榕樹投資每周視點(diǎn) 20170331
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2017-03-31
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1、先健科技2016年年報(bào)：
收入約為人民幣352.8百萬元，同比增長(zhǎng)約13.2%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為人民幣108.3百萬元，同比增長(zhǎng)增長(zhǎng)約14.6%；公司擁有人應(yīng)占純利約為人民幣145.7百萬元，而2015年純利約為人民幣2.4百萬元。
分部：
1）結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額約為人民幣124.5百萬元，同比減少約12.7%。
① 先天性心臟病封堵器所產(chǎn)生的收益約為人民幣120.0百萬元同比減少約15.7%。HeartR器械所產(chǎn)生的收益減少約13.4%、Cera器械所產(chǎn)生的收益增加約4.9%、CeraFlex器械所產(chǎn)生的收益減少約33.5%。收入減少主要由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性及公司部分地區(qū)正處于戰(zhàn)略調(diào)整的過渡期所致。
② 新產(chǎn)品LAmbreTM LAA封堵器（左心耳封堵器）2016年6月獲得CE證之后在歐洲市場(chǎng)上市，所產(chǎn)生的收益為人民幣320萬元。
③ 心臟瓣膜所產(chǎn)生的收益增加約234.3%。
2）外周血管病業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額約人民幣228.4百萬元，同比增加約35.1%。
① 腔靜脈瀘器的銷售收益同比增長(zhǎng)約22.1%。
② 覆膜支架的銷售收益同比增長(zhǎng)約45.5%。
3） 起搏電生理業(yè)務(wù)的新產(chǎn)品線并未上市銷售。目前已經(jīng)做完動(dòng)物實(shí)驗(yàn)。
點(diǎn)評(píng)：
1）公司年報(bào)數(shù)據(jù)符合預(yù)期。原有業(yè)務(wù)（結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)及外周血管業(yè)務(wù)）增長(zhǎng)速度不快13%左右，新的產(chǎn)品還沒有開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，收入增長(zhǎng)符合行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期。
2）經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)符合預(yù)期：年報(bào)之前估算公司經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)大概在1.1億人民幣（半年報(bào)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)5187萬），符合年報(bào)公布的1.08億人民幣。說明公司業(yè)務(wù)仍然依靠現(xiàn)有產(chǎn)品的增長(zhǎng)。
3）公司純利1.4億人民幣，影響因素是可交換債（-1.1億）、出售一家附屬公司獲利（+2.03億）。
4）未來1-2年影響公司股價(jià)的因素主要是左心耳封堵器在中國(guó)獲批上市以及在中國(guó)和歐洲等地能否快速放量增長(zhǎng)。
5）2016年12月22日，美敦力152,000,000港元可轉(zhuǎn)債行權(quán)，換為320,000,000股股份，占公司25%股權(quán)，成為第一大股東。
2、順網(wǎng)科技：公司發(fā)布2016年財(cái)報(bào)
全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.02億元，同比增長(zhǎng)66.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.21億元，同比增長(zhǎng)82.43%。公司EPS為0.76元，同比下降22.44%，公司利潤(rùn)分配政策為每10股分紅1.20元。
3、華蘭生物2016年年報(bào)：
營(yíng)業(yè)收入19.35億元，較上年增長(zhǎng)31.45%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.38億元，較上年增長(zhǎng)25.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.80億元，較上年增長(zhǎng)32.45%。
分部：
1）人血白蛋白：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額6.81億，同比增長(zhǎng)6.53%；毛利率提升1.16%至58.56%；
2）靜注丙球 ：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額7.3億元，同比增加73.28%；毛利率略微下降0.43%至61.57%；
3）其他血液制品：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額4.02億，同比增長(zhǎng)37.56%；毛利率上升0.75%至64.79%。
點(diǎn)評(píng)：
