榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20160318
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2016-03-18
一、 重大事項(xiàng)
1.3月16日消息，索尼在美國(guó)舊金山游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)（GDC）上宣布，該公司消費(fèi)者版的虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔PlayStation VR將于今年10月上市，售價(jià)為399美元。PlayStation VR需要與PlayStation 4配套使用，后者目前售價(jià)約為350美元，PS VR所需要的主機(jī)搭配價(jià)格不及這些主流高端PC的三分之一。 用戶(hù)話(huà)750美元就能夠體驗(yàn)高端VR的產(chǎn)品。
點(diǎn)評(píng)：而對(duì)比Facebook的 Oculus Rift頭盔 599美元 、 HTC Vive頭盔799美元，兩者加上主機(jī)后都超過(guò)1500美元。另外，PlayStation VR配備5.7寸OLED屏，分辨率為1920×1080、刷新率為120Hz、延遲是18ms，視角達(dá)100度；還采用9個(gè)LED來(lái)實(shí)現(xiàn)360°頭部位置追蹤、利用加速傳感器和陀螺儀實(shí)現(xiàn)動(dòng)作捕捉，并通過(guò)3D音效提高體驗(yàn)。PlayStation VR有HDMI和USB接口。雖然主機(jī)參數(shù)，分辨率和視角都不如oculus，但是親民價(jià)格更能夠吸引高端用戶(hù)。 PS4目前銷(xiāo)量超過(guò)3600萬(wàn)臺(tái)，由于頭盔相比oculus和htc的便宜，估計(jì)轉(zhuǎn)換率應(yīng)該能超過(guò)10%，看好sony 的PS VR的銷(xiāo)量應(yīng)該能超預(yù)期。
二、 行業(yè)/公司新聞公告
1.中青旅公布業(yè)績(jī)快報(bào)：2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.10億元，同比增長(zhǎng)4%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)2.93億元，同比下滑19.48%，EPS0.40元，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
點(diǎn)評(píng)：據(jù)了解2015年古北水鎮(zhèn)接待客流約150萬(wàn)人次，實(shí)現(xiàn)收入4.6億元，對(duì)應(yīng)客單價(jià)約300元，下半年表現(xiàn)好于上半年，此次公司業(yè)績(jī)下滑與去年同期古北公司6800萬(wàn)的非常損益以及遨游網(wǎng)加大投入和會(huì)展業(yè)務(wù)去年高基數(shù)影響有關(guān)。長(zhǎng)期來(lái)看，繼續(xù)看好周邊游，看好公司烏鎮(zhèn)模式的外延，迪士尼開(kāi)業(yè)或?qū)⒔o今年烏鎮(zhèn)帶來(lái)高增長(zhǎng)。
2.歌爾聲學(xué)近日同美國(guó)高通簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。
點(diǎn)評(píng)：總的來(lái)說(shuō)利好公司未來(lái)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。 VR一體機(jī)量比pc盒子的大，體驗(yàn)比手機(jī)盒子的要好，價(jià)格比PC盒子便宜，目前成本還比較高。歌爾聲學(xué)提前布局一體機(jī)市場(chǎng)為即將爆發(fā)的VR硬件普及做好技術(shù)上的準(zhǔn)備。也證明一體機(jī)的方向也是個(gè)堅(jiān)定的發(fā)展方向，而且一體機(jī)有比手機(jī)盒子更高的毛利，比PC頭盔的量大，提前準(zhǔn)備可以在風(fēng)口上有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，保證了公司未來(lái)在VR領(lǐng)域的地位，為公司業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
3.比亞迪：獲得澳洲ADR認(rèn)證，利于日后比亞迪汽車(chē)出口。
點(diǎn)評(píng)：2012年起，比亞迪K9已開(kāi)始在悉尼最大機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，口碑很好，比亞迪已然成為中國(guó)新能源汽車(chē)在全球的代表。
4.格力電器：自2月22日起停牌，擬發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)。
點(diǎn)評(píng)：收購(gòu)標(biāo)的為珠海銀隆新能源有限公司。珠海銀隆新能源的產(chǎn)品線(xiàn)涵蓋鋰電池、電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成、整車(chē)、智能電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻系統(tǒng)等眾多方面，并已具備年產(chǎn)純電動(dòng)客車(chē)3.3萬(wàn)輛、運(yùn)動(dòng)型多功能電動(dòng)車(chē)10萬(wàn)輛的產(chǎn)能，同時(shí)能生產(chǎn)電池6.2億安時(shí)、鈦酸鋰電池原材料5000噸、儲(chǔ)能800MW的生產(chǎn)能力，新能源汽車(chē)是未來(lái)10年國(guó)家重點(diǎn)扶持項(xiàng)目，給予正面評(píng)價(jià)。
5.華策影視：出資8463萬(wàn)元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視0.53%股權(quán)，同時(shí)出資1.15億元對(duì)青島萬(wàn)達(dá)增資，增資完成后擁有0.6%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：本次投資標(biāo)的規(guī)模大、成長(zhǎng)性好，全球布局模式先進(jìn)，且與萬(wàn)達(dá)旗下的其他企業(yè)聯(lián)合構(gòu)筑了“策劃-投拍-宣發(fā)-放映-影迷”強(qiáng)大商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，未來(lái)業(yè)績(jī)可觀并相對(duì)可控，具有較高的投資價(jià)值，未來(lái)享有一定的估值溢價(jià)。
