榕樹投資每周視點 20180914
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-09-14
一、市場觀點
本周中國政府已收到美國發(fā)出的再次談判磋商邀請，雙方團隊正在就一些具體細節(jié)進行溝通，但是市場可能仍然擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)對國內(nèi)經(jīng)濟影響的不確定性，成交量繼續(xù)低迷，周三上證綜指創(chuàng)近一年以來的新低，一度跌到2647點。11個試點城市的帶量采購藥品目錄公布，市場對仿制藥降價的反應(yīng)過于強烈，拖累整個板塊本周跌幅墊底。新款蘋果手機等產(chǎn)品發(fā)布，并沒有提振整個蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的公司，反而市場擔(dān)憂未來可能加征關(guān)稅對成本上升造成影響，拖累整個電子板塊跌幅居前。本周上證綜指最終報收2681點，本周下跌0.76%；深證成指報收8113點，下跌2.51%；創(chuàng)業(yè)板指報收1366點，下跌4.12%。本周石油石化、汽車、電力設(shè)備漲幅居前，醫(yī)藥、電子、建材等行業(yè)跌幅較大。
二、行業(yè)動態(tài)
1.新能源汽車行業(yè)
工信部計劃探索在農(nóng)村推廣應(yīng)用新能源車。工信部針對方運舟等7名人大代表提出的關(guān)于加強農(nóng)村新能源汽車基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的建議給出答復(fù)。工信部表示贊同代表們提出的在有條件的農(nóng)村地區(qū)大力推動新能源汽車替代傳統(tǒng)能源汽車,為實現(xiàn)高效發(fā)展清潔發(fā)展提供支撐;并將在下一步積極配合相關(guān)部門,大力實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略,探索在農(nóng)村地區(qū)大力推廣應(yīng)用新能源汽車,充分利用區(qū)域水能、太陽能等資源,共同推動打造新能源“示范村”、新能源“示范鎮(zhèn)”。
【點評】我國農(nóng)村地區(qū)以低價燃油車和低速電動車為主，是新能源商用車和A00新能源乘用車的目標替換市場。目前全國低速電動車每年產(chǎn)銷約100萬輛以上，購置成本約2-4萬元，而A00新能源車購置成本最低已降至5萬元左右，如后續(xù)配套出臺農(nóng)村新能源車推廣政策，有望加速新能源商用車和A00型新能源乘用車的發(fā)展進程。此次反映了政府對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的重視，相關(guān)支持逐步加碼。扶持政策工具進一步豐富，除財政補貼外，還采用了多種政策工具，如此處提到的新能源“示范村”。由于目前階段還是政策刺激和推動為主，如一線城市的綠色拍照不用限購等，真正的行業(yè)爆發(fā)需要有更好體驗的爆款車型出來以及消費者大量購買的出現(xiàn)。在這之前，利用政策來挖掘和刺激新能源汽車的應(yīng)用場景是促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有力措施，利好行業(yè)以及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。
2.通信行業(yè)
本周周中通信行業(yè)因為中美貿(mào)易戰(zhàn)局勢稍有緩和帶來反彈，反彈幅度較大則是與貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)聯(lián)度相關(guān)的行業(yè)企業(yè)，例如中興通訊、中際旭創(chuàng)等公司，目前通信板塊最為擔(dān)憂最大的是美國2000億關(guān)稅是加征10%還是25%關(guān)稅的問題，如果是10%的關(guān)稅，相關(guān)企業(yè)尚能通過產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)進行分擔(dān)，如果是25%的關(guān)稅，那么將在短時間內(nèi)打破通信產(chǎn)業(yè)鏈目前的一些布局情況，雖然可以進行合理的產(chǎn)業(yè)專業(yè)，但是還是將影響到通信產(chǎn)業(yè)鏈。就拿光通信產(chǎn)業(yè)鏈中的光模塊來說，中國集中了全世界60%的光模塊產(chǎn)能，世界光模塊龍頭公司包括Finisar、Acacia、Ocalaro等等都是在中國設(shè)廠，并且光模塊的成品也是從中國發(fā)出，若加征20%的關(guān)稅，那么所有的廠商包括這些美國廠商都會受關(guān)稅的影響，雖然可以去東南亞等地區(qū)進行制造轉(zhuǎn)移，但是這也是需要時間成本的，短期內(nèi)來說對于產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊依然是很大。