榕樹投資每周視點(diǎn) 20160408
文章來(lái)源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2016-04-08
一、重大事項(xiàng)
1.工信部、發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》，引導(dǎo)我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)快速健康可持續(xù)發(fā)展。
點(diǎn)評(píng)：利好工業(yè)自動(dòng)化相關(guān)標(biāo)的。中國(guó)的工業(yè)自動(dòng)化當(dāng)前階段還是在3C電子產(chǎn)品和鋰電池生產(chǎn)的自動(dòng)化上，長(zhǎng)園集團(tuán)和大族激光的自動(dòng)化裝備主要就是用在這些領(lǐng)域，在行業(yè)爆發(fā)階段以及國(guó)家政策的支持環(huán)境下，公司的相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展將得到加速。
二、行業(yè)及上市公司新聞/公告
1.特斯拉Model3電動(dòng)車周四正式開賣，雖然只能先預(yù)定并到2017年年底才能提車，但截止周六，36小時(shí)后訂單已經(jīng)達(dá)到27.6萬(wàn)輛，總金額超過(guò)116億美元，三天的訂單已經(jīng)去年全年銷售額的近三倍。根據(jù)馬斯克的估計(jì)，Model3的平均售價(jià)在4.2萬(wàn)美元左右，他自己的銷售目標(biāo)是，2020年前售出50萬(wàn)臺(tái)，目前為止特斯拉出廠了10萬(wàn)輛車。
點(diǎn)評(píng)：銷售超預(yù)期的原因主要是：1.價(jià)格便宜，起步價(jià)僅為3.5萬(wàn)美元（22.62萬(wàn)元），Model S車型售價(jià)的一半。2.Model 3在硬件上已經(jīng)可以支持自動(dòng)駕駛。3.性能非凡，0-100公里加速6秒，續(xù)航346公里。受益標(biāo)的：1）長(zhǎng)園集團(tuán)：江蘇華盛是全球電解液添加劑的龍頭，目前2000-2500噸產(chǎn)能滿產(chǎn)，17年初擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能翻三倍，有望間接成為特斯拉供應(yīng)商。 2）宏發(fā)股份：電動(dòng)汽車用高壓直流繼電器，產(chǎn)品毛利高。性能接近全球企業(yè)，性價(jià)比與定制能力全球領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)公司競(jìng)爭(zhēng)力比較明顯（主要是比亞迪自供部分）。公司正在與寶馬、奔馳、特斯拉M3等送樣或合作。該業(yè)務(wù)15年1億，16年業(yè)務(wù)可能達(dá)2億。
2.比亞迪：最近兩款純電動(dòng)車上市，E5正常售價(jià)23萬(wàn)-25萬(wàn)，補(bǔ)貼后價(jià)格12-14萬(wàn)，秦純電動(dòng)版正常售價(jià)26-31萬(wàn)，補(bǔ)貼后價(jià)格19萬(wàn)起，續(xù)航里程均為300公里。
點(diǎn)評(píng)：特斯拉MODEL 3開賣算是對(duì)比亞迪一個(gè)偏利空的消息，因?yàn)楸葋喌鲜侨蛐履茉雌圐堫^，主打中低端新能源汽車，而特斯拉出了新的這一款車型，正式進(jìn)入中端市場(chǎng)，除此之外還有寶馬5系等等，不過(guò)比亞迪在SUV方面還是具有獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)，再加上特斯拉MODEL 3中國(guó)買家最早提到車也要2018年，所以暫時(shí)對(duì)比亞迪沒(méi)什么實(shí)際的影響。
3.淘寶推出全新購(gòu)物方式Buy＋。Buy＋使用VR技術(shù)，利用計(jì)算機(jī)圖形系統(tǒng)和輔助傳感器，生成可交互的三維購(gòu)物環(huán)境。Buy＋突破時(shí)空限制，將帶來(lái)購(gòu)物新體驗(yàn)，目前淘寶計(jì)劃將在4個(gè)月之后上線該功能。
點(diǎn)評(píng)：長(zhǎng)期有望顛覆購(gòu)物體驗(yàn)同時(shí)帶動(dòng)和加速VR終端設(shè)備的普及利好歌爾聲學(xué)。