6.凱撒旅游公告，公司擬出資6億元作為有限合伙人入伙嘉興基金。嘉興基金將由普通合伙人海航資本投資（北京）有限公司（出資10萬(wàn)元）與有限合伙人海航資本集團(tuán)有限公司（出資6億元）先行發(fā)起設(shè)立，本公司以新的有限合伙人身份加入該基金。嘉興基金成立后，計(jì)劃以12億元參與樂(lè)視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)視體育”）B輪融資，樂(lè)視體育B輪計(jì)劃融資規(guī)模為70億元，B輪投前估值135億元，投后估值205億元；B輪融資各方將以相同價(jià)格對(duì)樂(lè)視體育進(jìn)行增資；本次投資完成后，預(yù)計(jì)嘉興基金持有樂(lè)視體育5.85%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：公司此前就獲得了里約奧運(yùn)會(huì)門(mén)票和旅行套餐產(chǎn)品銷(xiāo)售權(quán)，推出了里約奧運(yùn)系列產(chǎn)品，此番與大股東海航攜手投資布局樂(lè)視體育，結(jié)合公司在出境游全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局的優(yōu)勢(shì)，有望打造成為國(guó)內(nèi)體育旅游的領(lǐng)跑者。
7.華海藥業(yè)：地氯雷他定片等六個(gè)藥品獲得藥物臨床試驗(yàn)批件。
點(diǎn)評(píng)：新產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊(cè)證的取得，豐富了公司產(chǎn)品線(xiàn)，未來(lái)可增厚公司競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。
8.華聞傳媒：去年3月份非公開(kāi)發(fā)行的7473.6萬(wàn)股于2016年3月21日上市流通。
點(diǎn)評(píng)：當(dāng)初定增價(jià)格是12.31元/股，現(xiàn)價(jià)8.36元，意味著參與定增的機(jī)構(gòu)浮虧32%，短期之內(nèi)具有較大的拋售壓力，3月26日披露年報(bào)，利空出盡的時(shí)候即是短線(xiàn)參與的機(jī)會(huì)。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹(shù)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開(kāi)發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫(xiě)并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新?tīng)顟B(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開(kāi)發(fā)布。
1.3月16日消息，索尼在美國(guó)舊金山游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)（GDC）上宣布，該公司消費(fèi)者版的虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔PlayStation VR將于今年10月上市，售價(jià)為399美元。PlayStation VR需要與PlayStation 4配套使用，后者目前售價(jià)約為350美元，PS VR所需要的主機(jī)搭配價(jià)格不及這些主流高端PC的三分之一。 用戶(hù)話(huà)750美元就能夠體驗(yàn)高端VR的產(chǎn)品。
點(diǎn)評(píng)：而對(duì)比Facebook的 Oculus Rift頭盔 599美元 、 HTC Vive頭盔799美元，兩者加上主機(jī)后都超過(guò)1500美元。另外，PlayStation VR配備5.7寸OLED屏，分辨率為1920×1080、刷新率為120Hz、延遲是18ms，視角達(dá)100度；還采用9個(gè)LED來(lái)實(shí)現(xiàn)360°頭部位置追蹤、利用加速傳感器和陀螺儀實(shí)現(xiàn)動(dòng)作捕捉，并通過(guò)3D音效提高體驗(yàn)。PlayStation VR有HDMI和USB接口。雖然主機(jī)參數(shù)，分辨率和視角都不如oculus，但是親民價(jià)格更能夠吸引高端用戶(hù)。 PS4目前銷(xiāo)量超過(guò)3600萬(wàn)臺(tái)，由于頭盔相比oculus和htc的便宜，估計(jì)轉(zhuǎn)換率應(yīng)該能超過(guò)10%，看好sony 的PS VR的銷(xiāo)量應(yīng)該能超預(yù)期。
二、 行業(yè)/公司新聞公告
1.中青旅公布業(yè)績(jī)快報(bào)：2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.10億元，同比增長(zhǎng)4%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)2.93億元，同比下滑19.48%，EPS0.40元，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
點(diǎn)評(píng)：據(jù)了解2015年古北水鎮(zhèn)接待客流約150萬(wàn)人次，實(shí)現(xiàn)收入4.6億元，對(duì)應(yīng)客單價(jià)約300元，下半年表現(xiàn)好于上半年，此次公司業(yè)績(jī)下滑與去年同期古北公司6800萬(wàn)的非常損益以及遨游網(wǎng)加大投入和會(huì)展業(yè)務(wù)去年高基數(shù)影響有關(guān)。長(zhǎng)期來(lái)看，繼續(xù)看好周邊游，看好公司烏鎮(zhèn)模式的外延，迪士尼開(kāi)業(yè)或?qū)⒔o今年烏鎮(zhèn)帶來(lái)高增長(zhǎng)。
