榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20161223
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2016-12-23
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.康芝藥業(yè)：關(guān)于控股股東終止融資融券業(yè)務(wù)。宏氏投資持有康芝藥業(yè)3600萬(wàn)股股份原存放于海通證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶已全部轉(zhuǎn)回普通證券賬戶，終止該融資融券業(yè)務(wù)。之前，宏氏投資已將其中的 2,200萬(wàn)股（占本公司總股本的4.89%）質(zhì)押給網(wǎng)信證券有限責(zé)任公司，該部分質(zhì)押股票用于可交換公司債券持有人交換本公司股票和對(duì)本期債券的本息償付提供擔(dān)保，質(zhì)押期限自2016年12月02 日起至質(zhì)權(quán)人申請(qǐng)解除質(zhì)押登記時(shí)止。
點(diǎn)評(píng)：11月9日公司發(fā)了五個(gè)億的可交換債拿到深交所無(wú)異議函，此次終止的3600萬(wàn)股融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)該與這個(gè)有關(guān)，結(jié)合之前15年公司做的員工持股計(jì)劃，除權(quán)后成本大概在15元/股，將于明年4月解禁，目前來(lái)看仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)公司對(duì)股價(jià)的訴求會(huì)逐步增強(qiáng)，交易性機(jī)會(huì)明顯。
2.中體產(chǎn)業(yè):控股股東國(guó)家體育總局基金管理中心擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的1.86億股（22.0733%）公司股份公開(kāi)征集受讓方的公告，本次共公開(kāi)征集期為10個(gè)交易日，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以17.53元/股為基準(zhǔn)。
點(diǎn)評(píng)：看好公司未來(lái)新大股東帶入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
3.北京文化：公司發(fā)布2016年業(yè)績(jī)預(yù)告，未經(jīng)審計(jì)的歸母凈利潤(rùn)在5.2-5.3億區(qū)間，同比增長(zhǎng)2350%-2397%。其中影視傳媒主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約1.85-1.95億元，非經(jīng)常性損益（處置靈山景區(qū)和龍泉賓館等資產(chǎn)）約3.35億元，EPS在0.86-0.87元區(qū)間。
點(diǎn)評(píng)：公司于今年6月歸還了靈山景區(qū)承包經(jīng)營(yíng)權(quán)，于今年10月以5.81億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓全資子公司北京龍泉賓館100%股權(quán)。公司相繼剝離旅游地產(chǎn)資產(chǎn)，為2016年帶來(lái)3.35億元的非經(jīng)常性損益，顯示未來(lái)將更聚焦文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。文化產(chǎn)業(yè)上，通過(guò)2014年收購(gòu)摩天輪(電影)，2016年收購(gòu)世紀(jì)伙伴(影視劇)和浙江星河(藝人經(jīng)紀(jì))，公司目前已形成電影、電視劇、綜藝、藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)板塊，并組建了一支匯集各領(lǐng)域頂尖人才的團(tuán)隊(duì)，包括宋歌、夏陳安、杜揚(yáng)、婁曉曦、王京花等。通過(guò)保底吳京的《戰(zhàn)狼2》8億票房，以及保底工夫影業(yè)的《一代妖精》5億總票房，未來(lái)有望與新晉導(dǎo)演吳京和“金牌監(jiān)制”陳國(guó)富深度合作。
4.沃森生物：出售山東實(shí)杰，交割完成。向深圳德潤(rùn)天清投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)讓山東實(shí)杰45%股權(quán)，向玉溪沃云投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)讓實(shí)杰生物40%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：1）交割完成后，山東實(shí)杰不再是公司的子公司。假疫苗事件對(duì)公司的影響也正式結(jié)束。
2）公司將會(huì)由渠道為主轉(zhuǎn)為以產(chǎn)品為主的競(jìng)爭(zhēng)模式。2017年-2018年公司有4個(gè)重磅藥品臨床揭盲，如果一切揭盲順利，將會(huì)在幾個(gè)月后上市，給公司帶來(lái)收入。
3）2017年下半年，23價(jià)肺炎多糖疫苗將會(huì)上市（已經(jīng)獲得CFDA認(rèn)證），目前在中國(guó)該疫苗需求很大，主要用在5歲以上孩子和成人。目前主要是外資品牌和成都所有23價(jià)肺炎多糖疫苗上市。
