榕樹投資每周視點 20180316
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-03-16
一、行業(yè)動態(tài)：
1.傳媒行業(yè)：中國工業(yè)和信息化部信息中心發(fā)布報告，2017年中國泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約為5484億元。
點評：
中國工業(yè)和信息化部信息中心近日發(fā)布的《2018泛娛樂產(chǎn)業(yè)白皮書》顯示，2017年中國泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約為5484億元，同比增長32%，預(yù)計占數(shù)字經(jīng)濟的比重將會超過1/5，成為數(shù)字經(jīng)濟的重要支柱和新經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎。泛娛樂包含了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、影視劇、電影、游戲等傳媒娛樂多個細(xì)分領(lǐng)域所形成的完整的生態(tài)系統(tǒng)。在泛娛樂領(lǐng)域，IP是中樞神經(jīng)。圍繞IP價值的深度挖掘和周邊產(chǎn)業(yè)鏈的深度變現(xiàn)將成為未來文娛產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動力。
2.傳媒行業(yè)：《美好生活》影視劇連續(xù)兩周蟬聯(lián)電視臺和網(wǎng)絡(luò)視頻平臺第一位。
點評:
《美好生活》的制作方是鹿港文化旗下的浙江天意影視，該劇在東方衛(wèi)視和北京衛(wèi)視的收視率均超過1%，在優(yōu)酷和騰訊的日點擊量超過2億次。這部劇在出售版權(quán)時單集售價僅為200萬左右。鹿港文化2018年會推出大劇《曹操》和網(wǎng)絡(luò)劇《摸金玦》，隨著這部《美好生活》的熱播，未來公司會進一步提高影視劇出售版權(quán)價，預(yù)計公司在影視劇方面的營收會持續(xù)增長。隨著愛奇藝的赴美上市，未來我國三大視頻網(wǎng)站在影視劇版權(quán)采購上仍然會持續(xù)增長，這將充分利好影視劇尤其是頭部劇制作公司。
二、公司新聞/動態(tài)
1.光線傳媒：1）公司以人民幣33.17億元對價將持有的新麗傳媒27.64%股份出售給林芝騰訊，交易后光線將不持有新麗傳媒股份；2）公司3000萬增資藍白紅影業(yè)，增資完成后，光線影業(yè)取得藍白紅影業(yè)6.25%股權(quán)；3）公司與新麗傳媒簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。
點評:
光線此次出售新麗傳媒預(yù)計可獲得投資收益約22.66億元，預(yù)計將充分增厚公司2018年業(yè)績。光線傳媒2017年營收為18.69億元，凈利潤為8.17億元。新麗傳媒成立于2007年，近十年間公司快速發(fā)展，成為影視劇行業(yè)的一匹黑馬，多款影視劇作品躋身年度收視率TOP10，投資的多款電影作品也有優(yōu)異的票房成績。主要的代表作包括：《我的前半生》、《白鹿原》、《大丈夫》、《虎媽貓爸》、《北京愛情故事》等影視??；《失戀33天》、《101次求婚》、《煎餅俠》、《羞羞的鐵拳》等多部電影作品。新麗傳媒長期聚焦于頭部劇和精品劇市場，順應(yīng)了影視劇發(fā)展的當(dāng)下潮流，和騰訊合作后預(yù)計將有利于公司長期發(fā)展。騰訊在與新麗傳媒合作后，將進一步加強公司旗下騰訊視頻在頭部劇市場版權(quán)的競爭力。騰訊與新麗的結(jié)合預(yù)計會實現(xiàn)雙贏的效果。光線此次增持的藍白紅影業(yè)以弘揚主旋律作品為核心，近期會推出《新圍城》影視劇，但預(yù)計短期內(nèi)出現(xiàn)爆款的可能性有限。