1）收入、利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)。主要原因：①行業(yè)保持高度景氣度，產(chǎn)品供不應(yīng)求，血液制品獲得一定提價(jià)空間，估計(jì)5%左右。②公司有23座血漿站，2016年采血漿量超過1000噸，2015年720噸，增長(zhǎng)速度超過40%；③ 從分部看，公司降低了毛利率相對(duì)低的人血白蛋白的供貨增長(zhǎng)速度，提高毛利率高的靜注丙球及高附加值的制品供貨增長(zhǎng)速度，也使得整體毛利率獲得提升；
2）疫苗產(chǎn)品：流感病毒裂解疫苗實(shí)現(xiàn)首次出口，ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗正在積極推進(jìn)WHO預(yù)認(rèn)證，接受了WHO流行病控制疫苗緊急接種和儲(chǔ)備小組專家的快速評(píng)估。凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）、四價(jià)流感病毒裂解疫苗已完成臨床試驗(yàn)，正在積極申請(qǐng)生產(chǎn)批件；H7N9流感病毒疫苗完成I期臨床試驗(yàn)，已啟動(dòng)II期臨床試驗(yàn)；吸附破傷風(fēng)疫苗正在開展III期臨床試驗(yàn)。
3）單抗：公司研發(fā)的曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗、阿達(dá)木單抗正在按計(jì)劃開展臨床研究，帕尼單抗、德尼單抗、伊匹單抗正在進(jìn)行臨床前研究，爭(zhēng)取盡快申報(bào)臨床批件。短期不會(huì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
4）公司業(yè)績(jī)低于之前我估算業(yè)績(jī)。40%的采漿量+5%的提價(jià)，收入應(yīng)該不低于45%。主要原因是血漿從采集到最后上市，大概需要6個(gè)月的時(shí)間，也就是說2016年下半年的高采血漿量會(huì)延長(zhǎng)到2017年上半年表現(xiàn)出來。如此估算，只要2017年仍能保持15%左右的采漿速度，全年保持收入30%左右增長(zhǎng)、利潤(rùn)超過30%增長(zhǎng)應(yīng)該是比較大概率的事情。
4、堅(jiān)瑞沃能公告：與上海申龍客車有限公簽訂2分銷售合同，合同合計(jì)金額為人民幣406,500,000元。
點(diǎn)評(píng)：
公司年初以來不斷簽下訂單，已累計(jì)二十多億，公司的聯(lián)盟推進(jìn)策略的在鋰電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和降價(jià)壓力逐漸增大的情況下發(fā)揮出更多的活力。隨著規(guī)模的擴(kuò)大以及技術(shù)的不斷成熟，看好公司成為國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池龍頭并更多獲得行業(yè)發(fā)展的紅利。
5、復(fù)星醫(yī)藥2016年年報(bào)：
營(yíng)業(yè)收入人民幣146.28億元，同比增長(zhǎng)增長(zhǎng)16.02%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)28.05億，同比增長(zhǎng)14.05%；扣非后歸屬上市公司凈利潤(rùn)20.9億，同比增長(zhǎng)26.36%。
分部：
1）醫(yī)藥制造與研發(fā)：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額102.5億，同比增長(zhǎng)14.83%；剔除2015年出售邯鄲制藥及2016年新并購(gòu)萬邦天誠(chéng)等公司的影響后，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.27%；
2）醫(yī)療服務(wù) ：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額16.7億元，同比增加21.67%；剔除2016年新設(shè)溫州老年病醫(yī)院等的影響后，營(yíng)業(yè)收入較2015年同口徑增長(zhǎng)13.57%；
3）醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額26.6億，同比增長(zhǎng)18.17%；增長(zhǎng)主要是“達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人”設(shè)備裝機(jī)及替代傳統(tǒng)手術(shù)的手術(shù)量快速增加而帶動(dòng)耗材銷量增加。
點(diǎn)評(píng)：
1）收入、利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。醫(yī)藥制造增長(zhǎng)速度、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械都超過行業(yè)增長(zhǎng)速度。
2）全產(chǎn)業(yè)布局凸顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：年報(bào)中提到“2016年，在全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍充滿挑戰(zhàn)和不確定性的嚴(yán)峻形勢(shì)下，國(guó)家醫(yī)療體制改革持續(xù)深化，制藥工業(yè)增速有所恢復(fù)但仍維持低位運(yùn)行，而醫(yī)療技術(shù)及醫(yī)療服務(wù)仍然受益于政策，面臨快速發(fā)展機(jī)遇?！痹谀壳暗尼t(yī)療格局下，藥品、器械、醫(yī)療服務(wù)布局，深度整合、相互協(xié)調(diào)，具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我個(gè)人看好這種全產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式。
