國(guó)門(mén)鎖著的，現(xiàn)在放開(kāi)了，隨著滬港通、深港通慢慢地放開(kāi)。那么在全球一體化的環(huán)境下，包括后面會(huì)逐步放松外匯管制，以及明年推出的的明晟指數(shù)（MSCI），這都是一個(gè)突破。
這些突破之后，你選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)就是全球化的標(biāo)準(zhǔn)。比如國(guó)外看好中國(guó)，它看什么呢？如果看家電，它可能就看到格力、美的、海爾那幾家，因?yàn)檫@幾家的家電是基本供應(yīng)了全球。全球一年生產(chǎn)7億多臺(tái)家電，中國(guó)一共供應(yīng)了百分之七八十，國(guó)外根本沒(méi)法競(jìng)爭(zhēng)。
所以從稀缺性來(lái)講，你就想這些公司不僅僅是屬于中國(guó)的公司，應(yīng)該也屬于全世界的公司。我舉茅臺(tái)這個(gè)例子可能不大合適，可能?chē)?guó)外不喝白酒，但是他們需要冰箱洗衣機(jī)空調(diào)吧？
這是很簡(jiǎn)單的常識(shí)。我覺(jué)得投資有時(shí)候靠常識(shí)就清楚了。
江濤：對(duì)，彼得林奇也說(shuō)過(guò)投資你身邊的公司，它的品牌你隨處都可見(jiàn)。而且如果又像您說(shuō)的這家公司在全球都能有一定的市場(chǎng)份額，其實(shí)是值得去投資的。
隨著對(duì)外開(kāi)放的力度不斷加大，在全球化的格局下，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在也應(yīng)該用全球化的視角來(lái)衡量一個(gè)上市公司的價(jià)值。
翟敬勇：那是應(yīng)該的。比如你投電動(dòng)車(chē)，首先就應(yīng)該選特斯拉，其次再選比亞迪。比如你要選軟件搜索，首先選谷歌，接著再選百度。
現(xiàn)在中國(guó)最強(qiáng)勢(shì)的是制造業(yè)，你看巴菲特投過(guò)的鞋廠都被中國(guó)干趴了。這說(shuō)明產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移非常迅速，我們從低端的制造業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到高端制造業(yè)。
江濤：高端制造業(yè)主要包括哪些方面？
翟敬勇：像精密制造，比如汽車(chē)零部件、手機(jī)的精密零部件。像大族激光做的激光設(shè)備就沒(méi)有公司可以跟它競(jìng)爭(zhēng)。比如汽車(chē)電子以及和汽車(chē)有關(guān)的玻璃，福耀玻璃一家就占中國(guó)70%的占有率，即使放在全球，它的市場(chǎng)占有率也非常高。再比如中國(guó)中車(chē)，合并以后在全球的市占率如果不出意外，大概是70%-75%。
再比如我們?cè)齑箫w機(jī)、航空母艦，這些都是高端制造業(yè)，包括美的收購(gòu)的庫(kù)卡就是機(jī)器人AI智能，這些都是我們的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。
實(shí)際上中國(guó)制造最強(qiáng)的地方是在有了這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈之后，我們有源源不斷的人才。所以一個(gè)企業(yè)、一個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，關(guān)鍵是人才的競(jìng)爭(zhēng)。有了這個(gè)產(chǎn)業(yè)以后，慢慢經(jīng)過(guò)幾代人的培養(yǎng)，我們就有競(jìng)爭(zhēng)力，總有一些優(yōu)秀的人能把這個(gè)產(chǎn)業(yè)帶到一個(gè)更高的高度。所以我們可以看到，今年造的智能汽車(chē)、未來(lái)汽車(chē)，也許在某一個(gè)階段就把傳統(tǒng)汽車(chē)業(yè)顛覆掉了。
Made in China，這是中國(guó)真正強(qiáng)于世界的一個(gè)源頭。這也是中國(guó)能夠加入SDR（國(guó)際貨幣基金組織）的重要原因，相當(dāng)于中國(guó)已經(jīng)拿到全球的貨幣超發(fā)權(quán)，就是鑄幣權(quán)?，F(xiàn)在我們排在美元、歐元之后，占了10%。也許隨著中國(guó)的國(guó)力繼續(xù)提升，這個(gè)排位會(huì)更靠前。
中國(guó)股市變化之三：正本清源 讓社會(huì)財(cái)富不斷優(yōu)化