5.先健科技：美敦力按換股價(jià)每股0.475港元，行使152,000,000港元的首批可換股票據(jù)所附帶的換股權(quán)。公司預(yù)期將於二零一六年十二月二十九日或前後向美敦力發(fā)行320,000,000 股換股股份。
點(diǎn)評(píng)：1）美敦力行權(quán)后，將占有公司25%的股權(quán)，成為公司第一大股東。
2）美敦力行權(quán)是利好公司的事情，雖然攤薄公司股本，但美敦力以后會(huì)更多通過(guò)先健來(lái)進(jìn)入和開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，產(chǎn)品和技術(shù)上的支持，有利于公司進(jìn)一步做大。特別是美敦力和先健的雙品牌戰(zhàn)略的發(fā)展，比如心臟起搏器的引入。
3）該行權(quán)已經(jīng)在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，應(yīng)該不會(huì)對(duì)估計(jì)產(chǎn)生特別大的影響。
6.沃森生物：子公司嘉和生物自主創(chuàng)新研發(fā)的抗PD-1單抗藥物杰諾單抗注射液獲得國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)進(jìn)入臨床研究。
點(diǎn)評(píng)：1）杰諾單抗注射液為嘉和生物第1個(gè)獲得臨床試驗(yàn)批件的創(chuàng)新單抗藥物，具有全新序列的創(chuàng)新抗PD-1單抗，嘉和生物擁有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
2）作用機(jī)理：杰諾單抗的作用靶點(diǎn)PD-1（細(xì)胞程序性死亡受體-1）是一大類被稱為ImmmuneCheck-Point（免疫檢查點(diǎn)）蛋白中的最典型代表，PD-1在T淋巴細(xì)胞上的過(guò)度表達(dá)將抑制T淋巴細(xì)胞對(duì)腫瘤細(xì)胞的殺傷作用，是腫瘤細(xì)胞免疫逃逸的主要原因之一。以靶向PD-1及其配體PD-L1的單抗藥物為代表的腫瘤免疫（檢查點(diǎn)）療法被視為未來(lái)最有前途的腫瘤治療方法之一，曾被美國(guó)《Science》雜志評(píng)為2013年全球十大科學(xué)突破性技術(shù)的榜首。它可以有效地克服現(xiàn)有腫瘤靶向治療藥物（包括靶向類單抗）的耐藥性問(wèn)題。同時(shí)，腫瘤免疫療法未來(lái)最大的潛力將來(lái)自于與其他腫瘤療法的組合使用，包括與放療、化療、靶向治療藥物和單抗、治療性疫苗的組合使用。
3）潛在市場(chǎng)：根據(jù)研究機(jī) 構(gòu) Global Business Insight預(yù)計(jì)，以PD-1/PD-L1單抗藥物為代表的免疫檢查點(diǎn)抑制劑在全球最終會(huì)造就一個(gè)300-350億美元的巨大市場(chǎng)。
4）國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)分析：目前在國(guó)際上已經(jīng)上市的PD-1單抗藥物有默沙東公司的Keytruda（通用名：pembrolizumab）和百時(shí)美施貴寶公司的Opdivo（通用名：nivolumab）。根據(jù)兩家公司2015年年報(bào)，這兩個(gè)產(chǎn)品在2015年已經(jīng)分別實(shí)現(xiàn)5.66億美元和9.42億美元的年銷售額。
5）國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)分析：根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局及藥品審評(píng)中心網(wǎng)站查詢的信息，目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)抗PD-1/PD-L1單抗藥物獲批生產(chǎn)。在臨床試驗(yàn)和臨床申報(bào)方面，百時(shí)美施貴寶已提交了2項(xiàng)Nivolumab注射液的進(jìn)口臨床申請(qǐng)（其中一項(xiàng)已獲臨床批件并正在開(kāi)展臨床試驗(yàn)），默沙東提交了5項(xiàng)Pembrolizumab注射液的進(jìn)口臨床申請(qǐng)，目前均處于在審評(píng)狀態(tài)。國(guó)內(nèi)也有多家企業(yè)在研發(fā)抗PD-1/PD-L1單抗產(chǎn)品。
6）除了杰諾單抗，嘉和生物在中國(guó)已有5個(gè)單抗藥物獲批進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，其中，注射用重組抗HER2人源化單克隆抗體（赫賽汀生物類似藥）和注射用重組抗TNF-alpha人鼠嵌合單克隆抗體（類克生物類似藥）均已處于臨床試驗(yàn)III期，其產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)車間已建成并投入使用。
7）非?？春梦稚镂磥?lái)增長(zhǎng)。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹(shù)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開(kāi)發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫(xiě)并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新?tīng)顟B(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開(kāi)發(fā)布。
