中南傳媒調(diào)研紀(jì)要
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2016-05-13
時(shí)間：2016.5.12
地點(diǎn)：匯藝文創(chuàng)中心21樓
管理層：公司董秘高總，財(cái)務(wù)總監(jiān)王總，證券部戴總，天聞數(shù)媒CEO向總
董秘高總：中南傳媒是2010年10月在上交所上市，今年已經(jīng)第7個年頭，第5個完整會計(jì)年度。去年銷售收入創(chuàng)新高，銷售收入超過100億，同比增長11.58%，實(shí)現(xiàn)凈利潤17.79億，同比增長16.35%。今年一季度，財(cái)務(wù)報(bào)表也不錯，銷售收入增長18.87億元，同比增長8%，凈利潤同比增長9.79%。近年來公司保持銷售收入22%，凈利潤平均30%以上增長，中南傳媒已經(jīng)成為行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。
預(yù)計(jì)未來中南傳媒將延續(xù)之前業(yè)績表現(xiàn)，在未來十三五期間也將保持這種狀態(tài)。最近證監(jiān)會叫停了跨界并購，公司認(rèn)為未來文化產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持繁榮態(tài)勢，預(yù)期未來市場重點(diǎn)將向真正優(yōu)質(zhì)、有價(jià)值的藍(lán)籌公司轉(zhuǎn)移。
新業(yè)務(wù)方面:天聞數(shù)媒公司去年實(shí)現(xiàn)收入3.97億，增幅達(dá)到72.5%，利潤有2000多萬，進(jìn)入快速發(fā)展期，新的產(chǎn)品也形成了其盈利能力，未來能夠?yàn)楣矩暙I(xiàn)更大的價(jià)值。金融服務(wù)是公司提出線上和線下結(jié)合，產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)合重要布局。去年財(cái)務(wù)公司收入2.96億，增長幅度122%，凈利潤達(dá)到1.43億。
競爭優(yōu)勢方面:首先，目前中南傳媒介質(zhì)產(chǎn)品已經(jīng)非常豐富，同一內(nèi)容產(chǎn)品能夠在不同產(chǎn)品、媒介上得到體現(xiàn)，從而降低了成本，公司毛利率一直位于同行業(yè)前列，一直保持40%以上的水平。此外，公司擁有一直強(qiáng)勁實(shí)力的管理團(tuán)隊(duì)，公司團(tuán)隊(duì)高管擁有豐富的市場經(jīng)驗(yàn)，不管是天聞數(shù)媒還是教育出版社，同時(shí)公司有市場化得吸引人才的體制和激勵政策，未來也將對天聞數(shù)媒進(jìn)行全員持股的方案進(jìn)行實(shí)施，將為天聞數(shù)媒增長提供動力。第三，公司擁有一套成熟高效的內(nèi)控管理體系，去年公司管理、銷售費(fèi)用率都在下降。同時(shí)公司對并購項(xiàng)目把控也很嚴(yán)格，從收購博集天卷案例來看，其凈利潤從收購前2000萬左右上升到7000萬，且在多元化發(fā)展路上也走得很實(shí)。
財(cái)務(wù)公司王總：財(cái)務(wù)公司是14年5月6日正式開始運(yùn)營，在1年多時(shí)間完成了資金的歸集，實(shí)現(xiàn)資金收益的最大化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的最大化；完成了資金在管理項(xiàng)目和效率提升的問題，去年已經(jīng)拿到了金融股權(quán)投資、成員單位信貸，債券投資許可，在今年公司已經(jīng)進(jìn)行了相關(guān)的布局。財(cái)務(wù)公司起到了引來外來資源和自有產(chǎn)業(yè)銜接的問題，實(shí)現(xiàn)雙贏。公司財(cái)務(wù)公司的牌照是文化企業(yè)里面第一塊牌照，銀監(jiān)會也在支持公司積極開展新業(yè)務(wù)。下一步，財(cái)務(wù)公司將在政策允許下進(jìn)行新的布局，實(shí)現(xiàn)資金效益最大化。