2.歌爾聲學(xué)近日同美國(guó)高通簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。
點(diǎn)評(píng)：總的來(lái)說(shuō)利好公司未來(lái)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。 VR一體機(jī)量比pc盒子的大，體驗(yàn)比手機(jī)盒子的要好，價(jià)格比PC盒子便宜，目前成本還比較高。歌爾聲學(xué)提前布局一體機(jī)市場(chǎng)為即將爆發(fā)的VR硬件普及做好技術(shù)上的準(zhǔn)備。也證明一體機(jī)的方向也是個(gè)堅(jiān)定的發(fā)展方向，而且一體機(jī)有比手機(jī)盒子更高的毛利，比PC頭盔的量大，提前準(zhǔn)備可以在風(fēng)口上有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，保證了公司未來(lái)在VR領(lǐng)域的地位，為公司業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。
3.比亞迪：獲得澳洲ADR認(rèn)證，利于日后比亞迪汽車(chē)出口。
點(diǎn)評(píng)：2012年起，比亞迪K9已開(kāi)始在悉尼最大機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，口碑很好，比亞迪已然成為中國(guó)新能源汽車(chē)在全球的代表。
4.格力電器：自2月22日起停牌，擬發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)。
點(diǎn)評(píng)：收購(gòu)標(biāo)的為珠海銀隆新能源有限公司。珠海銀隆新能源的產(chǎn)品線(xiàn)涵蓋鋰電池、電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成、整車(chē)、智能電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻系統(tǒng)等眾多方面，并已具備年產(chǎn)純電動(dòng)客車(chē)3.3萬(wàn)輛、運(yùn)動(dòng)型多功能電動(dòng)車(chē)10萬(wàn)輛的產(chǎn)能，同時(shí)能生產(chǎn)電池6.2億安時(shí)、鈦酸鋰電池原材料5000噸、儲(chǔ)能800MW的生產(chǎn)能力，新能源汽車(chē)是未來(lái)10年國(guó)家重點(diǎn)扶持項(xiàng)目，給予正面評(píng)價(jià)。
5.華策影視：出資8463萬(wàn)元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視0.53%股權(quán)，同時(shí)出資1.15億元對(duì)青島萬(wàn)達(dá)增資，增資完成后擁有0.6%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：本次投資標(biāo)的規(guī)模大、成長(zhǎng)性好，全球布局模式先進(jìn)，且與萬(wàn)達(dá)旗下的其他企業(yè)聯(lián)合構(gòu)筑了“策劃-投拍-宣發(fā)-放映-影迷”強(qiáng)大商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，未來(lái)業(yè)績(jī)可觀并相對(duì)可控，具有較高的投資價(jià)值，未來(lái)享有一定的估值溢價(jià)。
6.凱撒旅游公告，公司擬出資6億元作為有限合伙人入伙嘉興基金。嘉興基金將由普通合伙人海航資本投資（北京）有限公司（出資10萬(wàn)元）與有限合伙人海航資本集團(tuán)有限公司（出資6億元）先行發(fā)起設(shè)立，本公司以新的有限合伙人身份加入該基金。嘉興基金成立后，計(jì)劃以12億元參與樂(lè)視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)視體育”）B輪融資，樂(lè)視體育B輪計(jì)劃融資規(guī)模為70億元，B輪投前估值135億元，投后估值205億元；B輪融資各方將以相同價(jià)格對(duì)樂(lè)視體育進(jìn)行增資；本次投資完成后，預(yù)計(jì)嘉興基金持有樂(lè)視體育5.85%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：公司此前就獲得了里約奧運(yùn)會(huì)門(mén)票和旅行套餐產(chǎn)品銷(xiāo)售權(quán)，推出了里約奧運(yùn)系列產(chǎn)品，此番與大股東海航攜手投資布局樂(lè)視體育，結(jié)合公司在出境游全產(chǎn)業(yè)鏈深度布局的優(yōu)勢(shì)，有望打造成為國(guó)內(nèi)體育旅游的領(lǐng)跑者。
7.華海藥業(yè)：地氯雷他定片等六個(gè)藥品獲得藥物臨床試驗(yàn)批件。
點(diǎn)評(píng)：新產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊(cè)證的取得，豐富了公司產(chǎn)品線(xiàn)，未來(lái)可增厚公司競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。
8.華聞傳媒：去年3月份非公開(kāi)發(fā)行的7473.6萬(wàn)股于2016年3月21日上市流通。
點(diǎn)評(píng)：當(dāng)初定增價(jià)格是12.31元/股，現(xiàn)價(jià)8.36元，意味著參與定增的機(jī)構(gòu)浮虧32%，短期之內(nèi)具有較大的拋售壓力，3月26日披露年報(bào)，利空出盡的時(shí)候即是短線(xiàn)參與的機(jī)會(huì)。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹(shù)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開(kāi)發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫(xiě)并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新?tīng)顟B(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開(kāi)發(fā)布。
