榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20180202
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2018-02-02
一、公司新聞/動(dòng)態(tài)
1.京東方：
1)1月29日京東方公布業(yè)績(jī)預(yù)告:2018年全年凈利潤(rùn)75-78億元。
2)公司第二條OLED線，綿陽(yáng)第6代AMOLED(柔性)顯示產(chǎn)品生產(chǎn)線項(xiàng)目生產(chǎn)項(xiàng)目正式封頂。據(jù)介紹，該項(xiàng)目占地面積1200畝，設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到48K片/月，柔性AMOLED面板產(chǎn)品將主要用于高端智能手機(jī)及新型移動(dòng)顯示產(chǎn)品。項(xiàng)目2016年12月開(kāi)工建設(shè)，計(jì)劃2019年正式投產(chǎn)。
點(diǎn)評(píng):
1)凈利潤(rùn)同比2016年18.8億,增長(zhǎng)299%-315%。當(dāng)前市值2185億,PE29-28倍。預(yù)期公司2018年仍然能夠保持快速增長(zhǎng)。其成都OLED生產(chǎn)線量產(chǎn)和10.5代線的量產(chǎn)將帶來(lái)利潤(rùn)的較大提升，由國(guó)家支持以及公司處于良好的成長(zhǎng)階段，看好公司長(zhǎng)期的發(fā)展。
2）公司在OLED上的布局比過(guò)去LCD要更好。在第一條線的摸索和經(jīng)驗(yàn)下，第二條線將更加順利。京東方第一條old線設(shè)計(jì)產(chǎn)能也是48k片/月，成都6代柔性線在2017年4月份點(diǎn)亮，10月份量產(chǎn)，從目前的爬坡到滿(mǎn)產(chǎn)分三期完成，從一期的16K/月到三期的48K/月。目前正處于一期爬坡的過(guò)程，進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)二季度一期滿(mǎn)產(chǎn)，于固定成本較高，一期滿(mǎn)產(chǎn)無(wú)法做到全產(chǎn)線盈利，需要二期產(chǎn)能往上爬坡。2019年貢獻(xiàn)大部分盈利增量?？蛻?hù)上已經(jīng)向國(guó)內(nèi)主流智能手機(jī)客戶(hù)華為、OPPO、vivo、小米、中興、努比亞等客戶(hù)的首批產(chǎn)品交付。同時(shí)公司提前布局的技術(shù)路線是比較正確的，選擇柔性O(shè)LED將更加被接受和受歡迎，也避免了選擇硬屏OELD帶來(lái)的尷尬局面。
2.TCL：
1）發(fā)布公告持股5%以上股東減持計(jì)劃：國(guó)開(kāi)創(chuàng)新、國(guó)開(kāi)精誠(chéng)、國(guó)開(kāi)裝備等3家股東擬在解禁后的3個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式，一共減持不超過(guò)1%股份，約1.35億股。
2）2月1日發(fā)布公司董事終止減持股份計(jì)劃的公告。
點(diǎn)評(píng):
1）減持短期影響公司走勢(shì)，但是今年公司是改革的一年，剝離非核心和虧損業(yè)務(wù)，聚焦半導(dǎo)體顯示為主要上市公司平臺(tái)。2017集團(tuán)凈利潤(rùn)預(yù)告35-38億元，公司當(dāng)前約500億市值。2018年半導(dǎo)體顯示將迎來(lái)新的機(jī)會(huì)，2018第三周與2017相比，變化最大的就是主流電視的尺寸和價(jià)格。65吋電視在第三周的銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)80.6%，在所有尺寸段中的市場(chǎng)份額已經(jīng)超過(guò)了20%，越來(lái)越成為主流尺寸，75吋電視銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)402.1%。在價(jià)格方面，電視前三甲海信、TCL和創(chuàng)維的均價(jià)，已經(jīng)從去年同期的4000元左右，提升到了4500元左右，高端智能大屏電視，基本已經(jīng)戰(zhàn)勝了“價(jià)格”帶來(lái)的門(mén)檻，成為越來(lái)越多消費(fèi)者的首選。世界杯的到來(lái)也會(huì)刺激大屏幕電視的消費(fèi)熱情，公司做的是大屏幕為主的市場(chǎng)，今年受益大屏幕滲透率提升帶來(lái)的收入增長(zhǎng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)。
2）2017年11月公司董事、總裁薄連明先生，董事、首席財(cái)務(wù)官黃旭斌先公告的一共約1.35億股的大宗計(jì)劃減持。到2月1日，基于對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及轉(zhuǎn)型變革提升長(zhǎng)期價(jià)值的信心，決定提前終止上述減持計(jì)劃。
