榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20180824
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2018-08-24
一、市場(chǎng)回顧
本周中美最新一輪貿(mào)易談判無(wú)功而返，23日中美互相對(duì)第二批160億美元產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，中美爭(zhēng)端并沒(méi)有看到實(shí)質(zhì)性緩和，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑，市場(chǎng)危機(jī)尚未解除。本周大盤延續(xù)上周以來(lái)的縮量成交，交易低迷的走勢(shì)，雖然有國(guó)家隊(duì)和險(xiǎn)資入市、外資入場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板科技股表現(xiàn)活躍帶動(dòng)大盤略有反彈，但后幾個(gè)交易日縮量震蕩，其中大盤周三創(chuàng)出2016年1月份以來(lái)的成交量新低。本周上證綜指報(bào)收2729點(diǎn)，上漲2.27%；深證成指報(bào)收8484點(diǎn)，上漲1.53%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1450點(diǎn)，上漲1.10%。本周漲幅居前的行業(yè)有非銀金融、銀行、食品飲料等，紡織服裝、綜合等行業(yè)出現(xiàn)下跌。
計(jì)算機(jī)行業(yè)
1） 近日，工信部印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展情況調(diào)查摸底工作的通知》，擬對(duì)參與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的工業(yè)企業(yè)、信息技術(shù)企業(yè)等調(diào)查對(duì)象就目前各地工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展總體情況和存在問(wèn)題進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，后續(xù)工信部還將視情組織開(kāi)展實(shí)地調(diào)研。此次針對(duì)企業(yè)的調(diào)查問(wèn)卷主要涉及企業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)狀以及改造的具體需求，調(diào)查指標(biāo)覆蓋面較為廣泛，囊括了設(shè)備聯(lián)網(wǎng)率、采用的聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)據(jù)互通程度、網(wǎng)絡(luò)安全機(jī)制、網(wǎng)絡(luò)改造意愿及擬投入費(fèi)用等多個(gè)層面。此次發(fā)布文件也是此前《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項(xiàng)工作組 2018 年工作計(jì)劃》中所明確提及的 2018 年度的重點(diǎn)工作之一，預(yù)計(jì)將于 2018 年 10 月左右完成，并出臺(tái)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)化改造實(shí)施指南。
2） 對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)調(diào)查摸底工作的展開(kāi)有利于進(jìn)一步加強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展監(jiān)測(cè)和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從而全面掌握產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。未來(lái)定期的調(diào)查數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)跟蹤，也有助于對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)進(jìn)行把握，同時(shí)給產(chǎn)業(yè)界、學(xué)術(shù)界提供有價(jià)值的分析數(shù)據(jù)。前些日子，“ 2018 可信云大會(huì)”在京召開(kāi)，會(huì)上發(fā)布了對(duì)于國(guó)內(nèi)公有云、混合云、政務(wù)云等領(lǐng)域發(fā)展的調(diào)查數(shù)據(jù)。根據(jù)會(huì)上發(fā)布的《中國(guó)政務(wù)云發(fā)展白皮書(shū)（ 2018）》，2017 年中國(guó)政務(wù)云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)292.6億元，政務(wù)領(lǐng)域用云量增長(zhǎng)迅猛，超過(guò)了工業(yè)、金融、互聯(lián)網(wǎng)等其他行業(yè)。白皮書(shū)中也持續(xù)看好未來(lái)政務(wù)云領(lǐng)域的發(fā)展，其預(yù)計(jì)到 2021 年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 813.2 億元，年均復(fù)合增速達(dá)到 29.1%，高于信通院此前發(fā)布的未來(lái)中國(guó)私有云市場(chǎng)預(yù)計(jì)增速 22.3%。地域分布上，在中國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)（不包括港澳臺(tái)）中，有30個(gè)已經(jīng)建有或正在建設(shè)政務(wù)云，比例超過(guò)九成；在中國(guó)334個(gè)地級(jí)行政區(qū)中，有235個(gè)已經(jīng)建有或正在建設(shè)政務(wù)云，比例超過(guò)七成?？梢钥吹剑?wù)云市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)以及各級(jí)政府的參與熱情都處在一個(gè)較高狀態(tài)。政務(wù)云領(lǐng)域的快速發(fā)展也使得不同類型的企業(yè)開(kāi)始參與到市場(chǎng)建設(shè)中，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。除了提供基礎(chǔ)電信服務(wù)的運(yùn)營(yíng)商外，浪潮、曙光等傳統(tǒng) IT 廠商以及太極股份、神州數(shù)碼等系統(tǒng)集成商都有望受益于市場(chǎng)的快速發(fā)展。
