榕樹投資每周視點 20160617
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2016-06-17
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.5月份，社零總額同比名義增長10.0%，增速比上月略降0.1個百分點，但扣除價格因素后，實際增長9.7%，增速比上月加快0.4個百分點。5月份，餐飲收入2878億元，同比增長10.9%；商品零售23733億元，增長9.9%。1-5月份，社會消費品零售總額129281億元，同比增長10.2%。其中，限額以上58010億元，增長7.4%，分細項看餐飲收入13776億元，同比增長11.3%；商品零售115505億元，增長10.1%。1-5月份，全國網(wǎng)上零售額18089億元，同比增長27.7%。其中，實物14633億元，增長25.9%，占社零總額的比重為11.3%；在實物中，吃、穿和用類商品分別增長36.5%、16.2%和29.3%。
點評：5月份社會消費品零售總額名義增速放緩反應了消費依舊低迷，此外通脹趨緩及節(jié)假日減少（今年5月份節(jié)假日為10天，比上年同月少1天）也對數(shù)據(jù)產(chǎn)生了一定的影響。線上增速依然相對較高，占社零的比例持續(xù)上升，但從品類看，吃和用的增速遠超過穿的，說明了電商品類的縱深發(fā)展，由于穿（服裝）這個品類線上線下價差最大，首先被線上擠占，但發(fā)展到今天，由于基數(shù)規(guī)模的擴大及價差的逐步縮小，穿的增速已經(jīng)開始明顯放緩，吃這個品類的高速發(fā)展造就了三只松鼠、百草味之類的迅速壯大。
2.長園集團：6月7日晚公告現(xiàn)金收購上海和鷹科技80%股份，資產(chǎn)總額69,572.65萬元，凈資產(chǎn)31,942.12萬元，2016年1-3月營業(yè)收入7,944萬元，凈利潤520.03萬元。
點評：它是一家集縫前、縫中、縫后整個服裝工藝產(chǎn)品線的數(shù)字化設備全面解決方案提供商及軟性材料裁剪方案提供商；是全球范圍內(nèi)數(shù)控裁剪裝備行業(yè)的領軍企業(yè)，是國內(nèi)在該領域擁有有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)之一。產(chǎn)品在縫制設備行業(yè)市場占有率70%以上。2015年和鷹科技收入4.8億元，交易主要對方承諾和鷹科技2016年度、2017年度合并報表扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于1.5億、2億元，若未能完成承諾其應按約定補償。收購紡織行業(yè)數(shù)字化設備廠商公司在智能工廠方向具體行業(yè)的布局，有利于智能工廠方案實施的具體落地。智能工廠方案需要將自動化方案和各個行業(yè)專業(yè)進行具體進行結(jié)合以及定制才能夠真正實施。收購行業(yè)領先標和有技術(shù)積累的公司是長園一貫風格，從和鷹2015年的23%凈利潤率就能夠看出來其行業(yè)地位。根據(jù)承諾業(yè)績，標的公司的凈利潤增速33%左右，對長園的業(yè)績增厚有不少貢獻，為公司未來持續(xù)保持穩(wěn)定增長打下基礎。
3.人福醫(yī)藥：全資子公司武漢中原瑞德生物制品有限責任公司收到湖北省食品藥品監(jiān)督管理局核準簽發(fā)的人纖維蛋白原的《藥品注冊申請受理通知書》。公司已完成人纖維蛋白原的臨床前相關(guān)研究，本次向湖北省食品藥品監(jiān)督管理局提交臨床注冊申請后獲得受理通知書。
點評：1、目前階段是申請臨床試驗批件已被受理。2、人纖維蛋白原主要適用于獲得性纖維蛋白原減少癥（嚴重肝臟損傷；肝硬化；彌散性血管內(nèi)凝血；產(chǎn)后大出血和因大手術(shù)、外傷或內(nèi)出血等引起的纖維蛋白原缺乏而造成的凝血障礙）。3、全球市場銷售，主要生產(chǎn)廠家包括ABBOTT、GE HEALTHCARE、CSL Behring等（信息來源：歐盟藥品注冊EMA和HMA數(shù)據(jù)庫、美國 FDA藥品數(shù)據(jù)庫），2015年該藥品的全球銷售額約為5.4億美元（信息來源：湯森路透 NEWPORT數(shù)據(jù)庫）。國內(nèi)市場銷售，目前國內(nèi)已有9家企業(yè)獲得該藥品的生產(chǎn)批文，主要生產(chǎn)企業(yè)包括江西博雅生物制藥股份有限公司、上海萊士血液制品股份有限公司、華蘭生物工程股份有限公司、綠十字（中國）生物制品有限公司等；2015年國內(nèi)人纖維蛋白原銷售額約為4億元人民幣。
4.MSCI宣布延遲將中國A股納入其新興市場指數(shù)之后，離岸人民幣（CNH）兌美元跌幅擴大逾100點。目前CNH報6.6150元，觸及逾四個月新低。在美國上市的德銀X-trackers嘉實滬深300中國A股ETF（ASHR）下跌超過2%。