3）大力研發(fā)投入，為以后發(fā)展打下基礎(chǔ)：研發(fā)投入（含資本化）共計(jì)人民幣110,612萬元，同比增長(zhǎng)33.23%。公司在研新藥、仿制藥及生物類似藥及疫苗等項(xiàng)目173項(xiàng)。藥品制造與研發(fā)板塊專利申請(qǐng)達(dá)103項(xiàng)，其中：包括美國(guó)專利申請(qǐng)21項(xiàng)、日本專利申請(qǐng)2項(xiàng)、歐洲專利申請(qǐng)3項(xiàng)、PCT申請(qǐng)6項(xiàng)；獲得專利授權(quán)30項(xiàng)，其中：22項(xiàng)為發(fā)明專利（含美國(guó)專利2項(xiàng)）。
6、智美體育2016年年報(bào)。
智美2016年收入4.8億，同比下降28%，凈利潤(rùn)9300萬，同比上升84%，EPS0.06元。體育業(yè)務(wù)收入4.4億，占收入比重達(dá)92%。16年馬拉松賽事有16個(gè)，包括自營(yíng)13場(chǎng)。
7、宏發(fā)股份2016年年報(bào)：
公司2016年收入增長(zhǎng)19.66%，利潤(rùn)增長(zhǎng)23.18%，擬每10股發(fā)股利2.5元。2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.83億元，同增19.66%，歸母凈利潤(rùn)5.82億元，同增23.18%，扣非后5.66億，同增26.49%，EPS1.09元。其中，第四季度公司營(yíng)業(yè)收入13.74億元，同比增長(zhǎng)32.54%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.03億，同增45.84%。公司業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)和我們的預(yù)期。公司擬以報(bào)告期末的總股本5.32億股為基數(shù)，向全體股東每10股發(fā)放現(xiàn)金股利2.5元。
點(diǎn)評(píng)：
新能源汽車?yán)^電器增長(zhǎng)100%，傳統(tǒng)汽車?yán)^電器30%增長(zhǎng)。低壓電器增長(zhǎng)30%。高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)約14.25億元收入，占比28%，是未來公司主要的增長(zhǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。其他類型繼電器增長(zhǎng)在10-20%。 占比較大的通用繼電器行業(yè)回暖帶動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司在不同領(lǐng)域的繼電器都長(zhǎng)期保持35%以上毛利，反映了公司在繼電器設(shè)計(jì)生產(chǎn)制造上的實(shí)力，能夠?qū)⒗^電器的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)的能力復(fù)制到新的行業(yè)領(lǐng)域繼電器上，實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)務(wù)不斷發(fā)展和擴(kuò)張，規(guī)模的增大反過來又讓公司的采購(gòu)成本、品牌、和話語權(quán)增強(qiáng)，以及邊際成本的下降?？春霉拘袠I(yè)龍頭地位以及在新業(yè)務(wù)的良好發(fā)展空間。
8、萬達(dá)院線2016年年報(bào)：
全年實(shí)現(xiàn)收入111.83億元，同比增長(zhǎng)39.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.64億元，同比增長(zhǎng)15.05%。其中扣非凈利潤(rùn)約為11.54億元，同比增長(zhǎng)5.29%。非經(jīng)常性損益中主要包括政府補(bǔ)助約2.48億元（主要為2.27億元主要來源于專項(xiàng)資金返還，去年同期為1.22億元）。2016年利潤(rùn)分配方案：每10股派現(xiàn)2元。
點(diǎn)評(píng)：
公司擬變更名稱為“萬達(dá)電影股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱名稱為“萬達(dá)電影”。主要原因系：a）公司已形成電影放映、 電影廣告?zhèn)髅健㈦娪罢蠣I(yíng)銷、 電影衍生品銷售， 線上直播平臺(tái)等多元化業(yè)務(wù)板塊，非票房收入占比已超過營(yíng)業(yè)收入的三分之一。b）公司明確未來發(fā)展戰(zhàn)略將不斷創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)，整合電影產(chǎn)業(yè)鏈資源， 持續(xù)推進(jìn)公司電影生活生態(tài)圈建設(shè)。
17Q1業(yè)績(jī)預(yù)告：公司17Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.63億-5.10億，同比變動(dòng)0%-10%。
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1、先健科技2016年年報(bào)：
收入約為人民幣352.8百萬元，同比增長(zhǎng)約13.2%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約為人民幣108.3百萬元，同比增長(zhǎng)增長(zhǎng)約14.6%；公司擁有人應(yīng)占純利約為人民幣145.7百萬元，而2015年純利約為人民幣2.4百萬元。
分部：