財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)分為三大塊:第一塊是傳統(tǒng)結(jié)算業(yè)務(wù)，從14年運(yùn)營到現(xiàn)在很順利；第二塊是信貸業(yè)務(wù)，通過票據(jù)貼現(xiàn)緩解了上下游企業(yè)對資金要求；第三快投資業(yè)務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注債券，包括企業(yè)債和風(fēng)險(xiǎn)相對少的銀行債券。去年銀行收益率下滑比較厲害，公司收益率維持在4%左右，這和公司和銀行間緊密合作密不可分。從現(xiàn)在發(fā)展情況來看，預(yù)計(jì)今年到年底財(cái)務(wù)公司總體收益大概率不會低于去年。未來公司有望向人民銀行進(jìn)入拆借市場，未來有望加入到這個市場，之后財(cái)務(wù)公司融資能力將比現(xiàn)在大幅增加?？v觀大規(guī)模公司都有自有金融平臺，來保證自有對資金和資源的需求，之后財(cái)務(wù)公司將以此為定位，成為母公司快速發(fā)展的助推器。
天聞數(shù)媒CEO向總：天聞數(shù)媒已經(jīng)走過了5個年頭，走到現(xiàn)在信心越來越足。公司基于市場化原則進(jìn)行運(yùn)作，市場拓展資金保障也擁有諸多保障。天聞數(shù)媒的目標(biāo)是做領(lǐng)先的數(shù)字教育及數(shù)字文化領(lǐng)域頂層解決方案提供商，建設(shè)及運(yùn)營綜合服務(wù)商。公司不是提供一個簡單的產(chǎn)品，是需要一個所有方案集中起來，重在設(shè)計(jì)，且擁有協(xié)同的全面方案解決商。同時(shí)公司注重建設(shè)，對于ToB訂單的獲取和交互的完成，實(shí)現(xiàn)自由需要的收入和現(xiàn)金流。建設(shè)完之后是運(yùn)營，在每一個環(huán)節(jié)公司都有足夠的控制權(quán)，運(yùn)營能夠保證持續(xù)不斷創(chuàng)造收入。公司目前三條產(chǎn)品線包括數(shù)字教育、數(shù)字文化、海外產(chǎn)品輸出，這三塊空間都非常大，都至少是千億以上的空間。中南傳媒是教育和文化輸出的重點(diǎn)。公司目前產(chǎn)品主要包括三通兩平臺，云課堂，大數(shù)據(jù)發(fā)布運(yùn)營平臺等平臺產(chǎn)品，并包括學(xué)科內(nèi)容產(chǎn)品等用戶的產(chǎn)品。過去一年，公司切入大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，未來公司將以自有數(shù)據(jù)為突破口，給每個用戶進(jìn)行畫像，提供對學(xué)生進(jìn)行綜合素質(zhì)進(jìn)行測評等產(chǎn)品服務(wù)，目前取得了一定的成績。
業(yè)務(wù)方面:教育行業(yè)業(yè)務(wù)中，分為3級，第一級是云課堂，推進(jìn)數(shù)字化課堂的常態(tài)化應(yīng)用，去年天聞數(shù)媒學(xué)校將近2000所，可以通過外網(wǎng)監(jiān)測到學(xué)校384所，公司監(jiān)測去年使用公司云平臺的課數(shù)量達(dá)到4.2萬節(jié)課，在常態(tài)化運(yùn)營中間取得了成果；第二級以學(xué)校為中心，打造智慧校園，除了教學(xué)和教務(wù)管理之外，主要是解決生活消費(fèi)金融等問題，用一卡通方式實(shí)現(xiàn)校園消費(fèi)的支付閉環(huán)，最近公司成功產(chǎn)品包括西城區(qū)擇校產(chǎn)品等；第三級是以區(qū)域?yàn)橹行?，?shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源共享和智能管理，包括教育局對學(xué)?？己说?。此外，公司推出了家?；ネㄆ脚_等手機(jī)APP，跨區(qū)域運(yùn)營平臺，實(shí)現(xiàn)資源共享等。