3.光線傳媒：光線傳媒1月29日晚公布業(yè)績(jī)預(yù)告，2017年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.9–8.5億元，同比增長(zhǎng)7%-15%；2017年度公司非經(jīng)常性損益金額為1.7-2.2億元，扣非后凈利潤(rùn)為6.2-6.3億元，同比增長(zhǎng)19.46%-21.39%。
點(diǎn)評(píng):
公司電影業(yè)務(wù)利潤(rùn)小幅下降，全年電影票房合計(jì)約29.41億，遠(yuǎn)低于2016年；電視劇業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)較上年略有下降；在控股齊聚科技后，17年直播業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，但公司現(xiàn)已將直播業(yè)務(wù)出售，18年不再并表。相較于16年84%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，光線17年業(yè)績(jī)表現(xiàn)平淡?；?-3年的長(zhǎng)線邏輯，光線未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)在于控股的貓眼微影對(duì)其影視業(yè)務(wù)發(fā)展的催化。
4.海能達(dá)：公司部分業(yè)績(jī)修正公告，2017年第三季度預(yù)計(jì)2017年全年利潤(rùn)是5-7億元利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)24.43-74.20%，修正后17年全年利潤(rùn)是2.5-3億元，同比下降25.34%-37.78%，16年利潤(rùn)是4.01億元，原因是5億元訂單支付延遲，其中3.5億已經(jīng)完成交付。
點(diǎn)評(píng):
海能達(dá)多數(shù)客戶(hù)屬于政企，并且專(zhuān)網(wǎng)通信項(xiàng)目建設(shè)的時(shí)間周期都較長(zhǎng)，確認(rèn)訂單的周期相對(duì)于來(lái)說(shuō)會(huì)比較晚，尤其是大訂單的支付時(shí)間確定性較低。3.5億元的訂單已經(jīng)收回，預(yù)計(jì)對(duì)于一季度的影響比較好，按照慣例一季度都是淡季，此次收回的訂單若在一季度確認(rèn)收入，有望改善一季度慣例虧損的現(xiàn)象。長(zhǎng)期來(lái)看公司基本面沒(méi)有問(wèn)題，增長(zhǎng)空間巨大，三大標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品繼續(xù)在擴(kuò)張全球份額，寬窄融合的解決方案也在陸續(xù)推出，等待公司在全球市場(chǎng)份額的提升帶來(lái)業(yè)績(jī)的提升。
5.亨通光電：2018年1月30日公司發(fā)布2017年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2017年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-75%，約19.75億元-23.04億元。
點(diǎn)評(píng):
光纖光纜市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，供不應(yīng)求，公司抓住機(jī)遇，新一代綠色光棒順利投產(chǎn)，促進(jìn)公司光通信產(chǎn)品凈利率不斷提升，盈利同比增長(zhǎng)70%左右。此外，公司的EPC及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)、海外市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。雖然公司業(yè)績(jī)總體實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，符合預(yù)期，但由于受銅鋁等原材料上漲因素影響，公司電力板塊利潤(rùn)率2017年可能有所下滑，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的增速造成一定影響。中國(guó)移動(dòng)進(jìn)行了2018年光纖招標(biāo)，上半年普通光纜需求1.1億芯公里，創(chuàng)歷史新高，同比大幅增長(zhǎng)，集采價(jià)上漲約10%左右，公司中標(biāo)份額12.57%。公司作為行業(yè)龍頭，光棒產(chǎn)能2018年有望達(dá)到2500噸左右，將充分受益行業(yè)高景氣。
6.歐菲科技：公司發(fā)布2017年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2017年全年凈利潤(rùn)為10.00億元～11.50億元，上年同期為7.19億元，同比增長(zhǎng)40%～60%。同時(shí)發(fā)布2018年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2018年1-3月凈利潤(rùn)為2.86億元～3.24億元，上年同期為1.91億元，同比增長(zhǎng)50%～70%。業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要因素是攝像頭模組業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)、雙攝模組出貨量占比持續(xù)提升，使整體毛利提升以及國(guó)際大客戶(hù)的觸控業(yè)務(wù)良率提升、盈利能力改善。2017年攝像頭業(yè)務(wù)取得快速增長(zhǎng)，全球市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提高；同時(shí)雙攝模組的出貨量占比提升，整體毛利率持續(xù)提升，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。