三、公司公告
1、貴州茅臺(tái)：據(jù)貴州茅臺(tái)酒股份有限公司網(wǎng)站8月23日消息，8月22日晚，洋河股份公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)王耀，黨委副書(shū)記、副董事長(zhǎng)、總裁鐘雨率領(lǐng)一行20余人參訪茅臺(tái)集團(tuán)，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李保芳，茅臺(tái)集團(tuán)名譽(yù)董事長(zhǎng)季克良等集團(tuán)高層迎接。8月23日上午舉行的“茅臺(tái)洋河座談會(huì)”氣氛熱烈，雙方就茅臺(tái)集團(tuán)倡導(dǎo)的中國(guó)白酒行業(yè)競(jìng)合理念暢敘感受，達(dá)成諸多共識(shí)和實(shí)質(zhì)性舉措，表示要用實(shí)際行動(dòng)展現(xiàn)新時(shí)代中國(guó)傳統(tǒng)白酒產(chǎn)業(yè)的大格局大胸懷。
【點(diǎn)評(píng)】我國(guó)白酒市場(chǎng)每年總需求是1000多萬(wàn)噸，而茅臺(tái)只有幾萬(wàn)噸的產(chǎn)量，比重很小，不存在擠占誰(shuí)的市場(chǎng)的問(wèn)題，每個(gè)酒企都有自己的產(chǎn)品定位和市場(chǎng)定位，同行不是冤家，是朋友，不是對(duì)手，是攜手。白酒企業(yè)在下半年要深入思考和研究，不要只看到增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)，要注意宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和企業(yè)微觀存在著必然聯(lián)系，企業(yè)要提高抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，增強(qiáng)居安思危的意識(shí)。
2、烽火通信：烽火通信8月23日晚發(fā)布公告，董事長(zhǎng)魯國(guó)慶先生,以及其他高管呂衛(wèi)平先生,何書(shū)平先生,童國(guó)華先生,徐杰先生本次擬減持的公司無(wú)限售條件流通股合計(jì)不超過(guò)246,785股(不超過(guò)公司總股本0.0222%).若本次減持實(shí)施,其今年累計(jì)減持股份均不超過(guò)其分別持有公司股份總數(shù)的25%.若計(jì)劃減持期間公司有送股,資本公積金轉(zhuǎn)增股本等股份變動(dòng)事項(xiàng),上述減持?jǐn)?shù)量將相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整.減持期間:自本公告之日起十五個(gè)交易日后6個(gè)月內(nèi).減持價(jià)格:視市場(chǎng)價(jià)格確定。
【點(diǎn)評(píng)】烽火自今年4月份一直下跌只6月底，基本就是受到了貿(mào)易戰(zhàn)的影響，然后六月底之后開(kāi)始上漲，上漲的主要邏輯是：5G的核心標(biāo)的以及替代中興的邏輯，并且烽火本身的增速比較穩(wěn)定且財(cái)務(wù)狀況也比較好，所以烽火在近兩個(gè)月的走勢(shì)中走的比較穩(wěn)。從業(yè)績(jī)和估值的角度，烽火有隱藏業(yè)績(jī)的可能，大概率會(huì)從19年開(kāi)始放業(yè)績(jī)，估值角度的話，目前估值處于歷史的均值偏下的位置，并且隨著5G的行情將起，估值大概率會(huì)提升。所以從中遠(yuǎn)期來(lái)看，烽火還是值得布局的5G標(biāo)的。
3、信立泰：公司發(fā)布18年中報(bào)，收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為22.67億、7.90億和7.63億元，分別同比+11.42%、+8.12%和+7.31%；同時(shí)公司發(fā)布18Q1-3業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)為11.48億~12.58億，同比+5%~+15%。
【點(diǎn)評(píng)】18Q2公司收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)增速分別為+7.36%、+5.76%和+6.30%，要低于Q1增速，估計(jì)主要是18Q2氯吡格雷受大醫(yī)院控費(fèi)、限方等原因收入增速放緩。拳頭產(chǎn)品氯吡格雷和上半年獲批上市的替格瑞洛互相補(bǔ)充，強(qiáng)化了行業(yè)中抗凝血產(chǎn)品的龍頭地位，都是首仿產(chǎn)品且已率先通過(guò)了一致性評(píng)價(jià)，短期在通過(guò)帶量采購(gòu)，逐漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代和統(tǒng)一的醫(yī)保支付價(jià)等前提下，相對(duì)原研產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，且降價(jià)壓力很小，有望在帶量采購(gòu)周期內(nèi)取得爆。18H1公司收購(gòu)了蘇州桓晨，后者生產(chǎn)的藥物洗脫支架（DES）屬于載體不可降解支架，臨床數(shù)據(jù)優(yōu)秀。未來(lái)醫(yī)療器械和心內(nèi)科用藥協(xié)同發(fā)展，可以在心內(nèi)科產(chǎn)業(yè)鏈形成很強(qiáng)的布局。目前的股價(jià)已經(jīng)處在合理偏低區(qū)間，未來(lái)隨著創(chuàng)新藥研發(fā)的繼續(xù)推進(jìn)，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)不斷發(fā)力，營(yíng)收占比提升還可以享受更高的估值。
