榕樹投資每周視點 20161014
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2016-10-14
一、行業(yè)及上市公司新聞/公告
1.國慶期間全國共接待游客5.93億人次，同比增長12.8%，累計旅游收入4822億元，同比增長14.4%。出境跟團游客總數(shù)量約為139.9萬人,日均團隊出境游20萬人，同比增長11.9%。赴港游客9322人次，同比下降127.48%，赴澳門游客2338人次，同比下降162.02%，赴臺灣游客7915人次，同比下降227.71%。
點評：行業(yè)收入增速較去年略有下滑，顯示經(jīng)濟增長放緩以及高房價對可選消費的制約，但旅游作為新興消費的趨勢已經(jīng)形成，行業(yè)仍然處于高景氣周期，港澳臺地區(qū)受政治及其他出境地區(qū)政策的便利性增加，包括免簽，貨幣貶值等等，依然處于下滑趨勢。
2.電影票房：國慶檔7天總票房約15.67億左右，相比去年的18.5億，減少2.83億，同比下降15.30%。但由于去年有《夏洛特煩惱》《港囧》等現(xiàn)象級大片和票補所以今年國慶檔還是在預(yù)期內(nèi)的。
3.完美世界：公司擬支付現(xiàn)金13.52億元收購今典傳媒持有的今典院線100%股權(quán)（2.3億元）、今典文化100%股權(quán)（3,682萬元），今典影城100%股權(quán)（6.1億元），預(yù)計標的公司16年扣非凈利潤減去利息費用的對完美備考利潤增厚約為2,550萬元。
點評：從PE的角度來看，未扣除掉利息費用支出的交易對價約為2016年15X左右，而扣掉利息費用大概是30X左右，低于二級市場院線資產(chǎn)50X的估值。而從單銀幕的角度，140萬/塊的對價約是目前今典單銀幕產(chǎn)出（90萬/塊）的1.5倍左右，萬達收購世茂這個比值則約是3.5倍。16H1今典院線旗下共217家可統(tǒng)計票房的自營和加盟影院（擁有441塊銀幕，5.6萬個座位），其中自營影院約為86家，加盟影院124家。今典是全國第15大院線（2015年全國票房占比為2.27%），2015年和16H1實現(xiàn)票房9.98億元和5.88億元，觀影人次分別為3,207萬人次和1,896萬人次。而公司收購的86家影院中，僅有10家位于一線城市，非一線城市有76家。公司今日將復(fù)牌，停牌期間創(chuàng)業(yè)板指和傳媒（中信）下跌4%。
4.康弘藥業(yè)：子公司康弘生物收到 U.S. Food and Drug Administration（美國食品藥品管理局）關(guān)于準許康柏西普眼用注射液在美國開展?jié)裥阅挲g相關(guān)性黃斑變性（wAMD）III 期臨床試驗的郵件。 公司在收到準許在美國開展臨床試驗的郵件后，將根據(jù)實際情況按照美國藥品注冊相關(guān)規(guī)定和要求開展后續(xù)工作。
點評：
1）獲得美國三級臨床批件，重大利好公司。
2）康柏西普類似藥物，羅氏雷珠單抗和再生元阿柏西普2015年在全球銷售額超過80億美金，基本上各占40億美金左右，主要銷售地是美國和歐洲，該類品種具有巨大市場空間，名副其實的重磅藥物。
3）康柏西普效果類似于阿柏西普，好于雷珠單抗，估計價格會比兩種便宜很多，未來在美國上市可以快速搶占雷珠單抗市場份額。在中國，康柏西普一療程的費用要比雷珠單抗便宜50%以上。
4）康柏西普在中國已經(jīng)上市銷售，效果很好，此次臨床基本上沒有問題，只是時間上什么時候獲得在美國的批件而已。
5.探路者三季度業(yè)績預(yù)告：前三季度實現(xiàn)收入17億，下滑12%，凈利潤9950萬元，下滑32%。Q3季度實現(xiàn)收入6.1億元，下滑52%，凈利潤510萬元，下滑77%。