點(diǎn)評(píng):
此前，歐菲科技在2017三季報(bào)中預(yù)計(jì)2017年凈利同比增幅為80%-120%，而最新的凈利增幅已對(duì)半縮水。基于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)部分客戶(hù)的應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬損失3億元，導(dǎo)致歐菲科技外報(bào)凈利潤(rùn)下修。有報(bào)道稱(chēng)歐菲科技3億元計(jì)提壞賬或是來(lái)自金立的欠款。壞賬的一次性計(jì)提有利于公司為2018年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下基礎(chǔ)。2018年增量來(lái)自雙攝像頭的加速滲透以及進(jìn)入蘋(píng)果的新業(yè)務(wù)帶來(lái)的增量。
7.華策影視：公司發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.9億-6.9億元，同比增長(zhǎng)22.31% - 44.21%；2017年度公司非經(jīng)常性損益金額約9400萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)在4.96 - 5.96億元，同比增長(zhǎng)29.50% - 55.61%。
點(diǎn)評(píng):
公司2017年歸母凈利潤(rùn)5.9億-6.9億，同比增長(zhǎng)22.31%-44.21%。公司2016年凈利潤(rùn)增速僅為0.6%。2017年增速大幅提升，主要源于公司投資拍攝了《楚喬傳》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自賞》等一系列熱播大劇，為公司貢獻(xiàn)了豐厚收益。此外，在綜藝方面公司出品制作了4部綜藝以及“2016騰訊應(yīng)用寶互聯(lián)盛典”和“2017天貓雙十一晚會(huì)”。2018年公司在影視劇、電影、綜藝方面都有大量產(chǎn)品儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)18年電視劇收入仍將助推公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
8.完美世界：1月31日晚發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2017年?duì)I業(yè)收入約79.43億元，同比增長(zhǎng)28.97%；凈利潤(rùn)約15.05億，同比增長(zhǎng)29.07%。
點(diǎn)評(píng):
完美世界是影游聯(lián)動(dòng)的巨頭，游戲業(yè)務(wù)在營(yíng)收占比約75%，電視劇業(yè)務(wù)在營(yíng)收占比約20%。2017年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要源于游戲和影視劇的貢獻(xiàn)。游戲方面，手游《誅仙》、《火炬之光》、《最終幻想》、《倚天屠龍記》以及端游《誅仙》、《DOTA2》等為公司貢獻(xiàn)了較大利潤(rùn)。影視方面，公司推出了《深海利劍》、《神犬小七》第三季等多部精品電視劇，同時(shí)在綜藝方面參與投資制作《跨界歌王2》、《向往的生活》、《歡樂(lè)中國(guó)人》等優(yōu)秀的綜藝節(jié)目，取得了良好的收益和口碑。隨著公司出售院線業(yè)務(wù)，未來(lái)完美將更加聚焦于游戲和電視劇業(yè)務(wù)，這將有利于公司發(fā)展。
9.大族激光發(fā)布公告：公開(kāi)發(fā)型A股可轉(zhuǎn)換債券募集資金不超過(guò)23億元（含發(fā)行費(fèi)用）已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，全部用于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機(jī)器人自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”及“脆性材料及面板顯視裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目” 發(fā)行安排2月2日-2月12日。
點(diǎn)評(píng)：
高功率應(yīng)、面板激光以及自動(dòng)化裝備是2018年以后公司主要增長(zhǎng)方向之一。通過(guò)融資將能夠加快項(xiàng)目進(jìn)度，提早實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。
免責(zé)申明：
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