目前公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了語文、數(shù)學(xué)、英語、美術(shù)、音樂等全科目的云課堂應(yīng)用布局。教務(wù)、教研、教學(xué)、學(xué)習(xí)、生活、消費(fèi)是公司未來需要覆蓋的幾個環(huán)節(jié)，教育是抓手和入口，生活和消費(fèi)是天聞未來，且目前已經(jīng)感覺到客戶相關(guān)的需求。公司目前已經(jīng)有了平臺、內(nèi)容、終端、服務(wù)和運(yùn)營的完整生態(tài)布局，提供課堂、校園、區(qū)域，三級整體解決方案，上下聯(lián)動，無縫銜接。教育領(lǐng)域要推廣新產(chǎn)品，需要常態(tài)化運(yùn)營難度比較大，公司重點(diǎn)是在服務(wù)，真正讓公司教育信息化產(chǎn)品常態(tài)化運(yùn)營。
數(shù)字文化領(lǐng)域:數(shù)字文化市場公司已經(jīng)覆蓋了30個省，服務(wù)了千萬用戶。天聞2012年就和文化部一起來做數(shù)字文化開發(fā)，目前主要做公共文化和運(yùn)營等業(yè)務(wù)布局。國家文化中心五個平臺中，天聞開發(fā)了資源共享、網(wǎng)絡(luò)分發(fā)、云管理三個平臺。這一塊公司首先提供了平臺，其次提供了自有內(nèi)容資源，包括地方特色資源；再次是數(shù)字文化館，底層通過存儲和服務(wù)器，通過O2O的模式，實(shí)現(xiàn)線上線下資源的對接；此外還包括文化終端，包括公共文化一體機(jī)等，去年賣出一體文化機(jī)4000臺。
海外業(yè)務(wù):目前公司已經(jīng)輸出到數(shù)十個海外國家，包括教育咨詢、人才培訓(xùn)、信息化建設(shè)和教材建設(shè)，當(dāng)前公司在海外已經(jīng)有諸多布局，除了華為之外，還有其他合作商。公司覺得目前海外市場需求強(qiáng)勁，預(yù)期海外業(yè)務(wù)收入占比會增高，目標(biāo)3年后海外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到40%。
Q&A
Q：目前天聞股權(quán)結(jié)構(gòu)？天聞如何推廣自有產(chǎn)品？
A：中南51%，新華書店25%，龍崗區(qū)政府5%，華為19%。推廣產(chǎn)品都是靠自有的團(tuán)隊(duì)。
Q：省外收入占比預(yù)期，海外業(yè)務(wù)拓展，成立中南安拓，后續(xù)如何開展業(yè)務(wù)？海外這塊占比會否加大?
A：目前公司收入省外收入占比在同行業(yè)處于領(lǐng)先地位，具有知識產(chǎn)權(quán)自有教材教輔有10個多億的碼洋，到了28,9個省市自治區(qū)，數(shù)學(xué)教材賣到了臺灣，美術(shù)教材到了美國，是公司教材教輔優(yōu)勢的體現(xiàn)。同時(shí)在線教育產(chǎn)品公司主要市場是在省外，天聞數(shù)媒主要收入也是來自省外，維持高速增長的態(tài)勢。中南傳媒是市場化的公司，未來隨著相關(guān)政策門檻降低，中南傳媒在省外市場份額會進(jìn)一步擴(kuò)大，包括圖書、在線教育產(chǎn)品，包括發(fā)行等業(yè)務(wù)。
Q：公司主管機(jī)關(guān)會否有變化？管理層薪酬體系如何？
A：公司資產(chǎn)原來屬于財(cái)政機(jī)關(guān)管理，當(dāng)前資產(chǎn)管理權(quán)放到了當(dāng)?shù)匚馁Y委，隸屬于宣傳部。管理層薪酬主要和業(yè)績掛鉤，績效薪酬和業(yè)績掛鉤比例在60%，高管薪酬和業(yè)績高度相關(guān)。此外，如果說出版?zhèn)髅狡髽I(yè)股權(quán)激勵受政府批準(zhǔn)，公司一定會成為先行實(shí)施的企業(yè)之一。
Q：傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)主要來自于價(jià)格上漲，是否能延續(xù)？未來紙質(zhì)教材會不會被替代？
