海天味業(yè)提價(jià)點(diǎn)評(píng)
文章來(lái)源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2014-11-25
海天味業(yè)提價(jià)點(diǎn)評(píng)
榕樹投資 許群英
事件：海天味業(yè)計(jì)劃上調(diào)主要產(chǎn)品出廠價(jià)，平均上調(diào)幅度為 4-5 個(gè)點(diǎn)，提價(jià)產(chǎn)品占總產(chǎn)品比重近60%，終端價(jià)漲幅高于出廠價(jià)。
點(diǎn)評(píng)：公司此次提價(jià)符合我們預(yù)期，佐證了我們對(duì)未來(lái)幾年海天量?jī)r(jià)齊升的判斷。我們認(rèn)為調(diào)味品屬于消費(fèi)升級(jí)中后期受益產(chǎn)品，行業(yè)升級(jí)趨勢(shì)才剛剛開(kāi)始。海天定位大眾餐飲，占公司收入主要份額的中低端產(chǎn)品噸價(jià)相較于同行來(lái)說(shuō)明顯偏低，有較大提價(jià)的空間。調(diào)味品作為必需消費(fèi)品，使用成本無(wú)論是在餐飲渠道還是消費(fèi)者終端渠道占比都非常小，價(jià)格敏感性不高，而且公司對(duì)調(diào)價(jià)一直非常謹(jǐn)慎，從10、12年兩次提價(jià)中也發(fā)現(xiàn)12年的提價(jià)幾乎沒(méi)有影響13年的銷量，10年提價(jià)幅度稍大，11年消化了一年，12年的銷量隨即出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，因此，我們認(rèn)為此次4-5個(gè)點(diǎn)的提價(jià)不會(huì)對(duì)銷量產(chǎn)生較大負(fù)面影響。
此外，此次提價(jià)終端價(jià)漲幅高于出廠價(jià)，體現(xiàn)了海天一貫與渠道共贏的戰(zhàn)略，公司平均漲價(jià)幅度4-5個(gè)點(diǎn)，上調(diào)部分產(chǎn)品的經(jīng)銷商平均毛利率在15%以上，凈利率也非常可觀，公司產(chǎn)品價(jià)格體系順暢穩(wěn)健。最后，此次提價(jià)有助于公司繼續(xù)提升毛利率，我們略微上調(diào)2015年收入利潤(rùn)預(yù)期，調(diào)整后2014/2015年收入100億/118.5億，凈利潤(rùn)20.9億/26.89億元，對(duì)應(yīng)PE分別為27.2/21.2倍，維持繼續(xù)看好的觀點(diǎn)。
——————————————————————————
更多精彩分享請(qǐng)搜索關(guān)注“深圳榕樹投資”公眾號(hào)或掃描下方二維碼
免責(zé)申明：
本報(bào)告由深圳榕樹投資管理有限公司(“榕樹投資”)編制并只作私人一般閱覽。未經(jīng)榕樹投資批準(zhǔn)，不得復(fù)印、節(jié)錄，也不得以任何方式引用、轉(zhuǎn)載或傳送本報(bào)告之任何內(nèi)容。本報(bào)告所載的內(nèi)容、資料、數(shù)據(jù)、工具及材料只提供給閣下作參考之用，并非作為或被視為出售或購(gòu)買或認(rèn)購(gòu)證券的邀請(qǐng)或要約或構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。閣下不應(yīng)依賴本報(bào)告中的任何內(nèi)容作出任何投資決定。本報(bào)告的內(nèi)容并未有考慮到個(gè)別的投資者的投資取向、財(cái)務(wù)情況或任何特別需要。閣下應(yīng)根據(jù)本身的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作出本身的投資決策。
本報(bào)告所載資料來(lái)自榕樹投資認(rèn)為可靠的來(lái)源，但不能保證其準(zhǔn)確、正確或完整，榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士不會(huì)對(duì)因使用/參考本報(bào)告的任何內(nèi)容或資料而引致的任何損失而負(fù)上任何責(zé)任。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會(huì)因應(yīng)不同的假設(shè)或因素發(fā)出其它與本報(bào)告不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告或評(píng)論或投資決策。本報(bào)告所載內(nèi)容如有任何更改，榕樹投資不作另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會(huì)持有本報(bào)告內(nèi)所提及到的證券。
