榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20180302
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2018-03-02
一、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1.通信行業(yè)：近日，在MWC2018巴塞羅那展，各家公司紛紛發(fā)布5G相關(guān)公告，而5G也是本次大會(huì)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。在5G的部署上，中國(guó)也不甘落后，三大運(yùn)營(yíng)商相繼公布5G試點(diǎn)城市。據(jù)悉，中國(guó)移動(dòng)將在5個(gè)城市開(kāi)展場(chǎng)外測(cè)試，分別為杭州、上海、蘇州、廣州、武漢，在2018年建立5G基站將達(dá)100座以上，從而進(jìn)行5G規(guī)模實(shí)驗(yàn)。中國(guó)聯(lián)通計(jì)劃在北京、天津、上海、深圳、杭州、南京、雄安7個(gè)城市進(jìn)行5G試驗(yàn)，已經(jīng)向工信部遞交了申請(qǐng)。未來(lái)，還會(huì)根據(jù)工信部、發(fā)改委的要求，增加試驗(yàn)城市的數(shù)量。中國(guó)電信在成都、雄安、深圳、上海、蘇州、蘭州等六座城市開(kāi)通了5G試點(diǎn)。綜合三大運(yùn)營(yíng)商的試點(diǎn)城市，合計(jì)13座城市，其中，上海成為唯一三大運(yùn)營(yíng)商均試點(diǎn)的城市。
點(diǎn)評(píng):
三大運(yùn)營(yíng)商公布2018年5G組網(wǎng)試點(diǎn)城市，隨著5G進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)，在6月份獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)，在今年12月份大概率國(guó)內(nèi)工信部發(fā)布5G試點(diǎn)牌照，在2019年會(huì)進(jìn)行規(guī)模組網(wǎng)，總體來(lái)講2019年底工信部發(fā)5G牌照，2020年5G商用，在這不到2年的時(shí)間里，5G建設(shè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)將逐漸明顯。
2.傳媒行業(yè)：2月份我國(guó)電影票房市場(chǎng)突破100億，打破世界紀(jì)錄。
點(diǎn)評(píng):
此前我國(guó)單月電影票房記錄是2017年8月份，當(dāng)月電影票房為73.32億，主要由于當(dāng)月有爆款電影《戰(zhàn)狼2》（56億票房）。2018年2月，我國(guó)電影票房達(dá)到100億，創(chuàng)下了全球單月票房記錄，同比增長(zhǎng)45.51%。此前最高記錄是北美電影票房市場(chǎng)的81億元。2月份，電影市場(chǎng)票房收入向頭部集中更加明顯。TOP3電影票房收入占比達(dá)到72.81%，TOP5電影票房收入占比達(dá)到87.7%。2018年1月和2月電影市場(chǎng)的高增速可基本推斷2018年全年電影票房將會(huì)達(dá)到30%左右的增速，電影產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司將有較好收益。
3.汽車(chē)行業(yè)
2月24日，吉利集團(tuán)有限公司正式宣布，已通過(guò)旗下海外平臺(tái)收購(gòu)梅賽德斯奔馳母公司戴姆勒股份9.69%具有表決權(quán)的股份。收購(gòu)?fù)瓿珊?，吉利集團(tuán)將成為戴姆勒最大單一股東，并承諾長(zhǎng)期持股。
2月25日晚間，戴姆勒又聯(lián)合北京汽車(chē)宣布，將擴(kuò)大梅賽德斯-奔馳乘用車(chē)的(中國(guó))本土生產(chǎn)規(guī)模，以滿(mǎn)足未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的需求。北汽與戴姆勒計(jì)劃共同投資逾119億元，打造雙方合資企業(yè)北京奔馳汽車(chē)有限公司新的豪華車(chē)生產(chǎn)基地。
點(diǎn)評(píng):
1)外資車(chē)企據(jù)奔馳方面的計(jì)劃，到2022年，奔馳旗下所有車(chē)型都只提供混合動(dòng)力或純電動(dòng)版本，且屆時(shí)將至少再增加50個(gè)全新的電動(dòng)車(chē)車(chē)型，未來(lái)和吉利合作為進(jìn)入國(guó)內(nèi)未來(lái)的巨大汽車(chē)電動(dòng)化市場(chǎng)提早布局。對(duì)吉利而言，此次再出手也是繼收購(gòu)沃爾沃、寶騰、路特斯等之后，吉利海外戰(zhàn)略版圖上的又一次大規(guī)模布局，不僅可以推動(dòng)吉利進(jìn)一步進(jìn)軍歐洲高端車(chē)市場(chǎng)，未來(lái)還可能接入戴姆勒的電池技術(shù)，進(jìn)一步提升吉利自身產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)能力。為公司全球化增添技術(shù)上以及品牌和渠道上的強(qiáng)局。
