榕樹投資每周視點 20180727
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-07-27
一、市場概況
本周市場觸底回升，基建類的周期股表現(xiàn)亮眼，一方面由于前期超跌，另一方面是由于7月23日國務(wù)院常務(wù)會議上提出的積極的財政政策，基建企業(yè)的資金緩解獲得了政策的有效支持。預(yù)計貨幣政策將在一定程度進行寬松，去杠桿壓力得到有效釋放。此外，上周周末長生生物疫苗造假事件持續(xù)發(fā)酵，引起高層和全社會關(guān)注，周一醫(yī)藥類個股全線下挫，市場情緒得到充分宣泄，到周二一些遭到錯殺的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥個股已陸續(xù)回升。目前，市場上基本可以判斷2691點將是一個長期的底部區(qū)域，隨著流動性風(fēng)險的逐步有效釋放，優(yōu)質(zhì)的公司經(jīng)歷幾個月的震蕩調(diào)整后，將繼續(xù)恢復(fù)慢牛格局，低估值的藍籌將存在較大的機會，品牌消費品、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車等領(lǐng)域都將是未來投資的方向。本周上證漲幅1.57%，深證漲幅0.48%，創(chuàng)業(yè)板跌幅0.93%，行業(yè)方面基建、鋼鐵、煤炭漲幅居前，生物醫(yī)藥行業(yè)由于受到疫苗事件影響，本周跌幅較大。
二、行業(yè)動態(tài)
1．食品飲料
1)7月初至今，已有20余家食品飲料上市公司披露半年報預(yù)告/快報，總體業(yè)績亮眼，個股延續(xù)分化。分子行業(yè)來看，白酒、食品綜合和調(diào)味品板塊業(yè)績較好，啤酒、肉制品和軟飲料偏弱。白酒板塊上半年增長亮眼，古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計凈利潤皆有50%以上的增長，老白干酒和舍得酒業(yè)甚至同增150%以上；食品綜合中的桃李面包和安井食品快報披露凈利潤增速分別達到43.54和37.30%；調(diào)味發(fā)酵品中的中炬高新、佳隆股份和安記食品也都有20-60%的增長。但是細分板塊中也不乏公司出現(xiàn)業(yè)績下滑、甚至虧損的預(yù)告，尤其以啤酒、肉制品和軟飲料為主。
2)行業(yè)龍頭業(yè)績確定性強，且持續(xù)成長能力有保障，中報增長較高或者超預(yù)期的個股是值得關(guān)注的。2018年上半年市場的不確定因素增多，大盤整體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，食品飲料作為兼具防御性和成長性的板塊，表現(xiàn)仍然優(yōu)于大盤，但一定程度上也受到市場情緒的拖累。食品板塊內(nèi)部，前期漲幅較大的子板塊和個股經(jīng)歷了不同程度的調(diào)整，熱點板塊和細分高成長個股補漲，板塊總體估值回落。食品飲料板塊在業(yè)績穩(wěn)健的情況下，估值的回調(diào)恰恰催生了長期投資機會。食品飲料行業(yè)具備成長性及相對確定價值，兼具藍籌龍頭優(yōu)勢價值和小品種的成長性，及階段性熱點。從基本面出發(fā)，在子行業(yè)板塊層面，飲料制造子板塊中，較為看好白酒子板塊的持續(xù)性發(fā)展；食品加工子板塊中，較為看好食品綜合的成長性機會。
2.醫(yī)藥生物
疫苗事件爆發(fā)，行業(yè)競爭格局發(fā)生大變革，雖然本次疫苗事件將對行業(yè)造成較大的打擊，但是疫苗的衛(wèi)生經(jīng)濟學(xué)效應(yīng)顯著，疫苗接種對疾病預(yù)防的作用還是很大的，疫苗的需求仍然存在，只是涉事疫苗生產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)歷本次事件之后，很有可能會被洗牌出局，疫苗行業(yè)的競爭格局將發(fā)生顯著的改變。
