榕樹(shù)投資每周觀點(diǎn) 20170623
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2017-06-23
一、行業(yè)及上市公司新聞/公告
1.分眾傳媒：公司公告Gio2（方源資本）與Power Star（中信資本）計(jì)劃減持公司股份，兩方分別持有公司股本6.77%與7.41%，減持期間為自公告之日起3個(gè)交易日后6個(gè)月內(nèi)。
點(diǎn)評(píng)：
這次公告的主要目的就是因?yàn)闇p持可能采用集合競(jìng)價(jià)的方式。參照減持新規(guī)，如通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持，則連續(xù)90天內(nèi)減持比例不超過(guò)總股本1%，兩家合計(jì)不超過(guò)2%；如通過(guò)大宗交易方式減持，在連續(xù)90天內(nèi)減持比例不超過(guò)總股本2%，兩家合計(jì)不超過(guò)4%，合計(jì)金額50億元，而大宗受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)。所以實(shí)質(zhì)上影響不大，更多的是對(duì)市場(chǎng)信心的影響，這兩家機(jī)構(gòu)參與私有化獲利了結(jié)屬于正常情況。
2.6月16日，亞馬遜宣布擬以137億美元現(xiàn)金收購(gòu)全食超市(Whole Foods Market)100%股份，收購(gòu)價(jià)格較前一日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)27%。
點(diǎn)評(píng)：
全食超市(Whole Foods Market)1980年成立，高端定位和大量自有品牌，使得全食超市大部分產(chǎn)品的價(jià)格都要比普通超市高達(dá)40%~175%。，主打有機(jī)、高品質(zhì)使得在消費(fèi)者樂(lè)于為高定價(jià)買(mǎi)單。2016年全食超市在美國(guó)、加拿大、英國(guó)共計(jì)擁有460家門(mén)店，實(shí)現(xiàn)收入157億美元，其中66%的收入來(lái)自于生鮮食品+熟食，日用雜貨銷(xiāo)售占比僅34%。公司2016年毛利率高達(dá)34.4%，2013-2016年毛利率均保持在35%左右，而同期沃爾瑪毛利率僅為25%左右。亞馬遜此前選擇自建線下書(shū)店，推出過(guò)Amazon Fresh，此次選擇以現(xiàn)金137億美金、溢價(jià)27%收購(gòu)全食超市100%股權(quán)，對(duì)應(yīng)全食超市2016年P(guān)E27倍，PS0.8倍，說(shuō)明了生鮮的壁壘，國(guó)內(nèi)利好永輝超市等。
3.京東方A：公司擬通過(guò)全資子公司京東方光電控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“BOEOH”）向其全資子公司京東方科技(香港)有限公司增資，其中BOETHK出資不超2億歐元的等值美元，持股不低于70%。由 BOETHK 與SES 管理層和/或其指定投資平臺(tái)共同出資設(shè)立合資公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“SPV”），由上述SPV以不超過(guò)每股30 歐元的價(jià)格收購(gòu) SES 50.01%以上的股份且實(shí)現(xiàn)對(duì)SES合并財(cái)務(wù)報(bào)表，預(yù)計(jì)SPV將支付不超過(guò)4.11億歐元的交易對(duì)價(jià)。
點(diǎn)評(píng)：
屬于公司物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的一個(gè)布局，未來(lái)零售物聯(lián)網(wǎng)，汽車(chē)物聯(lián)網(wǎng)等都屬于大物聯(lián)網(wǎng)，公司該次布局零售物聯(lián)網(wǎng)，涉及到的智慧系統(tǒng)和電子標(biāo)簽是未來(lái)零售的一個(gè)個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)也可以消耗低端的屏幕產(chǎn)能，提高現(xiàn)有產(chǎn)線利用率。
4.復(fù)星醫(yī)藥：澄清公告
2017年6月22日本公司A股股價(jià)大幅波動(dòng)。經(jīng)本公司自查核實(shí)，本公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常；截至本公告日，本公司不存在影響本公司股票價(jià)格的重大事項(xiàng)，亦不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。
點(diǎn)評(píng)：