2)從產(chǎn)業(yè)鏈看2019年乘用車(chē)的銷(xiāo)量將出現(xiàn)加速上量，市場(chǎng)將會(huì)打開(kāi)，從外資車(chē)企以及國(guó)內(nèi)車(chē)企的布局動(dòng)向能夠看出該勢(shì)頭。國(guó)家推出的雙積分制的以及新能源乘用車(chē)的新補(bǔ)貼政策的背景下，高技術(shù)質(zhì)量、好品牌口碑、規(guī)?；a(chǎn)降低成本是未來(lái)在國(guó)內(nèi)電動(dòng)化市場(chǎng)中贏(yíng)得先機(jī)和更多機(jī)會(huì)的砝碼。并購(gòu)和戰(zhàn)略合作是快速形成實(shí)力并占有市場(chǎng)的有效辦法，判斷未來(lái)將有更多并購(gòu)合作的案例出現(xiàn)， 大型車(chē)企和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭值得關(guān)注。
二、公司新聞/動(dòng)態(tài)
1.亨通光電：2月26日發(fā)布公告，公司中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)1.1億芯公里光纖光纜采購(gòu)項(xiàng)目，公司的中標(biāo)份額為12.57%。本次中標(biāo)體現(xiàn)了公司在光通信行業(yè)中的實(shí)力，也體現(xiàn)了公司對(duì)中國(guó)通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持，打造了公司與運(yùn)營(yíng)商合作共贏(yíng)、持續(xù)發(fā)展的良好生態(tài)環(huán)境。
點(diǎn)評(píng):
中國(guó)移動(dòng)2018光纖光纜招標(biāo)的中標(biāo)情況為：長(zhǎng)飛（17.31%，+0.54pp）、富通（15.91%，+1.25pp）、亨通（12.57%，+7.52pp）、中天(11.17%，-1.39pp）、烽火（8.38%，-2.09pp）、通鼎（7.54%，-6.20pp）位列前六，累計(jì)份額72.88%，如果擴(kuò)大到長(zhǎng)飛系、亨通系，其累計(jì)中標(biāo)份額分別為30.29%、22.89%，反映市場(chǎng)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)格局較好。亨通從公司單獨(dú)的中標(biāo)份額和公司的亨通系來(lái)講，都是第二，體現(xiàn)了公司的通信行業(yè)的地位，隨著5G的建設(shè)的逐漸到來(lái)，公司將進(jìn)一步享受行業(yè)升級(jí)建設(shè)帶來(lái)的紅利。
2.日海通訊：2018年2月27日晚，公司發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)。2017年公司營(yíng)收31.25億元，同比增長(zhǎng)15.47%；歸母凈利潤(rùn)1.04億，同比增長(zhǎng)54.83%。
點(diǎn)評(píng):
公司前三季度營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)1.38%，全年的營(yíng)收增長(zhǎng)加速主要源于四季度的營(yíng)收增長(zhǎng)，單季度公司營(yíng)收增長(zhǎng)3.93億元。增長(zhǎng)源于公司通信工程服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展和龍尚科技11、12月的并表。公司調(diào)整了工程服務(wù)業(yè)務(wù)的管理和考核模式，逐步提升了日海通服的品牌和綜合實(shí)力。龍尚科技2016年全年?duì)I收2億元。營(yíng)收的增長(zhǎng)體現(xiàn)了通服業(yè)務(wù)或/和龍尚科技模塊業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。目前已經(jīng)完成了龍尚科技的收購(gòu)，3月預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)Simcom的并表，通過(guò)兩個(gè)模塊公司占據(jù)了全球物聯(lián)網(wǎng)模塊出貨量的30%，成為物聯(lián)網(wǎng)模塊全球第一大出貨量公司。日海艾拉已于1月設(shè)立，布局全球優(yōu)質(zhì)物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同三大運(yùn)營(yíng)商均已實(shí)現(xiàn)了合作。中國(guó)移動(dòng)近期表態(tài)，2020年物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到1000億，中國(guó)將成為運(yùn)營(yíng)商物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的全球領(lǐng)跑者，而中國(guó)的物聯(lián)網(wǎng)公司將有機(jī)會(huì)引領(lǐng)全球物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。
3.愛(ài)奇藝：3月1日凌晨愛(ài)奇藝披露招股說(shuō)明書(shū)，確定上市地點(diǎn)為美國(guó)納斯達(dá)克，擬融資金額為15億美金。
點(diǎn)評(píng):
