深耕價(jià)值|06年招商銀行臨時(shí)股東會回顧
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2020-09-25
寫在文前：“深耕價(jià)值”系列文章是過去10年間榕樹投資掌舵人翟敬勇對于價(jià)值投資的感悟以及相關(guān)調(diào)研紀(jì)要回顧，同時(shí)也是榕樹致力于成為一家值得托付的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的真實(shí)實(shí)踐，回顧以往，堅(jiān)守價(jià)值投資理念，選擇與優(yōu)秀企業(yè)共成長的同時(shí)實(shí)現(xiàn)客戶資產(chǎn)保值增值。
招商銀行2006年第一次臨時(shí)股東大會
翟敬勇
時(shí)間：2006年8月19日
地點(diǎn)：深圳市招商銀行大廈五樓
管理層：秦曉董事長（簡稱秦）、馬蔚華行長（簡稱馬）、陳偉副行長（簡稱陳）
本次股東大會主要討論公司發(fā)行H股之前進(jìn)行未分配利潤分配事宜，同時(shí)討論公司董監(jiān)事及高級管理人員購買保險(xiǎn)等事宜。
股東管理層交流記錄：
問：公司上半年信用卡的盈利狀況？
陳：上半年信用卡發(fā)行了169萬張（總發(fā)行量接近670萬張，和馬行長單獨(dú)交流所知），信用卡的收入增長了110％，上半年信用卡凈利潤2000萬。
問：公司的零售業(yè)務(wù)面臨被其他同行超越的危險(xiǎn)，公司如何考慮？
馬：近期自去年下半年開始，所有的銀行都宣布發(fā)展零售業(yè)務(wù)，這是國內(nèi)銀行的共識，這主要是國家根據(jù)巴塞爾協(xié)議監(jiān)管越來越嚴(yán)，大家都知道對公業(yè)務(wù)是100％資本風(fēng)險(xiǎn)，而零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)只有50％資本風(fēng)險(xiǎn)；另外脫媒效應(yīng)越來越嚴(yán)重，股市從去年底開始活躍，大的盈利較好的公司可以直接通過資本市場進(jìn)行融資，還有短期融資券等，銀行原來的業(yè)務(wù)面臨著結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的要求。另外中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，消費(fèi)者的思想觀念的轉(zhuǎn)變，也適合銀行發(fā)展零售業(yè)務(wù)。銀行業(yè)的競爭越來越激勵(lì)。我們幾年前就做了戰(zhàn)略性的調(diào)整，我們目前零售存款占到我們總存款的40％，個(gè)人資產(chǎn)的比重也發(fā)展較快，去年我們的房貸額名列各銀行前茅。零售業(yè)務(wù)的發(fā)展并不是誰都能做好的，零售業(yè)務(wù)需要消費(fèi)者的認(rèn)可，消費(fèi)者對銀行的品牌、服務(wù)是比較看重的。品牌的形成是需要時(shí)間的，擁有品牌比市場更重要；另外，就是服務(wù)，我們公司的“因您而變”就是強(qiáng)調(diào)我們時(shí)刻站在消費(fèi)者角度去考慮我們的服務(wù)，我們連續(xù)四年被評為“最受尊敬的企業(yè)”，今后客戶選擇銀行就是選擇服務(wù)。為了提高服務(wù)，我們保持了高的客戶經(jīng)理素質(zhì)，不斷對他們進(jìn)行素質(zhì)培訓(xùn)，我們的客戶經(jīng)理的高素質(zhì)決定了我們在同業(yè)競爭中有明顯優(yōu)勢。
問：公司此次利潤分配偏向H股股東，如何平衡A股股東和H股股東之間的利益？
陳：我們?nèi)赀M(jìn)行利潤后還剩余27億，此次再分配后還剩下5億。根據(jù)財(cái)政部的49號文件，未分配利潤要進(jìn)行1％的撥備，去年我們撥備了30億，將再撥備30億。我們不分配的利潤是加在凈資產(chǎn)里面，A股股票的凈資產(chǎn)是增值的。
馬：我們要發(fā)行H股，主要是考慮H股市場更成熟，是一個(gè)更好的平臺。
問：昨天加息，對公司有何影響？
馬：昨天宣布存貸款利率各上升27點(diǎn)，活期不變，這對招行是有利的，對招行是有正面影響的，預(yù)計(jì)帶來2－3億元的凈利潤。（此次加息是有保有壓的，主要目的是對固定資產(chǎn)過快增長的調(diào)控，同時(shí)，還采取行政手段進(jìn)行調(diào)控，比如內(nèi)蒙新豐電廠事件；不過，國家還需要擴(kuò)大內(nèi)需，還將鼓勵(lì)消費(fèi)，比如房貸還給出折讓，中國的經(jīng)濟(jì)需要依靠內(nèi)需。――私下交流）
問：招行未來五年的發(fā)展規(guī)劃？未來網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)和布局，是否會受到地方政府的制約？
馬：我們根據(jù)中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融環(huán)境的變化，以及招行自身發(fā)展的要求，將繼續(xù)發(fā)展零售業(yè)務(wù)，進(jìn)一步調(diào)整零售業(yè)務(wù)在整個(gè)業(yè)務(wù)中的比重，繼續(xù)發(fā)展一卡通、金葵花客戶，未來信用卡有巨大的發(fā)展?jié)摿?；在發(fā)展零售業(yè)務(wù)的同時(shí)鞏固批發(fā)業(yè)務(wù)，我們的貸款對象大部分都在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，交通、能源、優(yōu)秀的制造企業(yè)，這些大的企業(yè)是我們穩(wěn)固的合作對象，另外，中小企業(yè)也將成為我們批發(fā)業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)，我們將加大現(xiàn)金管理、貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)；我們還將加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)的比重決定了銀行業(yè)的競爭潛力，我們的中間業(yè)務(wù)在不斷的擴(kuò)大，中間業(yè)務(wù)的發(fā)展不用不斷的進(jìn)行融資。我們的中間業(yè)務(wù)比重已經(jīng)上升到13.8％。我們還要加強(qiáng)IT平臺管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，加強(qiáng)對客戶經(jīng)理的管理。去年我們提出了顛覆銀行發(fā)展模式的口號，未來五年是我們利益快速回報(bào)的五年。
