榕樹(shù)每周視點(diǎn)（190719）
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2019-07-19
一、市場(chǎng)觀點(diǎn)
本周中美貿(mào)易談判并無(wú)實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，隨著下周一科創(chuàng)板正式的開(kāi)板日期臨近，市場(chǎng)表現(xiàn)出震蕩走勢(shì)，觀望情緒較重，兩市成交量連續(xù)三周下降。盡管本周大盤(pán)整體走勢(shì)橫盤(pán)震蕩，受到日本對(duì)韓國(guó)制裁的影響，面板產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)及公司表現(xiàn)較強(qiáng)勢(shì)。本周上證指數(shù)微跌0.22%，收于2924點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.58%，滬深300指數(shù)微跌0.02%。申萬(wàn)28個(gè)子行業(yè)中，16個(gè)子行業(yè)上漲，12個(gè)子行業(yè)下跌，上漲幅度居前為農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、有色金屬，漲幅為3.59%、2.72%、2.41%，跌幅較大的行業(yè)為食品飲料、家用電器，跌幅為3.15%、3.54%。
二、公司動(dòng)態(tài)
1、貴州茅臺(tái)：7月17日下午，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司發(fā)布2019年半年度報(bào)告，報(bào)告顯示，茅臺(tái)2019年上半年?duì)I收達(dá)394.88億元，同比增長(zhǎng)18.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)199.51億元，同比增長(zhǎng)26.56%
【點(diǎn)評(píng)】半年報(bào)營(yíng)收及利潤(rùn)均與預(yù)報(bào)保持一致，比較關(guān)注的是預(yù)收款，截至中報(bào)，茅臺(tái)預(yù)收款達(dá)到122.57億元，環(huán)比上升7.66%，同比上升23.3%。6月中旬茅臺(tái)已經(jīng)開(kāi)始要求經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)下半年的酒進(jìn)行打款，但就預(yù)收款而言沒(méi)有出現(xiàn)超預(yù)期的情況，但總體還是保持比較健康的狀態(tài)。與之前預(yù)期不符的是直銷(xiāo)渠道的量上半年同比由18年中報(bào)的25.8億元下降至16.0億元，電子商務(wù)平臺(tái)銷(xiāo)售金額由1.96億元下降至1.68億元，均低于預(yù)期。另外關(guān)聯(lián)交易金額有所降低，上半年還沒(méi)有利潤(rùn)流向集團(tuán)公司的跡象。系列酒的經(jīng)銷(xiāo)商期內(nèi)是增加了236家。本次中報(bào)總體上來(lái)說(shuō)偏中性，除了產(chǎn)量增加以外，其他數(shù)字均未有超預(yù)期表現(xiàn)。
2、芒果超媒：芒果超媒公布19年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，盈利7.3億～8.3億元之間，同比增長(zhǎng)27.47%～44.93%。
【點(diǎn)評(píng)】芒果超媒19年上半年業(yè)績(jī)較佳，主要原因是付費(fèi)會(huì)員數(shù)的快速增長(zhǎng)和隨之帶來(lái)的廣告收入增長(zhǎng)，2018年末芒果TV付費(fèi)會(huì)員數(shù)約600萬(wàn)，2019年中預(yù)計(jì)付費(fèi)會(huì)員數(shù)可以達(dá)到1500萬(wàn)。隨著公司會(huì)員數(shù)的增長(zhǎng)，廣告收入預(yù)計(jì)也有較快增長(zhǎng)。上半年芒果TV的自制綜藝《妻子的浪漫旅行第二季》及《妻子的秘密花園》、《密室大逃脫》等在播放量、話(huà)題度和口碑層面均取得了優(yōu)異的成績(jī)。
3、天壇生物：公司預(yù)計(jì)2019年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.98億左右，與上年同期相比增加23.94%左右。
【點(diǎn)評(píng)】Q2單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.67億，同比增長(zhǎng)28%左右，環(huán)比Q1增速進(jìn)一步提升。2019H1公司的人血白蛋白批簽發(fā)數(shù)量同比增速為31%，行業(yè)占比為12%，國(guó)產(chǎn)最大；靜丙批簽發(fā)數(shù)量同比增長(zhǎng)了1%，行業(yè)占比為25%，國(guó)內(nèi)最大。截至 2019 年 7 月，天壇生物旗下共有 51 座漿站在采（含分站），另有7座新建漿站待采，目前采漿量已經(jīng)是國(guó)內(nèi)龍頭，未來(lái)三年公司的采漿量增速將高于行業(yè)增速。未來(lái)隨著公司的投漿量增加，噸漿利潤(rùn)有望提高，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2019年凈利潤(rùn)在6億左右，同比增長(zhǎng)20%左右，對(duì)應(yīng)目前244億市值PE為40.6X，明顯估值偏高。
4、武漢凡谷：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年業(yè)績(jī)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)收入7.92億，同比增長(zhǎng)47.07%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6932萬(wàn)，去年同期虧損6977萬(wàn)元。
【點(diǎn)評(píng)】公司上半年業(yè)績(jī)有較好的回暖，主要由于兩方面的原因，一是4G的訂單相較于去年同期有所回暖，去年由于中興事件2季度是有一定的運(yùn)營(yíng)商招標(biāo)推遲，另外一個(gè)原因源于5G的建設(shè)，公司作為華為濾波器的主要供應(yīng)商之一，受益5G的建設(shè)。公司目前的出貨情況是以辦介質(zhì)濾波器為主，介質(zhì)濾波器將會(huì)是一個(gè)過(guò)渡期的產(chǎn)品，之后會(huì)全部替換成純介質(zhì)濾波器。公司目前的每個(gè)月的產(chǎn)量還較小，1萬(wàn)個(gè)每天的量，三個(gè)月后的目標(biāo)是3萬(wàn)個(gè)每天。因此從中短期的Q3、Q4，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將會(huì)是確定性的。
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