A：去年傳統(tǒng)業(yè)績增長是量、價(jià)和新媒體產(chǎn)品同時(shí)增長帶來的效果。例如，書法練習(xí)教材是公司重要的增量，今年還會繼續(xù)增加。其次，公司改變了產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，如新華書店當(dāng)前是教育產(chǎn)品的綜合服務(wù)提供商，除了教育產(chǎn)品銷售之外，還有文化數(shù)字領(lǐng)域銷售，同時(shí)完善渠道的建設(shè)，去年公司有200所校園的書店，這里面涵蓋校園里所有的消費(fèi)；第三是省外市場在擴(kuò)張。公司的漲價(jià)是基于質(zhì)量提升的前提上的。
目前高考制度還是主要考核制度，在其沒有完全改變前提下，紙質(zhì)教材不可能被替代。目前數(shù)字化教育只是紙質(zhì)教材的補(bǔ)充，未來數(shù)字教育會占比多少，取決政策等多方面因素。國家近期加大對教育投資，明年開始所有義務(wù)制期內(nèi)學(xué)生（包括城市）教材教輔費(fèi)用都由國家提供，包括二胎政策等利好政策，目前中南傳媒在市場是有先機(jī)，未來預(yù)期教育收入還會保持持續(xù)增長。
Q：傳統(tǒng)報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)展如何？
A：近年報(bào)媒連續(xù)下滑，去年出現(xiàn)斷崖式下滑，主要是行業(yè)整體下滑的原因，預(yù)期未來沖擊仍然會繼續(xù)，根本原因是新技術(shù)和媒介革新的大趨勢。公司報(bào)紙主要是時(shí)政類的報(bào)紙，目前也在做轉(zhuǎn)型，將讀者轉(zhuǎn)為用戶，把媒體轉(zhuǎn)換為平臺。進(jìn)行包括車展的新領(lǐng)域嘗試，會展公司去年銷售收入過億，利潤近千萬；廣告方面，增加了包括地鐵、磁懸浮廣告代理，未來的業(yè)績增量也可以期待；同時(shí)包括向新媒體轉(zhuǎn)型，包括紅網(wǎng)去年收入過億，利潤1100萬；此外，公司快樂老人報(bào)去年逆勢上漲，主要得益于受眾群體特殊性。去年報(bào)業(yè)應(yīng)該是個低谷，未來隨著轉(zhuǎn)型效果不斷顯現(xiàn)，未來業(yè)績有望上升。
Q：老年產(chǎn)業(yè)板塊戰(zhàn)略思路？
A：主要思路是先做媒體產(chǎn)業(yè)集群，再做實(shí)體產(chǎn)業(yè)集群。目前公司已經(jīng)形成了全國發(fā)行量最大的老年報(bào)《快樂老年報(bào)》，楓網(wǎng)注冊會員也增速很快。目前已經(jīng)形成了“一報(bào)一刊一網(wǎng)”的老年媒體產(chǎn)品服務(wù)，接下來利用公司媒體影響力，大數(shù)據(jù)，將進(jìn)行實(shí)體產(chǎn)業(yè)集群延伸。目前已經(jīng)有一些老年國際游項(xiàng)目，效果很好，包括老年服務(wù)館，在長沙已經(jīng)有3個試點(diǎn)，未來會針對老年人養(yǎng)生等領(lǐng)域進(jìn)行布局。
Q：財(cái)務(wù)公司資本規(guī)模有多大？
A：凈資產(chǎn)10億，總資產(chǎn)70億，主要是成員公司內(nèi)部吸收存款。公司凈利潤是抵扣完給成員單位利息之后所得。利息主要按相關(guān)銀行平均利率。去年收益率是4%，今年雖然利率下行，最終結(jié)果預(yù)計(jì)將維持1.5億凈利潤水平。之后如果有拆借資格后，可以從外來吸收資金。
Q：產(chǎn)業(yè)基金和最世文化合作現(xiàn)狀如何？
A：今年3月份博集天卷和郭敬明團(tuán)隊(duì)的合作，之所以和最世文化合作主要是打通IP產(chǎn)業(yè)鏈，未來公司將通過博集平臺，整合公司內(nèi)部外部IP資源，切入影視領(lǐng)域。今年4月，博集影業(yè)已經(jīng)開始拍攝和搜狐視頻合作拍攝網(wǎng)絡(luò)劇《法醫(yī)秦明》，和芒果影視合拍公路電影《乖，摸摸頭》，未來公司從傳統(tǒng)內(nèi)容提供商向IP綜合運(yùn)營商轉(zhuǎn)換，將對IP資源進(jìn)行深度開發(fā)。基金方面，公司主要是意在豐富公司并購的手段，用基金平臺則更加靈活，可以參股、控股等多種方式。也給公司管理提供更加市場化得手段。目前基金也已經(jīng)投了一些音樂、VR等新興產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測不一致的報(bào)告。本公司可能會持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