點評：公司收入下滑主要兩個方面，一是傳統(tǒng)戶外服裝探路者收入同比下降約5%，二是收購的易游天下旅游業(yè)務(wù)下滑20%，傳統(tǒng)主業(yè)處于調(diào)整期符合市場預(yù)期，易游天下收入下滑20%遠低于市場預(yù)期，公司解釋易游天下推進了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增強體驗式旅行產(chǎn)品的研發(fā)力度，縮減了盈利水平較低的普通旅行產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模。從探路者開啟轉(zhuǎn)型收購之路開始，公司在轉(zhuǎn)型方向和收購后標的整合等方面來看，效果比較差，從最早的綠野到目前公司寄予厚望的易游天下相繼出現(xiàn)瓶頸，體育這塊切入了冰雪這個過細的子行業(yè)導(dǎo)致公司整體陷入了瓶頸期，估值遠低于同戶外子行業(yè)的三夫，而且短期來看，公司尚未能找到一個較好的方向?qū)崿F(xiàn)突破。
6.華海藥業(yè):投資設(shè)立醫(yī)藥健康投資管理公司。公司與上海盛宇股權(quán)投資基金管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立一家醫(yī)藥健康投資管理公司，拓展醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資機會。注冊資本2億人民幣，雙方各出資50%，三年內(nèi)資金管理規(guī)模將達到6億元人民幣，首期到位資金2億元人民幣。基金未來將聚焦醫(yī)藥健康行業(yè)以下兩個方向：（1）新藥研發(fā)項目；（2）戰(zhàn)略投資及并購領(lǐng)域。
點評：1）設(shè)立該醫(yī)藥健康投資管理公司將有助于公司在保證主營業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，積極把握醫(yī)藥、健康產(chǎn)業(yè)市場機遇，從而進一步鞏固行業(yè)地位，促進產(chǎn)業(yè)整合。2） 加快收購重組，有利于業(yè)績上漲，有利于股價的上漲，符合管理層、員工（持股計劃）和股東利益。
6.匯川技術(shù)：2016年10月11日晚發(fā)布第三期股權(quán)激勵計劃，該次股權(quán)激勵是公司激勵范圍最廣，人數(shù)最多的一次；業(yè)績目標較低且鎖定期長；總?cè)藬?shù)為652人，擬授予限制性股票數(shù)量為5682萬股，價格9.77元/股，考核目標以2015年業(yè)績?yōu)榛?016年至2019年凈利潤增長率分別不低于10%、20%、35%、45%。2017-2020年每年解禁25%。需攤銷總費用為1.12億元，2016-2020年分別為0.10億、0.54億、0.28億、0.15億、0.06億。
點評:公司關(guān)注長期發(fā)展，由于關(guān)鍵的研發(fā)項目在研發(fā)中，通過低業(yè)績目標和長鎖定期的激勵方式綁定核心人員和公司的利益，有利于公司人員穩(wěn)定，不輕易離職，并且提高凝聚力和積極性。公司預(yù)計全年新能源客車持續(xù)增長，物流車預(yù)計有1億收入，公司乘用車電控產(chǎn)品明年可以實現(xiàn)批量銷售，目標一億收入；今年全年新能源汽車相關(guān)收入增長目標30-50%。 物流車產(chǎn)品、乘用車產(chǎn)品、軌道交通和智能制造等都是公司未來業(yè)務(wù)收入的增長接力棒。
7.光線傳媒:公司公布16Q1-Q3業(yè)績預(yù)告：16Q1-Q3凈利潤5.6-5.9億元（YoY 205~222%）。其中第三季度凈利2.4-2.7億元（YoY 137~167%)，其中減持天神娛樂貢獻1.43億左右投資收益,。前三季度完成票房47.38億元。
點評：16Q1-16Q3光線實現(xiàn)的票房分別約為37億、6億、7億，收到影市整體票房調(diào)整影響較大。公司Q4片單包括《從你的全世界路過》（目前7億票房，預(yù)計7.2億元左右，其中1.4億確認在Q3）、《大鬧天竺》（定檔12.23，16Q4能計入一周票房）。公司投資項目儲備十分豐厚。天神娛樂仍有約1700萬股，還分別持股歡瑞世紀（4.8%左右的比例）、新麗傳媒（4500萬股），能夠在市場不好時變現(xiàn)以支撐業(yè)績。今年券商一致預(yù)期凈利潤7.2億，對應(yīng)目前股價45倍。