4.復(fù)星醫(yī)藥：控股子公司重慶復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥研究有限公司獲藥品臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)。FCN-411膠囊，自主研發(fā)原化學(xué)藥品第1.1類，主要通過(guò)抑制腫瘤細(xì)胞表面受體酪氨酸激酶活性，阻斷下游信號(hào)通路，抑制腫瘤細(xì)胞生長(zhǎng)存活，從而達(dá)到腫瘤治療的效果。該新藥在臨床前研究中表現(xiàn)出很強(qiáng)的體外、體內(nèi)活性，良好的藥代動(dòng)力學(xué)特征及安全性。目前，中國(guó)境內(nèi)尚無(wú)與該新藥同靶點(diǎn)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的同類藥物上市。根據(jù)IMSMIDAS資料，2015年同類藥物全球銷售額約為2.3億美元。
點(diǎn)評(píng)：1.1類新藥進(jìn)入臨床試驗(yàn)，增加公司臨床試驗(yàn)品種，未來(lái)如果通過(guò)臨床，必然增厚公司利潤(rùn)。
5.光線傳媒一季報(bào)：凈利潤(rùn)2億-2.2億，超出市場(chǎng)預(yù)期。
點(diǎn)評(píng)：主要得益于《美人魚》到今天為止34億的高票房，今年重點(diǎn)關(guān)注光線，業(yè)績(jī)可能會(huì)比較好。
6.華數(shù)傳媒2015年業(yè)績(jī)快報(bào)：凈利潤(rùn)5.09億，同比增長(zhǎng)50.97%。
點(diǎn)評(píng)：只是盈利快報(bào)，并不是正式的年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)，毛利率均上升。
7.完美環(huán)球一季報(bào)：盈利1800萬(wàn)-2200萬(wàn)。
點(diǎn)評(píng)：去年同期是虧損1300多萬(wàn)，正式開始扭虧為盈，后市繼續(xù)關(guān)注，該標(biāo)的是影游聯(lián)動(dòng)的龍頭。
8.樂(lè)視：320億打造超級(jí)會(huì)員，中國(guó)體育正式進(jìn)入收費(fèi)時(shí)代。
點(diǎn)評(píng)：昨天下午，樂(lè)視在北京召開發(fā)布會(huì)，宣布用120億為體育愛(ài)好者打造體育消費(fèi)新模式，以后將享有更多的頂級(jí)體育賽事，目前樂(lè)視體育的賽事解說(shuō)人已將近100人，2016年有望達(dá)到200人。樂(lè)視影業(yè)公布了200億影視會(huì)員新政策，樂(lè)視超級(jí)影視會(huì)員獨(dú)享影院檔新片超過(guò)50部，500集熱門獨(dú)播大劇，精選1000集海外影視劇，3000+影視會(huì)員專享片庫(kù)等，樂(lè)視還與NETFLIX有合作，有一些電影的全球版權(quán)，例如《戰(zhàn)爭(zhēng)與和平》，《荒原》。4月14日，樂(lè)視超級(jí)體育會(huì)員將正式在樂(lè)視商城開售，590元年費(fèi)，季費(fèi)159元，月費(fèi)59元。
9.上海家化對(duì)年報(bào)進(jìn)行了補(bǔ)充公告，主要因?yàn)槟陥?bào)發(fā)布后，交易所對(duì)家化的信批做出了問(wèn)詢，涉及到營(yíng)業(yè)收入分類，毛利，存貨，應(yīng)收，費(fèi)用，薪資以及未來(lái)展望等等。
點(diǎn)評(píng)：從家化的補(bǔ)充公告中看，有效信息不多，收入分類、毛利等均屬于商業(yè)機(jī)密，對(duì)花王的占比給了8%-25%的區(qū)間，毫無(wú)疑問(wèn)，15年應(yīng)該占比是最高的，估計(jì)屬于區(qū)間上限的25%，按照公司58.5億的收入測(cè)算，占到將近15億，如果16年到期之后不再合作，新產(chǎn)品要彌補(bǔ)上這一塊的收入目前來(lái)看非常困難。此外，公司原定一年兩期的新品發(fā)布會(huì)合并成7月份一期，一則說(shuō)明之前新品發(fā)布會(huì)投入產(chǎn)出比不高，另外也說(shuō)明新品研發(fā)力度不夠，研發(fā)費(fèi)用偏低，新的SKU出來(lái)較少。從基本面角度來(lái)看，目前未有轉(zhuǎn)好跡象，但200億的市值，剔除花王15億的收入，家化自己產(chǎn)品44億的收入，ps也不到5倍，而且30.9的價(jià)格遠(yuǎn)低于平安40每股的回購(gòu)價(jià)格，安全性還是不錯(cuò)的。
10.探路者：非公開增發(fā)獲得證監(jiān)會(huì)批文。
點(diǎn)評(píng)：公司此前修改了非公開增發(fā)方案，降低了融資額，從原來(lái)計(jì)劃8000萬(wàn)股的20億下降至12億，砍掉了滑雪場(chǎng)的建設(shè)?？傮w來(lái)說(shuō)定增方案仍然沒(méi)有非常吸引人的項(xiàng)目，探路者云和綠野O2O的建設(shè)，按照前二十個(gè)交易日均價(jià)的九折發(fā)行，大概在15塊錢左右，加上員工持股購(gòu)買成本在16塊錢左右，所以從交易角度看，這個(gè)位置大概率上還是底部區(qū)域。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