地點(diǎn)：匯藝文創(chuàng)中心21樓
管理層：公司董秘高總，財(cái)務(wù)總監(jiān)王總，證券部戴總，天聞數(shù)媒CEO向總
董秘高總：中南傳媒是2010年10月在上交所上市，今年已經(jīng)第7個年頭，第5個完整會計(jì)年度。去年銷售收入創(chuàng)新高，銷售收入超過100億，同比增長11.58%，實(shí)現(xiàn)凈利潤17.79億，同比增長16.35%。今年一季度，財(cái)務(wù)報(bào)表也不錯，銷售收入增長18.87億元，同比增長8%，凈利潤同比增長9.79%。近年來公司保持銷售收入22%，凈利潤平均30%以上增長，中南傳媒已經(jīng)成為行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。
預(yù)計(jì)未來中南傳媒將延續(xù)之前業(yè)績表現(xiàn)，在未來十三五期間也將保持這種狀態(tài)。最近證監(jiān)會叫停了跨界并購，公司認(rèn)為未來文化產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持繁榮態(tài)勢，預(yù)期未來市場重點(diǎn)將向真正優(yōu)質(zhì)、有價(jià)值的藍(lán)籌公司轉(zhuǎn)移。
新業(yè)務(wù)方面:天聞數(shù)媒公司去年實(shí)現(xiàn)收入3.97億，增幅達(dá)到72.5%，利潤有2000多萬，進(jìn)入快速發(fā)展期，新的產(chǎn)品也形成了其盈利能力，未來能夠?yàn)楣矩暙I(xiàn)更大的價(jià)值。金融服務(wù)是公司提出線上和線下結(jié)合，產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)合重要布局。去年財(cái)務(wù)公司收入2.96億，增長幅度122%，凈利潤達(dá)到1.43億。
競爭優(yōu)勢方面:首先，目前中南傳媒介質(zhì)產(chǎn)品已經(jīng)非常豐富，同一內(nèi)容產(chǎn)品能夠在不同產(chǎn)品、媒介上得到體現(xiàn)，從而降低了成本，公司毛利率一直位于同行業(yè)前列，一直保持40%以上的水平。此外，公司擁有一直強(qiáng)勁實(shí)力的管理團(tuán)隊(duì)，公司團(tuán)隊(duì)高管擁有豐富的市場經(jīng)驗(yàn)，不管是天聞數(shù)媒還是教育出版社，同時(shí)公司有市場化得吸引人才的體制和激勵政策，未來也將對天聞數(shù)媒進(jìn)行全員持股的方案進(jìn)行實(shí)施，將為天聞數(shù)媒增長提供動力。第三，公司擁有一套成熟高效的內(nèi)控管理體系，去年公司管理、銷售費(fèi)用率都在下降。同時(shí)公司對并購項(xiàng)目把控也很嚴(yán)格，從收購博集天卷案例來看，其凈利潤從收購前2000萬左右上升到7000萬，且在多元化發(fā)展路上也走得很實(shí)。
財(cái)務(wù)公司王總：財(cái)務(wù)公司是14年5月6日正式開始運(yùn)營，在1年多時(shí)間完成了資金的歸集，實(shí)現(xiàn)資金收益的最大化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的最大化；完成了資金在管理項(xiàng)目和效率提升的問題，去年已經(jīng)拿到了金融股權(quán)投資、成員單位信貸，債券投資許可，在今年公司已經(jīng)進(jìn)行了相關(guān)的布局。財(cái)務(wù)公司起到了引來外來資源和自有產(chǎn)業(yè)銜接的問題，實(shí)現(xiàn)雙贏。公司財(cái)務(wù)公司的牌照是文化企業(yè)里面第一塊牌照，銀監(jiān)會也在支持公司積極開展新業(yè)務(wù)。下一步，財(cái)務(wù)公司將在政策允許下進(jìn)行新的布局，實(shí)現(xiàn)資金效益最大化。
