榕樹投資每周視點(diǎn) 20180112
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-01-12
一、行業(yè)動態(tài)
1. 通信行業(yè)：三大運(yùn)營商近日發(fā)布2018年年度戰(zhàn)略
1）中國移動：深入實(shí)施“大連接”戰(zhàn)略。在移動領(lǐng)域，2018年4G客戶突破7億，規(guī)模試驗5G組網(wǎng)；在家庭市場領(lǐng)域，2018年家庭寬帶數(shù)突破1.3億，2017年是1.1億；在物聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)市場，2018年新增物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)1.2億，總連接數(shù)達(dá)到3.2億。
2）中國電信：目前中國電信五大生態(tài)圈已形成規(guī)模，融通互促成效彰顯，已成為全球最大的FDD 4G、光纖寬帶、IPTV和固定電話運(yùn)營商，率先建成全球首張全覆蓋的新一代物聯(lián)網(wǎng)（NB-IoT）網(wǎng)絡(luò)，智能連接生態(tài)快速擴(kuò)張，智慧家庭生態(tài)基礎(chǔ)鞏固，新興ICT生態(tài)勢頭良好，物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)已具雛形，互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)發(fā)展加速。
3）中國聯(lián)通：結(jié)合企業(yè)實(shí)際深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，緊緊圍繞提升感知、提升效率的“兩個提升”目標(biāo)，全面推進(jìn)中國聯(lián)通的互聯(lián)網(wǎng)化運(yùn)營，通過新零售、無界零售，加快新零售互聯(lián)網(wǎng)化，加快產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)化，實(shí)現(xiàn)客戶隨時、隨地、隨心消費(fèi)；通過“去三化”即去中心化、去中間化、去邊界化，加快實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營管理的互聯(lián)網(wǎng)化。
點(diǎn)評:
從三大運(yùn)營商2018年的整體布局來看，投資支出還是主要在于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將繼續(xù)帶動光通信行業(yè)的持續(xù)向好。
2. 汽車行業(yè)：國家發(fā)改委于上周五（1月5日）發(fā)布《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略（征求意見稿）》文件中提出要率先建成智能汽車強(qiáng)國，到2020年智能汽車新車占比達(dá)到50%，積極引導(dǎo)資本加大支持智能汽車創(chuàng)新發(fā)展平臺。
對于智能汽車產(chǎn)業(yè)提出了明確的產(chǎn)業(yè)指標(biāo)：1）到2020年，智能汽車新車占比達(dá)到50%以上，中高級別智能汽車實(shí)現(xiàn)市場化應(yīng)用；智能道路交通系統(tǒng)建設(shè)取得積極進(jìn)展，大城市、高速公路的車用無線通信網(wǎng)絡(luò)（LTE-V2X）覆蓋率達(dá)到 90%，北斗高精度時空服務(wù)實(shí)現(xiàn)全覆蓋；2）到2025年，新車基本實(shí)現(xiàn)智能化，高級別智能汽車實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。
點(diǎn)評:
加速推動智能車的發(fā)展有利于相關(guān)汽車電子化的發(fā)展。首先智能化需要電動化，新能源電動車將受到促進(jìn)。 另外智能化對娛樂、通信、導(dǎo)航、交互功能上都有促進(jìn)，硬件上提振半導(dǎo)體、PCB、繼電器等零部件的用量，利好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。
3.游戲行業(yè)：區(qū)塊鏈技術(shù)帶動傳媒板塊相關(guān)個股走高：隨著區(qū)塊鏈熱潮的到來，A股傳媒領(lǐng)域涉及區(qū)塊鏈技術(shù)的壹橋股份、游久游戲、視覺中國等連日上漲甚至漲停。
點(diǎn)評：
1）壹橋股份推出全球首款基于區(qū)塊鏈的電競加速基礎(chǔ)服務(wù)，游久游戲通過媒體和游戲研發(fā)運(yùn)營兩方面向“區(qū)塊鏈+游戲”進(jìn)軍。但仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，相關(guān)的區(qū)塊鏈技術(shù)不是真正核心的區(qū)塊鏈技術(shù)，某些只是借用區(qū)塊鏈的概念。