點評：再次延遲短期加劇市場負面情緒，但長期并不會改變A股融入全球市場的大趨勢，而且一定程度上會督促監(jiān)管層完善A股機制，加快金融市場改革與開放的步伐。
5.5月廣義貨幣(M2)余額146.17萬億元，同比增長11.8%。狹義貨幣(M1)余額42.43萬億元,同比增長23.7%。5月人民幣貸款增加9855億元，同比多增847億元。5月份當月社會融資規(guī)模增量為6599億元，比去年同期少5798億元。
點評：M2及新增社融繼續(xù)收縮，一方面是高基數(shù)影響，另一方面存款活期化以及企業(yè)投資意愿低。
6.華策影視：對外投資公告，擬出資1000萬聯(lián)合大策投資設立教育公司，設立后持有20%股權(quán)。
點評：該教育公司主要用于培養(yǎng)編劇，導演，攝影，表演服裝，道具，化妝等影視行業(yè)人才，日后將成為新的戰(zhàn)略重點，與公司本來的業(yè)務可以形成較好的協(xié)同效應。
7.華聞傳媒：關(guān)聯(lián)方子公司參與舞之動畫增發(fā)股份，8元/股認購144.75萬股，認購金額1158萬元。
點評：舞之動畫是一家以孵化原創(chuàng)動畫IP以及動畫制作為主的公司，該公司成立于2008年，2015年凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，從2014年的-531.27萬到172.07萬元，以于2016年年初申請掛牌新三板，它的主要動漫電影作品有《賽爾號2》，《賽爾號3》，《神筆馬良》，《賽爾號4》以及《奧拉星》等。
8.去哪兒Q1季度營收 9.931億元，增長48%。機票以及機票相關(guān)5.58億，同比增22.1%，環(huán)比降12.3%。住宿為2.99億元，同比增133.6%，環(huán)比降44.0%，非GAAP下凈虧損，剔除8.023億元員工股權(quán)支出后的凈虧損，為2.75億。攜程收入42億，同比增80%，凈虧損為16億元，主要是由于合并去哪兒產(chǎn)生11億元凈虧損。住宿同比增70%，為16億，環(huán)比增36%。交通票務19億，同比增106%，環(huán)比增57%，旅游度假5.6億，同比增41%，環(huán)比增59%。商旅管理1.16億，同比增25%。
點評：攜程和去哪兒的業(yè)績表明行業(yè)處于高增長，線上繼續(xù)擠占線下份額，攜程因合并了去哪兒收入增速上升，但也因合并產(chǎn)生了較大的虧損。
9. 寶萊特：收購常州華岳微創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司部分股權(quán)。公司同意使用自有資金以現(xiàn)金方式出資人民幣2,000萬元收購常州華岳微創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司20%股權(quán)。華岳微創(chuàng)是目前華東地區(qū)生產(chǎn)和銷售血液透析粉和血液透析濃縮液產(chǎn)品規(guī)模較大的企業(yè)之一。
點評：1、寶萊特收購華岳微創(chuàng)20%的股權(quán)，在業(yè)務上具有很好的協(xié)同效應。公司未來五年2+4+6戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中，要實現(xiàn)主要血透產(chǎn)品全產(chǎn)品線覆蓋、全區(qū)域覆蓋，爭取在全國包括東北、華北、華南、華東和華中等地區(qū)通過外延收購和自建的模式建立血透耗材生產(chǎn)基地，打破血透耗材供應的地域限制，降低成本。2、血液透析粉和血液透析濃縮液產(chǎn)品有明顯的運輸半徑，公司需要在各個地區(qū)建立相應的工廠。如果全部自己建，需要耗費大量資金和時間，如果在一個區(qū)域參股或收購相對應的公司，將會加快公司產(chǎn)業(yè)鏈的布局，有利于公司的長遠發(fā)展。3、此次收購，我個人認為利好公司長遠發(fā)展。
10.歌爾聲學：公司證券簡稱自2016年6月15日起變更，由“歌爾聲學”變更為“歌爾股份”。
點評：公司從傳統(tǒng)小聲學部件主向光學、傳感器等部件發(fā)展發(fā)展，從智能手機方向向智能穿戴設備、智能音響、汽車音響等產(chǎn)品方向拓展。
免責申明：本報告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的 完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當日的判斷，在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有 本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀 態(tài)；本公司將隨時補充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