1.工信部、發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》，引導(dǎo)我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)快速健康可持續(xù)發(fā)展。
點(diǎn)評(píng)：利好工業(yè)自動(dòng)化相關(guān)標(biāo)的。中國(guó)的工業(yè)自動(dòng)化當(dāng)前階段還是在3C電子產(chǎn)品和鋰電池生產(chǎn)的自動(dòng)化上，長(zhǎng)園集團(tuán)和大族激光的自動(dòng)化裝備主要就是用在這些領(lǐng)域，在行業(yè)爆發(fā)階段以及國(guó)家政策的支持環(huán)境下，公司的相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展將得到加速。
二、行業(yè)及上市公司新聞/公告
1.特斯拉Model3電動(dòng)車周四正式開賣，雖然只能先預(yù)定并到2017年年底才能提車，但截止周六，36小時(shí)后訂單已經(jīng)達(dá)到27.6萬(wàn)輛，總金額超過(guò)116億美元，三天的訂單已經(jīng)去年全年銷售額的近三倍。根據(jù)馬斯克的估計(jì)，Model3的平均售價(jià)在4.2萬(wàn)美元左右，他自己的銷售目標(biāo)是，2020年前售出50萬(wàn)臺(tái)，目前為止特斯拉出廠了10萬(wàn)輛車。
點(diǎn)評(píng)：銷售超預(yù)期的原因主要是：1.價(jià)格便宜，起步價(jià)僅為3.5萬(wàn)美元（22.62萬(wàn)元），Model S車型售價(jià)的一半。2.Model 3在硬件上已經(jīng)可以支持自動(dòng)駕駛。3.性能非凡，0-100公里加速6秒，續(xù)航346公里。受益標(biāo)的：1）長(zhǎng)園集團(tuán)：江蘇華盛是全球電解液添加劑的龍頭，目前2000-2500噸產(chǎn)能滿產(chǎn)，17年初擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能翻三倍，有望間接成為特斯拉供應(yīng)商。 2）宏發(fā)股份：電動(dòng)汽車用高壓直流繼電器，產(chǎn)品毛利高。性能接近全球企業(yè)，性價(jià)比與定制能力全球領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)公司競(jìng)爭(zhēng)力比較明顯（主要是比亞迪自供部分）。公司正在與寶馬、奔馳、特斯拉M3等送樣或合作。該業(yè)務(wù)15年1億，16年業(yè)務(wù)可能達(dá)2億。
2.比亞迪：最近兩款純電動(dòng)車上市，E5正常售價(jià)23萬(wàn)-25萬(wàn)，補(bǔ)貼后價(jià)格12-14萬(wàn)，秦純電動(dòng)版正常售價(jià)26-31萬(wàn)，補(bǔ)貼后價(jià)格19萬(wàn)起，續(xù)航里程均為300公里。
點(diǎn)評(píng)：特斯拉MODEL 3開賣算是對(duì)比亞迪一個(gè)偏利空的消息，因?yàn)楸葋喌鲜侨蛐履茉雌圐堫^，主打中低端新能源汽車，而特斯拉出了新的這一款車型，正式進(jìn)入中端市場(chǎng)，除此之外還有寶馬5系等等，不過(guò)比亞迪在SUV方面還是具有獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)，再加上特斯拉MODEL 3中國(guó)買家最早提到車也要2018年，所以暫時(shí)對(duì)比亞迪沒(méi)什么實(shí)際的影響。
3.淘寶推出全新購(gòu)物方式Buy＋。Buy＋使用VR技術(shù)，利用計(jì)算機(jī)圖形系統(tǒng)和輔助傳感器，生成可交互的三維購(gòu)物環(huán)境。Buy＋突破時(shí)空限制，將帶來(lái)購(gòu)物新體驗(yàn)，目前淘寶計(jì)劃將在4個(gè)月之后上線該功能。
點(diǎn)評(píng)：長(zhǎng)期有望顛覆購(gòu)物體驗(yàn)同時(shí)帶動(dòng)和加速VR終端設(shè)備的普及利好歌爾聲學(xué)。
