榕樹投資每周視點(diǎn) 20160506
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2016-05-06
一、 行業(yè)及上市公司新聞/公告
1.中牧股份一季報：收入8.68億，同比下降36%；歸屬母公司凈利潤0.81億，同比下滑24.5%。
點(diǎn)評：收入利潤下滑主要原因：1）雖然豬肉價格高企，但母豬存欄量仍然處于低位，導(dǎo)致疫苗等產(chǎn)品總需求下降；2）總需求下降，行業(yè)產(chǎn)能都不斷提高，競爭激烈；3）國企運(yùn)作效率低于行業(yè)中民企效率。
2.宏發(fā)股份一季報：營業(yè)收入11.38億，同比增長11.24%；實現(xiàn)利潤總額2.33億，同比增長27.01%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.34億，同比增長17.19%，對應(yīng)每股收益0.25元?？鄯呛髢衾麧櫈?.32億，同比增長24.87%。
點(diǎn)評：公司毛利同比提高5%，達(dá)40%略超預(yù)期，利潤增速超過收入增速，體現(xiàn)公司自動化程度不斷提高，成本繼續(xù)降低，人均產(chǎn)值也不短提高。家電業(yè)務(wù)已經(jīng)有所恢復(fù)，但占比已經(jīng)降到40%，電力繼電器10%、汽車?yán)^電器20%。電力、汽車、工控等專用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展，專用領(lǐng)域產(chǎn)品占比超過50%，新能源汽車用高壓直流(今年預(yù)期100%增長)、低壓電器(今年預(yù)期50%增長)等新業(yè)務(wù)崛起，形成了新的增長點(diǎn)。
3.萬達(dá)院線一季報：營收30.28億，同比增長81.68%，凈利潤4.63億，同比增長37.07%。
點(diǎn)評：在今年的春節(jié)檔相對冷淡情況下（沒什么高質(zhì)量大片），一季度票房還有大幅增長，可見今年院線依然會保持強(qiáng)勁的高速增長，我們預(yù)計會在30%-40%之間，而且VR的單人模式對于傳統(tǒng)院線模式其實并不會有太多的影響，因為人和人之間的互動才是社會交往中最重要的屬性，線下觀影模式很難被替代，長期看好全球院線龍頭萬達(dá)。
4.光線傳媒對外投資公告：1）擬出資3000萬元認(rèn)購杭州緹蘇新增股權(quán)，占6%。2）公司與浙江齊聚股東金華傲翔信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“金華傲翔”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》擬以自有資金130,965,120元受讓金華傲翔持有的浙江齊聚36.3792%股權(quán)，本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司將持有浙江齊聚 63.21%股權(quán)成為其控股股東。
點(diǎn)評：光線傳媒自4月9日停牌起，就在陸陸續(xù)續(xù)不斷的發(fā)布一些收購和對外投資的利好。目前在上映的光線投資的影片有3部：《美人魚》，《誰的青春不迷?！芬约啊痘疱佊⑿邸罚^續(xù)關(guān)注其票房。
5.截止到3月31日，雅詩蘭黛季度實現(xiàn)凈銷售額26.6億美元，同比增長3%，除去匯率因素，凈銷售額同比增長6%；凈利潤同比下跌2.4%至2.656億美元。其中彩妝銷售額為11.6億美元，同比增長7%，護(hù)膚品凈銷售額下滑 3%至 10.7億美元，La Mer和Origins表現(xiàn)突出，Estée Lauder和 Clinique銷售表現(xiàn)不佳。香水凈銷售額增長5%至2.752億美元。韓國愛茉莉集團(tuán)銷售額同比增長21.8%，達(dá)1.76萬億韓元，在韓國市場的銷售額同比增長16%，達(dá)到了1.09萬億韓元。由于亞洲地區(qū)需求的增長，海外市場銷售額增長了46%，達(dá)到 4080億韓元。凈利潤同比增長 33.1%，達(dá) 3253億韓元。