財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)分為三大塊:第一塊是傳統(tǒng)結(jié)算業(yè)務(wù)，從14年運(yùn)營到現(xiàn)在很順利；第二塊是信貸業(yè)務(wù)，通過票據(jù)貼現(xiàn)緩解了上下游企業(yè)對資金要求；第三快投資業(yè)務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注債券，包括企業(yè)債和風(fēng)險(xiǎn)相對少的銀行債券。去年銀行收益率下滑比較厲害，公司收益率維持在4%左右，這和公司和銀行間緊密合作密不可分。從現(xiàn)在發(fā)展情況來看，預(yù)計(jì)今年到年底財(cái)務(wù)公司總體收益大概率不會低于去年。未來公司有望向人民銀行進(jìn)入拆借市場，未來有望加入到這個市場，之后財(cái)務(wù)公司融資能力將比現(xiàn)在大幅增加?？v觀大規(guī)模公司都有自有金融平臺，來保證自有對資金和資源的需求，之后財(cái)務(wù)公司將以此為定位，成為母公司快速發(fā)展的助推器。
天聞數(shù)媒CEO向總：天聞數(shù)媒已經(jīng)走過了5個年頭，走到現(xiàn)在信心越來越足。公司基于市場化原則進(jìn)行運(yùn)作，市場拓展資金保障也擁有諸多保障。天聞數(shù)媒的目標(biāo)是做領(lǐng)先的數(shù)字教育及數(shù)字文化領(lǐng)域頂層解決方案提供商，建設(shè)及運(yùn)營綜合服務(wù)商。公司不是提供一個簡單的產(chǎn)品，是需要一個所有方案集中起來，重在設(shè)計(jì)，且擁有協(xié)同的全面方案解決商。同時(shí)公司注重建設(shè)，對于ToB訂單的獲取和交互的完成，實(shí)現(xiàn)自由需要的收入和現(xiàn)金流。建設(shè)完之后是運(yùn)營，在每一個環(huán)節(jié)公司都有足夠的控制權(quán)，運(yùn)營能夠保證持續(xù)不斷創(chuàng)造收入。公司目前三條產(chǎn)品線包括數(shù)字教育、數(shù)字文化、海外產(chǎn)品輸出，這三塊空間都非常大，都至少是千億以上的空間。中南傳媒是教育和文化輸出的重點(diǎn)。公司目前產(chǎn)品主要包括三通兩平臺，云課堂，大數(shù)據(jù)發(fā)布運(yùn)營平臺等平臺產(chǎn)品，并包括學(xué)科內(nèi)容產(chǎn)品等用戶的產(chǎn)品。過去一年，公司切入大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，未來公司將以自有數(shù)據(jù)為突破口，給每個用戶進(jìn)行畫像，提供對學(xué)生進(jìn)行綜合素質(zhì)進(jìn)行測評等產(chǎn)品服務(wù)，目前取得了一定的成績。
業(yè)務(wù)方面:教育行業(yè)業(yè)務(wù)中，分為3級，第一級是云課堂，推進(jìn)數(shù)字化課堂的常態(tài)化應(yīng)用，去年天聞數(shù)媒學(xué)校將近2000所，可以通過外網(wǎng)監(jiān)測到學(xué)校384所，公司監(jiān)測去年使用公司云平臺的課數(shù)量達(dá)到4.2萬節(jié)課，在常態(tài)化運(yùn)營中間取得了成果；第二級以學(xué)校為中心，打造智慧校園，除了教學(xué)和教務(wù)管理之外，主要是解決生活消費(fèi)金融等問題，用一卡通方式實(shí)現(xiàn)校園消費(fèi)的支付閉環(huán)，最近公司成功產(chǎn)品包括西城區(qū)擇校產(chǎn)品等；第三級是以區(qū)域?yàn)橹行?，?shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源共享和智能管理，包括教育局對學(xué)?？己说?。此外，公司推出了家?；ネㄆ脚_等手機(jī)APP，跨區(qū)域運(yùn)營平臺，實(shí)現(xiàn)資源共享等。