江濤：在這么大的一個(gè)背景變化情況下，中國(guó)的證券市場(chǎng)也在發(fā)生一個(gè)非常巨大的變化，可能很多人還沒(méi)有感受到。
記得我們?cè)谏洗卧L談時(shí)，你也提到中國(guó)證券市場(chǎng)的牛市已經(jīng)開(kāi)啟，而且一直到2019年都可能還會(huì)有一個(gè)爆發(fā)期。
翟敬勇：那當(dāng)然，實(shí)際上中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)在是在糾錯(cuò)。從我入行以來(lái)，最流行的就是坐莊操縱，那個(gè)時(shí)候操縱是合法的，大家覺(jué)得如果不坐莊的話，這股票就沒(méi)得玩。
現(xiàn)在國(guó)家意識(shí)到就不能再腳疼醫(yī)腳，頭疼醫(yī)頭，必須要抽刀斷水從根上治，打擊反腐，包括上市公司勾結(jié)資本市場(chǎng)操縱自己的股價(jià)，搞內(nèi)幕消息，包括資本市場(chǎng)聯(lián)手操縱坐莊的行為。
今年不單是打擊現(xiàn)在的違法行為，而且把兩三年前你做的違法事情都給挖出來(lái)，這對(duì)原來(lái)資本市場(chǎng)上的大鱷是一個(gè)極大的震懾力。這也是目前A股很多股票很難漲起來(lái)的一個(gè)最主要的原因。
江濤：實(shí)際上現(xiàn)在證券市場(chǎng)也在做一個(gè)正本清源的工作。
翟敬勇：對(duì)。你看現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)一直壓著20倍PE發(fā)股票，認(rèn)為這就是市場(chǎng)的中樞，如果股價(jià)要炒高是你的事，跟我沒(méi)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
我覺(jué)得這當(dāng)中的關(guān)鍵就是證監(jiān)會(huì)修改的幾條游戲規(guī)則。比如大股東套現(xiàn)要提前公告，套現(xiàn)也難了；再比如現(xiàn)在定增也很難圈到錢(qián)了，而要靠?jī)?nèi)功。
我們上市公司不能再把股民當(dāng)一個(gè)待宰羔羊，需要靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)，要有好的商業(yè)模式，要有好的治理結(jié)構(gòu)。這些都是推動(dòng)企業(yè)往前去發(fā)展的一個(gè)最主要的動(dòng)力。
江濤：所以我們也可以看到，今年上半年有漂亮50跟所謂的要命3000，其實(shí)是有一個(gè)大的背景在里面，大家都要拼內(nèi)功。如果想有一個(gè)比較好的變現(xiàn)，上市公司自身的發(fā)展也是非常重要的。
翟敬勇：那當(dāng)然。你看今年幾個(gè)造紙業(yè)的龍頭股票如晨鳴紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)等，表現(xiàn)都很不錯(cuò)。
江濤：它們的股價(jià)上漲主要是由于產(chǎn)品價(jià)格的上漲吧？
翟敬勇：主要是因?yàn)榄h(huán)保壓力大了，所以很多同行都被淘汰掉，就剩那幾家了。
再比如三一重工，今年1-9月份的業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)7倍。它因?yàn)榘玖似甙四?，把同行都熬死了，所以在?jīng)濟(jì)周期復(fù)蘇的時(shí)候，它的盈利就起來(lái)了。
這次供給側(cè)改革最大的特點(diǎn)，就是強(qiáng)制性淘汰落后產(chǎn)業(yè)，這是我看到的最大的驚喜。社會(huì)本身就是一個(gè)財(cái)富優(yōu)化的過(guò)程，我們把錢(qián)放到能夠創(chuàng)造價(jià)值的人的手里，讓他們?nèi)?chuàng)造更大的價(jià)值，這個(gè)社會(huì)才會(huì)優(yōu)化、才會(huì)進(jìn)步。
江濤：你說(shuō)的論點(diǎn)挺好的，把錢(qián)放到能夠創(chuàng)造更大價(jià)值的人的手里面，包括企業(yè)家，也包括像你們做投資的投資家。因?yàn)槟銈兿鄬?duì)來(lái)說(shuō)會(huì)把錢(qián)的作用發(fā)揮到最大化，投到更有價(jià)值的公司，讓資產(chǎn)也可以有一個(gè)更好的增值。