點(diǎn)評：從雅詩蘭黛和愛茉莉集團(tuán)以及上海家化一季度財報可以看出近年來韓妝飛速發(fā)展，歐美大牌增速相對緩慢，韓妝對國內(nèi)化妝品的影響也日益明顯，韓妝通過海淘、跨境電商口徑迅速擠占國內(nèi)民族品牌和歐美大牌的份額，韓國盛行一則因為韓文化的輸出，二則韓妝品牌年輕，性價比高，相比較而言歐美品牌以及國內(nèi)佰草集等則出現(xiàn)了品牌老化的跡象，三是國內(nèi)90后消費(fèi)群體更加追求個性化，潮流化。
6.探路者停牌：因進(jìn)行定增詢價及認(rèn)購，從5月5日起停牌，預(yù)計停牌不超過5個交易日。
點(diǎn)評：公司定增發(fā)行不超過8000萬股，募集資金不超過12.8億元，用于探路者云、綠野戶外O2O、戶外垂直電商、戶外安全保障平臺建設(shè)等，公司戰(zhàn)略布局了戶外、旅游及體育三個大方向，長期看，每個行業(yè)都具有巨大發(fā)展空間，公司由戶外切入旅游和體育也相對容易，但由于旅游OTA競爭處于白熱化，探路者體育目前以滑雪場為主等導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)較低，整合難度較大。
7.暴風(fēng)科技收購國際體育媒體公司MP&SILVA。
點(diǎn)評：此次收購并沒透露是100%收購還是具體多少股權(quán)收購，從此暴風(fēng)科技正式被攬為一個體育標(biāo)的，MP&SILVA擁有，運(yùn)營，分銷全球體育賽事媒體版權(quán)，年收入7.5億美元，為全球215個國家在超過200個頻道每年提供超過10000個小時的體育播放量，后續(xù)關(guān)注暴風(fēng)科技。
8.樂視與迪信通進(jìn)一步合作。
點(diǎn)評：樂視與迪信通最早的合作始于一起開展樂視生態(tài)體驗店為樂迷提供O2O服務(wù)，最近又簽訂了戰(zhàn)略協(xié)議，迪信通在2016年將銷售樂視超級手機(jī)100萬部，樂視超級電視20萬臺，樂視會員20萬張，樂視體驗店在今年也要新增不少于1500家，總合作金額達(dá)到20億，樂視選擇的這個渠道非常好，迪信通經(jīng)過10幾年的積累在全國擁有1700多個連鎖直營店，積累了較好的口碑。
9.沃森生物：子公司山東實杰生物科技股份有限公司(簡稱“山東實杰”)的子公司圣泰(莆田)藥業(yè)有限公司被當(dāng)?shù)厮幈O(jiān)部門吊銷了《藥品經(jīng)營許可證》，同時撤銷《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范認(rèn)證證書》(GSP證書)。目前，圣泰(莆田)已停止藥品經(jīng)營活動。
點(diǎn)評：1、取消經(jīng)營許可證和GSP證，公司無法進(jìn)行經(jīng)營。山東實杰銷售收入占公司總收入的50%有多，對公司影響很大。2、假疫苗案后，國家加強(qiáng)監(jiān)管，導(dǎo)致二類疫苗經(jīng)營企業(yè)在營銷中的作用下降。改革第二類疫苗流通方式，取消疫苗批發(fā)企業(yè)經(jīng)營疫苗的環(huán)節(jié)，明確第二類疫苗由省級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)組織在省級公共資源交易平臺集中采購，由縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)向疫苗生產(chǎn)企業(yè)采購后供應(yīng)給本行政區(qū)域的接種單位。疫苗生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)直接向縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)配送第二類疫苗，或者委托具備冷鏈儲存、運(yùn)輸條件的企業(yè)配送。3、公司斷臂求生，尋求止損。公司公告，已與深圳德潤天清投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)及山東實杰簽署了《收購意向協(xié)議》。德潤天清有意通過自身或其指定的第三方收購公司持有的山東實杰股權(quán)，成為山東實杰的控股股東。4、公司核心競爭力疫苗研發(fā)不受影響。公司復(fù)盤后，股價大跌，企穩(wěn)后，如果遇到大盤上漲的機(jī)會，個人覺得是不錯介入時間。