4、華潤(rùn)雙鶴：公司發(fā)布中報(bào)，18H1公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40.6億元，同比增長(zhǎng)35%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(歸屬母公司)5.83 億元，同比增長(zhǎng)12%。
【點(diǎn)評(píng)】業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛饕?/span>Q2銷售費(fèi)用快速增長(zhǎng)拖累造成，預(yù)計(jì)下半年銷售費(fèi)用增速將收窄。輸液業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)。其中基礎(chǔ)輸液銷售收入同比增長(zhǎng)19%，其中重點(diǎn)產(chǎn)品BFS收入實(shí)現(xiàn)35%增長(zhǎng)。慢病業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)31%，營(yíng)收占比已提升到40%左右，主要是心內(nèi)科用藥，降壓、降脂、降血糖等產(chǎn)品，增速很快，患者長(zhǎng)期用藥，用戶需求大、黏性高，這一板塊的毛利率水平最高，是未來(lái)公司業(yè)績(jī)的最主要推動(dòng)力。?？茦I(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)41%，營(yíng)收占比不到10%，增長(zhǎng)速度最快，目前主要集中在兒科，腎科、精神科。上半年收購(gòu)湘中制藥后，在精神科用藥尤其是丙戊酸系列產(chǎn)品會(huì)有很高的市場(chǎng)占有率優(yōu)勢(shì)。公司整體上1+1+6的發(fā)展戰(zhàn)略還需要繼續(xù)通過(guò)外延并購(gòu)來(lái)推進(jìn)，但需要時(shí)間去整合，長(zhǎng)期來(lái)看想象空間很大。
5、星宇股份
1）發(fā)布半年報(bào)：營(yíng)收24.5億元，同增22.4%, 歸母利潤(rùn)3億元，同增32.3%；扣費(fèi)后2.7億元，同增32.4%。（17年42億收入，主要收入是車燈。凈利潤(rùn)4.7億 4年漲了7-8倍，當(dāng)前PE25）
2）公司2017年—2019年股東回報(bào)規(guī)劃，優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅的利潤(rùn)分配方式。公司進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，現(xiàn)金分紅在本次利潤(rùn)分配中所占比例不低于20%。
【點(diǎn)評(píng)】公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)行業(yè)要好，5月最高點(diǎn)以來(lái)下跌13%，對(duì)比汽車行業(yè)18%跌幅低。公司處于一個(gè)汽車零部件升級(jí)的景氣周期，雖然汽車行業(yè)跟著經(jīng)濟(jì)在下滑，但在汽車不斷智能化的發(fā)展趨勢(shì)下，車輛的電子化和功能在不斷的提高。車燈的技術(shù)升級(jí)主要圍繞光源和和功能兩條主線進(jìn)行。光源的升級(jí)，傳統(tǒng)光源到LED甚至是激光大燈；功能升級(jí)，矩陣式LED和自適應(yīng)大燈。 LED車燈憑借壽命長(zhǎng)、耗能低、光源體積小、成本相對(duì)經(jīng)濟(jì)等諸多優(yōu)勢(shì)滲透率不斷提升，LED車燈市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)張。
當(dāng)前單車車燈用量在1500-2000元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)450億元前裝+“潛力股”后市場(chǎng)、全球市場(chǎng)達(dá)224億美元。我國(guó)前裝車燈市場(chǎng)年增長(zhǎng)5%，高于汽車行業(yè)3%的增速。國(guó)內(nèi)1.9億輛的保有量后市場(chǎng)還有很大潛力。
公司整體產(chǎn)品在大燈化、LED 化、智能化三大趨勢(shì)下不斷升級(jí)，單價(jià)不斷走高。2011 年公司每只車燈平均單價(jià)為35.86 元，到 2016 年已經(jīng)上升至 58.50 元，且單價(jià)提升速度仍在加快。在行業(yè)升級(jí)替代以及國(guó)產(chǎn)替代的雙邏輯下，價(jià)升量增讓公司維持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年上半年，公司承接車燈新項(xiàng)目35個(gè)，批產(chǎn)車燈新項(xiàng)目47個(gè)，優(yōu)質(zhì)的新項(xiàng)目為公司未來(lái)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的保障。佛山星宇二期工程正按計(jì)劃推進(jìn)建設(shè)，預(yù)計(jì)于2019年二季度投產(chǎn)；星宇智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期工程已動(dòng)工，預(yù)計(jì)于2019年四季度投產(chǎn)。看好公司發(fā)展和投資機(jī)會(huì)。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹(shù)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開(kāi)發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫(xiě)并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新?tīng)顟B(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開(kāi)發(fā)布。