1.5月份，社零總額同比名義增長10.0%，增速比上月略降0.1個百分點，但扣除價格因素后，實際增長9.7%，增速比上月加快0.4個百分點。5月份，餐飲收入2878億元，同比增長10.9%；商品零售23733億元，增長9.9%。1-5月份，社會消費品零售總額129281億元，同比增長10.2%。其中，限額以上58010億元，增長7.4%，分細項看餐飲收入13776億元，同比增長11.3%；商品零售115505億元，增長10.1%。1-5月份，全國網(wǎng)上零售額18089億元，同比增長27.7%。其中，實物14633億元，增長25.9%，占社零總額的比重為11.3%；在實物中，吃、穿和用類商品分別增長36.5%、16.2%和29.3%。
點評：5月份社會消費品零售總額名義增速放緩反應了消費依舊低迷，此外通脹趨緩及節(jié)假日減少（今年5月份節(jié)假日為10天，比上年同月少1天）也對數(shù)據(jù)產(chǎn)生了一定的影響。線上增速依然相對較高，占社零的比例持續(xù)上升，但從品類看，吃和用的增速遠超過穿的，說明了電商品類的縱深發(fā)展，由于穿（服裝）這個品類線上線下價差最大，首先被線上擠占，但發(fā)展到今天，由于基數(shù)規(guī)模的擴大及價差的逐步縮小，穿的增速已經(jīng)開始明顯放緩，吃這個品類的高速發(fā)展造就了三只松鼠、百草味之類的迅速壯大。
2.長園集團：6月7日晚公告現(xiàn)金收購上海和鷹科技80%股份，資產(chǎn)總額69,572.65萬元，凈資產(chǎn)31,942.12萬元，2016年1-3月營業(yè)收入7,944萬元，凈利潤520.03萬元。
點評：它是一家集縫前、縫中、縫后整個服裝工藝產(chǎn)品線的數(shù)字化設備全面解決方案提供商及軟性材料裁剪方案提供商；是全球范圍內(nèi)數(shù)控裁剪裝備行業(yè)的領軍企業(yè)，是國內(nèi)在該領域擁有有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)之一。產(chǎn)品在縫制設備行業(yè)市場占有率70%以上。2015年和鷹科技收入4.8億元，交易主要對方承諾和鷹科技2016年度、2017年度合并報表扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于1.5億、2億元，若未能完成承諾其應按約定補償。收購紡織行業(yè)數(shù)字化設備廠商公司在智能工廠方向具體行業(yè)的布局，有利于智能工廠方案實施的具體落地。智能工廠方案需要將自動化方案和各個行業(yè)專業(yè)進行具體進行結(jié)合以及定制才能夠真正實施。收購行業(yè)領先標和有技術(shù)積累的公司是長園一貫風格，從和鷹2015年的23%凈利潤率就能夠看出來其行業(yè)地位。根據(jù)承諾業(yè)績，標的公司的凈利潤增速33%左右，對長園的業(yè)績增厚有不少貢獻，為公司未來持續(xù)保持穩(wěn)定增長打下基礎。
3.人福醫(yī)藥：全資子公司武漢中原瑞德生物制品有限責任公司收到湖北省食品藥品監(jiān)督管理局核準簽發(fā)的人纖維蛋白原的《藥品注冊申請受理通知書》。公司已完成人纖維蛋白原的臨床前相關(guān)研究，本次向湖北省食品藥品監(jiān)督管理局提交臨床注冊申請后獲得受理通知書。
點評：1、目前階段是申請臨床試驗批件已被受理。2、人纖維蛋白原主要適用于獲得性纖維蛋白原減少癥（嚴重肝臟損傷；肝硬化；彌散性血管內(nèi)凝血；產(chǎn)后大出血和因大手術(shù)、外傷或內(nèi)出血等引起的纖維蛋白原缺乏而造成的凝血障礙）。3、全球市場銷售，主要生產(chǎn)廠家包括ABBOTT、GE HEALTHCARE、CSL Behring等（信息來源：歐盟藥品注冊EMA和HMA數(shù)據(jù)庫、美國 FDA藥品數(shù)據(jù)庫），2015年該藥品的全球銷售額約為5.4億美元（信息來源：湯森路透 NEWPORT數(shù)據(jù)庫）。國內(nèi)市場銷售，目前國內(nèi)已有9家企業(yè)獲得該藥品的生產(chǎn)批文，主要生產(chǎn)企業(yè)包括江西博雅生物制藥股份有限公司、上海萊士血液制品股份有限公司、華蘭生物工程股份有限公司、綠十字（中國）生物制品有限公司等；2015年國內(nèi)人纖維蛋白原銷售額約為4億元人民幣。
4.MSCI宣布延遲將中國A股納入其新興市場指數(shù)之后，離岸人民幣（CNH）兌美元跌幅擴大逾100點。目前CNH報6.6150元，觸及逾四個月新低。在美國上市的德銀X-trackers嘉實滬深300中國A股ETF（ASHR）下跌超過2%。