10.均勝電子：子公司普瑞伊瑪億1950美元收購美國EVANA機(jī)器人公司100%股權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)， EVANA公司預(yù)計2016年營業(yè)收入將超過1.7億元人民幣。
點(diǎn)評：該公司是一家專注于工業(yè)機(jī)器人和自動化系統(tǒng)的研發(fā)、制造和集成，為客戶提供定制化工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)、自動化解決方案和咨詢服務(wù)的公司，有50年的經(jīng)驗和積累。其市場及服務(wù)客戶主要位于北美。公司銷售收入2343萬美元。均勝之前收購的PIA機(jī)器人公司的主要市場和客戶位于歐洲和亞洲，收購之后能夠形成市場互補(bǔ)效應(yīng)。機(jī)器人領(lǐng)域不斷收購表明公司的機(jī)器人戰(zhàn)略的不斷拓展，通過外延收購國外機(jī)器人公司并整合獲得先進(jìn)機(jī)器人技術(shù)，再應(yīng)用到公司自己的生產(chǎn)提高自動化率和利潤率,并通過公司的渠道將機(jī)器人方案在國內(nèi)進(jìn)行推廣，自身需求+爆發(fā)時期的市場需求將拉動公司的機(jī)器人業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，公司的機(jī)器人平臺未來可能會上市。
免責(zé)申明： 本報告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準(zhǔn)。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的 完整性、準(zhǔn)確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷， 在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀 態(tài)；本公司將隨時補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
1.中牧股份一季報：收入8.68億，同比下降36%；歸屬母公司凈利潤0.81億，同比下滑24.5%。
點(diǎn)評：收入利潤下滑主要原因：1）雖然豬肉價格高企，但母豬存欄量仍然處于低位，導(dǎo)致疫苗等產(chǎn)品總需求下降；2）總需求下降，行業(yè)產(chǎn)能都不斷提高，競爭激烈；3）國企運(yùn)作效率低于行業(yè)中民企效率。
2.宏發(fā)股份一季報：營業(yè)收入11.38億，同比增長11.24%；實現(xiàn)利潤總額2.33億，同比增長27.01%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.34億，同比增長17.19%，對應(yīng)每股收益0.25元?？鄯呛髢衾麧櫈?.32億，同比增長24.87%。
點(diǎn)評：公司毛利同比提高5%，達(dá)40%略超預(yù)期，利潤增速超過收入增速，體現(xiàn)公司自動化程度不斷提高，成本繼續(xù)降低，人均產(chǎn)值也不短提高。家電業(yè)務(wù)已經(jīng)有所恢復(fù)，但占比已經(jīng)降到40%，電力繼電器10%、汽車?yán)^電器20%。電力、汽車、工控等專用領(lǐng)域的業(yè)務(wù)保持較快發(fā)展，專用領(lǐng)域產(chǎn)品占比超過50%，新能源汽車用高壓直流(今年預(yù)期100%增長)、低壓電器(今年預(yù)期50%增長)等新業(yè)務(wù)崛起，形成了新的增長點(diǎn)。
3.萬達(dá)院線一季報：營收30.28億，同比增長81.68%，凈利潤4.63億，同比增長37.07%。
點(diǎn)評：在今年的春節(jié)檔相對冷淡情況下（沒什么高質(zhì)量大片），一季度票房還有大幅增長，可見今年院線依然會保持強(qiáng)勁的高速增長，我們預(yù)計會在30%-40%之間，而且VR的單人模式對于傳統(tǒng)院線模式其實并不會有太多的影響，因為人和人之間的互動才是社會交往中最重要的屬性，線下觀影模式很難被替代，長期看好全球院線龍頭萬達(dá)。