馬：招行的網(wǎng)點(diǎn)布局主要是考慮發(fā)揮最大的經(jīng)濟(jì)效益，未來布局的重點(diǎn)還是沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)以及中心城區(qū)，我們將在大城市加大零售業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的布局，加強(qiáng)高端客戶爭奪。我們0.36％的金葵花客戶給我們貢獻(xiàn)了35％的儲蓄增長。所有的地方政府都希望我們?nèi)ラ_網(wǎng)點(diǎn)，我們需要按照我們自己的發(fā)展思路去布局。銀監(jiān)會對于我們的發(fā)展也給予了較大的支持。
問：公司上半年多撥備了17億，能否解釋一下？
陳：上半年我們的不良貸款余額是沒有什么大的增長，但是，我們的絕對額還是有所增加，增加的主要是一般性的貸款。我們的撥備方式是正常、關(guān)注類采取組合式的撥備，后三類是獨(dú)立逐筆撥備。我們的余額沒有什么增加大概5000萬左右，絕對額還是有所增加。我們的撥備政策是按照國際會計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行撥備，次級、可疑、損失類逐筆根據(jù)實(shí)際發(fā)生額進(jìn)行撥備，正常、組合類采取直線折舊方式進(jìn)行撥備。
問：公司的激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)為什么不和A股股價(jià)進(jìn)行掛鉤？
秦：這個(gè)提議，我們會考慮這個(gè)問題。從我個(gè)人角度來看，不管是A股、還是H股都是微不足道的，我們不是股權(quán)激勵(lì)，是期權(quán)計(jì)劃，A股目前沒有期權(quán)計(jì)劃，公司發(fā)行H股之后，管理層會先批H股的期權(quán)計(jì)劃。
問：公司H股的發(fā)行價(jià)格？
馬：我們對于招行的H股發(fā)行價(jià)格從來沒有說過，不管是股評也好，還是各大媒體，都是他們的臆測，我們管理層是不能談的。
秦：我們從來只說我們的發(fā)行數(shù)量，沒有說過融資額。
問：平安收購深圳商業(yè)銀行，中國人壽入股中信證券，都預(yù)示著混業(yè)經(jīng)營的趨勢？
馬：今年三月份，在全國人大會上我提交了一個(gè)關(guān)于銀行進(jìn)行混合業(yè)務(wù)經(jīng)營的提案，會后央行的領(lǐng)導(dǎo)、最高管理層都表示了對金融業(yè)的混合發(fā)展的支持，招行還在等待政策的明朗，會在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行合適的業(yè)務(wù)發(fā)展。
問：新加坡新華50指數(shù)期貨，招行的份量排在第一，對招行有何影響？
馬：國內(nèi)外媒體對招行都有較好的評價(jià)和期望，期望同時(shí)也是壓力，我們只有不斷的提升管理水平，以便適應(yīng)更激烈的競爭環(huán)境。
問：公司今年華東市場的增長比較緩慢，公司各地區(qū)的發(fā)展差異？
陳：華東市場前幾年較好，去年受到宏觀調(diào)控的影響，今年的貸款的需求有所放緩。
馬：基數(shù)大了，增長自然就放緩了，今年中西部地區(qū)的GDP的增長幅度都超過了沿海地區(qū)。
問：發(fā)行H股后三年還會融資嗎？
馬：H股發(fā)行后，我們的資本充足率將會有較大的提高。我們的思路是，即使資本充足率有較大的提高，也要調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展結(jié)構(gòu)，節(jié)約資本，我們將大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，加大零售業(yè)務(wù)、中小企業(yè)的貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)，盡量使資本金發(fā)揮最大的效率。發(fā)行后三年沒有再融資計(jì)劃。
秦：未來三年我們不再需要進(jìn)行股權(quán)融資。
問：公司的凈利潤的增長和資本增長的關(guān)系？
陳：這主要要看公司收入結(jié)構(gòu)發(fā)展的變化，如果不消耗資本的業(yè)務(wù)增加，消耗資本的業(yè)務(wù)減少，那么凈利潤的增長就不需要資本的增長；另外就是整體的增長速度放緩，導(dǎo)致凈利潤的增長放緩。
備注：以上記錄未經(jīng)當(dāng)事人核實(shí)。
調(diào)研結(jié)論：
公司信用卡的發(fā)展有力的推動(dòng)了公司的發(fā)展，2005年公司提出了“顛覆”發(fā)展的口號，06年信用卡開始進(jìn)入盈利，這都意味著招商銀行在中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)遙遙領(lǐng)先于其他商業(yè)銀行，中間業(yè)務(wù)將使招商銀行有效抵抗宏觀調(diào)控帶來的風(fēng)險(xiǎn)，給公司帶來較好的利潤回報(bào)；公司的零售業(yè)務(wù)面臨著其他商業(yè)銀行的競爭。
翟敬勇
2006年8月19日
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