1）結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額約為人民幣124.5百萬元，同比減少約12.7%。
① 先天性心臟病封堵器所產(chǎn)生的收益約為人民幣120.0百萬元同比減少約15.7%。HeartR器械所產(chǎn)生的收益減少約13.4%、Cera器械所產(chǎn)生的收益增加約4.9%、CeraFlex器械所產(chǎn)生的收益減少約33.5%。收入減少主要由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性及公司部分地區(qū)正處于戰(zhàn)略調(diào)整的過渡期所致。
② 新產(chǎn)品LAmbreTM LAA封堵器（左心耳封堵器）2016年6月獲得CE證之后在歐洲市場(chǎng)上市，所產(chǎn)生的收益為人民幣320萬元。
③ 心臟瓣膜所產(chǎn)生的收益增加約234.3%。
2）外周血管病業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額約人民幣228.4百萬元，同比增加約35.1%。
① 腔靜脈瀘器的銷售收益同比增長(zhǎng)約22.1%。
② 覆膜支架的銷售收益同比增長(zhǎng)約45.5%。
3） 起搏電生理業(yè)務(wù)的新產(chǎn)品線并未上市銷售。目前已經(jīng)做完動(dòng)物實(shí)驗(yàn)。
點(diǎn)評(píng)：
1）公司年報(bào)數(shù)據(jù)符合預(yù)期。原有業(yè)務(wù)（結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)及外周血管業(yè)務(wù)）增長(zhǎng)速度不快13%左右，新的產(chǎn)品還沒有開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，收入增長(zhǎng)符合行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期。
2）經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)符合預(yù)期：年報(bào)之前估算公司經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)大概在1.1億人民幣（半年報(bào)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)5187萬），符合年報(bào)公布的1.08億人民幣。說明公司業(yè)務(wù)仍然依靠現(xiàn)有產(chǎn)品的增長(zhǎng)。
3）公司純利1.4億人民幣，影響因素是可交換債（-1.1億）、出售一家附屬公司獲利（+2.03億）。
4）未來1-2年影響公司股價(jià)的因素主要是左心耳封堵器在中國(guó)獲批上市以及在中國(guó)和歐洲等地能否快速放量增長(zhǎng)。
5）2016年12月22日，美敦力152,000,000港元可轉(zhuǎn)債行權(quán)，換為320,000,000股股份，占公司25%股權(quán)，成為第一大股東。
2、順網(wǎng)科技：公司發(fā)布2016年財(cái)報(bào)
全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.02億元，同比增長(zhǎng)66.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.21億元，同比增長(zhǎng)82.43%。公司EPS為0.76元，同比下降22.44%，公司利潤(rùn)分配政策為每10股分紅1.20元。
點(diǎn)評(píng)：
增長(zhǎng)主要來自于2016年完成了對(duì)于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的信息安全領(lǐng)域?qū)＜覈?guó)瑞信安的并購(gòu)，使得安全系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.2億，同比增長(zhǎng)1363%；同時(shí)收購(gòu)了全球數(shù)字互動(dòng)娛樂展會(huì)服務(wù)領(lǐng)先者——上海漢威信恒（China Joy主辦方），帶來營(yíng)收增長(zhǎng)1.53億。除此之外，公司旗下游戲業(yè)務(wù)收入達(dá)7億，同比增長(zhǎng)38%。
3、華蘭生物2016年年報(bào)：
營(yíng)業(yè)收入19.35億元，較上年增長(zhǎng)31.45%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.38億元，較上年增長(zhǎng)25.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.80億元，較上年增長(zhǎng)32.45%。
分部：
1）人血白蛋白：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額6.81億，同比增長(zhǎng)6.53%；毛利率提升1.16%至58.56%；
2）靜注丙球 ：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額7.3億元，同比增加73.28%；毛利率略微下降0.43%至61.57%；
3）其他血液制品：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額4.02億，同比增長(zhǎng)37.56%；毛利率上升0.75%至64.79%。
點(diǎn)評(píng)：