2.京東方：蘋果公布前200共供應(yīng)商名錄
點評:
京東方本次出現(xiàn)在前200供應(yīng)商中，但京東方去年同期已成功打入蘋果供應(yīng)鏈，先前和友達一起供應(yīng)13.3寸的Macbook air顯示面板，只是蘋果還沒有刷新供應(yīng)商名錄。推測本次出現(xiàn)現(xiàn)在名錄中并沒有手機面板的供應(yīng)，還是Macbook air LCD面板的供應(yīng)，因為OLED目前還沒有產(chǎn)能沒有進入蘋果，LCD公司主要是a-si路線的，也不能進蘋果。不過，未來京東方的6代柔性O(shè)LED產(chǎn)線會有3條，48K一條，總產(chǎn)能就達到144k/月，能夠供應(yīng)1.5億部手機，在全球手機OLED面板市場將具有較大話語權(quán)。看好未來蘋果在這塊會找京東方合作。
3.長飛光纖光纜：公司發(fā)布2017年年度業(yè)績預(yù)告，公司全年實現(xiàn)營收103.7億，同比增長27.8%，實現(xiàn)凈利潤12.68億，同比增長76.4%。其中光纖光棒收入47.03%，同比增長15.47%，光纜實現(xiàn)收入50.35億，同比增長40.6%，國內(nèi)市場實現(xiàn)收入92.05億，海外市場實現(xiàn)收入11.6億。
點評：
長飛作為國內(nèi)光棒產(chǎn)能最大的光通信廠商，2017年光棒產(chǎn)能預(yù)計2400噸，是國內(nèi)光棒產(chǎn)能最大的廠商，預(yù)計2018年產(chǎn)能2800噸，2018年全國的光纖光纜市場預(yù)計需求為3.5億芯公里左右，對應(yīng)到光棒需求約為11000噸，而國內(nèi)光棒產(chǎn)能約為10000噸，整個市場還是供不應(yīng)求的狀態(tài)，還有近10%的需求缺口。根據(jù)國內(nèi)三大運營商2018上半年的采購價，價格上漲幅度約10%?？傮w來講，整個光纖光纜行業(yè)還是供不應(yīng)求的狀況，而2018年行業(yè)內(nèi)的龍頭廠商增長也確定性較高。
4.三七互娛：公司《大天使之劍H5》獲評《互聯(lián)網(wǎng)周刊》年度產(chǎn)品獎。
點評：
在由中國科學(xué)院《互聯(lián)網(wǎng)周刊》、中國社會科學(xué)院信息化研究中心、eNet硅谷動力主辦的2017《互聯(lián)網(wǎng)周刊》年度人物及年度產(chǎn)品頒獎典禮中，三七互娛出品的游戲產(chǎn)品《大天使之劍H5》獲評游戲類2017《互聯(lián)網(wǎng)周刊》年度產(chǎn)品獎，三七互娛總裁李逸飛同時獲選2017年度最具社會責(zé)任領(lǐng)導(dǎo)力人物獎。在H5游戲領(lǐng)域，《大天使之劍H5》是最成功的代表作。H5游戲也是當(dāng)下最新穎最受關(guān)注的游戲。隨著微信小程序推出“跳一跳”H5小游戲，未來騰訊若開放小程序H5游戲市場，H5游戲的風(fēng)口可能會到來。
5.匯川技術(shù)：公司發(fā)布公告，子公司江蘇經(jīng)緯成為貴陽市軌道交通2號線一期工程及二期工程車輛牽引系統(tǒng)采購項目的第一中標(biāo)候選人，中標(biāo)金額 2.5億，一期交付時間暫定為2018 年12月至2020年2 月。
點評：
有望拿下繼寧波4號線及2號線二期牽引系統(tǒng)外的第二條非蘇州深圳線。目前，在蘇州地區(qū)，江蘇經(jīng)緯已經(jīng)中標(biāo)軌交2號線、3號線、4號線、5號線（5號線為中標(biāo)第一候選人）牽引系統(tǒng)，蘇州有軌電車2號線牽引系統(tǒng)，中標(biāo)率幾乎為100%；在非蘇州深圳地區(qū)，已經(jīng)中標(biāo)寧波 4 號線及 2 號線二期牽引系統(tǒng)、貴陽 2 號線一期及二期（貴陽為中標(biāo)第一候選人）。由于軌交市場有較大市場門檻，公司引入了關(guān)鍵人員。