榕樹投資每周視點(diǎn) 20181019
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2018-10-19
一、市場(chǎng)觀點(diǎn)
近日深圳市國資委拿出百億資金化解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，政策面利好消息持續(xù)推出，但本周前4個(gè)交易日市場(chǎng)加速下跌，美元兌人民幣匯率沖破6.94關(guān)口，市場(chǎng)情緒較為恐慌。周五“一行兩會(huì)”集體發(fā)聲穩(wěn)定市場(chǎng)信心，國務(wù)院副總理劉鶴發(fā)言表態(tài)，高層罕見集體發(fā)聲充分提振市場(chǎng)信心，周五市場(chǎng)大幅反彈，創(chuàng)業(yè)板大漲3.72%，創(chuàng)下近4個(gè)月最大單日漲幅。本周上證綜指報(bào)收2550點(diǎn)，下跌2.17%，深證成指報(bào)收7387點(diǎn)，下跌2.26%，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1249點(diǎn)，下跌1.46%。銀行和非銀金融漲幅居前，休閑服務(wù)、采掘、有色等跌幅較大。
電子行業(yè)：
1.華為正式在英國倫敦發(fā)布四款Mate20系列旗艦機(jī)：Mate20、Mate20Pro、Mate20X、保時(shí)捷版Mate20RS。據(jù)介紹，新產(chǎn)品主要亮點(diǎn)包括7nm麒麟980芯片、0LED柔性屏、3D結(jié)構(gòu)光人臉識(shí)別、屏下指紋識(shí)別、16mm超廣角+5倍長(zhǎng)焦光變?nèi)龜z等。主芯片麒麟980不負(fù)眾望，Mate 20 Pro多核得分在安卓手機(jī)中登頂，該系列手機(jī)過去銷量在幾百萬臺(tái)，其OLED屏幕的第一供應(yīng)商為京東方。
2.媒體，OLED面板供不應(yīng)求價(jià)格持續(xù)上漲/2018年三季度指標(biāo)性產(chǎn)品（流通量最多的55英寸產(chǎn)品）批發(fā)價(jià)為每片590美元左右/較上季度上漲2%/產(chǎn)業(yè)鏈公司將受益。
3.韓媒ETNEWS，屏幕大廠LG正與中國廠商聯(lián)想秘密研發(fā)一款擁有13英寸折疊屏幕的平板電腦。
【點(diǎn)評(píng)】京東方的成都柔性O(shè)LED產(chǎn)線去年量產(chǎn)，預(yù)期19年滿產(chǎn)后48K月產(chǎn)能，可生產(chǎn)手機(jī)屏幕8000-9000萬片/年，國內(nèi)最大，全球第二大。 2019年-2021，OLED技術(shù)成熟，安卓機(jī)上OLED滲透率提升加上5G推動(dòng)手機(jī)換機(jī)潮，將帶動(dòng)OLED市場(chǎng)的火熱，利于公司發(fā)展； 從LG規(guī)劃的折疊屏幕看，用的是柔性O(shè)LED，13寸屏幕用量對(duì)比5.5寸增加1.36倍，未來異形屏、折疊屏幕等屏幕形態(tài)在中大尺寸上發(fā)展對(duì)OLED的需求將大增。 另外，當(dāng)前按照OLED在電子產(chǎn)品上的應(yīng)用趨勢(shì)，目前全球OLED產(chǎn)能是供不應(yīng)求的，影響了OLED普及，對(duì)越早布局OLED產(chǎn)能的廠家越有利；看好提前布局OLED產(chǎn)能的京東方A在未來的表現(xiàn)。
三、公司動(dòng)態(tài)
1．中國平安：10月19日公司發(fā)布公告，該公司控股子公司平安財(cái)險(xiǎn)、平安人壽保險(xiǎn)、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)及平安健康保險(xiǎn)于2018年1月份至9月份的原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入分別為約1811.47億元人民幣、3601.82億元、173.64億元及28.48億元，合計(jì)5615.4億元，同比增長(zhǎng)19.1%。
【點(diǎn)評(píng)】2018年1月至9月，中國平安保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步快速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)作為中國平安的發(fā)展的基石得到了穩(wěn)固與提升。在基本的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之外，中國平安聚焦“金融+生態(tài)”，應(yīng)用創(chuàng)新科技，搭建各類服務(wù)平臺(tái)，驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。未來中國平安的發(fā)展將更趨向于多元化，成長(zhǎng)前景廣闊。
2.中國神華：10月17日公司公告了9月份的運(yùn)行數(shù)據(jù)，9月份煤炭產(chǎn)銷量增速回升，發(fā)電量穩(wěn)步增長(zhǎng)。
【點(diǎn)評(píng)】2018年9月，集團(tuán)商品煤產(chǎn)量2410萬噸，同比增4.3%；2018年累計(jì)商品煤產(chǎn)量2.2億噸，同比減少0.6%。9月煤炭銷售量3930萬噸，同比增11.6%；2018年累計(jì)煤炭銷售量3.4億噸，同比增3.6%。2018年9月，集團(tuán)總發(fā)電量233.4億千瓦時(shí)，同比增6.7%；2018年累計(jì)總發(fā)電量2136.6億千瓦時(shí)，同比增8.6%。9月總售電量218.7億千瓦時(shí)，同比增6.8%;2018年累計(jì)總售電量2004.4億千瓦時(shí)，同比增8.8%。