1）收入、利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)。主要原因：①行業(yè)保持高度景氣度，產(chǎn)品供不應(yīng)求，血液制品獲得一定提價(jià)空間，估計(jì)5%左右。②公司有23座血漿站，2016年采血漿量超過1000噸，2015年720噸，增長(zhǎng)速度超過40%；③ 從分部看，公司降低了毛利率相對(duì)低的人血白蛋白的供貨增長(zhǎng)速度，提高毛利率高的靜注丙球及高附加值的制品供貨增長(zhǎng)速度，也使得整體毛利率獲得提升；
2）疫苗產(chǎn)品：流感病毒裂解疫苗實(shí)現(xiàn)首次出口，ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗正在積極推進(jìn)WHO預(yù)認(rèn)證，接受了WHO流行病控制疫苗緊急接種和儲(chǔ)備小組專家的快速評(píng)估。凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）、四價(jià)流感病毒裂解疫苗已完成臨床試驗(yàn)，正在積極申請(qǐng)生產(chǎn)批件；H7N9流感病毒疫苗完成I期臨床試驗(yàn)，已啟動(dòng)II期臨床試驗(yàn)；吸附破傷風(fēng)疫苗正在開展III期臨床試驗(yàn)。
3）單抗：公司研發(fā)的曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗、阿達(dá)木單抗正在按計(jì)劃開展臨床研究，帕尼單抗、德尼單抗、伊匹單抗正在進(jìn)行臨床前研究，爭(zhēng)取盡快申報(bào)臨床批件。短期不會(huì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
4）公司業(yè)績(jī)低于之前我估算業(yè)績(jī)。40%的采漿量+5%的提價(jià)，收入應(yīng)該不低于45%。主要原因是血漿從采集到最后上市，大概需要6個(gè)月的時(shí)間，也就是說2016年下半年的高采血漿量會(huì)延長(zhǎng)到2017年上半年表現(xiàn)出來。如此估算，只要2017年仍能保持15%左右的采漿速度，全年保持收入30%左右增長(zhǎng)、利潤(rùn)超過30%增長(zhǎng)應(yīng)該是比較大概率的事情。
4、堅(jiān)瑞沃能公告：與上海申龍客車有限公簽訂2分銷售合同，合同合計(jì)金額為人民幣406,500,000元。
點(diǎn)評(píng)：
公司年初以來不斷簽下訂單，已累計(jì)二十多億，公司的聯(lián)盟推進(jìn)策略的在鋰電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和降價(jià)壓力逐漸增大的情況下發(fā)揮出更多的活力。隨著規(guī)模的擴(kuò)大以及技術(shù)的不斷成熟，看好公司成為國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池龍頭并更多獲得行業(yè)發(fā)展的紅利。
5、復(fù)星醫(yī)藥2016年年報(bào)：
營(yíng)業(yè)收入人民幣146.28億元，同比增長(zhǎng)增長(zhǎng)16.02%；歸屬上市公司凈利潤(rùn)28.05億，同比增長(zhǎng)14.05%；扣非后歸屬上市公司凈利潤(rùn)20.9億，同比增長(zhǎng)26.36%。
分部：
1）醫(yī)藥制造與研發(fā)：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額102.5億，同比增長(zhǎng)14.83%；剔除2015年出售邯鄲制藥及2016年新并購(gòu)萬邦天誠(chéng)等公司的影響后，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.27%；
2）醫(yī)療服務(wù) ：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額16.7億元，同比增加21.67%；剔除2016年新設(shè)溫州老年病醫(yī)院等的影響后，營(yíng)業(yè)收入較2015年同口徑增長(zhǎng)13.57%；
3）醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷：貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)額26.6億，同比增長(zhǎng)18.17%；增長(zhǎng)主要是“達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人”設(shè)備裝機(jī)及替代傳統(tǒng)手術(shù)的手術(shù)量快速增加而帶動(dòng)耗材銷量增加。
點(diǎn)評(píng)：
1）收入、利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。醫(yī)藥制造增長(zhǎng)速度、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械都超過行業(yè)增長(zhǎng)速度。
2）全產(chǎn)業(yè)布局凸顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：年報(bào)中提到“2016年，在全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍充滿挑戰(zhàn)和不確定性的嚴(yán)峻形勢(shì)下，國(guó)家醫(yī)療體制改革持續(xù)深化，制藥工業(yè)增速有所恢復(fù)但仍維持低位運(yùn)行，而醫(yī)療技術(shù)及醫(yī)療服務(wù)仍然受益于政策，面臨快速發(fā)展機(jī)遇?！痹谀壳暗尼t(yī)療格局下，藥品、器械、醫(yī)療服務(wù)布局，深度整合、相互協(xié)調(diào)，具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我個(gè)人看好這種全產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式。