8.復(fù)星醫(yī)藥：（1）控股子公司獲藥品注冊批件?？毓勺庸敬筮B雅立峰生物制藥有限公司收到國家食品藥品監(jiān)督管理總局核準簽發(fā)的人用狂犬病疫苗（Vero細胞）的《藥品注冊批件》。
點評：1）該狂犬疫苗屬于自主研發(fā)，適用于預(yù)防狂犬病，在免疫接種后可刺激機體產(chǎn)生抗狂犬病病毒免疫力。
2）據(jù)衛(wèi)生部發(fā)布的《中國狂犬病防治現(xiàn)狀》數(shù)據(jù)顯示，我國光犬只就有7500萬只，每年被動物傷害的人數(shù)超過4000萬人。由于人用狂犬疫苗的生產(chǎn)標準提高后生產(chǎn)受阻，人用狂犬疫苗供不應(yīng)求。
3）人用狂犬疫苗的生產(chǎn)標準提高后，達標企業(yè)不多。據(jù)中檢所批簽發(fā)數(shù)據(jù)，2015年我國人用狂犬病疫苗市場銷售企業(yè)共8家。成大生物、寧波榮安生物藥業(yè)有限公司、廣州諾誠生物制品股份有限公司和長春長生生物科技股份有限公司等四家企業(yè)，狂犬病疫苗批簽發(fā)合計占比達到總量的 90%以上。目前遼寧成大是狂犬疫苗市場龍頭和壟斷者，占比約60%。
4）2009-2014年，我國人用狂苗市場規(guī)?；痉€(wěn)定，總?cè)萘看蠹s1200萬人份，對應(yīng)市場規(guī)模約為16-20億元。
5）該新藥已通過GMP現(xiàn)場檢查，待獲得《藥品GMP認證證書》后方可進行生產(chǎn)銷售。該疫苗獲批，增加公司產(chǎn)品梯隊，有利于增厚公司未來利潤。
9.復(fù)星醫(yī)藥：公司分別收到控股子公司上海復(fù)宏漢霖生物技術(shù)有限公司收到CFDA、控股子公司Henlix,Inc收到美國FDA，關(guān)于同意重組抗EGFR人源化單克隆抗體注射液用于結(jié)直腸癌等多種實體癌適應(yīng)癥臨床試驗的批件。
點評：1）該新藥為本公司自主研發(fā)的單克隆抗體改良創(chuàng)新生物藥，擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)。該新藥已完成中試生產(chǎn)工藝放大，以及包括抗體分子理化特性、生物學(xué)活性、體內(nèi)外藥效、藥代及毒理學(xué)等內(nèi)容的數(shù)十項研究工作。
2）該新藥適用于結(jié)直腸癌等多種實體癌的治療。
3）全球：根據(jù)IMSMIDAS 資料，2015年，西妥昔單抗注射液、尼妥珠單抗注射液、帕尼單抗注射液于全球銷售額分別約為13.6億美元、0.36億美元、5.5億美元。
4）中國：上市的抗EGFR單克 隆抗體主要有西妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液。西妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液于中國境內(nèi)銷售額分別約為人民幣2.6億元和2.4億元。
5）獲得臨床批件后，準備進入臨床。一旦臨床獲批，該品種將有利于公司產(chǎn)品銷售，增厚公司利潤。
10.完美世界：公司修正了半年報中披露的1-9月業(yè)績，將歸屬于上市公司股東的凈利潤從“62000萬元至68000萬元”修正為“70000萬元–72000萬元”，修正原因是部分游戲作品實際表現(xiàn)高于預(yù)期。
點評：上調(diào)業(yè)績主要原因是《誅仙》手游的超預(yù)期表現(xiàn)?！墩D仙》手游8月10日上線，首月流水應(yīng)在4億人民幣左右，次月流水維持在3億左右，勢頭強勁，加上上半年發(fā)布的《射雕英雄傳3D》和《倚天屠龍記》，游戲主業(yè)表現(xiàn)高于預(yù)期。公司另有自研手游《遮天3D》即將公測，代理電競《CSGO》將于年底上線，另一款重磅端轉(zhuǎn)手《完美世界》或于明年下半年上線，項目儲備豐富，有較強的業(yè)績保障。按照一致預(yù)期和收購公司業(yè)績承諾今年40倍PE，明年30倍。