4.光線傳媒對外投資公告：1）擬出資3000萬元認(rèn)購杭州緹蘇新增股權(quán)，占6%。2）公司與浙江齊聚股東金華傲翔信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“金華傲翔”）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》擬以自有資金130,965,120元受讓金華傲翔持有的浙江齊聚36.3792%股權(quán)，本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司將持有浙江齊聚 63.21%股權(quán)成為其控股股東。
點(diǎn)評：光線傳媒自4月9日停牌起，就在陸陸續(xù)續(xù)不斷的發(fā)布一些收購和對外投資的利好。目前在上映的光線投資的影片有3部：《美人魚》，《誰的青春不迷?！芬约啊痘疱佊⑿邸罚^續(xù)關(guān)注其票房。
5.截止到3月31日，雅詩蘭黛季度實現(xiàn)凈銷售額26.6億美元，同比增長3%，除去匯率因素，凈銷售額同比增長6%；凈利潤同比下跌2.4%至2.656億美元。其中彩妝銷售額為11.6億美元，同比增長7%，護(hù)膚品凈銷售額下滑 3%至 10.7億美元，La Mer和Origins表現(xiàn)突出，Estée Lauder和 Clinique銷售表現(xiàn)不佳。香水凈銷售額增長5%至2.752億美元。韓國愛茉莉集團(tuán)銷售額同比增長21.8%，達(dá)1.76萬億韓元，在韓國市場的銷售額同比增長16%，達(dá)到了1.09萬億韓元。由于亞洲地區(qū)需求的增長，海外市場銷售額增長了46%，達(dá)到 4080億韓元。凈利潤同比增長 33.1%，達(dá) 3253億韓元。
點(diǎn)評：從雅詩蘭黛和愛茉莉集團(tuán)以及上海家化一季度財報可以看出近年來韓妝飛速發(fā)展，歐美大牌增速相對緩慢，韓妝對國內(nèi)化妝品的影響也日益明顯，韓妝通過海淘、跨境電商口徑迅速擠占國內(nèi)民族品牌和歐美大牌的份額，韓國盛行一則因為韓文化的輸出，二則韓妝品牌年輕，性價比高，相比較而言歐美品牌以及國內(nèi)佰草集等則出現(xiàn)了品牌老化的跡象，三是國內(nèi)90后消費(fèi)群體更加追求個性化，潮流化。
6.探路者停牌：因進(jìn)行定增詢價及認(rèn)購，從5月5日起停牌，預(yù)計停牌不超過5個交易日。
點(diǎn)評：公司定增發(fā)行不超過8000萬股，募集資金不超過12.8億元，用于探路者云、綠野戶外O2O、戶外垂直電商、戶外安全保障平臺建設(shè)等，公司戰(zhàn)略布局了戶外、旅游及體育三個大方向，長期看，每個行業(yè)都具有巨大發(fā)展空間，公司由戶外切入旅游和體育也相對容易，但由于旅游OTA競爭處于白熱化，探路者體育目前以滑雪場為主等導(dǎo)致協(xié)同效應(yīng)較低，整合難度較大。
7.暴風(fēng)科技收購國際體育媒體公司MP&SILVA。
點(diǎn)評：此次收購并沒透露是100%收購還是具體多少股權(quán)收購，從此暴風(fēng)科技正式被攬為一個體育標(biāo)的，MP&SILVA擁有，運(yùn)營，分銷全球體育賽事媒體版權(quán)，年收入7.5億美元，為全球215個國家在超過200個頻道每年提供超過10000個小時的體育播放量，后續(xù)關(guān)注暴風(fēng)科技。
8.樂視與迪信通進(jìn)一步合作。
點(diǎn)評：樂視與迪信通最早的合作始于一起開展樂視生態(tài)體驗店為樂迷提供O2O服務(wù)，最近又簽訂了戰(zhàn)略協(xié)議，迪信通在2016年將銷售樂視超級手機(jī)100萬部，樂視超級電視20萬臺，樂視會員20萬張，樂視體驗店在今年也要新增不少于1500家，總合作金額達(dá)到20億，樂視選擇的這個渠道非常好，迪信通經(jīng)過10幾年的積累在全國擁有1700多個連鎖直營店，積累了較好的口碑。
9.沃森生物：子公司山東實杰生物科技股份有限公司(簡稱“山東實杰”)的子公司圣泰(莆田)藥業(yè)有限公司被當(dāng)?shù)厮幈O(jiān)部門吊銷了《藥品經(jīng)營許可證》，同時撤銷《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范認(rèn)證證書》(GSP證書)。目前，圣泰(莆田)已停止藥品經(jīng)營活動。