1）昨天復(fù)星醫(yī)藥股價(jià)尾盤(pán)大跌8.02%，H股下跌5.92%，成交量放大。下跌主要是受到監(jiān)管排查“海外并購(gòu)明星民企”風(fēng)險(xiǎn)，銀行拋售疑似風(fēng)險(xiǎn)債券的傳聞?dòng)绊?。?fù)星集團(tuán)榜上有名，連帶連累旗下的復(fù)星醫(yī)藥的股價(jià)。
2）公司澄清，基本面沒(méi)有任何的改變，沒(méi)有任何重大利空影響。
3）股價(jià)的下跌如果僅僅是市場(chǎng)傳聞的影響，當(dāng)消息獲得澄清后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒降低，股價(jià)會(huì)大概率出現(xiàn)反彈。
5.萬(wàn)達(dá)電影：控股股東計(jì)劃未來(lái)三個(gè)月?lián)駲C(jī)增持不超過(guò)10億元。
二、公司調(diào)研
1.陌陌調(diào)研：
1）陌陌之前的定位是酒吧文化，但由于酒吧文化給很多人社交挫敗感，用戶(hù)數(shù)有天花板，未來(lái)陌陌的定位是泛娛樂(lè)化的娛樂(lè)城和類(lèi)似迪士尼的主題公園，直播和短視頻只是陌陌視頻社交化的第一步，也是在主題公園里開(kāi)設(shè)的第一個(gè)項(xiàng)目，未來(lái)還會(huì)有更多的內(nèi)容呈現(xiàn)出來(lái)。
2）陌陌這一輪用戶(hù)紅利來(lái)自?xún)蓚€(gè)方向（互相關(guān)聯(lián)的）：唐總提到年輕一代的人更喜歡視頻（區(qū)別文字、圖片）手段分享和交流，大量線下娛樂(lè)消遣方式比如桌游吧游戲比如狼人殺、卡拉OK向線上遷移，這兩個(gè)趨勢(shì)對(duì)類(lèi)似陌陌這樣的開(kāi)放式社交平臺(tái)機(jī)會(huì)而言，可以極大地拓寬社交場(chǎng)景，引入娛樂(lè)化內(nèi)容和消遣方式，極大降低開(kāi)放性社交的門(mén)檻。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹(shù)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開(kāi)發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫(xiě)并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新?tīng)顟B(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開(kāi)發(fā)布。
1.分眾傳媒：公司公告Gio2（方源資本）與Power Star（中信資本）計(jì)劃減持公司股份，兩方分別持有公司股本6.77%與7.41%，減持期間為自公告之日起3個(gè)交易日后6個(gè)月內(nèi)。
點(diǎn)評(píng)：
這次公告的主要目的就是因?yàn)闇p持可能采用集合競(jìng)價(jià)的方式。參照減持新規(guī)，如通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持，則連續(xù)90天內(nèi)減持比例不超過(guò)總股本1%，兩家合計(jì)不超過(guò)2%；如通過(guò)大宗交易方式減持，在連續(xù)90天內(nèi)減持比例不超過(guò)總股本2%，兩家合計(jì)不超過(guò)4%，合計(jì)金額50億元，而大宗受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)。所以實(shí)質(zhì)上影響不大，更多的是對(duì)市場(chǎng)信心的影響，這兩家機(jī)構(gòu)參與私有化獲利了結(jié)屬于正常情況。
2.6月16日，亞馬遜宣布擬以137億美元現(xiàn)金收購(gòu)全食超市(Whole Foods Market)100%股份，收購(gòu)價(jià)格較前一日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)27%。
點(diǎn)評(píng)：
全食超市(Whole Foods Market)1980年成立，高端定位和大量自有品牌，使得全食超市大部分產(chǎn)品的價(jià)格都要比普通超市高達(dá)40%~175%。，主打有機(jī)、高品質(zhì)使得在消費(fèi)者樂(lè)于為高定價(jià)買(mǎi)單。2016年全食超市在美國(guó)、加拿大、英國(guó)共計(jì)擁有460家門(mén)店，實(shí)現(xiàn)收入157億美元，其中66%的收入來(lái)自于生鮮食品+熟食，日用雜貨銷(xiāo)售占比僅34%。公司2016年毛利率高達(dá)34.4%，2013-2016年毛利率均保持在35%左右，而同期沃爾瑪毛利率僅為25%左右。亞馬遜此前選擇自建線下書(shū)店，推出過(guò)Amazon Fresh，此次選擇以現(xiàn)金137億美金、溢價(jià)27%收購(gòu)全食超市100%股權(quán)，對(duì)應(yīng)全食超市2016年P(guān)E27倍，PS0.8倍，說(shuō)明了生鮮的壁壘，國(guó)內(nèi)利好永輝超市等。