目前公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了語文、數(shù)學(xué)、英語、美術(shù)、音樂等全科目的云課堂應(yīng)用布局。教務(wù)、教研、教學(xué)、學(xué)習(xí)、生活、消費(fèi)是公司未來需要覆蓋的幾個環(huán)節(jié)，教育是抓手和入口，生活和消費(fèi)是天聞未來，且目前已經(jīng)感覺到客戶相關(guān)的需求。公司目前已經(jīng)有了平臺、內(nèi)容、終端、服務(wù)和運(yùn)營的完整生態(tài)布局，提供課堂、校園、區(qū)域，三級整體解決方案，上下聯(lián)動，無縫銜接。教育領(lǐng)域要推廣新產(chǎn)品，需要常態(tài)化運(yùn)營難度比較大，公司重點(diǎn)是在服務(wù)，真正讓公司教育信息化產(chǎn)品常態(tài)化運(yùn)營。
數(shù)字文化領(lǐng)域:數(shù)字文化市場公司已經(jīng)覆蓋了30個省，服務(wù)了千萬用戶。天聞2012年就和文化部一起來做數(shù)字文化開發(fā)，目前主要做公共文化和運(yùn)營等業(yè)務(wù)布局。國家文化中心五個平臺中，天聞開發(fā)了資源共享、網(wǎng)絡(luò)分發(fā)、云管理三個平臺。這一塊公司首先提供了平臺，其次提供了自有內(nèi)容資源，包括地方特色資源；再次是數(shù)字文化館，底層通過存儲和服務(wù)器，通過O2O的模式，實(shí)現(xiàn)線上線下資源的對接；此外還包括文化終端，包括公共文化一體機(jī)等，去年賣出一體文化機(jī)4000臺。
海外業(yè)務(wù):目前公司已經(jīng)輸出到數(shù)十個海外國家，包括教育咨詢、人才培訓(xùn)、信息化建設(shè)和教材建設(shè)，當(dāng)前公司在海外已經(jīng)有諸多布局，除了華為之外，還有其他合作商。公司覺得目前海外市場需求強(qiáng)勁，預(yù)期海外業(yè)務(wù)收入占比會增高，目標(biāo)3年后海外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到40%。
Q&A
Q：目前天聞股權(quán)結(jié)構(gòu)？天聞如何推廣自有產(chǎn)品？
A：中南51%，新華書店25%，龍崗區(qū)政府5%，華為19%。推廣產(chǎn)品都是靠自有的團(tuán)隊(duì)。
Q：省外收入占比預(yù)期，海外業(yè)務(wù)拓展，成立中南安拓，后續(xù)如何開展業(yè)務(wù)？海外這塊占比會否加大?
A：目前公司收入省外收入占比在同行業(yè)處于領(lǐng)先地位，具有知識產(chǎn)權(quán)自有教材教輔有10個多億的碼洋，到了28,9個省市自治區(qū)，數(shù)學(xué)教材賣到了臺灣，美術(shù)教材到了美國，是公司教材教輔優(yōu)勢的體現(xiàn)。同時(shí)在線教育產(chǎn)品公司主要市場是在省外，天聞數(shù)媒主要收入也是來自省外，維持高速增長的態(tài)勢。中南傳媒是市場化的公司，未來隨著相關(guān)政策門檻降低，中南傳媒在省外市場份額會進(jìn)一步擴(kuò)大，包括圖書、在線教育產(chǎn)品，包括發(fā)行等業(yè)務(wù)。
Q：公司主管機(jī)關(guān)會否有變化？管理層薪酬體系如何？
A：公司資產(chǎn)原來屬于財(cái)政機(jī)關(guān)管理，當(dāng)前資產(chǎn)管理權(quán)放到了當(dāng)?shù)匚馁Y委，隸屬于宣傳部。管理層薪酬主要和業(yè)績掛鉤，績效薪酬和業(yè)績掛鉤比例在60%，高管薪酬和業(yè)績高度相關(guān)。此外，如果說出版?zhèn)髅狡髽I(yè)股權(quán)激勵受政府批準(zhǔn)，公司一定會成為先行實(shí)施的企業(yè)之一。
Q：傳統(tǒng)出版業(yè)務(wù)主要來自于價(jià)格上漲，是否能延續(xù)？未來紙質(zhì)教材會不會被替代？
A：去年傳統(tǒng)業(yè)績增長是量、價(jià)和新媒體產(chǎn)品同時(shí)增長帶來的效果。例如，書法練習(xí)教材是公司重要的增量，今年還會繼續(xù)增加。其次，公司改變了產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，如新華書店當(dāng)前是教育產(chǎn)品的綜合服務(wù)提供商，除了教育產(chǎn)品銷售之外，還有文化數(shù)字領(lǐng)域銷售，同時(shí)完善渠道的建設(shè)，去年公司有200所校園的書店，這里面涵蓋校園里所有的消費(fèi)；第三是省外市場在擴(kuò)張。公司的漲價(jià)是基于質(zhì)量提升的前提上的。