所以總結(jié)來說，相對于其他行業(yè)，通信行業(yè)就有種類似于貿(mào)易戰(zhàn)的期貨。至于9月份，三大運營商將會收到中國工信部分配的5G頻譜，頻譜的落地將會進一步加強5G的確定性，為下一步三大運營商產(chǎn)業(yè)鏈上的設(shè)備商進行設(shè)備的生產(chǎn)做好規(guī)劃。并且從近期來看，三大運營商招標的腳步在加快，例如前段時間中國電信天線的招標、中國移動光纜的招標，三大運營商招標項目逐漸放出來對于通信企業(yè)來說是利好的，至少企業(yè)在三四季度的收入影響是正面的，中興事件帶來的影響也逐漸被消化掉。下半年，通信行業(yè)隨著各個時間節(jié)點以及相應(yīng)事件的不斷推進，在19年將逐漸迎來5G的行業(yè)盛宴。
三、公司動態(tài)
1.貴州茅臺：9月9日，第八屆中國(貴州)國際酒類博覽會在貴州貴陽開幕，活動開幕式當(dāng)天，茅臺展區(qū)前的采購商絡(luò)繹不絕，成為當(dāng)天人氣最旺的展位，作為中國白酒的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，茅臺酒此次在“酒博會”展區(qū)除了展出“53°飛天酒”等人氣產(chǎn)品，還展出茅臺生態(tài)農(nóng)業(yè)、茅臺迎賓酒、茅臺王子酒、賴茅、貴州大曲、茅臺不老酒、百年金獎酒、天朝上品等系列產(chǎn)品，從高端白酒到年輕線產(chǎn)品，茅臺為到場的參展者們提供了多樣的選擇。
【點評】茅臺的品牌聲譽在世界范圍內(nèi)現(xiàn)已有了飛速的提升，并成功引領(lǐng)世界“白酒趨勢”，作為中國白酒品牌代表，已經(jīng)在海外市場培育上取得了明顯成效。但是如何打破偏見真正為國際市場熟知，成為當(dāng)下茅臺致力解決的問題。相信在不遠的將來，中國白酒產(chǎn)業(yè)即將步入新一輪的上升周期，改革大潮之下，迎來真正的“黃金時代”。
2.騰訊控股：截止2018年9月13日，公司已連續(xù)5個交易日回購公司股票，合計回購52.17萬股，占總股本的0.0055%。
【點評】騰訊連續(xù)5日回購公司股票表明公司對當(dāng)前的股價處于低估的判斷，當(dāng)前騰訊的估值約32倍，處于合理偏低的水平。今年以來，騰訊在主營的游戲業(yè)務(wù)方面遭遇了最嚴厲的政策監(jiān)管，新游戲版號審批的暫停對騰訊游戲業(yè)務(wù)產(chǎn)生了顯著的影響。2018年第二季度，騰訊游戲業(yè)務(wù)環(huán)比下滑12.4%。此外隨著央行統(tǒng)一管理第三方支付的備付金，微信支付的收入也收到了一定影響。騰訊近些年來一直在減弱對于游戲業(yè)務(wù)的依賴，借助騰訊微信10億的流量紅利，騰訊正在小程序等模式上尋求變現(xiàn)。騰訊雖然短期增長受阻，但長期增長前景依舊巨大。
3．烽火通信：9月12日，公司發(fā)布公告，公司確定以2018年9月10日作為公司限制性股票激勵計劃的首次授予日，向1703名激勵對象以13.01元/股的價格授予5500萬股限制性股票。
【點評】2018年5月21日公司發(fā)布第三期限制性股票激勵草案，至此已基本完成股權(quán)激勵流程。因公司股權(quán)激勵費用攤銷與授予日的公允價值直接掛鉤，前期授予日尚未確定，可能是近期股價制約主要因素之一。經(jīng)測算，公司首次授予的5,500萬股限制性股票合計需攤銷的總成本為23,760.51萬元。此次股權(quán)激勵為公司史上第3次，09年初公司實施首次股權(quán)激勵，14年底第2次股權(quán)激勵落地。前兩次股權(quán)激勵授予后，公司業(yè)績持續(xù)增長支撐股價走強。此次股權(quán)激勵為公司史上最大規(guī)模，彰顯公司對業(yè)績增長的強烈信心。隨著5G頻譜分配方案落地在即，公司此時確定股權(quán)激勵授予日，有望與5G行業(yè)大周期形成共振。5G確定啟動新一代傳輸網(wǎng)技術(shù)，投資規(guī)模顯著高于3G/4G，經(jīng)測算，5G時代三家運營商傳輸設(shè)備投資或?qū)⑦_3957億元，同比增長約60%，年均傳輸設(shè)備投資約660億元，2020-2021年將是傳輸設(shè)備投資的高峰。公司作為傳輸設(shè)備龍頭，將最先受益于行業(yè)發(fā)展。此外，公司有望受益集團有線無線一體化布局，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，全面受益未來5G規(guī)模部署。
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