1.康芝藥業(yè)：關(guān)于控股股東終止融資融券業(yè)務(wù)。宏氏投資持有康芝藥業(yè)3600萬(wàn)股股份原存放于海通證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶已全部轉(zhuǎn)回普通證券賬戶，終止該融資融券業(yè)務(wù)。之前，宏氏投資已將其中的 2,200萬(wàn)股（占本公司總股本的4.89%）質(zhì)押給網(wǎng)信證券有限責(zé)任公司，該部分質(zhì)押股票用于可交換公司債券持有人交換本公司股票和對(duì)本期債券的本息償付提供擔(dān)保，質(zhì)押期限自2016年12月02 日起至質(zhì)權(quán)人申請(qǐng)解除質(zhì)押登記時(shí)止。
點(diǎn)評(píng)：11月9日公司發(fā)了五個(gè)億的可交換債拿到深交所無(wú)異議函，此次終止的3600萬(wàn)股融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)該與這個(gè)有關(guān)，結(jié)合之前15年公司做的員工持股計(jì)劃，除權(quán)后成本大概在15元/股，將于明年4月解禁，目前來(lái)看仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)公司對(duì)股價(jià)的訴求會(huì)逐步增強(qiáng)，交易性機(jī)會(huì)明顯。
2.中體產(chǎn)業(yè):控股股東國(guó)家體育總局基金管理中心擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的1.86億股（22.0733%）公司股份公開(kāi)征集受讓方的公告，本次共公開(kāi)征集期為10個(gè)交易日，轉(zhuǎn)讓價(jià)格以17.53元/股為基準(zhǔn)。
點(diǎn)評(píng)：看好公司未來(lái)新大股東帶入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
3.北京文化：公司發(fā)布2016年業(yè)績(jī)預(yù)告，未經(jīng)審計(jì)的歸母凈利潤(rùn)在5.2-5.3億區(qū)間，同比增長(zhǎng)2350%-2397%。其中影視傳媒主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)約1.85-1.95億元，非經(jīng)常性損益（處置靈山景區(qū)和龍泉賓館等資產(chǎn)）約3.35億元，EPS在0.86-0.87元區(qū)間。
點(diǎn)評(píng)：公司于今年6月歸還了靈山景區(qū)承包經(jīng)營(yíng)權(quán)，于今年10月以5.81億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓全資子公司北京龍泉賓館100%股權(quán)。公司相繼剝離旅游地產(chǎn)資產(chǎn)，為2016年帶來(lái)3.35億元的非經(jīng)常性損益，顯示未來(lái)將更聚焦文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。文化產(chǎn)業(yè)上，通過(guò)2014年收購(gòu)摩天輪(電影)，2016年收購(gòu)世紀(jì)伙伴(影視劇)和浙江星河(藝人經(jīng)紀(jì))，公司目前已形成電影、電視劇、綜藝、藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)板塊，并組建了一支匯集各領(lǐng)域頂尖人才的團(tuán)隊(duì)，包括宋歌、夏陳安、杜揚(yáng)、婁曉曦、王京花等。通過(guò)保底吳京的《戰(zhàn)狼2》8億票房，以及保底工夫影業(yè)的《一代妖精》5億總票房，未來(lái)有望與新晉導(dǎo)演吳京和“金牌監(jiān)制”陳國(guó)富深度合作。
4.沃森生物：出售山東實(shí)杰，交割完成。向深圳德潤(rùn)天清投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)讓山東實(shí)杰45%股權(quán)，向玉溪沃云投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)讓實(shí)杰生物40%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：1）交割完成后，山東實(shí)杰不再是公司的子公司。假疫苗事件對(duì)公司的影響也正式結(jié)束。
2）公司將會(huì)由渠道為主轉(zhuǎn)為以產(chǎn)品為主的競(jìng)爭(zhēng)模式。2017年-2018年公司有4個(gè)重磅藥品臨床揭盲，如果一切揭盲順利，將會(huì)在幾個(gè)月后上市，給公司帶來(lái)收入。
3）2017年下半年，23價(jià)肺炎多糖疫苗將會(huì)上市（已經(jīng)獲得CFDA認(rèn)證），目前在中國(guó)該疫苗需求很大，主要用在5歲以上孩子和成人。目前主要是外資品牌和成都所有23價(jià)肺炎多糖疫苗上市。
5.先健科技：美敦力按換股價(jià)每股0.475港元，行使152,000,000港元的首批可換股票據(jù)所附帶的換股權(quán)。公司預(yù)期將於二零一六年十二月二十九日或前後向美敦力發(fā)行320,000,000 股換股股份。