點(diǎn)評：1、取消經(jīng)營許可證和GSP證，公司無法進(jìn)行經(jīng)營。山東實杰銷售收入占公司總收入的50%有多，對公司影響很大。2、假疫苗案后，國家加強(qiáng)監(jiān)管，導(dǎo)致二類疫苗經(jīng)營企業(yè)在營銷中的作用下降。改革第二類疫苗流通方式，取消疫苗批發(fā)企業(yè)經(jīng)營疫苗的環(huán)節(jié)，明確第二類疫苗由省級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)組織在省級公共資源交易平臺集中采購，由縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)向疫苗生產(chǎn)企業(yè)采購后供應(yīng)給本行政區(qū)域的接種單位。疫苗生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)直接向縣級疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)配送第二類疫苗，或者委托具備冷鏈儲存、運(yùn)輸條件的企業(yè)配送。3、公司斷臂求生，尋求止損。公司公告，已與深圳德潤天清投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)及山東實杰簽署了《收購意向協(xié)議》。德潤天清有意通過自身或其指定的第三方收購公司持有的山東實杰股權(quán)，成為山東實杰的控股股東。4、公司核心競爭力疫苗研發(fā)不受影響。公司復(fù)盤后，股價大跌，企穩(wěn)后，如果遇到大盤上漲的機(jī)會，個人覺得是不錯介入時間。
10.均勝電子：子公司普瑞伊瑪億1950美元收購美國EVANA機(jī)器人公司100%股權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)， EVANA公司預(yù)計2016年營業(yè)收入將超過1.7億元人民幣。
點(diǎn)評：該公司是一家專注于工業(yè)機(jī)器人和自動化系統(tǒng)的研發(fā)、制造和集成，為客戶提供定制化工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)、自動化解決方案和咨詢服務(wù)的公司，有50年的經(jīng)驗和積累。其市場及服務(wù)客戶主要位于北美。公司銷售收入2343萬美元。均勝之前收購的PIA機(jī)器人公司的主要市場和客戶位于歐洲和亞洲，收購之后能夠形成市場互補(bǔ)效應(yīng)。機(jī)器人領(lǐng)域不斷收購表明公司的機(jī)器人戰(zhàn)略的不斷拓展，通過外延收購國外機(jī)器人公司并整合獲得先進(jìn)機(jī)器人技術(shù)，再應(yīng)用到公司自己的生產(chǎn)提高自動化率和利潤率,并通過公司的渠道將機(jī)器人方案在國內(nèi)進(jìn)行推廣，自身需求+爆發(fā)時期的市場需求將拉動公司的機(jī)器人業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，公司的機(jī)器人平臺未來可能會上市。
免責(zé)申明： 本報告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報告的摘要或節(jié)選都不代表本報告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報告為準(zhǔn)。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的 完整性、準(zhǔn)確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷， 在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司可能會持有本報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀 態(tài)；本公司將隨時補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時公開發(fā)布。