3）大力研發(fā)投入，為以后發(fā)展打下基礎(chǔ)：研發(fā)投入（含資本化）共計(jì)人民幣110,612萬元，同比增長(zhǎng)33.23%。公司在研新藥、仿制藥及生物類似藥及疫苗等項(xiàng)目173項(xiàng)。藥品制造與研發(fā)板塊專利申請(qǐng)達(dá)103項(xiàng)，其中：包括美國(guó)專利申請(qǐng)21項(xiàng)、日本專利申請(qǐng)2項(xiàng)、歐洲專利申請(qǐng)3項(xiàng)、PCT申請(qǐng)6項(xiàng)；獲得專利授權(quán)30項(xiàng)，其中：22項(xiàng)為發(fā)明專利（含美國(guó)專利2項(xiàng)）。
6、智美體育2016年年報(bào)。
智美2016年收入4.8億，同比下降28%，凈利潤(rùn)9300萬，同比上升84%，EPS0.06元。體育業(yè)務(wù)收入4.4億，占收入比重達(dá)92%。16年馬拉松賽事有16個(gè)，包括自營(yíng)13場(chǎng)。
點(diǎn)評(píng)：
拆分上下半年，下半年體育業(yè)務(wù)收入有2.56億，但毛利率只有24%，之前智美體育業(yè)務(wù)的毛利率都在40%以上，毛利率下滑的原因一是去年下半年有很多新賽事投入會(huì)高一些，二是投入在醫(yī)療保障和安保方面，重視產(chǎn)品的質(zhì)量。體育業(yè)務(wù)毛利率的下滑也導(dǎo)致下半年的凈利潤(rùn)只有2600萬，大幅低于預(yù)期。
7、宏發(fā)股份2016年年報(bào)：
公司2016年收入增長(zhǎng)19.66%，利潤(rùn)增長(zhǎng)23.18%，擬每10股發(fā)股利2.5元。2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.83億元，同增19.66%，歸母凈利潤(rùn)5.82億元，同增23.18%，扣非后5.66億，同增26.49%，EPS1.09元。其中，第四季度公司營(yíng)業(yè)收入13.74億元，同比增長(zhǎng)32.54%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.03億，同增45.84%。公司業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)和我們的預(yù)期。公司擬以報(bào)告期末的總股本5.32億股為基數(shù)，向全體股東每10股發(fā)放現(xiàn)金股利2.5元。
點(diǎn)評(píng)：
新能源汽車?yán)^電器增長(zhǎng)100%，傳統(tǒng)汽車?yán)^電器30%增長(zhǎng)。低壓電器增長(zhǎng)30%。高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)約14.25億元收入，占比28%，是未來公司主要的增長(zhǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。其他類型繼電器增長(zhǎng)在10-20%。 占比較大的通用繼電器行業(yè)回暖帶動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司在不同領(lǐng)域的繼電器都長(zhǎng)期保持35%以上毛利，反映了公司在繼電器設(shè)計(jì)生產(chǎn)制造上的實(shí)力，能夠?qū)⒗^電器的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)的能力復(fù)制到新的行業(yè)領(lǐng)域繼電器上，實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)務(wù)不斷發(fā)展和擴(kuò)張，規(guī)模的增大反過來又讓公司的采購(gòu)成本、品牌、和話語權(quán)增強(qiáng)，以及邊際成本的下降?？春霉拘袠I(yè)龍頭地位以及在新業(yè)務(wù)的良好發(fā)展空間。
8、萬達(dá)院線2016年年報(bào)：
全年實(shí)現(xiàn)收入111.83億元，同比增長(zhǎng)39.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.64億元，同比增長(zhǎng)15.05%。其中扣非凈利潤(rùn)約為11.54億元，同比增長(zhǎng)5.29%。非經(jīng)常性損益中主要包括政府補(bǔ)助約2.48億元（主要為2.27億元主要來源于專項(xiàng)資金返還，去年同期為1.22億元）。2016年利潤(rùn)分配方案：每10股派現(xiàn)2元。
點(diǎn)評(píng)：
公司擬變更名稱為“萬達(dá)電影股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱名稱為“萬達(dá)電影”。主要原因系：a）公司已形成電影放映、 電影廣告?zhèn)髅健㈦娪罢蠣I(yíng)銷、 電影衍生品銷售， 線上直播平臺(tái)等多元化業(yè)務(wù)板塊，非票房收入占比已超過營(yíng)業(yè)收入的三分之一。b）公司明確未來發(fā)展戰(zhàn)略將不斷創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)，整合電影產(chǎn)業(yè)鏈資源， 持續(xù)推進(jìn)公司電影生活生態(tài)圈建設(shè)。
17Q1業(yè)績(jī)預(yù)告：公司17Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.63億-5.10億，同比變動(dòng)0%-10%。
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