（1）對于涉事品種狂犬病疫苗和百白破疫苗，根據(jù)2017年中檢所批簽發(fā)數(shù)據(jù)，長生生物狂犬病疫苗市占率21.39%，排名第二，百白破市占率16.37%，長生生物這兩個疫苗品種很有可能會徹底退出，市場上其他的疫苗生產(chǎn)企業(yè)有望逐漸蠶食這部分缺失的市場空間。而對于長生生物的其他四個品種，由于公眾對長生生物公司已經(jīng)徹底失去信心，預(yù)計長生生物的其他疫苗品種的市占率也將會逐漸下降。同時，今年6月，國家藥品監(jiān)督管理局分別批準(zhǔn)了華蘭生物及長生生物四價流感病毒裂解疫苗的生產(chǎn)注冊申請，此次疫苗事件之后，長生生物的四價流感病毒裂解疫苗的上市很有可能受阻，華蘭生物的四價流感病毒裂解疫苗有望在較長的時間內(nèi)成為國內(nèi)市場上唯一的四價流感病毒裂解疫苗產(chǎn)品。
（2）未來MAH制度在預(yù)防性生物制品領(lǐng)域的落地值得期待。一旦預(yù)防性生物制品MAH制度落地，國外重磅疫苗產(chǎn)品就可以在國內(nèi)委托相關(guān)廠商進行生產(chǎn)，大大解決了國外疫苗的產(chǎn)能問題，國內(nèi)疫苗行業(yè)將發(fā)生重大變革，倒逼國內(nèi)疫苗生產(chǎn)企業(yè)疫苗研發(fā)與質(zhì)量的提升。疫苗事件暴露行業(yè)漏洞，政府加強監(jiān)管勢在必行：針對本次疫苗事件暴露出來的疫苗在生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)存在的種種漏洞，政府必然將加強監(jiān)管與規(guī)范，促進整個生產(chǎn)過程的規(guī)劃化、透明化發(fā)展，確保未來疫苗的質(zhì)量。同時，對比美國在疫苗領(lǐng)域的監(jiān)管，美國1986年出臺的國家兒童疫苗傷害賠償法案（NCVIA）具有里程碑式的意義，根據(jù)NCVIA要求美國成立了疫苗不良反應(yīng)監(jiān)測系統(tǒng)（VAERS）、全國疫苗項目辦公室（NVPO），并要求向接種者提供“疫苗信息陳述書（VIS）”，奠定了美國疫苗安全管理體系的基本框架。而我國在疫苗生產(chǎn)方面的監(jiān)管仍不夠全面，同時我國至今還未有類似NCVIA的法案出臺，兒童接種疫苗后發(fā)生不良反應(yīng)的賠償機制仍需完善。整體來講中國的疫苗行業(yè)乃至醫(yī)藥行業(yè)還需要逐步完善以及存在較大的提升空間。
三、公司動態(tài)
1.伊利股份：伊利集團站穩(wěn)亞洲領(lǐng)先地位并繼續(xù)向全球乳業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者目標(biāo)挺進。荷蘭合作銀行(RABOBANKNEDERL-ANDS)7月26日公布的“全球乳業(yè)20強企業(yè)排行榜”顯示，伊利集團以2017年超過99億美元的營收繼續(xù)蟬聯(lián)亞洲桂冠，穩(wěn)居全球乳業(yè)前列。此次公布排行榜的荷蘭合作銀行(RABOBANKNEDERL-ANDS)也是全球最大的專注農(nóng)業(yè)及食品相關(guān)產(chǎn)業(yè)的機構(gòu)之一。
點評:
伊利產(chǎn)品創(chuàng)新、國際化等硬實力加速度推進，品牌、企業(yè)責(zé)任等軟實力加速度發(fā)展。伊利利用先進的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，深度洞察消費者需求，進行產(chǎn)品升級和創(chuàng)新，2017年，伊利有11款產(chǎn)品年銷售額超過10億元。伊利加速推進全球織網(wǎng)戰(zhàn)略，建立大洋洲生產(chǎn)基地、成立歐洲研發(fā)中心，主導(dǎo)中美智慧谷，致力于聚焦全球優(yōu)質(zhì)資源，服務(wù)消費者。利各方面的加速度發(fā)展，更直接地體現(xiàn)在營收業(yè)績的加速度增長上。公開的財報顯示，2015年至2017年，伊利營業(yè)收入同比增長幅度由10.88%提升至12.29%，2018年第一季度，這一增長幅度更是高達25.1%。伊利出色的營收業(yè)績，使自己在全球乳業(yè)中名列前茅，在亞洲乳業(yè)更是獨領(lǐng)風(fēng)騷。
2.美的集團：7月26日美的集團首次以集中競價方式實施回購股份，回購股份數(shù)量為1039.53萬股，占公司截至2018年7月25日總股本的0.16%，最高成交價為48.4元/股，最低成交價為47.69元/股，支付的總金額約為5億元。美的集團還表示，后續(xù)將依據(jù)公司的股份回購方案，繼續(xù)推動實施股份回購計劃。