3.貴州茅臺(tái)：10月16日，貴州茅臺(tái)在公司總部召開2018年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，大會(huì)除選舉茅臺(tái)集團(tuán)黨委委員、副書記、董事王焱為貴州茅臺(tái)董事之外，圍繞茅臺(tái)酒價(jià)格、產(chǎn)能、分紅以及醬香型白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等一系列問題進(jìn)行了交流。比如：對(duì)于茅臺(tái)酒來講，供不應(yīng)求的另一面是價(jià)格飛漲。
【點(diǎn)評(píng)】茅臺(tái)不主張搞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。茅臺(tái)還要對(duì)終端零售價(jià)格進(jìn)行一定的管控，讓利給消費(fèi)者。此前，為應(yīng)對(duì)下半年消費(fèi)旺季的供需緊張帶來的終端價(jià)格壓力，茅臺(tái)在中秋節(jié)前對(duì)市場(chǎng)加大了產(chǎn)品投放。目前反饋的數(shù)據(jù)可知，目前茅臺(tái)酒終端市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)比較平穩(wěn)，個(gè)別爆出來的終端高價(jià)，僅零星出現(xiàn)在高端酒店和高端商業(yè)場(chǎng)所，并未影響整體價(jià)格穩(wěn)定。
4.中際旭創(chuàng)：公司發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，18年前三季度公司歸母凈利潤(rùn)4.65-5.01億元，同比增長(zhǎng)268%-297%，三季度單季歸母凈利潤(rùn)1.50-1.83億元，同比增長(zhǎng)22.6%-49.6%。前三季度由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、合并攤銷以及超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)折現(xiàn)費(fèi)用等產(chǎn)生的利潤(rùn)影響約1.12億元。
【點(diǎn)評(píng)】整個(gè)光模塊行業(yè)中，成熟的光模塊產(chǎn)品價(jià)格呈持續(xù)下降的趨勢(shì)，公司18年重點(diǎn)推進(jìn)的400G數(shù)通光模塊以及25G5G基站光模塊產(chǎn)品進(jìn)展順利，新產(chǎn)品迭代對(duì)整體盈利能力形成正向促進(jìn)。另一方面，公司持續(xù)優(yōu)化工藝管控、控制上游材料成本，多重措施加強(qiáng)增效降本，疊加人民幣貶值的因素，推動(dòng)公司毛利率穩(wěn)步回升。從未來來看，云計(jì)算+5G需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，成本不斷優(yōu)化，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。美國對(duì)原產(chǎn)于中國的2000億美元產(chǎn)品加征關(guān)稅的最終清單將光模塊的稅號(hào)移出，光模塊將不受關(guān)稅影響，前期市場(chǎng)擔(dān)憂有望消除。公司高速光模塊產(chǎn)能持續(xù)釋放，成本不斷優(yōu)化，新產(chǎn)品推進(jìn)順利，價(jià)值量和盈利能力進(jìn)一步提升。公司有望充分受益云計(jì)算和5G對(duì)光模塊產(chǎn)生的持續(xù)旺盛需求，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。
5.復(fù)星醫(yī)藥：10月12日發(fā)布了關(guān)于媒體報(bào)道的公告，重慶市藥監(jiān)局對(duì)重慶醫(yī)工院給予了警告處罰，收回了阿立哌唑的GMP證書；10月16日公司發(fā)布了公告，復(fù)星醫(yī)藥控股子公司復(fù)星實(shí)業(yè)擬向Fortune Fountain Investment Limited轉(zhuǎn)讓復(fù)星實(shí)業(yè)所持有的Simcere Holding Limited 6355777股股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為人民幣3.64億元。
【點(diǎn)評(píng)】經(jīng)查，重慶醫(yī)工院在阿立哌唑原料藥生產(chǎn)過程中，對(duì)注冊(cè)生產(chǎn)工藝進(jìn)行變更，期間按實(shí)際生產(chǎn)工藝完成批記錄的同時(shí)，按注冊(cè)工藝再對(duì)其部分工藝過程編造了批生產(chǎn)記錄；至2017年8月，向重慶食藥監(jiān)局遞交阿立哌唑原料藥變更工藝的補(bǔ)充申請(qǐng)申報(bào)資料。2017年起工藝驗(yàn)證批進(jìn)行真實(shí)記錄。重慶醫(yī)工院營業(yè)收入及歸屬凈利潤(rùn)占本集團(tuán)整體比重較小，近兩年均處于投入虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)收回阿立哌唑原料藥GMP證書不會(huì)對(duì)復(fù)星醫(yī)藥的生產(chǎn)經(jīng)營及2018年度財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響。通過轉(zhuǎn)讓持有的SHL的部分股權(quán)，如本次交易全部完成，預(yù)計(jì)將為復(fù)星醫(yī)藥貢獻(xiàn)收益（稅前）人民幣約3.5億元。
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