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1.國慶期間全國共接待游客5.93億人次，同比增長12.8%，累計旅游收入4822億元，同比增長14.4%。出境跟團游客總數(shù)量約為139.9萬人,日均團隊出境游20萬人，同比增長11.9%。赴港游客9322人次，同比下降127.48%，赴澳門游客2338人次，同比下降162.02%，赴臺灣游客7915人次，同比下降227.71%。
點評：行業(yè)收入增速較去年略有下滑，顯示經(jīng)濟增長放緩以及高房價對可選消費的制約，但旅游作為新興消費的趨勢已經(jīng)形成，行業(yè)仍然處于高景氣周期，港澳臺地區(qū)受政治及其他出境地區(qū)政策的便利性增加，包括免簽，貨幣貶值等等，依然處于下滑趨勢。
2.電影票房：國慶檔7天總票房約15.67億左右，相比去年的18.5億，減少2.83億，同比下降15.30%。但由于去年有《夏洛特煩惱》《港囧》等現(xiàn)象級大片和票補所以今年國慶檔還是在預(yù)期內(nèi)的。
3.完美世界：公司擬支付現(xiàn)金13.52億元收購今典傳媒持有的今典院線100%股權(quán)（2.3億元）、今典文化100%股權(quán)（3,682萬元），今典影城100%股權(quán)（6.1億元），預(yù)計標的公司16年扣非凈利潤減去利息費用的對完美備考利潤增厚約為2,550萬元。
點評：從PE的角度來看，未扣除掉利息費用支出的交易對價約為2016年15X左右，而扣掉利息費用大概是30X左右，低于二級市場院線資產(chǎn)50X的估值。而從單銀幕的角度，140萬/塊的對價約是目前今典單銀幕產(chǎn)出（90萬/塊）的1.5倍左右，萬達收購世茂這個比值則約是3.5倍。16H1今典院線旗下共217家可統(tǒng)計票房的自營和加盟影院（擁有441塊銀幕，5.6萬個座位），其中自營影院約為86家，加盟影院124家。今典是全國第15大院線（2015年全國票房占比為2.27%），2015年和16H1實現(xiàn)票房9.98億元和5.88億元，觀影人次分別為3,207萬人次和1,896萬人次。而公司收購的86家影院中，僅有10家位于一線城市，非一線城市有76家。公司今日將復(fù)牌，停牌期間創(chuàng)業(yè)板指和傳媒（中信）下跌4%。
4.康弘藥業(yè)：子公司康弘生物收到 U.S. Food and Drug Administration（美國食品藥品管理局）關(guān)于準許康柏西普眼用注射液在美國開展?jié)裥阅挲g相關(guān)性黃斑變性（wAMD）III 期臨床試驗的郵件。 公司在收到準許在美國開展臨床試驗的郵件后，將根據(jù)實際情況按照美國藥品注冊相關(guān)規(guī)定和要求開展后續(xù)工作。
點評：
1）獲得美國三級臨床批件，重大利好公司。
2）康柏西普類似藥物，羅氏雷珠單抗和再生元阿柏西普2015年在全球銷售額超過80億美金，基本上各占40億美金左右，主要銷售地是美國和歐洲，該類品種具有巨大市場空間，名副其實的重磅藥物。
3）康柏西普效果類似于阿柏西普，好于雷珠單抗，估計價格會比兩種便宜很多，未來在美國上市可以快速搶占雷珠單抗市場份額。在中國，康柏西普一療程的費用要比雷珠單抗便宜50%以上。
4）康柏西普在中國已經(jīng)上市銷售，效果很好，此次臨床基本上沒有問題，只是時間上什么時候獲得在美國的批件而已。
5.探路者三季度業(yè)績預(yù)告：前三季度實現(xiàn)收入17億，下滑12%，凈利潤9950萬元，下滑32%。Q3季度實現(xiàn)收入6.1億元，下滑52%，凈利潤510萬元，下滑77%。