2）區(qū)塊鏈技術(shù)是一種“去中心化”的技術(shù)，在區(qū)塊鏈熱潮的帶動下，傳媒行業(yè)中的諸多細(xì)分領(lǐng)域可能會發(fā)生根本性變化。但應(yīng)當(dāng)注意的是，區(qū)塊鏈技術(shù)在傳媒領(lǐng)域的運(yùn)用尚不具備條件，相關(guān)的商業(yè)模式和盈利模式仍然模糊，區(qū)塊鏈技術(shù)是否適用于傳媒行業(yè)仍有待思考。
二、公司公告/新聞
1.日海通訊：1月6日，日海通訊就收購芯訊通回復(fù)了深交所的問詢發(fā)布了公司公告，整體而言，日海通訊收購芯訊通較為順利，公司在物聯(lián)網(wǎng)的端的布局逐步完善。
點(diǎn)評:
芯訊通作為物聯(lián)網(wǎng)終端模組出貨量第一的公司，公司在收購之后，加上之前收購的物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量全國第四的龍尚科技，公司在物聯(lián)網(wǎng)終端布局戰(zhàn)略得以穩(wěn)步實(shí)施，有利于公司之后的“云+端”的產(chǎn)業(yè)鏈整合布局。
2.中國移動公布了2018年上半年的光纖光纜招標(biāo)結(jié)果，其中長飛光纖光纜中標(biāo)份額為17.31%，杭州富通中標(biāo)份額為15.91%，亨通光電中標(biāo)份額為12.57%，中天科技中標(biāo)份額為11.17%，烽火通信中標(biāo)份額為8.38%，通鼎中標(biāo)份額為8.38%。其余廠商中標(biāo)份額皆低于4%。
點(diǎn)評:
1）本次中國移動光纖光纜招標(biāo)結(jié)果公布，長飛仍然中標(biāo)份額為第一名，亨通光電的中標(biāo)份額為第三名，實(shí)際在最后有三家中標(biāo)的小廠商中是屬于亨通系，這三家的份額相加在8%左右，與亨通光電相加的話實(shí)際亨通中標(biāo)光纖對應(yīng)的光棒要超過長飛。烽火中標(biāo)份額相比于去年下跌1.4%左右，中天科技中標(biāo)份額較去年上漲近5%，與中天產(chǎn)能擴(kuò)充計劃順利實(shí)施有關(guān)。
2）本次中國移動光纖光纜的招標(biāo)量為半年用量，預(yù)計今年光纖光纜行業(yè)仍然是供不應(yīng)求的狀態(tài)，并且光纖的價格有所上漲，去年為117元/芯公里，今年招標(biāo)價為130/芯公里，價格上漲了近11%。光纖光纜行業(yè)受益的將會是擁有自主光棒產(chǎn)能的，所以長飛，亨通，中天，烽火將會是直接受益的對象。
3.快樂購：1月8日晚披露2017年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2017年盈利7000萬元-7700萬元，比上年同期增長5.22%-15.74%。經(jīng)營性利潤將實(shí)現(xiàn)翻番，約為4250萬元-4950萬元，相比去年同期增長101.70%-134.92%。
點(diǎn)評:
1）快樂購依托家庭消費(fèi)業(yè)務(wù)，對內(nèi)容電商、數(shù)據(jù)營銷、消費(fèi)金融業(yè)務(wù)及時進(jìn)行了布局和調(diào)整，相應(yīng)的業(yè)務(wù)調(diào)整和布局已見成效，相關(guān)業(yè)務(wù)盈利開始逐步釋放。根據(jù)業(yè)績預(yù)告分析，內(nèi)容電商盈利能力的提升是快樂購當(dāng)期經(jīng)營性利潤出現(xiàn)大幅增長的關(guān)鍵。
2）值得關(guān)注的是，快樂購正在實(shí)施重大資產(chǎn)重組，目前證監(jiān)會已經(jīng)受理其重組申報材料。通過收購快樂陽光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視和芒果娛樂等5家公司各100%股權(quán)，其主營業(yè)務(wù)將由媒體零售業(yè)務(wù)拓展至新媒體平臺運(yùn)營、新媒體互動娛樂內(nèi)容制作及電子商務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，未來通過進(jìn)一步挖掘芒果TV新媒體平臺流量資源，協(xié)同影視劇、節(jié)目、音樂、網(wǎng)絡(luò)游戲等眾多內(nèi)容制作及運(yùn)營的市場化主體，打造集流媒體內(nèi)容、新媒體平臺、互聯(lián)網(wǎng)信息及電商服務(wù)一體共生的獨(dú)具特色的芒果媒體生態(tài)。
4.萬達(dá)電影：1月9日發(fā)布了2017年度簡報。
點(diǎn)評:
1）2017年萬達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132億元，同比增長18%，其中非票房收入51億元，占營業(yè)收入39%，同比增長31%。2017年公司實(shí)現(xiàn)票房合計87.8億，同比增長15.7%。2017年全國電影票房559億，同比增長13%。
2）萬達(dá)電影票房增速超全國電影票房增速2個百分點(diǎn)，電影票房的市場占有率達(dá)到了15.7%，位于院線和影院公司的第一位。萬達(dá)影院的觀影人次2.1億人次，同比增長16%。2017年全國觀影人次達(dá)到16.2億人次，萬達(dá)占到13%。截止2017年底，萬達(dá)直營影院516家，4,571塊銀幕，影院數(shù)量全國占比約5.6%，銀幕數(shù)量全國占比約9%。
