榕樹(shù)每周視點(diǎn)（190906）
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2019-09-06
一、市場(chǎng)觀點(diǎn)
本周中美貿(mào)易摩擦再度出現(xiàn)緩和跡象，中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商雙方牽頭人通話釋放出積極信息，雙方將于10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商。香港特首林鄭月娥在9月3日下午正式撤銷引發(fā)了數(shù)月大規(guī)?？棺h的引渡法案，香港政府與抗議者之間的緊張關(guān)系也因此有所緩和，恒指當(dāng)日大漲3.9%。國(guó)內(nèi)9月4日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)中關(guān)于“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”等表述釋放了較為寬松的政策信號(hào)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)、降息預(yù)期的大幅升溫。外部環(huán)境的顯著改善加之國(guó)內(nèi)釋放積極貨幣寬松信號(hào)帶動(dòng)了市場(chǎng)活躍度，提升了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好。本周上證指數(shù)收獲五連陽(yáng)上漲3.93%，收于2999.60點(diǎn)；深證成指上漲4.89%，收于9823.42點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲5.05%，收于1692.24點(diǎn)。在行業(yè)方面，通信、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)表現(xiàn)較好，食品飲料、農(nóng)林牧漁等行業(yè)跑輸大盤(pán)。
二、公司動(dòng)態(tài)
1、芒果超媒：19年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.04億元，同比增長(zhǎng)10.41%；歸母凈利8.04億元，同比增長(zhǎng)40.33%。
【點(diǎn)評(píng)】
芒果TV實(shí)現(xiàn)廣告收入16.99億元，同比增長(zhǎng)62%；實(shí)現(xiàn)會(huì)員收入7.86億元，同比增長(zhǎng)136%，付費(fèi)會(huì)員數(shù)達(dá)1501萬(wàn)。19H1公司整體毛利率40.78%，相較于去年同期增加8.07個(gè)百分點(diǎn)，凈利率14.59%，相較于去年同期增加1.72個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的大幅提升是公司上半年凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于收入增速的原因。
2、中興通訊：9月5日，法國(guó)電信集團(tuán)西班牙公司決定與中興合作建設(shè)5G商用網(wǎng)絡(luò)，雙方將合作在西班牙的畢爾巴鄂、圣塞瓦斯蒂安、維多利亞、洛格羅尼奧、薩拉戈薩等城市建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)。
【點(diǎn)評(píng)】
近日，法電集團(tuán)再次與中興通訊達(dá)成合作，雙方將攜手在西班牙的畢爾巴鄂、圣塞瓦斯蒂安、維多利亞、洛格羅尼奧、薩拉戈薩等城市建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)。法國(guó)電信是中興通訊在歐洲最大的兩個(gè)客戶之一（另外一個(gè)是“Three”集團(tuán)），雙方合作不斷加深，助力公司進(jìn)一步提升全球市場(chǎng)份額。
公司海外份額持續(xù)突破，中興有望在5G時(shí)代全球通信設(shè)備市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)15%以上的份額，實(shí)現(xiàn)全球主流運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)布局，為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)打下基礎(chǔ)，公司預(yù)計(jì)19年凈利潤(rùn)為50億，對(duì)應(yīng)估值為28倍，相對(duì)歷史估值處于低位。
3、上海醫(yī)藥：上實(shí)集團(tuán)通過(guò)下屬全資子公司上實(shí)國(guó)際增持了公司H股10萬(wàn)股，約占總股本的0.004%，增持后上實(shí)持股約總股本的33.644%。加上之前的增持?jǐn)?shù)量，近期一共累計(jì)增持了110萬(wàn)股。
【點(diǎn)評(píng)】
1）增持彰顯大股東對(duì)于公司發(fā)展的信心，有利于繼續(xù)推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃順利完成，加上近期被納入“雙百計(jì)劃”，有望激發(fā)業(yè)務(wù)骨干工作積極性，吸引優(yōu)秀人才；優(yōu)化國(guó)企管理機(jī)制，提高管理效率和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。2）工業(yè)內(nèi)生方面公司不斷聚焦于核心產(chǎn)品，有望通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)展零售渠道及現(xiàn)有品種二次開(kāi)發(fā)等方式挖掘內(nèi)生潛力。3）流通進(jìn)口藥代理業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，目前公司為全中國(guó)最大的進(jìn)口總代理商和分銷商，位居全國(guó)第一。公司未來(lái)會(huì)繼續(xù)通過(guò)豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、下沉渠道等方式擴(kuò)大收入規(guī)模。同時(shí)，今年以來(lái)借款成本下降，有助于公司減輕財(cái)務(wù)壓力。
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