榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20190215
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2019-02-15
一、市場(chǎng)觀點(diǎn)
春節(jié)后第一周各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所改善，1月新增貸款32300億元，創(chuàng)歷史新高，預(yù)期30000億元，前值10800億元；M2同比增8.4%，預(yù)期8.2%，前值8.1%；社會(huì)融資規(guī)模增量46400億元，預(yù)期33000億元，前值15898億元。與各項(xiàng)數(shù)據(jù)相呼應(yīng)，股市節(jié)后一周也是開(kāi)門紅，上證指數(shù)本周上漲2.45%收于2682點(diǎn)，在周中一度沖破2700點(diǎn)，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指皆有較好漲幅，本周市場(chǎng)熱點(diǎn)在于TMT電子行業(yè)，尤其OLED柔性屏相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的公司，例如面板龍頭京東方周漲幅達(dá)36%，并且單日放出141億的天量成交額，都說(shuō)明了市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好在上升。申萬(wàn)28個(gè)子行業(yè)中，漲幅靠前的是電子、農(nóng)林牧漁、通信等行業(yè)，僅銀行一個(gè)行業(yè)下跌。
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1、醫(yī)藥行業(yè)
2月11日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)脫貧攻堅(jiān)以及癌癥、罕見(jiàn)病等重大疾病防治工作作出部署。加強(qiáng)癌癥、罕見(jiàn)病等重大疾病防治，此外，國(guó)家還將加快境內(nèi)外抗癌新藥注冊(cè)審批，促進(jìn)境外新藥在境內(nèi)同步上市，暢通臨床急需抗癌藥臨時(shí)進(jìn)口渠道，把更多抗癌藥等納入醫(yī)保藥品目錄，緩解用藥難用藥貴。同時(shí)，要保障2000多萬(wàn)罕見(jiàn)病患者用藥。3月1日起，對(duì)首批21個(gè)罕見(jiàn)病藥品和4個(gè)原料藥，在進(jìn)口環(huán)節(jié)減按3%征收增值稅，國(guó)內(nèi)環(huán)節(jié)可選擇按3%簡(jiǎn)易辦法計(jì)征增值稅。
【點(diǎn)評(píng)】藥品之前增值稅率為16%，罕見(jiàn)病藥品降到3%以后相關(guān)的公司和產(chǎn)品有望受益，但目前官方還未公布21個(gè)罕見(jiàn)病藥品和4個(gè)原料藥的具體名單。罕見(jiàn)病單一病種患者數(shù)量少，產(chǎn)品定價(jià)高，市場(chǎng)上主要以進(jìn)口藥為主，國(guó)內(nèi)企業(yè)在這一領(lǐng)域的研發(fā)上比較薄弱，未來(lái)有一定的成長(zhǎng)潛力和空間，逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，長(zhǎng)期利好整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)。后續(xù)需關(guān)注具體的產(chǎn)品名單公布情況，看是否有國(guó)內(nèi)公司直接收益。
三、公司動(dòng)態(tài)
1、健帆生物：發(fā)布了2018年年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)營(yíng)收10.2億元，同期增長(zhǎng)41.5%；歸母凈利潤(rùn)4.0億元，同期增長(zhǎng)41.0%；對(duì)應(yīng)EPS0.97元。
【點(diǎn)評(píng)】公司是血液灌流器細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，90%以上收入都來(lái)自血液灌流器，目前市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過(guò)了80%。血液灌流器未來(lái)的潛在市場(chǎng)規(guī)模在100億以上，2018年公司的營(yíng)業(yè)收入僅10億左右，成長(zhǎng)空間較大，未來(lái)3-5年的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型€(wěn)定在30%左右。產(chǎn)品擁有南開(kāi)大學(xué)的獨(dú)家專利技術(shù)，壁壘較高，醫(yī)療器械主要通過(guò)產(chǎn)品迭代降價(jià)，公司的產(chǎn)品定價(jià)本身相對(duì)進(jìn)口和國(guó)外的偏低，所以降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)不大。
2、分眾傳媒：分眾傳媒修改了本次回購(gòu)計(jì)劃，原先計(jì)劃回購(gòu)30億元，本次修改為15-20億元，回購(gòu)規(guī)?？s窄。目前公司已經(jīng)回購(gòu)了11億元，距離回購(gòu)計(jì)劃的下限還有4億元的空間。此外公司還推出了員工持股計(jì)劃。