點評:
對于此次回購股份的目的，是美的集團基于對公司未來發(fā)展前景和對公司價值的高度認可，在綜合考慮公司近期股票二級市場表現(xiàn)，并結(jié)合公司經(jīng)營情況、主營業(yè)務(wù)發(fā)展前景、公司財務(wù)狀況以及未來的盈利能力等的基礎(chǔ)上，為使股價與公司價值匹配，以自有資金回購公司股份。此次回購彰顯了公司對于未來的信心。
3.華蘭生物：公司通過互動平臺表示，將積極做好四價流感疫苗的生產(chǎn)和銷售。目前只有華蘭和長生生物獲準(zhǔn)生產(chǎn)四價流感病毒裂解疫苗，后者已因問題疫苗停產(chǎn)。
點評:
在發(fā)生此次長生生物疫苗造假事件后，華蘭生物通過互動平臺表示，將積極做好四價流感疫苗的生產(chǎn)和銷售。華蘭生物的主要業(yè)務(wù)為血液制品和疫苗，血制品是公司最大的營收來源。在疫苗方面，公司目前在上市流感疫苗產(chǎn)品有三價流感病毒裂解疫苗和甲型H1N1 流感 病毒裂解疫苗（單價）兩種，另外還有正在臨床二期的H7N9流感疫苗（單價），結(jié)合此次獲批的四價流感裂解疫苗，形成了國內(nèi)最寬流感疫苗產(chǎn)品線。目前公司具備年產(chǎn)1億人份單價流感疫苗和3000萬人份三價流感疫苗的生 產(chǎn)能力，四價流感疫苗產(chǎn)能也達3000萬人份，產(chǎn)能充足。此次長生生物疫苗生產(chǎn)停產(chǎn)后，市場份額將一定程度上被華蘭生物搶占。
4.分眾傳媒：公司公告稱將與關(guān)聯(lián)方阿里網(wǎng)絡(luò)簽署業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議，阿里巴巴集團和分眾傳媒集團將在合作協(xié)議生效之日起三年內(nèi)在各相關(guān)領(lǐng)域開展總額不超過50億元的業(yè)務(wù)合作。在廣告投入系統(tǒng)、人臉識別技術(shù)應(yīng)用及OTT智能電視廣告等領(lǐng)域進行戰(zhàn)略合作，共同探索新零售大趨勢下數(shù)字營銷的模式創(chuàng)新。
點評:
與阿里合建在線廣告投放系統(tǒng)，更好融入全域營銷體系，有望為公司導(dǎo)入更多廣告主預(yù)算。阿里全域營銷指整合各類可觸達消費者的渠道資源，建立全鏈路、全媒體、全數(shù)據(jù)、全渠道的營銷體系。全域營銷基于統(tǒng)一身份ID（淘寶、支付寶賬號），把阿里電商和媒體矩陣結(jié)合。阿里戰(zhàn)略入股分眾并共建在線廣告投放系統(tǒng)后，有助于公司融入阿里全域營銷體系，公司作為體系內(nèi)僅有的線下生活圈媒體，有望與線上品牌類尤其是效果類廣告投放結(jié)合互補，預(yù)計將獲得更多廣告主預(yù)算。
5.烽火通信：2015年，呼和浩特地鐵1、2號線內(nèi)蒙古大學(xué)南校區(qū)站正式開工，這不僅是呼和浩特有史以來投資額最大、建設(shè)周期最長的基礎(chǔ)設(shè)施工程，也是內(nèi)蒙古自治區(qū)內(nèi)首個軌道交通建設(shè)項目。近日，烽火成功中標(biāo)呼和浩特地鐵1號線通信系統(tǒng)專用通信和公安通信兩個標(biāo)段，為呼和浩特“地鐵時代”的到來貢獻力量。
點評:
烽火為呼和浩特地鐵1號線提供了19座車站及相關(guān)控制中心和車輛段的專用通信系統(tǒng)供貨及集成服務(wù)，包括但不限于傳輸、公務(wù)電話、專用電話、視頻監(jiān)視、乘客信息、辦公自動化 、安防等12個系統(tǒng)來指揮列車運行、組織運輸生產(chǎn)、提高運營管理效率和服務(wù)質(zhì)量。烽火子公司烽火星空在大數(shù)據(jù)安全、大數(shù)據(jù)監(jiān)控領(lǐng)域市占率較高，以通信設(shè)備傳輸業(yè)務(wù)為背書，可以較好發(fā)揮數(shù)據(jù)安全監(jiān)控的優(yōu)勢，并且數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)為公司貢獻的利潤在逐年提升，同時也提升了公司的估值，并且隨著5G時代的帶來，安全業(yè)務(wù)還有非常廣闊的空間。
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