江蘇經(jīng)緯董事長馬建鋒承諾 2018 年 3 月 31 日前完成至少兩條非蘇州、深圳完整牽引系統(tǒng)訂單的業(yè)績；公司引入投資者莊仲生承諾在 2017-18 年至少獲取一條非蘇州、深圳完整的牽引系統(tǒng)訂單。若貴陽市此條線算在業(yè)績承諾內(nèi)，馬總或莊總承諾可能已經(jīng)完成。江蘇經(jīng)緯 2018年有望再獲至少一條完整訂單。2015 年底公司在手訂單約 3.5 億， 2016 年 6.1 億， 2017 年預(yù)計確認(rèn)訂單 1 個億左右，若算上蘇州 5 號線及貴州 2 號線，在手訂單將達13 億左右。從營收角度， 2018-2021年，蘇州 3 號線、寧波 4 號線、蘇州 5 號線、貴州 2 號線等有望陸續(xù)交付，未來 3 年軌交業(yè)績高速增長可期。公司17年業(yè)績預(yù)告營收48億，凈利潤10億，軌交業(yè)務(wù)占比仍然較少，短期業(yè)績貢獻有限。
6.中國聯(lián)通：舉行業(yè)績發(fā)布會，發(fā)布2017年度業(yè)績，2017年全年實現(xiàn)營收2748.3億元，同比增長0.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.3億元，同比增長176.4%。同時公司也公布了2018年2月的經(jīng)營數(shù)據(jù)，截止今年2月份，4G用戶數(shù)達到1.8億戶，2月份實現(xiàn)營收265.2億元，同比增長11.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.7億元，同比增長407.9%。
點評：
中國聯(lián)通在去年實行混改引入互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略投資者以來，公司的經(jīng)營以及業(yè)績表現(xiàn)都逐漸好轉(zhuǎn)，公司在于大型的互聯(lián)網(wǎng)合作模式探索轉(zhuǎn)型成功，比如與騰訊合作推出的“大王卡”，與阿里云的合作也在持續(xù)的推進。3月初政府工作報告發(fā)布了提速降費的要求，對于國內(nèi)三大運營商來說都是一個挑戰(zhàn)，而聯(lián)通作為唯一一家進行了混改的運營商，有望借助互聯(lián)網(wǎng)運營走出困境，同時聯(lián)通也是未來業(yè)績彈性最高的運營商。
7.中興通訊：3月16日中興發(fā)布年報，實現(xiàn)營收1088億元，同比增長7.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤45.68億元，同比增長293%，若剔除2016年年底美國8.5億美元的罰款的影響，歸母凈利潤同比增長為19%。公司預(yù)計將進行現(xiàn)金分紅13.84億元，每10股分紅3.3億元，分紅時間預(yù)計為2017年6月28日。公司現(xiàn)金流情況也大幅好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流凈額72.2億元，同比增長37.7%，研發(fā)投入129.6億，占營收11.9%。
點評：
中興通訊自2016年年底美國罰款之后，公司內(nèi)部同時也進行換帥以及內(nèi)部合理整治，外部公司向ICT轉(zhuǎn)型，聚焦主要業(yè)務(wù)，在5G的技術(shù)以及布局都處于國內(nèi)以及世界前列。公司內(nèi)部的改善加上業(yè)務(wù)方向的布局，使公司在2017年取得較好業(yè)績。2017年三大運營商資本開支近3100億，預(yù)計2018年大概率下降10%，受運營商資本開支的影響，公司預(yù)計在2018年業(yè)績增長會放緩，2019年5G大規(guī)模建設(shè)，公司前期在5G的布局有望帶來業(yè)績的高速增長。
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