愛(ài)奇藝當(dāng)前已成為我國(guó)第一大視頻平臺(tái)。2017年愛(ài)奇藝營(yíng)收為173.8億，其中會(huì)員收入65億，廣告收入81億，同比增速為+54.65%，營(yíng)收增速較2016年的+111.26%有所放緩。在愛(ài)奇藝的收入結(jié)構(gòu)中，會(huì)員收入占比逐漸增加，廣告收入占比開(kāi)始減少，隨著用戶(hù)付費(fèi)習(xí)慣的逐漸養(yǎng)成以及新用戶(hù)的拓展，未來(lái)會(huì)員收入將成為公司重要的收入來(lái)源。2017年愛(ài)奇藝凈虧損37.37億元，2016年為30.74億元，但從凈虧損率來(lái)看公司虧損狀況在逐年減少。公司的成本主要來(lái)自于內(nèi)容成本，即購(gòu)買(mǎi)版權(quán)成本，例如當(dāng)前頭部劇單集售價(jià)均已突破1000萬(wàn)。2017年公司內(nèi)容成本為126.17億，同比增長(zhǎng)67.3%。在當(dāng)前三大視頻平臺(tái)巨頭競(jìng)爭(zhēng)激烈的局勢(shì)下，獲取頭部劇資源與提高活躍用戶(hù)是提升視頻平臺(tái)市場(chǎng)地位的重要手段，愛(ài)奇藝在這一方面的投入只會(huì)只增不減。
4.中國(guó)聯(lián)通：3月1日晚發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)公告，2017年度公司利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)約23.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)約309.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約4.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)約177.6%。本報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)生稅前非經(jīng)常性損失預(yù)計(jì)約24.0億元人民幣，主要由于公司發(fā)生與光改相關(guān)的資產(chǎn)報(bào)廢損失預(yù)計(jì)約29億元人民幣。
點(diǎn)評(píng):
2017年下半年，中國(guó)聯(lián)通開(kāi)始實(shí)施混改，引入互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略投資者，混合所有制改革獲得實(shí)質(zhì)性突破，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)并得到大幅改善。公司大力推動(dòng)移動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新推出并全力推進(jìn)2I2C、2B2C等轉(zhuǎn)型產(chǎn)品，提升新入網(wǎng)用戶(hù)質(zhì)量，在低成本和薄補(bǔ)貼的用戶(hù)發(fā)展模式下，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)業(yè)務(wù)提速發(fā)展。2017年，公司移動(dòng)出賬用戶(hù)凈增2,034萬(wàn)戶(hù)，達(dá)到2.84億戶(hù)，其中4G用戶(hù)凈增7,033萬(wàn)戶(hù)，達(dá)到1.75億戶(hù)?？春霉纠^續(xù)推進(jìn)混改進(jìn)程中互聯(lián)網(wǎng)化運(yùn)營(yíng)、混改帶來(lái)公司內(nèi)部效益提升帶來(lái)的業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
5.視覺(jué)中國(guó)：3月1日傳媒行業(yè)上漲1.51%，視覺(jué)中國(guó)漲停。
點(diǎn)評(píng):
視覺(jué)中國(guó)是我國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)圖片內(nèi)容交易平臺(tái)。隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)媒體對(duì)圖片的需求在持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)統(tǒng)計(jì)現(xiàn)在有70%的自媒體都會(huì)附有圖片，包含圖片的文章比沒(méi)有圖片的文章平均多94%的閱讀量，當(dāng)代社會(huì)已進(jìn)入了“讀圖時(shí)代”。與巨大的圖片需求相背離的是優(yōu)質(zhì)圖片內(nèi)容的稀缺。對(duì)標(biāo)北美市場(chǎng)，視覺(jué)素材市場(chǎng)約占廣告行業(yè)收入的2.5%。未來(lái)我國(guó)視覺(jué)素材市場(chǎng)規(guī)模將占廣告行業(yè)收入的2%-3%。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的測(cè)算，2020年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模將突破7000億。因此視覺(jué)內(nèi)容市場(chǎng)將有140-210億的市場(chǎng)空間，根據(jù)視覺(jué)中國(guó)在2016年50%左右的市場(chǎng)份額計(jì)算，視覺(jué)中國(guó)在視覺(jué)內(nèi)容領(lǐng)域的收入將達(dá)到70-105億。2016年視覺(jué)中國(guó)在視覺(jué)內(nèi)容業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收入僅為5.6億，因此未來(lái)將有13-19倍成長(zhǎng)空間。
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