點評：公司收入下滑主要兩個方面，一是傳統(tǒng)戶外服裝探路者收入同比下降約5%，二是收購的易游天下旅游業(yè)務(wù)下滑20%，傳統(tǒng)主業(yè)處于調(diào)整期符合市場預(yù)期，易游天下收入下滑20%遠低于市場預(yù)期，公司解釋易游天下推進了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增強體驗式旅行產(chǎn)品的研發(fā)力度，縮減了盈利水平較低的普通旅行產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模。從探路者開啟轉(zhuǎn)型收購之路開始，公司在轉(zhuǎn)型方向和收購后標的整合等方面來看，效果比較差，從最早的綠野到目前公司寄予厚望的易游天下相繼出現(xiàn)瓶頸，體育這塊切入了冰雪這個過細的子行業(yè)導(dǎo)致公司整體陷入了瓶頸期，估值遠低于同戶外子行業(yè)的三夫，而且短期來看，公司尚未能找到一個較好的方向?qū)崿F(xiàn)突破。
6.華海藥業(yè):投資設(shè)立醫(yī)藥健康投資管理公司。公司與上海盛宇股權(quán)投資基金管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立一家醫(yī)藥健康投資管理公司，拓展醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資機會。注冊資本2億人民幣，雙方各出資50%，三年內(nèi)資金管理規(guī)模將達到6億元人民幣，首期到位資金2億元人民幣。基金未來將聚焦醫(yī)藥健康行業(yè)以下兩個方向：（1）新藥研發(fā)項目；（2）戰(zhàn)略投資及并購領(lǐng)域。
點評：1）設(shè)立該醫(yī)藥健康投資管理公司將有助于公司在保證主營業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，積極把握醫(yī)藥、健康產(chǎn)業(yè)市場機遇，從而進一步鞏固行業(yè)地位，促進產(chǎn)業(yè)整合。2） 加快收購重組，有利于業(yè)績上漲，有利于股價的上漲，符合管理層、員工（持股計劃）和股東利益。
6.匯川技術(shù)：2016年10月11日晚發(fā)布第三期股權(quán)激勵計劃，該次股權(quán)激勵是公司激勵范圍最廣，人數(shù)最多的一次；業(yè)績目標較低且鎖定期長；總?cè)藬?shù)為652人，擬授予限制性股票數(shù)量為5682萬股，價格9.77元/股，考核目標以2015年業(yè)績?yōu)榛?016年至2019年凈利潤增長率分別不低于10%、20%、35%、45%。2017-2020年每年解禁25%。需攤銷總費用為1.12億元，2016-2020年分別為0.10億、0.54億、0.28億、0.15億、0.06億。
點評:公司關(guān)注長期發(fā)展，由于關(guān)鍵的研發(fā)項目在研發(fā)中，通過低業(yè)績目標和長鎖定期的激勵方式綁定核心人員和公司的利益，有利于公司人員穩(wěn)定，不輕易離職，并且提高凝聚力和積極性。公司預(yù)計全年新能源客車持續(xù)增長，物流車預(yù)計有1億收入，公司乘用車電控產(chǎn)品明年可以實現(xiàn)批量銷售，目標一億收入；今年全年新能源汽車相關(guān)收入增長目標30-50%。 物流車產(chǎn)品、乘用車產(chǎn)品、軌道交通和智能制造等都是公司未來業(yè)務(wù)收入的增長接力棒。
7.光線傳媒:公司公布16Q1-Q3業(yè)績預(yù)告：16Q1-Q3凈利潤5.6-5.9億元（YoY 205~222%）。其中第三季度凈利2.4-2.7億元（YoY 137~167%)，其中減持天神娛樂貢獻1.43億左右投資收益,。前三季度完成票房47.38億元。
點評：16Q1-16Q3光線實現(xiàn)的票房分別約為37億、6億、7億，收到影市整體票房調(diào)整影響較大。公司Q4片單包括《從你的全世界路過》（目前7億票房，預(yù)計7.2億元左右，其中1.4億確認在Q3）、《大鬧天竺》（定檔12.23，16Q4能計入一周票房）。公司投資項目儲備十分豐厚。天神娛樂仍有約1700萬股，還分別持股歡瑞世紀（4.8%左右的比例）、新麗傳媒（4500萬股），能夠在市場不好時變現(xiàn)以支撐業(yè)績。今年券商一致預(yù)期凈利潤7.2億，對應(yīng)目前股價45倍。