4.復(fù)星醫(yī)藥：控股子公司重慶復(fù)創(chuàng)醫(yī)藥研究有限公司獲藥品臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)。FCN-411膠囊，自主研發(fā)原化學(xué)藥品第1.1類，主要通過(guò)抑制腫瘤細(xì)胞表面受體酪氨酸激酶活性，阻斷下游信號(hào)通路，抑制腫瘤細(xì)胞生長(zhǎng)存活，從而達(dá)到腫瘤治療的效果。該新藥在臨床前研究中表現(xiàn)出很強(qiáng)的體外、體內(nèi)活性，良好的藥代動(dòng)力學(xué)特征及安全性。目前，中國(guó)境內(nèi)尚無(wú)與該新藥同靶點(diǎn)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的同類藥物上市。根據(jù)IMSMIDAS資料，2015年同類藥物全球銷售額約為2.3億美元。
點(diǎn)評(píng)：1.1類新藥進(jìn)入臨床試驗(yàn)，增加公司臨床試驗(yàn)品種，未來(lái)如果通過(guò)臨床，必然增厚公司利潤(rùn)。
5.光線傳媒一季報(bào)：凈利潤(rùn)2億-2.2億，超出市場(chǎng)預(yù)期。
點(diǎn)評(píng)：主要得益于《美人魚》到今天為止34億的高票房，今年重點(diǎn)關(guān)注光線，業(yè)績(jī)可能會(huì)比較好。
6.華數(shù)傳媒2015年業(yè)績(jī)快報(bào)：凈利潤(rùn)5.09億，同比增長(zhǎng)50.97%。
點(diǎn)評(píng)：只是盈利快報(bào)，并不是正式的年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)，毛利率均上升。
7.完美環(huán)球一季報(bào)：盈利1800萬(wàn)-2200萬(wàn)。
點(diǎn)評(píng)：去年同期是虧損1300多萬(wàn)，正式開始扭虧為盈，后市繼續(xù)關(guān)注，該標(biāo)的是影游聯(lián)動(dòng)的龍頭。
8.樂(lè)視：320億打造超級(jí)會(huì)員，中國(guó)體育正式進(jìn)入收費(fèi)時(shí)代。
點(diǎn)評(píng)：昨天下午，樂(lè)視在北京召開發(fā)布會(huì)，宣布用120億為體育愛(ài)好者打造體育消費(fèi)新模式，以后將享有更多的頂級(jí)體育賽事，目前樂(lè)視體育的賽事解說(shuō)人已將近100人，2016年有望達(dá)到200人。樂(lè)視影業(yè)公布了200億影視會(huì)員新政策，樂(lè)視超級(jí)影視會(huì)員獨(dú)享影院檔新片超過(guò)50部，500集熱門獨(dú)播大劇，精選1000集海外影視劇，3000+影視會(huì)員專享片庫(kù)等，樂(lè)視還與NETFLIX有合作，有一些電影的全球版權(quán)，例如《戰(zhàn)爭(zhēng)與和平》，《荒原》。4月14日，樂(lè)視超級(jí)體育會(huì)員將正式在樂(lè)視商城開售，590元年費(fèi)，季費(fèi)159元，月費(fèi)59元。
9.上海家化對(duì)年報(bào)進(jìn)行了補(bǔ)充公告，主要因?yàn)槟陥?bào)發(fā)布后，交易所對(duì)家化的信批做出了問(wèn)詢，涉及到營(yíng)業(yè)收入分類，毛利，存貨，應(yīng)收，費(fèi)用，薪資以及未來(lái)展望等等。
點(diǎn)評(píng)：從家化的補(bǔ)充公告中看，有效信息不多，收入分類、毛利等均屬于商業(yè)機(jī)密，對(duì)花王的占比給了8%-25%的區(qū)間，毫無(wú)疑問(wèn)，15年應(yīng)該占比是最高的，估計(jì)屬于區(qū)間上限的25%，按照公司58.5億的收入測(cè)算，占到將近15億，如果16年到期之后不再合作，新產(chǎn)品要彌補(bǔ)上這一塊的收入目前來(lái)看非常困難。此外，公司原定一年兩期的新品發(fā)布會(huì)合并成7月份一期，一則說(shuō)明之前新品發(fā)布會(huì)投入產(chǎn)出比不高，另外也說(shuō)明新品研發(fā)力度不夠，研發(fā)費(fèi)用偏低，新的SKU出來(lái)較少。從基本面角度來(lái)看，目前未有轉(zhuǎn)好跡象，但200億的市值，剔除花王15億的收入，家化自己產(chǎn)品44億的收入，ps也不到5倍，而且30.9的價(jià)格遠(yuǎn)低于平安40每股的回購(gòu)價(jià)格，安全性還是不錯(cuò)的。
10.探路者：非公開增發(fā)獲得證監(jiān)會(huì)批文。
點(diǎn)評(píng)：公司此前修改了非公開增發(fā)方案，降低了融資額，從原來(lái)計(jì)劃8000萬(wàn)股的20億下降至12億，砍掉了滑雪場(chǎng)的建設(shè)?？傮w來(lái)說(shuō)定增方案仍然沒(méi)有非常吸引人的項(xiàng)目，探路者云和綠野O2O的建設(shè)，按照前二十個(gè)交易日均價(jià)的九折發(fā)行，大概在15塊錢左右，加上員工持股購(gòu)買成本在16塊錢左右，所以從交易角度看，這個(gè)位置大概率上還是底部區(qū)域。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