5.亨通光電：繼12月中標(biāo)移動聯(lián)通四大集采項目之后，亨通通信產(chǎn)業(yè)集團(tuán)江蘇亨通光電股份有限公司又中標(biāo)移動聯(lián)通兩大集采項目，進(jìn)一步展示了亨通光纜、光模塊在業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先性。本次亨通光電中標(biāo)的項目，分別是中國移動2018年骨架式帶狀光纜項目，以及中國聯(lián)通山東省分公司的2017-2019年光模塊產(chǎn)品集采項目；其中中國移動2018年骨架式帶狀光纜項目亨通光電中標(biāo)份額為20.79%，中國聯(lián)通山東省分公司2017-2019年光模塊產(chǎn)品集采項目中標(biāo)標(biāo)段一，100G以下（不含）速率光模塊。
點(diǎn)評:
亨通光電在昨日中標(biāo)中國移動的份額中，排名第二，說明公司在光通信行業(yè)光纖光纜中的地位，同時中標(biāo)中國移動帶狀光纜項目、中國聯(lián)通的光模塊項目，說明公司在特種功能的光纖光纜與光器件的技術(shù)領(lǐng)先，技術(shù)的優(yōu)勢為公司贏得了更多的市場份額與業(yè)績。
6.分眾傳媒：公司公告，上調(diào)公司2017年業(yè)績預(yù)估區(qū)間至59.5-60.5億，同比增長33.7%-35.9%。
點(diǎn)評:
1)公司此前2017年三季報中公司預(yù)估2017年歸母凈利潤區(qū)間為54.8-55.8億，同比增長23.1%-25.4%。
2)此次業(yè)績變動主要系2017年12月完成轉(zhuǎn)讓子公司數(shù)禾科技部分股權(quán)等交易，考慮初始投資成本、所獲得收益以及對數(shù)禾剩余股權(quán)的公允價值重新計量，公司可實(shí)現(xiàn)稅前投資收益約為7.1億，扣除所得稅后，對公司凈利潤的影響約為5.3億。因此上調(diào)公司2017年業(yè)績預(yù)估區(qū)間至59.5-60.5億，同比增長33.7%-35.9%。
3)數(shù)禾科技專注于為白領(lǐng)階層提供智能、高效、全流程的財富管理服務(wù)。主要產(chǎn)品有手機(jī)軟件：拿鐵財經(jīng)、還唄。分眾傳媒曾于2016年3月以1億元入股數(shù)禾科技，獲得70%股權(quán)。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2017年前9個月，數(shù)禾科技虧損4041.66萬元；在2016年，該公司虧損了4853.6萬元。數(shù)據(jù)還顯示，截至去年末及今年9月底，數(shù)禾科技的負(fù)債總額從1.18億元升至5.67億元，凈資產(chǎn)從4599萬元縮減至557.35萬元。
4）分眾傳媒2017年11月17日晚披露，其全資子公司上海時眾信息技術(shù)有限公司擬以1.2億元轉(zhuǎn)讓其所持有的上海數(shù)禾信息科技有限公司12.9167%的股權(quán)。此次交易完成，上海時眾對數(shù)禾科技的持股比例將從67.15%降為41.99%，即分眾傳媒將不再是數(shù)禾科技的絕對控股股東，數(shù)禾科技將不再納入分眾傳媒的合并報表范圍，而是作為聯(lián)營公司以權(quán)益法核算。
7.歐菲科技：
(1)廣州歐菲影像員工持股計劃購買完成，已累計購入491萬股，占公司已發(fā)行總股本的0.18%，成交金額9886萬元，鎖定期12個月。成交均價20.15元/股，與當(dāng)前股價20.33元相近。
(2)公司增資南昌歐菲觸控2000萬元，同時引進(jìn)南昌工控資管5.5億元的財務(wù)投資，南昌工控資管持有南昌歐菲觸控49.11%的股權(quán)。南昌歐菲觸控獲得了低成本資金支持，按照當(dāng)前基準(zhǔn)貸款利率測算，共節(jié)約財務(wù)成本7,837.5萬元，扣除支出管理費(fèi)1,650萬元，實(shí)際節(jié)約成本6,187.5萬元。
(3)新設(shè)子公司投資智能汽車：投資5000萬元，設(shè)立歐菲騅翼智能，持股比例100%；投資5000萬元，設(shè)立歐菲藍(lán)翌智能，持股比例100%。
點(diǎn)評：
1）公司做員工持股計劃顯示對公司未來發(fā)展的信心，也將公司員工和投資者利益綁定一起。
2）公司增資歐菲觸控有利于更好的把握消費(fèi)電子發(fā)展新趨勢帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，加快推進(jìn)柔性觸控感應(yīng)組件項目的發(fā)展，提升公司綜合競爭力。
3）設(shè)立汽車電子子公司，進(jìn)一步發(fā)展智能汽車和智能座艙。公司在自動駕駛這塊技術(shù)研發(fā)進(jìn)展良好，未來行業(yè)在國家智能汽車發(fā)展戰(zhàn)略的支撐下將快速發(fā)展，公司也會獲得發(fā)展紅利，汽車電子是公司中長期的業(yè)務(wù)增長潛力。
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