8.復(fù)星醫(yī)藥：（1）控股子公司獲藥品注冊批件?？毓勺庸敬筮B雅立峰生物制藥有限公司收到國家食品藥品監(jiān)督管理總局核準簽發(fā)的人用狂犬病疫苗（Vero細胞）的《藥品注冊批件》。
點評：1）該狂犬疫苗屬于自主研發(fā)，適用于預(yù)防狂犬病，在免疫接種后可刺激機體產(chǎn)生抗狂犬病病毒免疫力。
2）據(jù)衛(wèi)生部發(fā)布的《中國狂犬病防治現(xiàn)狀》數(shù)據(jù)顯示，我國光犬只就有7500萬只，每年被動物傷害的人數(shù)超過4000萬人。由于人用狂犬疫苗的生產(chǎn)標準提高后生產(chǎn)受阻，人用狂犬疫苗供不應(yīng)求。
3）人用狂犬疫苗的生產(chǎn)標準提高后，達標企業(yè)不多。據(jù)中檢所批簽發(fā)數(shù)據(jù)，2015年我國人用狂犬病疫苗市場銷售企業(yè)共8家。成大生物、寧波榮安生物藥業(yè)有限公司、廣州諾誠生物制品股份有限公司和長春長生生物科技股份有限公司等四家企業(yè)，狂犬病疫苗批簽發(fā)合計占比達到總量的 90%以上。目前遼寧成大是狂犬疫苗市場龍頭和壟斷者，占比約60%。
4）2009-2014年，我國人用狂苗市場規(guī)?；痉€(wěn)定，總?cè)萘看蠹s1200萬人份，對應(yīng)市場規(guī)模約為16-20億元。
5）該新藥已通過GMP現(xiàn)場檢查，待獲得《藥品GMP認證證書》后方可進行生產(chǎn)銷售。該疫苗獲批，增加公司產(chǎn)品梯隊，有利于增厚公司未來利潤。
9.復(fù)星醫(yī)藥：公司分別收到控股子公司上海復(fù)宏漢霖生物技術(shù)有限公司收到CFDA、控股子公司Henlix,Inc收到美國FDA，關(guān)于同意重組抗EGFR人源化單克隆抗體注射液用于結(jié)直腸癌等多種實體癌適應(yīng)癥臨床試驗的批件。
點評：1）該新藥為本公司自主研發(fā)的單克隆抗體改良創(chuàng)新生物藥，擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)。該新藥已完成中試生產(chǎn)工藝放大，以及包括抗體分子理化特性、生物學(xué)活性、體內(nèi)外藥效、藥代及毒理學(xué)等內(nèi)容的數(shù)十項研究工作。
2）該新藥適用于結(jié)直腸癌等多種實體癌的治療。
3）全球：根據(jù)IMSMIDAS 資料，2015年，西妥昔單抗注射液、尼妥珠單抗注射液、帕尼單抗注射液于全球銷售額分別約為13.6億美元、0.36億美元、5.5億美元。
4）中國：上市的抗EGFR單克 隆抗體主要有西妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液。西妥昔單抗注射液和尼妥珠單抗注射液于中國境內(nèi)銷售額分別約為人民幣2.6億元和2.4億元。
5）獲得臨床批件后，準備進入臨床。一旦臨床獲批，該品種將有利于公司產(chǎn)品銷售，增厚公司利潤。
10.完美世界：公司修正了半年報中披露的1-9月業(yè)績，將歸屬于上市公司股東的凈利潤從“62000萬元至68000萬元”修正為“70000萬元–72000萬元”，修正原因是部分游戲作品實際表現(xiàn)高于預(yù)期。
點評：上調(diào)業(yè)績主要原因是《誅仙》手游的超預(yù)期表現(xiàn)?！墩D仙》手游8月10日上線，首月流水應(yīng)在4億人民幣左右，次月流水維持在3億左右，勢頭強勁，加上上半年發(fā)布的《射雕英雄傳3D》和《倚天屠龍記》，游戲主業(yè)表現(xiàn)高于預(yù)期。公司另有自研手游《遮天3D》即將公測，代理電競《CSGO》將于年底上線，另一款重磅端轉(zhuǎn)手《完美世界》或于明年下半年上線，項目儲備豐富，有較強的業(yè)績保障。按照一致預(yù)期和收購公司業(yè)績承諾今年40倍PE，明年30倍。
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