榕樹投資翟敬勇：A股震蕩上行趨勢未變，將會開啟一輪跨年行情
文章來源：騰訊財經(jīng)發(fā)布時間：2020-11-05
本文轉(zhuǎn)自騰訊財經(jīng) 策劃/馮立啟、王慧
近期白馬股閃崩成了A股的”常態(tài)“，各大領(lǐng)域的“茅臺”接連倒下，“游戲茅臺”吉比特、“榨菜茅臺”涪陵榨菜、醫(yī)藥茅臺“長春高新”、“豬茅”牧原股份、“泥茅”海螺水泥等紛紛大跌。
白馬股接連閃崩，背后的原因究竟是什么？機構(gòu)又是怎么看待這種抱團松散的現(xiàn)象？近日，深圳榕樹投資董事長翟敬勇先生做客騰訊財經(jīng)《云端策略會》，解讀近期的白馬股頻頻閃崩之謎，并對后續(xù)A股走勢進行研判。
對于目前A股市場的走勢，翟敬勇表示，疫情沖擊和外圍因素不改變A股市場震蕩上行的趨勢，2020年四季度到2021年的一季度，A股將會呈現(xiàn)一個跨年度的行情。
針對近期白馬股接連閃崩的情況，翟敬勇表示，我們的做法比較簡單，一般看企業(yè)是不是真高估了。有些公司他們這一輪會出現(xiàn)大幅度調(diào)整的時候，我們不但不減倉，反而還會加倉。
對于未來看好的投資機會，翟敬勇表示，長期看好四大行業(yè)：第一，半導(dǎo)體加電池人工智能硬件的領(lǐng)域；第二，互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用；第三就是生物制藥，就是創(chuàng)新藥，還有醫(yī)療服務(wù)這塊；第四，就是龍頭的消費和新興消費。
A股震蕩上行趨勢未變，將會開啟跨年行情
主持人：對于2020年的A股市場，你有什么看法？
翟敬勇：在中國資本市場注冊制以后，市場的行業(yè)方向上也出現(xiàn)了非常明確的指引，在全球經(jīng)濟放緩的情況下，中國經(jīng)濟能夠獨樹一幟，相信全球資本會不斷進入到中國資本市場。
今年A股市場在2月份、3月份都不同程度受到了新冠疫情以及國際金融動蕩的影響，但是這不改變A股市場震蕩上行的趨勢。而且我們?nèi)ビ^察，目前在注冊制的推動，螞蟻金服等真正代表未來的這一類的互聯(lián)網(wǎng)科技公司會不斷進入A股市場，廣大投資人能夠真正分享未來引領(lǐng)中國經(jīng)濟成長的優(yōu)勢行業(yè)的財富的機會。
今年也是公私募大發(fā)展的一年，中國的機構(gòu)化引領(lǐng)A股資本市場的趨勢，也已經(jīng)正式拉開序幕了。我相信在未來，在眾多專業(yè)機構(gòu)的帶領(lǐng)下，普通老百姓在資本市場分享財富增長的機會大大增加。2020年四季度到2021年的一季度，A股將會呈現(xiàn)一個跨年度的行情。
堅持好股好價，買跌賣漲的投資方式
主持人：最近白馬股接連閃崩，你覺得主要的原因是什么？對于這些股票后續(xù)怎么看？
翟敬勇：這個問題其實要一分為二地看，比如說養(yǎng)豬股的龍頭，我們看到今年豬周期的行業(yè)已經(jīng)明顯偏向了供給端。國家加大了對養(yǎng)殖戶的扶持，還有大型養(yǎng)殖企業(yè)的扶持。所以，在過去供給端比較偏弱的情況下，需求大幅上升，導(dǎo)致了豬價大幅度上漲。我記得2016年底、2017年的時候，豬價是11塊錢一公斤，最高的時候漲到40塊錢一公斤，所以像這類公司就會出現(xiàn)在資本市場逆周期。所謂逆周期是什么呢？當(dāng)供給端開始減弱，需求端上升的時候價格就大幅度上升了。
當(dāng)需求端平穩(wěn)的時候，價格會大幅下降，但是對于企業(yè)來講會出現(xiàn)一個利潤比較豐厚的階段。但是股價就會出現(xiàn)一個殺估值的過程。但是一旦等豬肉價格回落到合理的區(qū)間，這些龍頭公司的估值就顯得非常的便宜。那么，這樣就會再度引發(fā)機構(gòu)投資者的一個買入欲望。
過去的A股喜歡把這些下跌當(dāng)作一種洪水猛獸，實際上在龍頭白馬股出現(xiàn)階段大幅下跌的時候?qū)蔀橐环N常態(tài)現(xiàn)象，而且也成為了一個機構(gòu)博弈非常重要的角逐的標(biāo)的。這些公司在未來就長足發(fā)展的前景，我個人覺得還是要引起高度重視，這個是要深挖基本面，堅持好股好價的原則。
主持人：你在投資決策的時候會受到白馬股調(diào)整的影響嗎？會因此進行減倉、加倉還是維持不變呢？