點(diǎn)評(píng)：1）美敦力行權(quán)后，將占有公司25%的股權(quán)，成為公司第一大股東。
2）美敦力行權(quán)是利好公司的事情，雖然攤薄公司股本，但美敦力以后會(huì)更多通過(guò)先健來(lái)進(jìn)入和開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，產(chǎn)品和技術(shù)上的支持，有利于公司進(jìn)一步做大。特別是美敦力和先健的雙品牌戰(zhàn)略的發(fā)展，比如心臟起搏器的引入。
3）該行權(quán)已經(jīng)在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，應(yīng)該不會(huì)對(duì)估計(jì)產(chǎn)生特別大的影響。
6.沃森生物：子公司嘉和生物自主創(chuàng)新研發(fā)的抗PD-1單抗藥物杰諾單抗注射液獲得國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)進(jìn)入臨床研究。
點(diǎn)評(píng)：1）杰諾單抗注射液為嘉和生物第1個(gè)獲得臨床試驗(yàn)批件的創(chuàng)新單抗藥物，具有全新序列的創(chuàng)新抗PD-1單抗，嘉和生物擁有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
2）作用機(jī)理：杰諾單抗的作用靶點(diǎn)PD-1（細(xì)胞程序性死亡受體-1）是一大類被稱為ImmmuneCheck-Point（免疫檢查點(diǎn)）蛋白中的最典型代表，PD-1在T淋巴細(xì)胞上的過(guò)度表達(dá)將抑制T淋巴細(xì)胞對(duì)腫瘤細(xì)胞的殺傷作用，是腫瘤細(xì)胞免疫逃逸的主要原因之一。以靶向PD-1及其配體PD-L1的單抗藥物為代表的腫瘤免疫（檢查點(diǎn)）療法被視為未來(lái)最有前途的腫瘤治療方法之一，曾被美國(guó)《Science》雜志評(píng)為2013年全球十大科學(xué)突破性技術(shù)的榜首。它可以有效地克服現(xiàn)有腫瘤靶向治療藥物（包括靶向類單抗）的耐藥性問(wèn)題。同時(shí)，腫瘤免疫療法未來(lái)最大的潛力將來(lái)自于與其他腫瘤療法的組合使用，包括與放療、化療、靶向治療藥物和單抗、治療性疫苗的組合使用。
3）潛在市場(chǎng)：根據(jù)研究機(jī) 構(gòu) Global Business Insight預(yù)計(jì)，以PD-1/PD-L1單抗藥物為代表的免疫檢查點(diǎn)抑制劑在全球最終會(huì)造就一個(gè)300-350億美元的巨大市場(chǎng)。
4）國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)分析：目前在國(guó)際上已經(jīng)上市的PD-1單抗藥物有默沙東公司的Keytruda（通用名：pembrolizumab）和百時(shí)美施貴寶公司的Opdivo（通用名：nivolumab）。根據(jù)兩家公司2015年年報(bào)，這兩個(gè)產(chǎn)品在2015年已經(jīng)分別實(shí)現(xiàn)5.66億美元和9.42億美元的年銷售額。
5）國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)分析：根據(jù)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局及藥品審評(píng)中心網(wǎng)站查詢的信息，目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)抗PD-1/PD-L1單抗藥物獲批生產(chǎn)。在臨床試驗(yàn)和臨床申報(bào)方面，百時(shí)美施貴寶已提交了2項(xiàng)Nivolumab注射液的進(jìn)口臨床申請(qǐng)（其中一項(xiàng)已獲臨床批件并正在開(kāi)展臨床試驗(yàn)），默沙東提交了5項(xiàng)Pembrolizumab注射液的進(jìn)口臨床申請(qǐng)，目前均處于在審評(píng)狀態(tài)。國(guó)內(nèi)也有多家企業(yè)在研發(fā)抗PD-1/PD-L1單抗產(chǎn)品。
6）除了杰諾單抗，嘉和生物在中國(guó)已有5個(gè)單抗藥物獲批進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，其中，注射用重組抗HER2人源化單克隆抗體（赫賽汀生物類似藥）和注射用重組抗TNF-alpha人鼠嵌合單克隆抗體（類克生物類似藥）均已處于臨床試驗(yàn)III期，其產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)車間已建成并投入使用。
7）非?？春梦稚镂磥?lái)增長(zhǎng)。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹(shù)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開(kāi)發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫(xiě)并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新?tīng)顟B(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開(kāi)發(fā)布。