【點(diǎn)評(píng)】本次員工持股計(jì)劃針對(duì)100人，其中董監(jiān)高包括了孔薇薇（董事、副總裁、董秘）以及監(jiān)事林楠（監(jiān)事）。員工持股計(jì)劃預(yù)計(jì)籌資3億元，股份從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，如果以目前股價(jià)6.44元/股計(jì)算預(yù)計(jì)有4658萬(wàn)股。本次員工持股計(jì)劃預(yù)計(jì)在6個(gè)月內(nèi)完成，持股鎖定期為3年。目前公司的資金狀況比較緊張，2018年初公司貨幣資金加銀行理財(cái)資金有近80億，而2018年分紅了約15億，又增加了7倍的電梯廣告點(diǎn)位，導(dǎo)致截止2018年三季度財(cái)報(bào)賬上現(xiàn)金已經(jīng)只剩余40億。同時(shí)，公司又在三季度推出了最高30億的回購(gòu)計(jì)劃，導(dǎo)致公司實(shí)際現(xiàn)金已經(jīng)基本耗盡。在這樣的大背景下，公司本次縮減回購(gòu)規(guī)模和推出員工持股計(jì)劃有助于一定程度上緩解資金壓力。
3、養(yǎng)元飲品：首次公開(kāi)發(fā)行部分限售股2月12日上市流通，合計(jì)396,476,661股，占公司總股本52.63%，解禁金額超過(guò)170億元。
【點(diǎn)評(píng)】養(yǎng)元飲品限售股解禁后未見(jiàn)董監(jiān)高有減持計(jì)劃，觀察到從18年8月董監(jiān)高持續(xù)增持公司股票，增持總金額接近4200萬(wàn)元，均價(jià)在43-44元附近。同時(shí)外資在1月中旬持續(xù)買入，截止2月14日持倉(cāng)市值約為1.14億元，平均持倉(cāng)成本在41-44元附近。綜合節(jié)后市場(chǎng)大幅回暖，公司基本面良好，本次解禁對(duì)上市公司股價(jià)造成的影響有限。
4、海能達(dá)：2019年2月1日，公司公告成為中國(guó)移動(dòng)“和對(duì)講H12 終端及配件—采購(gòu)包二”的第一中標(biāo)候選人，將研發(fā)和生產(chǎn)滿足相應(yīng)技術(shù)指標(biāo)的智能寬窄融合PoC終端以及配件，采購(gòu)框架金額約為2.88 億元（不含稅）。
【點(diǎn)評(píng)】公司擁有Tetra、DMR、PDT三大主流專網(wǎng)產(chǎn)品線，并通過(guò)先后收購(gòu)HMF、賽普樂(lè)、諾賽特等全球?qū)＞W(wǎng)領(lǐng)先企業(yè)，增加了產(chǎn)品研發(fā)和海外渠道能力。公司憑借產(chǎn)品性能、價(jià)格和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，已成為全球?qū)＞W(wǎng)龍頭摩托羅拉系統(tǒng)的主要業(yè)務(wù)對(duì)手。2018年，公司在東南亞、南美、非洲、歐洲等地區(qū)業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，2019年開(kāi)年以來(lái)，公司已經(jīng)先后公告成功中標(biāo)菲律賓國(guó)家警察專業(yè)無(wú)線通信設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目和巴西塞阿拉州（CEARA）公共安全專網(wǎng)通信網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，海外合計(jì)中標(biāo)金額超2.5億元人民幣，隨著公司海外并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)期公司后續(xù)海外市場(chǎng)訂單有望持續(xù)落地。公司在海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展仍將持續(xù)向好，銷售收入保持較快增長(zhǎng)。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)隨著軌交、應(yīng)急管理、林業(yè)等行業(yè)信息化建設(shè)的推進(jìn)和工商業(yè)部門的需求回暖，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)收入在2019年也將逐步改善。中長(zhǎng)期看好公司在全球?qū)＞W(wǎng)市場(chǎng)由模擬產(chǎn)品轉(zhuǎn)數(shù)字產(chǎn)品、窄帶向?qū)拵н^(guò)渡的大趨勢(shì)下的市場(chǎng)份額提升。
5、石基信息：根據(jù)公司官方信息，2019年2月11日，公司宣布，凱悅酒店集團(tuán)正式選擇石基旗下的Infrasys Cloud，來(lái)管理旗下眾多的酒店餐廳和餐飲門店。
【點(diǎn)評(píng)】本次事件意味著石基的云POS產(chǎn)品正式進(jìn)入到凱悅酒店全球采購(gòu)體系。這也是石基的云POS產(chǎn)品在全球頂級(jí)酒店又一次取得突破。截至2017年，凱悅酒店集團(tuán)在全球范圍內(nèi)擁有酒店數(shù)量779家，房間數(shù)量超過(guò)20萬(wàn)間。在采用石基Infrasys Cloud之前，凱悅酒店的POS產(chǎn)品采用的是海外廠商的單機(jī)版。因此，這次石基拿下凱悅?cè)蛟芇OS訂單，表明石基在云POS產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的替代。石基的云POS產(chǎn)品已經(jīng)得到海外頂級(jí)酒店大客戶的認(rèn)可，后續(xù)有望逐步得到推廣，云產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有望逐步得到體現(xiàn)。石基的云化有望加快其全球化進(jìn)程。
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