翟敬勇：我們的做法比較簡單，一般看企業(yè)是不是真高估了。有些公司他們這一輪會出現(xiàn)大幅度調(diào)整的時候，我們不但不減倉，反而還會加倉，這個是因為每一家機構(gòu)對于自己的公司有一個獨立的價值判斷，所以在這樣的判斷下，我們會因為外部沖擊，股價下跌而去買入，而不會因為股價的下跌而恐慌性的賣出。所以，這個是未來的機構(gòu)博弈非常重要的一點。因為像機構(gòu)的話，跟過去散戶的追漲殺跌有很大不一樣，機構(gòu)更多會采取一個買跌賣漲的方式。
堅決摒棄煙蒂股，聚焦四大朝陽行業(yè)
主持人：從現(xiàn)在到明年，你最看好哪些領(lǐng)域的投資機會？
翟敬勇：我們這幾年的觀點都沒有變化，我們認(rèn)為未來的一個最關(guān)鍵要聚焦四大行業(yè)：第一就是半導(dǎo)體加電池人工硬件的領(lǐng)域；第二，互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用；第三就是生物制藥，就是創(chuàng)新藥，還有醫(yī)療服務(wù)這塊；第四，就是龍頭的消費和新興消費。我們認(rèn)為這四大行業(yè)將是貫穿在未來五到十年，甚至更長的長周期的行業(yè)，有點類似于納斯達(dá)克市場過去十年的走勢，所以我們就是在這個方向上一直沒有變。
為什么我們這么堅定呢？是因為我們認(rèn)為進入21世紀(jì)以后全人類都進入人工智能時代。今年是2020年，那么我們?nèi)斯ぶ悄馨l(fā)展到了第三階段，萬物互聯(lián)的萌芽階段。萬物互聯(lián)的一個最重要的特點就是你所有的產(chǎn)品未來都會電子化。所有的產(chǎn)品都會智能化，電動化、智能化是一個必然趨勢，這樣就會替代我們過去一百年所依賴、關(guān)注的最大內(nèi)燃機+石油的機械工業(yè)時代，而且這個迭變的速度，隨著科技的發(fā)展會越來越快，所以我們從投資上來講，我們要去擁抱未來。未來的領(lǐng)域?qū)嶋H上最大的機會就是在這四個領(lǐng)域。
所以我們觀察美國在過去20年領(lǐng)先于在這四個領(lǐng)域相關(guān)的優(yōu)秀公司，給投資人帶來一個非常超額的回報，我們可以看到亞馬遜、蘋果、facebook、谷歌，包括其他的一些很多相關(guān)的公司都給投資人帶來百倍，甚至千倍的回報。我們在想投資中國，實際上在未來十年二十年將會成為一個全球非常重要的投資主體。
靠什么來吸引投資人呢？實際上和美國相關(guān)的行業(yè)是高度重合的，所以我們有理由相信在美國發(fā)生的故事會在中國重演一遍，這也是我們非常堅定去放棄原來傳統(tǒng)行業(yè)這些煙蒂的想法，而且我也在公開場合非常旗幟鮮明地表達(dá)了那些傳統(tǒng)行業(yè)很多價值陷阱，我們要堅決摒棄掉煙蒂，要勇敢追求代表未來方向的這四類行業(yè)當(dāng)中的佼佼者。
首選好賽道，深挖優(yōu)秀的頭部公司
主持人：能不能跟我們分享一下你在選股方面的原則和技巧？
翟敬勇：第一是選賽道，我們每一個人在這個社會上都是渺小的，所以我們每一次，每一輪，每隔十年，或者是十幾年就會發(fā)現(xiàn)財富重新分配一次，這個分配都是由客觀發(fā)展來推動的。我們一定要學(xué)會站在風(fēng)口上。所以有一句話說，站在風(fēng)口上豬都會飛。
第二，有了方向的判斷之后，我們要意識到未來供給側(cè)的打開，A股市場一定是會注冊制，而且會全面T+0，也會放開漲跌停限制，這樣優(yōu)秀的頭部公司會變成一個稀缺產(chǎn)品。所以在這樣大背景下我們就會需要對頭部公司進行深度跟蹤和挖掘。
這個時候，如果我們在投資的時候就不能以當(dāng)下的所謂PE估值，而是要在十年以后如果他們有50%的市占率的時候，這些優(yōu)質(zhì)的公司在50%市占率的市場份額反推回來它應(yīng)該值多少錢，如果再細(xì)化一下它的商業(yè)模式，還有產(chǎn)品的銷售情況進行一個推測，那么我們就可以對它進行一個模糊的，未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)。在未來現(xiàn)金折現(xiàn)現(xiàn)計算完畢之后，我們就會發(fā)現(xiàn)這些公司，這些位置還是真的非常合理，甚至便宜。只有這樣的話我們才能夠真正的拿住所謂的高PE的公司。
資本市場永遠(yuǎn)是新人不管舊人的，歷史的車輪也不會因為你賺不到錢而同情你，所以我們一定要跟隨時代，站在未來十年世界演變的角度來看我們今天的決定。
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