點評：再次延遲短期加劇市場負面情緒，但長期并不會改變A股融入全球市場的大趨勢，而且一定程度上會督促監(jiān)管層完善A股機制，加快金融市場改革與開放的步伐。
5.5月廣義貨幣(M2)余額146.17萬億元，同比增長11.8%。狹義貨幣(M1)余額42.43萬億元,同比增長23.7%。5月人民幣貸款增加9855億元，同比多增847億元。5月份當月社會融資規(guī)模增量為6599億元，比去年同期少5798億元。
點評：M2及新增社融繼續(xù)收縮，一方面是高基數(shù)影響，另一方面存款活期化以及企業(yè)投資意愿低。
6.華策影視：對外投資公告，擬出資1000萬聯(lián)合大策投資設立教育公司，設立后持有20%股權(quán)。
點評：該教育公司主要用于培養(yǎng)編劇，導演，攝影，表演服裝，道具，化妝等影視行業(yè)人才，日后將成為新的戰(zhàn)略重點，與公司本來的業(yè)務可以形成較好的協(xié)同效應。
7.華聞傳媒：關(guān)聯(lián)方子公司參與舞之動畫增發(fā)股份，8元/股認購144.75萬股，認購金額1158萬元。
點評：舞之動畫是一家以孵化原創(chuàng)動畫IP以及動畫制作為主的公司，該公司成立于2008年，2015年凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，從2014年的-531.27萬到172.07萬元，以于2016年年初申請掛牌新三板，它的主要動漫電影作品有《賽爾號2》，《賽爾號3》，《神筆馬良》，《賽爾號4》以及《奧拉星》等。
8.去哪兒Q1季度營收 9.931億元，增長48%。機票以及機票相關(guān)5.58億，同比增22.1%，環(huán)比降12.3%。住宿為2.99億元，同比增133.6%，環(huán)比降44.0%，非GAAP下凈虧損，剔除8.023億元員工股權(quán)支出后的凈虧損，為2.75億。攜程收入42億，同比增80%，凈虧損為16億元，主要是由于合并去哪兒產(chǎn)生11億元凈虧損。住宿同比增70%，為16億，環(huán)比增36%。交通票務19億，同比增106%，環(huán)比增57%，旅游度假5.6億，同比增41%，環(huán)比增59%。商旅管理1.16億，同比增25%。
點評：攜程和去哪兒的業(yè)績表明行業(yè)處于高增長，線上繼續(xù)擠占線下份額，攜程因合并了去哪兒收入增速上升，但也因合并產(chǎn)生了較大的虧損。
9. 寶萊特：收購常州華岳微創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司部分股權(quán)。公司同意使用自有資金以現(xiàn)金方式出資人民幣2,000萬元收購常州華岳微創(chuàng)醫(yī)療器械有限公司20%股權(quán)。華岳微創(chuàng)是目前華東地區(qū)生產(chǎn)和銷售血液透析粉和血液透析濃縮液產(chǎn)品規(guī)模較大的企業(yè)之一。
點評：1、寶萊特收購華岳微創(chuàng)20%的股權(quán)，在業(yè)務上具有很好的協(xié)同效應。公司未來五年2+4+6戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃中，要實現(xiàn)主要血透產(chǎn)品全產(chǎn)品線覆蓋、全區(qū)域覆蓋，爭取在全國包括東北、華北、華南、華東和華中等地區(qū)通過外延收購和自建的模式建立血透耗材生產(chǎn)基地，打破血透耗材供應的地域限制，降低成本。2、血液透析粉和血液透析濃縮液產(chǎn)品有明顯的運輸半徑，公司需要在各個地區(qū)建立相應的工廠。如果全部自己建，需要耗費大量資金和時間，如果在一個區(qū)域參股或收購相對應的公司，將會加快公司產(chǎn)業(yè)鏈的布局，有利于公司的長遠發(fā)展。3、此次收購，我個人認為利好公司長遠發(fā)展。
10.歌爾聲學：公司證券簡稱自2016年6月15日起變更，由“歌爾聲學”變更為“歌爾股份”。
點評：公司從傳統(tǒng)小聲學部件主向光學、傳感器等部件發(fā)展發(fā)展，從智能手機方向向智能穿戴設備、智能音響、汽車音響等產(chǎn)品方向拓展。
免責申明：本報告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的 完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當日的判斷，在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有 本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀 態(tài)；本公司將隨時補充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