3.京東方A：公司擬通過(guò)全資子公司京東方光電控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“BOEOH”）向其全資子公司京東方科技(香港)有限公司增資，其中BOETHK出資不超2億歐元的等值美元，持股不低于70%。由 BOETHK 與SES 管理層和/或其指定投資平臺(tái)共同出資設(shè)立合資公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“SPV”），由上述SPV以不超過(guò)每股30 歐元的價(jià)格收購(gòu) SES 50.01%以上的股份且實(shí)現(xiàn)對(duì)SES合并財(cái)務(wù)報(bào)表，預(yù)計(jì)SPV將支付不超過(guò)4.11億歐元的交易對(duì)價(jià)。
點(diǎn)評(píng)：
屬于公司物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的一個(gè)布局，未來(lái)零售物聯(lián)網(wǎng)，汽車(chē)物聯(lián)網(wǎng)等都屬于大物聯(lián)網(wǎng)，公司該次布局零售物聯(lián)網(wǎng)，涉及到的智慧系統(tǒng)和電子標(biāo)簽是未來(lái)零售的一個(gè)個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)也可以消耗低端的屏幕產(chǎn)能，提高現(xiàn)有產(chǎn)線利用率。
4.復(fù)星醫(yī)藥：澄清公告
2017年6月22日本公司A股股價(jià)大幅波動(dòng)。經(jīng)本公司自查核實(shí)，本公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常；截至本公告日，本公司不存在影響本公司股票價(jià)格的重大事項(xiàng)，亦不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。
點(diǎn)評(píng)：
1）昨天復(fù)星醫(yī)藥股價(jià)尾盤(pán)大跌8.02%，H股下跌5.92%，成交量放大。下跌主要是受到監(jiān)管排查“海外并購(gòu)明星民企”風(fēng)險(xiǎn)，銀行拋售疑似風(fēng)險(xiǎn)債券的傳聞?dòng)绊?。?fù)星集團(tuán)榜上有名，連帶連累旗下的復(fù)星醫(yī)藥的股價(jià)。
2）公司澄清，基本面沒(méi)有任何的改變，沒(méi)有任何重大利空影響。
3）股價(jià)的下跌如果僅僅是市場(chǎng)傳聞的影響，當(dāng)消息獲得澄清后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒降低，股價(jià)會(huì)大概率出現(xiàn)反彈。
5.萬(wàn)達(dá)電影：控股股東計(jì)劃未來(lái)三個(gè)月?lián)駲C(jī)增持不超過(guò)10億元。
點(diǎn)評(píng)：
萬(wàn)達(dá)目前17年估值還有35倍，不便宜，股東增持更多的是表明態(tài)度，防止股價(jià)因?yàn)榭只哦碌?/span>
二、公司調(diào)研
1.陌陌調(diào)研：
1）陌陌之前的定位是酒吧文化，但由于酒吧文化給很多人社交挫敗感，用戶(hù)數(shù)有天花板，未來(lái)陌陌的定位是泛娛樂(lè)化的娛樂(lè)城和類(lèi)似迪士尼的主題公園，直播和短視頻只是陌陌視頻社交化的第一步，也是在主題公園里開(kāi)設(shè)的第一個(gè)項(xiàng)目，未來(lái)還會(huì)有更多的內(nèi)容呈現(xiàn)出來(lái)。
2）陌陌這一輪用戶(hù)紅利來(lái)自?xún)蓚€(gè)方向（互相關(guān)聯(lián)的）：唐總提到年輕一代的人更喜歡視頻（區(qū)別文字、圖片）手段分享和交流，大量線下娛樂(lè)消遣方式比如桌游吧游戲比如狼人殺、卡拉OK向線上遷移，這兩個(gè)趨勢(shì)對(duì)類(lèi)似陌陌這樣的開(kāi)放式社交平臺(tái)機(jī)會(huì)而言，可以極大地拓寬社交場(chǎng)景，引入娛樂(lè)化內(nèi)容和消遣方式，極大降低開(kāi)放性社交的門(mén)檻。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹(shù)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開(kāi)發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫(xiě)并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新?tīng)顟B(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開(kāi)發(fā)布。