翟敬勇：那是當(dāng)然，也是必須的。我們一直就是信奉尋找偉大的企業(yè)，看到它從一個(gè)很小的時(shí)候做起來(lái)。像2004年的時(shí)候，萬(wàn)科一年的銷售收入還不到100億，而現(xiàn)在光到8月份就是3500億元的銷售額，這是一個(gè)什么級(jí)別的數(shù)字。所以這一類公司的股價(jià)當(dāng)然就能給股東帶來(lái)非常豐厚的回報(bào)。
中國(guó)股市變化之四：國(guó)有的體制+民營(yíng)的機(jī)制=符合中國(guó)的最好的治理結(jié)構(gòu)
江濤：那您看了這么多上市公司，也看到很多公司從小到大不斷在走向成熟。你有沒(méi)有總結(jié)過(guò)偉大的企業(yè)有什么共性呢？
翟敬勇：首先就是它的產(chǎn)品要有競(jìng)爭(zhēng)力。所謂產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，就是它有好的商業(yè)模式，但是好的商業(yè)模式又由文化來(lái)決定，有好的治理結(jié)構(gòu)。所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)，好的公司都有很好的治理結(jié)構(gòu)。
像萬(wàn)科從最開(kāi)始的君萬(wàn)股權(quán)到華潤(rùn)，它擁有什么呢？國(guó)有的體制+民營(yíng)的機(jī)制。伊利也是這樣?？梢哉f(shuō)，國(guó)有的體制+民營(yíng)的機(jī)制，是現(xiàn)在符合中國(guó)的最好的一個(gè)治理結(jié)構(gòu)。你看這次混改，云南白藥的國(guó)有大股東降到45%的比重，就可以真正發(fā)揮民營(yíng)的機(jī)制。
所以我們可以看到，這一次國(guó)家也是在不斷拿這些優(yōu)秀的企業(yè)去試點(diǎn)。比如像?？低?、煙臺(tái)萬(wàn)華的大股東就是國(guó)有大股東，以民營(yíng)的機(jī)制運(yùn)作。
江濤：我覺(jué)得你的總結(jié)挺好的，就是國(guó)有的體制+民營(yíng)的機(jī)制，這樣上市公司的活力才能不斷迸發(fā)出來(lái)。
翟敬勇：那當(dāng)然。所以經(jīng)過(guò)時(shí)間的磨礪，我們可以看得很清楚，這些公司越來(lái)越走向巔峰狀態(tài)，我們應(yīng)該抓住這次機(jī)會(huì)。因?yàn)锳股股災(zāi)之后把很多公司的估值殺得很低，現(xiàn)在這些優(yōu)秀的公司剛剛從低估回到合理位置。
它如果停滯不增長(zhǎng)了，那就相當(dāng)于一個(gè)固定的收息。比如如果茅臺(tái)不增長(zhǎng)了，你固定收息就OK。但是它的量?jī)r(jià)還在增長(zhǎng)，換句話說(shuō)不可能在這個(gè)位置上停步。舉個(gè)很簡(jiǎn)單的道理，中國(guó)一年現(xiàn)在有1100萬(wàn)噸酒的銷量，而茅臺(tái)的銷量現(xiàn)在還不到3萬(wàn)噸，它的市占率是非常低的。
這就像當(dāng)年萬(wàn)科經(jīng)常講我們?cè)诜康禺a(chǎn)市場(chǎng)才0.5%的市占率，要到5%的市占率就有話語(yǔ)權(quán)了。那現(xiàn)在萬(wàn)科到了5%的市占率，股價(jià)已經(jīng)接近3000億的市值。
所以我們?cè)诳吹焦景l(fā)展的過(guò)程中，要確定這些目標(biāo)，在一個(gè)比較大背景下不斷往前推進(jìn)。尤其現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)化越來(lái)越快，產(chǎn)業(yè)周期縮短，新的產(chǎn)業(yè)會(huì)逐步迸發(fā)出來(lái)。
中國(guó)股市變化之五：以產(chǎn)業(yè)資本思路買(mǎi)優(yōu)質(zhì)股
江濤：那你覺(jué)得在第四季度或者明年有什么新的產(chǎn)業(yè)我們可以來(lái)關(guān)注呢？
翟敬勇：我覺(jué)得最大的一個(gè)產(chǎn)業(yè)就是電動(dòng)汽車(chē)，包括這次比亞迪很快在短期內(nèi)就漲了30%、40%。包括蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈中的柔性屏，一下子京東方的股價(jià)就起來(lái)了。包括我們從4G擴(kuò)到5G，就像高速公路從3條車(chē)道擴(kuò)到6條車(chē)道跑的車(chē)更多了，那我們視頻傳輸更快。