目前高考制度還是主要考核制度，在其沒有完全改變前提下，紙質(zhì)教材不可能被替代。目前數(shù)字化教育只是紙質(zhì)教材的補(bǔ)充，未來數(shù)字教育會占比多少，取決政策等多方面因素。國家近期加大對教育投資，明年開始所有義務(wù)制期內(nèi)學(xué)生（包括城市）教材教輔費(fèi)用都由國家提供，包括二胎政策等利好政策，目前中南傳媒在市場是有先機(jī)，未來預(yù)期教育收入還會保持持續(xù)增長。
Q：傳統(tǒng)報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)展如何？
A：近年報(bào)媒連續(xù)下滑，去年出現(xiàn)斷崖式下滑，主要是行業(yè)整體下滑的原因，預(yù)期未來沖擊仍然會繼續(xù)，根本原因是新技術(shù)和媒介革新的大趨勢。公司報(bào)紙主要是時(shí)政類的報(bào)紙，目前也在做轉(zhuǎn)型，將讀者轉(zhuǎn)為用戶，把媒體轉(zhuǎn)換為平臺。進(jìn)行包括車展的新領(lǐng)域嘗試，會展公司去年銷售收入過億，利潤近千萬；廣告方面，增加了包括地鐵、磁懸浮廣告代理，未來的業(yè)績增量也可以期待；同時(shí)包括向新媒體轉(zhuǎn)型，包括紅網(wǎng)去年收入過億，利潤1100萬；此外，公司快樂老人報(bào)去年逆勢上漲，主要得益于受眾群體特殊性。去年報(bào)業(yè)應(yīng)該是個低谷，未來隨著轉(zhuǎn)型效果不斷顯現(xiàn)，未來業(yè)績有望上升。
Q：老年產(chǎn)業(yè)板塊戰(zhàn)略思路？
A：主要思路是先做媒體產(chǎn)業(yè)集群，再做實(shí)體產(chǎn)業(yè)集群。目前公司已經(jīng)形成了全國發(fā)行量最大的老年報(bào)《快樂老年報(bào)》，楓網(wǎng)注冊會員也增速很快。目前已經(jīng)形成了“一報(bào)一刊一網(wǎng)”的老年媒體產(chǎn)品服務(wù)，接下來利用公司媒體影響力，大數(shù)據(jù)，將進(jìn)行實(shí)體產(chǎn)業(yè)集群延伸。目前已經(jīng)有一些老年國際游項(xiàng)目，效果很好，包括老年服務(wù)館，在長沙已經(jīng)有3個試點(diǎn)，未來會針對老年人養(yǎng)生等領(lǐng)域進(jìn)行布局。
Q：財(cái)務(wù)公司資本規(guī)模有多大？
A：凈資產(chǎn)10億，總資產(chǎn)70億，主要是成員公司內(nèi)部吸收存款。公司凈利潤是抵扣完給成員單位利息之后所得。利息主要按相關(guān)銀行平均利率。去年收益率是4%，今年雖然利率下行，最終結(jié)果預(yù)計(jì)將維持1.5億凈利潤水平。之后如果有拆借資格后，可以從外來吸收資金。
Q：產(chǎn)業(yè)基金和最世文化合作現(xiàn)狀如何？
A：今年3月份博集天卷和郭敬明團(tuán)隊(duì)的合作，之所以和最世文化合作主要是打通IP產(chǎn)業(yè)鏈，未來公司將通過博集平臺，整合公司內(nèi)部外部IP資源，切入影視領(lǐng)域。今年4月，博集影業(yè)已經(jīng)開始拍攝和搜狐視頻合作拍攝網(wǎng)絡(luò)劇《法醫(yī)秦明》，和芒果影視合拍公路電影《乖，摸摸頭》，未來公司從傳統(tǒng)內(nèi)容提供商向IP綜合運(yùn)營商轉(zhuǎn)換，將對IP資源進(jìn)行深度開發(fā)。基金方面，公司主要是意在豐富公司并購的手段，用基金平臺則更加靈活，可以參股、控股等多種方式。也給公司管理提供更加市場化得手段。目前基金也已經(jīng)投了一些音樂、VR等新興產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測不一致的報(bào)告。本公司可能會持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