在這個(gè)體系下，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)到了一個(gè)繁榮期，就像騰訊阿里都變成一個(gè)傳統(tǒng)企業(yè)，未來(lái)5-10年會(huì)變成我們依賴的水、電、公路等，成為基礎(chǔ)設(shè)施離不開(kāi)。所以這些公司會(huì)產(chǎn)生一個(gè)非常雄厚的現(xiàn)金流，后面的分紅會(huì)讓你很吃驚。如果這些就是你長(zhǎng)期找到的一些優(yōu)秀公司的話，可以讓你賺的盆滿缽滿。
江濤：那這是一個(gè)非常長(zhǎng)期的趨勢(shì)?，F(xiàn)在已經(jīng)在四季度，您覺(jué)得機(jī)會(huì)主要會(huì)體現(xiàn)在哪些方面？
翟敬勇：四季度的機(jī)會(huì)第一個(gè)要回到業(yè)績(jī)。你看最近消費(fèi)又起來(lái)，說(shuō)明市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。包括醫(yī)藥、智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、電子產(chǎn)業(yè)鏈等，雖然國(guó)內(nèi)A股沒(méi)有特別優(yōu)秀的軟件類公司，但是也有一部分像石基信息、恒生電子等軟件公司得到市場(chǎng)的重新修復(fù)。
目前國(guó)家已經(jīng)定性房子是用來(lái)住的，所以我們可以看到限售、限購(gòu)等措施不斷推出。這有個(gè)好處，就是在去年10萬(wàn)多億的房地產(chǎn)市場(chǎng)資金中，今年到明年還有很大一部分錢(qián)會(huì)到股票市場(chǎng)。這部分錢(qián)進(jìn)來(lái)可以看得很清楚，就是買(mǎi)優(yōu)質(zhì)的股票，因?yàn)檫@些都是產(chǎn)業(yè)資本，所以會(huì)用產(chǎn)業(yè)資本的思路，有個(gè)5%的回報(bào)率就滿足了。這一塊會(huì)顛覆很多人的世界觀。
因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的高壓反腐還剛剛開(kāi)始，正本清源沒(méi)結(jié)束。一旦證監(jiān)會(huì)發(fā)行新股將存量發(fā)完，新三板轉(zhuǎn)板這是一個(gè)趨勢(shì)，那我們股市的供給側(cè)改革也要開(kāi)始。深交所已經(jīng)說(shuō)要嚴(yán)格退市制度，很多垃圾股該退就退，再重組也沒(méi)有意義。所以在現(xiàn)在的條件下，對(duì)于借殼上市的公司越來(lái)越?jīng)]有太大的油水，這種游戲規(guī)則可能就越來(lái)越?jīng)]有市場(chǎng)。
江濤：所以在這種情況下，投資者的思路也要做相應(yīng)轉(zhuǎn)換，就是真的要對(duì)好的東西我們一定要去關(guān)注，而不要抱著投機(jī)取巧、一夜暴富的心理。如果你還是抱著原有的想法，在這個(gè)市場(chǎng)里面可能就會(huì)做起來(lái)越來(lái)越難。
翟敬勇：但是從2008年、2009年以后到2011年、2015年，炒重組、炒成長(zhǎng)這一代從業(yè)人員要革自己的命也很難。我們也要相信國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人治理國(guó)家的決心，他既然說(shuō)了要金融反腐，那你就不要去挑戰(zhàn)這個(gè)底線。
江濤：所以面對(duì)這么一個(gè)變化的市場(chǎng)，投資思路也需要有更新。在節(jié)目的最后，你有什么要跟大家說(shuō)的？
翟敬勇：我覺(jué)得牛市已經(jīng)來(lái)了，大家擁抱牛市就行了。如果相信自己的能力，就買(mǎi)這些優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，因?yàn)檫@些股票都是耳熟能詳?shù)?。如果你覺(jué)得不相信自己的能力，那么把錢(qián)交出去，交給你認(rèn)為信賴的資金管理人可能更好。
總之，你現(xiàn)在把錢(qián)放銀行肯定是不行的，通脹就肯定會(huì)把你的錢(qián)吞噬掉。
江濤簡(jiǎn)介： 樂(lè)趣投資創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)圖書(shū)策劃出版人。對(duì)牛人比牛股更感興趣的研究者。上海華益讀書(shū)會(huì)（公益）廣西分會(huì)會(huì)長(zhǎng)。公益項(xiàng)目：給鄉(xiāng)村小學(xué)捐書(shū)建書(shū)屋。
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